今年，唐纳德·特朗普似乎决心与每个人对抗。在地缘政治方面，他批准了一项针对委内瑞拉总统的特别行动，在取得明显成功后，他暗示将会对墨西哥、哥伦比亚、古巴甚至格林兰采取行动，同时在国际水域扣押石油油轮。 在国内，联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔指控特朗普政府试图将美联储的货币政策决定政治化，因为他因对美联储总部装修的证词被召唤至刑事法庭，而争议的核心在于他拒绝降息以迎合白宫的要求。 所有这些会给市场带来什么样的影响？ 随着地缘政治紧张局势的上升以及美国退回到门罗主义的政策，部分投资者可能会避开以美元计价的资产。这将压低美元指数，同时推高黄金现货价格，这正是我们当前所见的局面。 至于标准普尔500指数和纳斯达克，针对像委内瑞拉这样的短期、针对性的行动不太可能造成重大干扰。相反，股市的主要关注点仍然是人工智能：公司在这一技术上投资是否会最终获得更高的回报，或者数十亿美元是否会如Meta对元宇宙的投资那样化为泡影。 有关特朗普计划请求2027年创纪录的1.5万亿美元国防预算的问题，超出当前水平的50%以上，主要有两个关键点。首先，关税收入远不足以覆盖如此庞大的增加。其次，任何国防预算都需要国会批准，目前尚不清楚特朗普是否能够获得足够的支持，特别是2026年完整预算尚未通过。 关于美联储：如果它失去独立性，开始根据总统的言辞——或任何其他人的——而非经济数据来制定货币政策，系统的信心可能会受到打击，从而可能削弱美元。 例如，去年特朗普对鲍威尔的攻击引发了市场波动，包括美国国债收益率的上升。幸运的是，美联储理事会确认了所有储备银行成员，限制了特朗普及其盟友对政策的影响。 总之，总统当前的轨迹对美元并不友好，但可能会推动黄金和其他贵金属的上涨。

贵金属再次成为焦点，银价已突破90美元大关。然而，市场上还有其他重要动态在发生。随着美元/日元汇率重返159.00以上，日元货币及债券市场的抛售正在加剧。 10年期日本政府债券收益率现已上涨至2.18%以上，为1999年2月以来的最高水平。 这种趋势已持续三个月，恰逢高市早纪作为首相的上任。财政风险逐渐渗透，货币的抛售现象也进一步证明了这一点。尽管东京官员持续施压，要求中央银行暂时搁置加息，但市场反应依然不理想。 今天，日本30年期债券收益率也已上升至超过3.51%，创下历史新高。在这种背景下，日元也未能找到支撑，失去了作为投资者理想避风港的地位。当前美元/日元上涨0.1%，交易于159.25，市场密切关注是否会进一步突破关键的160.00水平。 看来，日本财务省干预市场只是时间问题。

中国的股票交易所最近采取了措施，旨在遏制日益增长的杠杆风险，宣布大幅提高新股票购买的最低保证金要求。这一政策旨在降低投机活动，同时保持现有持仓的稳定。 上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所于1月14日宣布，将股票购买的最低保证金比例从80%提高至100%，这实际上逆转了2023年实施的宽松措施。这一变化得到了中国证券监督管理委员会（CSRC）的批准。 这些交易所将此举称为“逆周期调整”，强调了融资活动的激增和市场流动性的持续高企。此决定表明官方对杠杆快速增长的担忧，尤其是在近期政策支持和中国资本市场稳定措施的影响下，股价上涨和风险偏好改善的背景下。 值得注意的是，这一收紧政策仅适用于新的保证金合约。现有的保证金头寸及其延续将继续遵循以前的规则。这一豁免似乎旨在限制迫使去杠杆化的情况，并降低突发市场脱节的风险，同时依然减缓新的杠杆资金流入的速度。 这一调整实际上要求进入新保证金交易的投资者需用自己的资本全额支付股票购买费用，取消了以股票敞口借款的可能性。尽管在中国，保证金融资并不像在某些发达市场那样占主导地位，但在价格上涨期间，它仍然是零售驱动的动能的重要渠道。 这一政策变化符合一种常见的政策模式：当局允许市场动能积累，然后在出现过度情况之前进行干预，而不是在波动性激增后反应。通过在保证金条件上收紧，监管机构似乎希望通过防止杠杆引发的扭曲来延长市场反弹的持续时间。 对于市场来说，短期内的影响可能较小，因为现有头寸的豁免使得市场反应相对温和。然而，信号非常明确：北京愈发关注金融稳定风险，并准备在市场情绪改善时重新校准支持措施，同时继续支持更广泛的市场信心。

