本周全球宏观市场将迎来多国数据公布与央行会议密集释放。本文梳理周内核心事件及可能的市场影响，帮助读者把握增长、通胀与政策的关键脉络。 一周要点一览： – 周一：美国因马丁路德金日休假，欧盟举行集团峰会；EZ 12月最终HICP；加拿大12月CPI；中国第四季度及全年的GDP与12月活动数据；美国10月领先指数、10月住房开工与许可、费城联储指数、11月新屋销售；澳大利亚1月Flash PMI。 – 周二：PBoC LPR 可能维持；EU经济与金融事务理事会；英国11月失业率与平均工资（Nov）；瑞士12月PPI；德国ZEW（Jan）；法国与德国1月Flash PMI。 – 周三：IEA OMR；英国12月CPI。 – 周四：ECB 12月会议纪要；挪威央行政策宣布；CBRT政策宣布；英国12月PSNB；澳大利亚12月就业；美国11月PCE与三季度GDP最终值；新西兰Q4 CPI；日本12月CPI。 – 周五：日本央行政策宣布；英国12月零售销售；加拿大11月零售销售；美国11月耐用品订单；12月待售房屋指数；英、欧、美1月Flash PMI；欧元区1月消费者信心Flash。 中国 GDP 与活动数据回顾（周一公布背景） 市场普遍预计第四季度同比增长约4.4%，全年增速约4.9%，为近三年低位。出口与政策扶持将提供支撑，内需在房地产周期与通缩压力下仍偏软。展望2026年，增长预计约4.5%，外部需求与政策对冲将决定后续路径。市场普遍预期在2025年第一季度出现约10个基点降息，财政支出配合。主要风险包括全球贸易摩擦和外部需求不确定性。 加拿大 CPI 回顾（周一公布背景） 加拿大央行处于中性偏低区间，市场对未来走向偏向观望。2026年加息概率约四成，若通胀与工资增速回落且劳动力市场走弱，路径可能延缓。该数据将影响市场对央行利率路径的定价。 PBoC LPR（周二） 本次公告被视为非事件，1年期LPR与5年期LPR维持在3.00%与3.50%水平的概率较大。此前已连续数月保持不变。 英国就业与工资（周二） 11月失业率预计小幅下降，工资增速或回落。若工资增速仍高于通胀，英国央行降息路径的空间将受限。 英国 CPI（周三） 12月CPI同比与环比均有上涨压力，受预算措施及跨期因素影响。若通胀回落路径受阻，BoE 的降息前景可能被推迟。 美国 PCE 与 GDP（周四） PCE 作为美联储关注的核心通胀指标，政府停摆后数据以估算方式呈现。若PCE持续高于预期，降息路径将面临不确定性；反之则可能提振市场对降息的预期。 日本 CPI 与 BoJ 路线（周四/周五） 日本核心CPI仍处于高位，BoJ维持宽松政策的概率较大。日元走弱可能提升进口成本，对通胀曲线产生影响，但短期内政策路径仍以渐进调整为主。 挪威央行（周四） 市场普遍预期维持在4.00%，若CPI上行超出预期，央行可能突出通胀风险与后续谨慎性。 欧洲央行会议纪要（周四） 12月纪要显示数据依赖性仍强，市场关注2026年的降息节奏与通胀路径，基线情形为维持现有利率。 土耳其央行政策宣布（周四） … Read more

下周的盈利日历异常繁忙，将对纳斯达克、消费信心与 AI 相关交易产生重大影响。上周 Meta 与微软走向不同的方向后，AI 叙事将迎来另一轮检验，Alphabet（GOOGL）和亚马逊（AMZN）将共同驱动纳斯达克 100 的市场情绪。在半导体方面，AMD、Arm Holdings 和 Qualcomm 将成为关键风向标，决定市场对后续增长与投资需求的预期。本文整理了日程要点，并给出宏观层面的观察点，帮助投资者把握可能的驱动因素。 日程要点：下周的上市公司公告与交易日分布如下（以美东时间为准）： – 周一，2 月 2 日 – 上午（AM）：迪士尼、 Tyson Foods、 Aptiv、 IDEXX Labs、 Hess – 下午（PM）：Palantir、NXP Semiconductors、Simon Property Group、 Teradyne、 Rambus – 周二，2 月 3 日 – 上午：PayPal、PepsiCo、Pfizer、Merck、Eaton、Gartner – 下午：AMD、Super Micro、Chipotle、Enphase、Amgen、Prudential – 周三，2 月 4 日 – 上午：Uber、Eli Lilly、Novo Nordisk、AbbVie、Boston Scientific、UBS、CME Group – … Read more

