摘要： 中国正在从交易所数据中心移除高频交易者的服务器。 上海和广州的期货交易所正在强制执行这些更改。 国内外交易公司将受到影响。 高频交易者的延迟优势将被削弱。 此举与更广泛的市场稳定推动相一致。 中国已经开始收紧高频和算法交易，通过剥夺此领域的一个关键优势：对交易所数据中心的超快速访问。根据彭博社的报道，监管机构已指示商品交易所移除客户服务器，特别是那些被高频交易者使用的服务器，离开由交易所运营的设施。 知情人士透露，上海和广州的期货交易所正在要求当地经纪商将其客户的服务器迁出交易所运营的数据中心。虽然这一措施会影响广泛的市场参与者，但高频交易公司预计将感受到最大的影响，因为它们依赖于极低的延迟。 根据当前的时间表，上海期货交易所已通知经纪商，到下个月底，使用高频交易客户的服务器必须迁出，而其他客户的截止日期为4月30日。这一举措由监管机构主导，适用于国内和外资交易公司。 此次打击预计将重创中国大量的国内量化基金，同时也将影响在中国活跃的主要国际企业。包括Citadel Securities、Jane Street和Jump Trading等公司都将在这一措施中受到影响。 通过迫使服务器离开交易所设施，监管机构正在削弱高频交易者通过将设备放置在接近匹配引擎的位置所获得的速度优势。即使是几毫秒的延迟，也会对执行速度至关重要的市场策略产生实质性影响，尤其是在股票指数期货、商品和可转换债券市场。 此外，一些期货交易所正在考虑对从第三方数据中心连接的服务器施加额外的两毫秒延迟，进一步缩小高频交易者与其他投资者之间的差距。 这一举措是更广泛监管推动的一部分，旨在平衡竞争环境并增强市场稳定，此前中国股市和期货市场出现了多年来的高点。监管机构最近收紧了保证金交易规则，并加强了对某些交易所交易基金交易的审查，特别是那些涉及外部市场做市商的交易。 虽然高频交易者增加了市场流动性，但中国当局长期以来对他们享有的执行优势心存不安。

美国总统唐纳德·特朗普预计将在周五宣布对电力市场的前所未有的干预措施，揭示一项“应急电力拍卖”计划，该计划将要求主要技术公司直接资助新的电力生产，以支持数据中心的快速扩张。 根据这一提案，国家最大的电网运营商PJM互联公司将被指示举办特别的可靠性拍卖，旨在加速新电厂的建设。根据熟悉此计划的官员的说法，该举措可能支撑高达150亿美元的新发电能力。 这一措施反映了政府和州领导人日益担忧的情况，因为来自人工智能和云计算基础设施的电力需求激增，已远高于供应，导致家庭电费上涨，并引发政治反弹。PJM的网络覆盖从中大西洋到中西部的13个州，为超过6700万人提供服务，使其成为数据中心驱动需求增长最易受影响的地区之一。 在拟议的结构下，技术公司将在与新电力生产相关的长期合同中竞标，实际上支付以确保其数据中心所需的电力。其目的是确保新电厂的成本不由家庭承担，同时解决电网过载的可靠性问题。 特朗普一再强调，数据中心运营商应对其消耗的电力负责，他本周表示，他不希望美国家庭因为人工智能基础设施而支付更高的电费。在即将到来的11月中期选举中，电力的负担能力已成为一个核心政治问题，尽管燃料成本有所缓解，但电价仍在不断上涨。 过去一年，美国的电力价格急剧攀升，平均零售电价创下新高，给本已因生活成本上升而紧张的家庭预算带来了压力。 政府将这一拍卖框架定位为一次性应急措施，而非市场设计的永久性转变，旨在稳定价格并确保在需求进一步加速之前供应充足。