近日，日本银行行长植田和男在一场新闻发布会上表示，如果经济和价格的发展能够保持在预期范围内，未来将继续提高利率。这一表态引发了市场的广泛关注，许多经济学家和投资者开始讨论未来日本金融政策的走向。 植田行长指出，未来加息的决策将主要基于经济增长、价格稳定以及工资水平的温和上升情况。这表明，日本银行将密切关注经济指标及通胀数据，以确保在不断变化的经济环境中采取恰当的政策。 这一决定可能会对全球金融市场产生深远的影响，尤其是在当前全球经济面临多重挑战的背景下。继续加息的可能性不仅影响到日本国内的金融环境，也对国际投资者的决策产生重要影响。 有关这一主题的更多分析请参阅原文，详细信息请访问此链接。 文章最初发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

比特币期货在经历了本周初重新回归重要价值水平后，正进入一个关键的巩固阶段。然而，今天我们不妨跳出显而易见的观察，这些订单流洞察通常并不为大多数散户交易者所知，目标是进行深入的分析，将其转化为清晰且可用的市场图谱。 需要说明的是，这些更新并非财务建议，而是帮助交易者和投资者更清晰思考风险、背景及概率的结构性指导。 大局观：结构为何依然比短期噪声更重要 在更高的时间框架上，比特币期货依然展示出良好的结构： 价格已重新获得并保持在1月份的先前价值区域之上。 之前交易活跃的区域逐渐上移。 下行尝试迄今缺乏持续性。 从订单流的角度来看，这种行为通常意味着市场在更高的价格水平上达成了共识，而不是分配。在健康的牛市阶段，市场往往会在涨势后进行轮动、巩固和重新建立参与，而不是立即崩溃。 教育提示：强势市场不会沿直线移动。在先前的阻力附近进行的巩固通常是消化的信号，而非疲弱。 尽管牛市背景，比特币为何感觉“被困” 在短期时间框架上，比特币期货目前在平衡区域内交易，价格围绕会话的平均值波动。 订单流智能突出几个重要动态： 围绕平均值的双向交易，而非单边主导。 卖方在阻力附近出现，但没有表现出激进的持续性。 买方在回调时介入，尽管选择性较强。 简单来说，市场正在决定是要在更高位置构建价值，还是短暂下移以吸引更多参与。 教育提示：当价格在阻力附近停滞而没有强烈的卖压时，往往反映出缺乏紧迫感，而不是看跌信号。 比特币交易者应关注的关键价格水平 这些水平并非随意设定，而是源自先前重要交易活动的发生地点，正因如此市场往往会在这些位置发生反应。 牛市延续区域 95,780–95,800 在此区域上方的接受态势将表明买方愿意在更高价格成交，从而提高向下一个区域的延续可能性： 96,300–96,400，接下来是更高的阻力区域。 要使这一情景获得动能，价格必须持续保持在此区域之上，而不仅仅是短暂交易穿越。 短期平衡与支撑 95,500–95,520 此区域代表当前巩固的下边界。在此保持上方有助于维持良好的结构，并支持横盘消化的想法，而非趋势的失败。 首次下行反应区域 94,580 这是1月份的重要高交易区域。如果价格在此回调，交易者应观察价格的表现： 稳定或拒绝将支持更广泛的看涨案例。 若干净接受下破则需提高警惕。 教育提示：高交易量区域通常被视为“决策点”，市场在此暂时停顿、反应或反转。 结构性风险阈值 93,920 若持续下破此水平，将削弱看涨结构，并暗示比特币期货可能需要更多时间来重建支撑。 为何订单流分析超越标准图表的价值 大多数交易者依赖于蜡烛图、指标和移动平均线，而订单流智能注重参与度对价格运动的支持程度，以及这种运动是否被接受或拒绝。 目前，订单流分析表明： 没有恐慌或被迫抛售的迹象。 没有激进清算的证据。 在回调期间持续吸收。 这有助于解释为何下行举动被抑制，且即便反弹犹豫也未明显失效。 教育提示：有参与支持的价格波动往往更具持续性。它们在关键水平附近互动后再进行评估。 最后的说明 订单流智能旨在支持更好的决策，而非预测结果。