近期银价在波动中走弱，市场对以银价为标的的杠杆ETF进入高度关注。具体来看，银价今日下跌约33%，而同日的两倍杠杆产品 AGQ 却经历更为剧烈的回撤，跌幅约为66%。这一单日放大效应再次暴露了杠杆ETF在极端市场情形下的结构性风险。AGQ 由 ProShares 推出，目标是日内放大银价的两倍回报，而非长期累计回报。因此，在高波动环境中，其表现往往会偏离理论的长期倍增结构。\n\n截至本日，AGQ 的资产管理规模（AUM）约为 50 亿美元，若市场继续出现大幅波动，预计明日的AUM 将进一步回落。当前该产品的跌幅已经对其在市场中的资金基础造成显著冲击，新闻报道与市场观察者普遍预期相关资产规模将进一步缩水，这也意味着流动性与交易成本可能进一步扩大。\n\n从图表与数据的角度看，本周的AUM 在银价虽创出新高时却持续下降，这种背离被视为散户情绪转冷的信号。对杠杆型产品而言，资金流出往往比价格本身更先预示风险敞口的收缩与风险偏好的降温。\n\n关于风险扩散的机制，值得关注的是：一方面，杠杆ETF 以每日回报为目标，长期持有往往会因为日内波动的叠加而产生“回撤偏离”（volatility drag）的现象；另一方面，当市场出现大幅、快速的单日波动（如数十个百分点级别）时，杠杆ETF 的日内再平衡机制可能加剧价格裂口、加剧流动性压力，甚至触发强制平仓或保证金要求未被满足的风险。无论是通过该ETF 还是通过相关的衍生品市场，市场参与者都应警惕潜在的连锁性风险与隐性成本。\n\n在当前情形下，市场参与者应关注以下要点：—— 关注ETF的流动性与AUM 变化，以及在极端行情下的价差与成交成本；—— 评估杠杆工具的适用性，理解日内再平衡对长期回报的影响；—— 关注相关新闻与市场公告，警惕可能的强制平仓与保证金压力带来的二级市场风险。\n\n就投资者应对而言，避免在高波动时期盲目追逐杠杆敞口，尤其是在缺乏充分风险管理与流动性评估的情况下。对银价与其相关杠杆产品的观察应以风险管理为导向，确保对潜在损失和追加保证金的能力有清晰评估。本文所述现象仅为市场观察与分析，不构成投资建议。

在全球宏观经济进入较为稳定的阶段时，利率与财政政策之间的关系成为市场关注的核心议题。当前全球货币政策的利率水平接近中性，意味着政策工具的边际刺激效应正在减弱，宏观前景更依赖财政与结构性改革的支撑。 利率现在处于中性水平，货币政策空间有限 经济并不需要额外的刺激措施 在财政政策的提振下，经济预计将继续保持高于趋势的增速 通胀预计将回落至2%，但仍存在高于目标的风险 这组要点揭示了一个核心判断：政策需要从简单的“降息—扩张”转向“财政引导与结构性改进”的组合，以维持增长与控制通胀的双重目标。 就市场情绪而言，近期的鹰派信号格外显著。来自财政与央行官员的“鹰派”声线与市场定价之间的关系，正在塑造对未来利率路径的预期分布。具体而言，Fed 的 Musalem等官员的表态强调了对进一步降息的不宜之处，而市场在解读时似乎认为 Warsh 等人内部也存在更为鹰派的倾向，这种错位可能在期限结构上产生辨识度较高的影像。 若要进一步核对观点与数据，请参阅以下报道：Fed’s Musalem: Further interest rate cuts not advisable，该文章最初发表于 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