在全球经济日益复杂的背景下，人民币汇率成为众多投资者关注的焦点。最新新闻报道显示，中国人民银行（PBOC）今日设定的美元对人民币（USD/CNY）的参考汇率为7.0078，显著高于市场预期的6.9722。这一调整不仅反映了国内经济的变化，也与外部经济环境息息相关。 此次汇率的变化值得我们深入分析。首先，量化易于理解的外部和内部因素对于这一数据的影响显得尤为重要。全球经济复苏的不确定性以及美联储的政策动向，都可能在不同程度上影响人民币汇率。同时，中国自身的经济数据表现，如制造业指数、出口情况等，也在继续影响市场情绪。 投资者在设定交易策略时，需充分考虑这些因素，尤其是在外汇风险管理上。汇率的波动不仅影响国际贸易的利润，还可能对投资决策产生深远影响。因此，了解并适应这种变化，能够帮助金融从业者更好地把握市场机会。 随着全球经济的持续演变，人民币的汇率动态将继续吸引投资者的目光。保持关注最新的市场资讯，分析汇率变动背后的潜在原因，将使我们在这个充满挑战的市场中立于不败之地。 如需进一步了解市场趋势和风险管理策略，请访问 HUBFX，获取更多信息。

摘要： 西维吉尼亚州法案允许财政部将最多10%的资产投资于贵金属和数字资产。 目前只有比特币符合法案要求的7500亿美元市值标准。 稳定币需要获得明确的监管批准才能投资。 类似的提案在美国各州出现，迄今为止反响有限。 该法案的政治支持仍然不明确。 西维吉尼亚州的一名立法者提出的法案，允许该州财政部将部分储备资产配置到贵金属和特定数字资产中，这为越来越多的州政府开放了投资另类价值存储的机会。 本周，西维吉尼亚州的克里斯·罗斯（Chris Rose）提出了一项法案，允许州财政委员会将最多10%的资产投资于贵金属、符合条件的数字资产和已批准的稳定币。这项名为《通货膨胀保护法》的提案被视为对抗通货膨胀和货币贬值的一种对策，而非对财政管理策略进行全面转变。 该法案规定，任何符合条件的数字资产其市值必须在前一个日历年度超过7500亿美元。截至今年一月，这一门槛实际上限制了投资仅能锁定在比特币，排除了较小的加密货币，进一步强调法案对流动性和规模的重视。 根据草案，州政府持有的数字资产可以通过合格的第三方托管人、交易所交易产品或其他安全的保管解决方案进行托管。稳定币面临更严格的约束，需获得美国联邦政府或各州的明确监管批准才能被纳入财政投资。 西维吉尼亚州并非唯一探索这一方案的州。在过去一年里，若干美国州也对此类措施进行了讨论，但立法成功的情况并不均衡。尽管在2025年有多个法案被提出，但最终只有德克萨斯州、亚利桑那州和新罕布什尔州等少数州通过了允许某种形式的州级加密货币储备或投资框架的法律。 目前，西维吉尼亚州提案的政治前景仍不明朗。法案已被提交到立法机构的银行和保险委员会，在那里将面对对风险管理、波动性和受托责任的审查。目前尚无明确迹象表明该法案获得了足够的支持以推进至全面投票阶段。 对于市场而言，该提案突显了政府开始承认替代资产的更广泛趋势，这一趋势往往是在价格显著上涨后发生。虽然这样的举动可能为比特币和贵金属添加叙事合法性，但它们也有可能成为滞后周期信号，而非持久上涨的催化剂。 对于比特币而言，该法案进一步巩固了其作为宏观对冲和储备资产的定位，而不是一种投机性符号。然而，考虑到比特币近年来表现良好，逐渐增加的政府关注不太可能单独成为重大的上涨催化剂，并可能表明主流市场的逐渐饱和。 对于贵金属，尤其是黄金和白银而言，该提案与它们作为通货膨胀对冲的传统角色相一致。然而，与加密货币类似，官方部门的兴趣通常在长时间的上涨后出现，这表明需求的验证而非新的动力。 总体而言，尽管这类立法支持替代资产的长期合法性，但也可能对短期价格预期持谨慎态度。 “买些黄金吧，他们说。这会很有趣，他们说。” 本文最初发布在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理上。

