在关税决策发布后，市场动作显得波动而未定。由于交易桌上没有太多关于关税或最高法院的专家，市场自然陷入了一种混乱的状态。特朗普及其他政府官员多次表示，未来仍有机会重新设定关税，因此市场的初步反应大多将此观点视作事实。
然而，这种解读未必完全正确。6-3 的判决并非简单的限定，而是强调国会应就关税拥有明确的授权。国会已经在某些权限上给予了授权，但这些授权通常存在时限或需要进行调查。可以明确的是，总统将不再具备凭空挥动手腕就实施关税的权力，这将削弱其谈判筹码。
我们在等待 Truth Social 的相关发布，然而进展出人意料地缓慢。现在传出特朗普将于美东时间中午12:45 举行新闻发布会——不过须谨慎，通常他很少准时开始。
我的判断是，他可能会立即宣布第 122 条款下的关税。该法授权总统就“重大且严重”的国际收支赤字问题采取广泛的 15% 关税，但有效期限定为 150 天，且国会应事先被咨询。也可能面临法院的挑战，但关键在于，一旦 150 天期满，相关授权即告结束。
与此同时，特朗普还可以开启其他贸易调查，这些调查的时长大约为六个月。然而，相关法条与国家安全相关，因此难以为消费者品项提供正当化理由。像耐克鞋等进口商品是否真构成国家安全关切？法院会坚持证明的合理性，但这也可能耗时。
因此，市场看起来是在不断来回波动。
就现实情形而言，政府很可能需要偿还 2110 亿美元的 IEEPA 关税，这对债券市场造成了一定压力，但影响仅在少数基点范围内。就总体而言，这大约相当于联邦支出的 4%。
股市对当前情形总体偏好，但仍存在怀疑。标准普尔 500 指数目前上涨约 40 点，涨幅约 0.6%，纳斯达克指数则接近 1% 的涨幅。
原文报道：Markets struggle to make sense of the tariff news, Trump to speak soon，发表于 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。