在近期的评论中，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，尽管劳动市场的势头有所减弱，美国经济依然表现出良好的韧性。他指出，消费者支出与企业的整体健康状况，可能会在一段时间内持续支持经济活动。 根据戴蒙的说法，劳动市场虽有所松动，但并未出现明显恶化。他强调，持续的消费者支出是经济增长的关键支柱，家庭在吸收更高利率和价格水平方面表现出了韧性，并没有出现明显的收缩。 戴蒙还提到，支持性条件可能会持续存在，具体包括持续的财政刺激、潜在的放松监管利益，以及美联储近期的货币政策设置，这些因素可能有助于维持经济扩张。此观点与“软着陆”的宽泛叙事相一致：劳动力市场降温但并未崩溃，消费保持稳定，尽管融资成本上升和不确定性持续，企业依然运转良好。 尽管如此，戴蒙警告称，市场可能低估了下行风险。他提到“复杂的地缘政治形势”可能成为潜在的冲击因素，还指出，通胀可能比预期的更为持久。他提到的高资产价格也暗示，过高的估值可能会在宏观环境恶化或政策预期变化时加剧波动。 总体而言，戴蒙的语气谨慎而不是悲观：他承认当前状况的韧性，但强调保持警惕，反映出一种观点，即经济在保持坚挺的同时也可能面临多重尾部风险。对投资者而言，这一评论突出了当前定价中的关键张力：市场倾向于稳定和通胀缓和，而主要企业领袖则继续强调地缘政治不确定性、通胀持久性和估值风险等被低估的危险。 如需进一步了解，您可以访问这篇文章：杰米·戴蒙称美国经济韧性十足，但警告市场可能低估风险，首发于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

摘要： 日本5年期国债拍卖顺利清算 停止利率（政府在债券拍卖中接受出价的最高收益率或最低价格，即拍卖“停止”的收益率）设定为1.65%，平均收益率为1.639% 仅0.48%的出价达到最低价格 尽管收益率上升，需求仍然坚挺 对日本央行干预没有立即压力 简要分析： 投资者对当前收益率水平的日本国债购买持舒适态度 以最低价格出价的低比例表明市场没有压力 国内买家仍在支持债券曲线 日本央行有空间保持渐进的政策，不必过于反应 日本最新的5年期国债拍卖交出了一个稳健但并不出色的结果，这进一步验证了在收益率接近多年来的高位以及日本央行政策逐步走向正常化的背景下，需求依然存在。 日本财政部在5.94万亿日元的竞争性投标中成功售出1.93万亿日元的5年期日本政府债券（JGBs），停止利率设定为1.65%。平均收益率略低于停止利率，为1.639%，同时平均接受价格为99.820，最低接受价格为99.770。 值得注意的是，仅有0.48%的出价被接收于最低价格，这表明尾部风险有限，并且表明投资者愿意接近市场现有水平出价，而不是要求明显的折扣。这一指标显示出需求有序，特别是来自国内真正资金账户（如银行和保险公司），这些机构继续支撑中期债券曲线。 根据交易量数据推断的投标覆盖率仍然健康，显示尽管市场对日本央行将进一步缩减宽松的预期增加，但较高的绝对收益率水平仍能吸引投资者兴趣。5年期国债处于政策预期和曲线定位的交界处，成为了信心的良好晴雨表。 近期日元的波动性和全球收益率的上升引发了对外国参与的质疑，但此次拍卖表明国内需求仍然足够强劲，可以无压力地吸收供应。这种韧性减轻了对日本央行通过市场操作介入的短期压力，同时 Officials 仍然对市场动向保持警惕。 总体而言，这一结果符合更广泛的叙述：日本债券市场正在适应更高的收益率环境，但需求依然有效且分布良好。除非拍卖开始显示出尾部风险加重或覆盖率减弱，日本央行可以继续保持耐心，继续调整政策及操作方式。