中国实施的是一种管理浮动汇率制度，人民币（元）被允许在中央参考汇率或中间价的基础上，在规定的波动范围内进行交易。中国人民银行（PBOC）每天设定的官方中间价，使得当前的交易带允许人民币在在岸交易时相对于官方中间价上下浮动2%。 每个早晨，人民银行根据一系列输入数据来确定中间价。这些数据包括前一天的收盘价、主要货币的波动情况，特别是美元的变动、全球外汇市场的整体情况，以及国内经济的考虑，如资本流动、增长势头和金融稳定目标。中间价的确定并不是纯粹的机械计算，允许政策制定者在指导市场预期上有一定的自由裁量权。 一旦中间价被宣布，在岸USD/CNY就可以在允许的波动范围内自由交易。如果市场压力将人民币推向该范围的任一边缘，中央银行可能会介入以平抑波动。干预可以通过直接买卖人民币、调整流动性条件或通过国有银行提供指导来进行。 因此，日常的中间价设置常常被解读为政策信号，而不仅仅是一个技术参考点。强于预期的人民币中间价通常被解读为人民银行倾向于抵御贬值压力的信号，而较弱的中间价则可能表明对软币的容忍，往往是对美元强势或国内经济阻力的反应。 在全球波动性加剧的时期，例如美国利率预期的变化、贸易紧张局势或资本流动压力的变化，中间价的调整显得尤为重要。对于投资者而言，它提供了对北京货币政策优先事项的洞察，平衡竞争力、资本稳定性和金融市场信心。 原文链接：PBOC is expected to set the USD/CNY reference rate at 6.9722 – Reuters estimate，该篇文章首次出现在HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

在当前的经济环境中，欧洲央行（ECB）对于近期调整利率的必要性持谨慎态度。根据ECB首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）对《意大利文汇报》的评论，央行预计，如果欧元区经济持续按照预期发展，当前的政策设置将为未来几年提供稳定的基线。 莱恩指出，在基本经济前景保持有利的情况下，ECB不会考虑调整利率。他提到，经济增长保持韧性，通胀率似乎在中期内稳定在央行的2%目标附近。自6月结束快速放松周期以来，ECB已保持利率不变，并表示调整政策的紧迫性不高。 然而，莱恩也警告外部冲击，特别是来自美国的因素，可能会使利率前景复杂化。他提到，美国通胀未能回归目标或美国的金融条件通过较高的期限溢价向全球市场传导的风险，这些都可能迫使欧洲重新评估政策设置。 莱恩还指出，联邦储备委员会（Fed）若偏离政策目标，将构成更大的风险。美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）一再呼吁加快和加深降息，莱恩认为这样的举措如果削弱了美联储的信任或使通胀保持在较高水平，可能会对经济造成破坏性影响。 同时，莱恩还提到，美元全球角色的重新评估可能带来的更广泛的金融冲击。这种变化可能会对欧元施加下行压力，尤其是在去年美元大幅升值之后，这在欧洲企业已经面临来自低成本中国商品压力的情况下，进一步影响了出口竞争力。 尽管存在这些风险，莱恩对美联储承诺的信心依然存在，并重申根据ECB在12月发布的预测，欧元区的通胀预计将持续稳定在2%。在这样的条件下，他表示，”没有近期的利率讨论，当前的政策立场预计将保持数年。” 市场定价一度对2026年底ECB加息的可能性表示关注，但现在的预期已经转向利率在2026年将保持在约2%的水平。 最后，关于这一主题的更详细信息，请访问ECB sees no near-term rate debate, Lane says current rates form baseline for years，该文出现在HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

在人工智能领域，普遍认为中国在先进技术开发方面依然落后于美国，然而，DeepMind的首席执行官Demis Hassabis的最新言论挑战了这一广泛观点。他在接受CNBC采访时指出，中国的AI开发者与美国及西方领先模型之间的差距已经缩小，仅在几个月而非几年之间。 Hassabis强调，近一两年来，中国的AI模型已接近技术前沿，他提到从已建立的科技巨头到新兴AI实验室的迅速进展，均表明这一变化。他引用了去年中国实验室DeepSeek发布的模型，该模型尽管在较低性能的芯片上训练并且成本较低，但仍赢得了投资者的青睐，展现出强劲的表现。 中国科技巨头如阿里巴巴，以及初创公司Moonshot AI和Zhipu，持续推出越来越强大的大型语言模型。尽管最初的震撼效应已减弱，Hassabis指出其改进的速度依然值得注意。 然而，Hassabis明确指出，跟上并不等于领先。他表示，中国企业尚未证明能够通过真正的科学突破来超越现有的AI前沿。他尤其质疑中国实验室是否能够原创出与2017年谷歌研究人员开发的变换器架构相媲美的基础性进展，后者是支撑目前最强大AI系统（如ChatGPT和谷歌的Gemini）的核心技术。 其他业内领导者也承认了中国的进步。黄仁勋曾表示，美国在AI竞赛中的优势并不明显，并提到中国在基础设施和模型方面的优势，尽管美国在先进芯片上仍保持领先。 尽管如此，结构性约束依然存在。美国的出口管制限制了中国对Nvidia最先进半导体的采购，这迫使国内企业依赖于性能较低的替代品。一些分析人士认为，随着优越基础设施带来更快速的迭代，这种硬件差距可能导致美国模型逐渐拉开距离。 然而，Hassabis暗示，中国缺乏突破性进展的原因或许反映的是文化而非能力，认为真正的创新比简单的复制要困难得多——即便是对拥有世界级工程人才的团队而言。 总的来看，中国在AI领域的迅速进步貌似不足以抵消美国的整体优势，但其发展势头无疑值得关注，将会在未来产生深远的影响。