本周贵金属市场再现罕见的剧烈波动，黄金与白银双双承压，呈现出强烈的价格行为。当前黄金已触及日线低点，跌幅达到10.0%，下探约837美元，报每盎司美高位4855美元。这一日内反转走出了典型的三柱顶形态，显示多头力量的快速回撤。\n\n银价的表现则更加剧烈：下跌26%，约29美元，报每盎司86.57美元。值得注意的是，少于一年前，白银的现货价格仅为27美元上下；而就在昨天，价格一度触及121美元。若以26.5%的跌幅成为现实，恐将成为有史以来最差的单日百分比下挫，甚至超越历史上亨特兄弟事件后的低点。\n\n这组数据似乎在指向一个泡沫破裂的初步信号。尽管这是一次真实的市场再定价，但若金价能在4862美元附近维持，仍然处于一个极高的水平区间，与一两年前相比仍显难以置信。银价 likewise 亦然。若此次调整进入一年左右的盘整阶段，长期来看仍具备一定的健康性。\n\n从更短期的视角出发，以下几个事件值得密切关注：\n1) 特朗普在伊朗/古巴问题上的举动及其对市场的潜在影响；\n2) 最高法院对关税裁决的走向及其潜在后果；\n3) 沃什在获批后首场演讲所传递的市场信号；\n4) 鲍威尔是否继续担任美联储理事，以及这对货币政策路径的隐含影响。\n\n就目前而言，市场的狂欢已告一段落，黄金与白银的高位阶段仍在延续。就黄金而言，跌破4000美元的情景虽然令人难以置信，但若真的触及该水平，往往会吸引强力买盘进入；不过在此之前，投资者不宜过早下注。\n\n对于持有者而言，前景并非简单的“再涨即来”，也并非必须全部清仓。市场可能出现反转或快速反弹，但同样也可能继续承压。周五下午的情绪波动不宜成为决策的唯一依据。\n\n原文报道与市场追踪可参阅 HUBFX 的相关解读。

今日油价小幅走高，市场在等待对伊朗局势的最新判断。特朗普再度以强硬姿态表示将有一支庞大舰队前往伊朗，这一表态为谈判前景投下阴影，油价因此从1月下旬的约59美元上涨至65.73美元附近，反映出市场对潜在冲突的双向担忧。\n\n这是一个两难的局面：冲突升级的风险确实存在，但也存在缓和的可能性，美方行动也可能避开对油气基础设施的打击，伊朗也可能选择不关闭霍尔木兹海峡。当前的价位显示出两端风险并存，市场对未来走向持谨慎态度。\n\n就谈判而言，尚且无法确定最终结果。谈判往往需要时间和耐心，若周末真的爆发冲突，将会在国际社会引发广泛的负面评价，除非对方展示出明晰的谈判姿态。虽然两周前市场曾出现过看似可能的行动信号，但实际走向仍以拖延为主，这也让短期内的价格波动具有不确定性。\n\n从政策立场来看，特朗普对高油价存在天然的厌恶，因此他不太可能将油价作为主要谈判工具，这在一定程度上降低了油价快速被用作筹码的可能性。长期而言，市场的经验法则仍然适用：不要追逐地缘政治驱动的油价上涨。虽然本周初风险被认为被低估，但价格已经在短时间内再度上行，贵金属市场的修正也提醒市场，调整可能来得更快。\n\n本周末还有一个需要关注的事件：OPEC 于2月1日召开会议，市场普遍预期不会有重大的政策动摇，但对供应和价格信号的关注将持续。\n\n综合来看，投资者和企业应做好双向准备：若局势升级，油价可能进一步走高；若缓和，价格亦有回落空间。建议建立明确的风险管理框架，包括止损、对冲以及对头寸规模的控制，以应对潜在的剧烈波动。\n\n后续将持续关注事态进展，并在必要时提供更新分析。