随着2025年底的到来，中国的贸易表现展现出强劲的韧性。12月的出口和进口数据均超出市场预期，充分体现了国内经济的持续依赖外部需求，尽管国内动能仍显不均。 海关数据显示，12月美元计价的出口同比增长6.6%，远高于路透社调查的3.0%预期，并且略高于11月的5.9%增速。进口同比增长5.7%，大幅超出市场预期的0.9%增幅，也较之前的1.9%增长有所加速。因此，中国在12月录得贸易顺差1141亿美元，略高于市场普遍预期的1136亿美元。 在人民币计价方面，12月的出口同比增长5.2%，进口则增长4.4%，产生了8088亿元人民币的贸易顺差。美元和人民币数据之间的差异反映了这段时期的货币影响，但并未实质改变年末贸易流的基本情况。 从2025年全年来看，中国的出口表现依旧顽强。美元计价的出口同比增长5.5%，而进口则持平，导致创下11890亿美元的贸易顺差。在人民币计价下，出口同比增长6.1%，进口微增0.5%，年终贸易顺差达到85100亿元人民币。 这一数据凸显了中国的增长模式在内需疲软的情况下，仍然高度依赖于出口，尤其是在消费和私人投资方面。强劲的海外货物运输得益于具有竞争力的定价、制造品供应链的主导地位，以及持续向非美国市场重新导向的出口，尽管贸易摩擦依然存在。 中国与美国的12月贸易顺差略微收窄至232.5亿美元，相较于11月的237.4亿美元。尽管双边平衡依然庞大，但这种小幅缓解暗示着在边际上的一些重新平衡，尽管贸易紧张局势和关税不确定性仍在塑造出口模式。 总体而言，最新的贸易数据进一步强化了外部部门在2026年增长中的关键稳定作用。然而，巨大的顺差规模也可能加剧主要贸易伙伴的审查压力，恰逢全球保护主义压力上升之际。

近日，中国发布了2025年全年的贸易数据，展现出积极的增长态势。 2025年以人民币计价的主要数据如下： 出口同比增长6.1% 进口同比增长0.5% 双向贸易总值达到45.47万亿元人民币，同比增长3.8%，创历史新高。 值得关注的是，12月份的贸易数据尚未公布，后续将做进一步分析和发布。 该文章最初发表于Full year trade data out from China, exports and imports both up y/y，并可在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理找到更多信息。

根据世界银行最新发布的《全球经济展望》报告，全球经济展现出较之前预期的更强韧性，但增长依然过于不均衡和疲弱，无法有效减少贫困或提升长期生活水平。 在其半年一次的评估中，世界银行预测全球GDP增长将在2026年小幅放缓至2.6%，2025年为2.7%，随后在2027年略微回升至2.7%。尽管整体增长前景仍然低迷，世界银行将2026年的增长预期上调了0.2个百分点，并将2025年的预期上调了0.4个百分点，原因是发达经济体的表现超出了预期。 此次上调的约三分之二归因于美国的韧性，尽管贸易中仍存在与关税相关的干扰。世界银行预计，美国的GDP增长将在2026年上升至2.2%，高于2025年的2.1%。这两个数字均较六月时有所上调。报告指出，尽管在2025年出现了提前进口以应对关税的情况，但更大的税收激励预计将在2026年支持经济活动，部分抵消关税对投资和消费的影响。 尽管短期前景有所改善，世界银行警告称，全球经济将面临自1960年代以来的最弱增长十年，这一增速无法防止停滞、失业和新兴市场中日益增加的脆弱性。 世界银行首席经济学家表示：“随着每年过去，全球经济生成增长的能力越来越弱，然而对政策不确定性的韧性似乎又在不断上升。”他还警告称，韧性与活力不能无限期地背离，否则将给公共财政和信贷市场带来压力。 预计新兴市场和发展中经济体的增长将在2026年放缓至4.0%，低于2025年的4.2%，尽管这两个预测均略微上调。如果不算中国，这一组的增长预计将停滞在3.7%，与2025年持平。 中国的增长预计将在2026年降至4.4%，低于2025年的4.9%。不过，这两个数字均较六月有所上调，反映出财政刺激和对非美国市场的强劲出口。 总体而言，报告描绘了一幅全球经济比预期的更为坚韧，但日益依赖于狭窄增长引擎的画面。