本周，白宫宣布的半导体关税被称为“第一阶段”，意图明确。此次最初的25%税率主要针对一小部分高性能人工智能芯片，引发了各界对美国政府未来政策走向的关注。 周四，一位白宫官员指出，商务部根据《232条款》所提出的半导体关税应该被视为一次“第一阶段”的动作。这位官员补充说，是否会出台进一步的关税，还需视与其他国家和公司的谈判结果而定。 这一表态表明，政府有意在继续施加压力于美国的贸易伙伴和全球芯片制造商，利用关税作为国家安全工具，以及在更广泛的产业政策讨论中的筹码。《232条款》允许美国政府在认为进口产品威胁国家安全的情况下实施贸易限制，这一理由先前曾用于钢铁、铝材和汽车等行业。 虽然第一阶段的关税集中于有限的先进AI芯片，但更进一步的措施警告却 revived了人们对更大范围升级的担忧。如果关税范围扩大，可能会涵盖更广泛的半导体、制造设备或下游技术产品，届时将显著增加电子、汽车和数据中心等行业的成本。 迄今为止，市场对于最近的评论仍然视为一种有条件的威胁，而非直接的升级。然而，对于进一步“阶段”的明确提及，仍然为已经因地缘政治、出口管制及回流生产努力而紧张的全球供应链注入了新的不确定性。 行业参与者和外国政府现在可能会加大在华盛顿的游说力度，寻求特例或豁免。同时，公司们也可能会加速生产本地化或多元化供应链的努力，以降低对潜在美国贸易行动的暴露风险。 目前，政府的信息很明确：初始的AI芯片关税并不是故事的终点。

根据路透社的报道，零售投资者以空前的速度进入银市，使该金属成为全球市场上最拥挤的商品交易。 根据Vanda Research的数据，个人投资者在过去30天里向以银为基础的交易所交易基金（ETFs）注入了近9.22亿美元的资金。这股资金的主要流向是iShares Silver Trust等产品，该产品的零售需求急剧上升。 周三，iShares Silver Trust的零售资金流入达到了6920万美元，创下了历史上第二高的单日购买记录，仅次于2021年零售驱动的银市反弹。到目前为止，该ETF年初至今上涨超过31%，在过去12个月中更是上涨了210%以上，反映出投资者热情的显著上升。 银价本身也迅速攀升，创下了一系列新高。周四晚，现货银的交易价格约为91.90美元/盎司，比年初的约72.60美元大幅上涨。根据LSEG的数据，本周早些时候价格一度超过93美元/盎司，突显了反弹的速度和强度。 与该金属相关的股票也飙升。跟踪与银价关系密切的矿业公司的MSCI ACWI Select Silver Miners可投资指数在过去一年中上涨了225%左右，进一步放大了物理市场的增长。 尽管有观点将此次反弹与2021年“银挤压”的情况进行比较，这种情况与GameStop和AMC娱乐等“迷因股”投机相伴，但Vanda认为，当前的反弹建立在更为稳固的基础之上。该公司表示，零售投资者的规模和持久性积累表明，银正逐步被视为一种核心宏观资产，而不是仅仅投机交易。 然而，仍有一些市场参与者保持谨慎态度。