近年来，银价的波动性在埃隆·穆斯克的评论后再度引起关注。他强调了与中国相关的供需风险，这为本已紧张的工业金属市场增添了新的火花。 穆斯克的言论是对社交媒体上流传的说法的回应。该说法称，因中国即将实施的出口限制，全球银价正面临严重的供给短缺。根据这些帖子，从2026年1月1日起，中国政府将要求银出口商获得政府许可证，而只有符合严格生产和融资标准的大型国有企业才能获得资格。如果这一措施照此实施，将有效排除较小的出口商，并进一步收紧中国银的全球供应。 中国在全球银供应链中扮演着举足轻重的角色，预计其生产和加工能力占约60%到70%。因此，任何出口条件的收紧都将立即影响到物理供应，尤其是对于依赖稳定供应的工业用户而言。 穆斯克在简短的评论中警告称，这样的发展“并不好”，并指出银在众多工业过程中所扮演的重要角色。由于银具有优越的导电性和可靠性，它在电子产品、电力传输和可再生技术中至关重要。 穆斯克的评论也有明显的商业背景。电动汽车使用的银量显著高于内燃机汽车，应用涵盖电力电子、逆变器、高压接触器和快充系统。因此，像特斯拉这样的公司，以及更广泛的电动汽车和可再生能源供应链，对银价的持续上涨特别敏感。 对于市场而言，这一事件突显出战略工业投入对中国政策决策的日益脆弱。尽管关于银政策变化的具体细节仍然有限，但过去对稀土出口限制的类比无疑会引起投资者的共鸣。在这一阶段，这一故事更多是由预期驱动，而非确凿的监管行动。 然而，随着电气化和可再生投资的持续增长，银的工业需求也在不断上升，即使是微小的供给限制也可能带来超出预期的价格效应。与其他关键材料一样，市场在未来几个月内可能会对北京的官方澄清保持高度敏感。

在上周五，人民币的收盘价为7.0063。 中国实行的是有管理的浮动汇率制度，人民币（元）在每个交易日由中国人民银行（PBOC）设定的中心参考汇率或中点附近允许交易。当前的交易区间允许人民币在岸交易时围绕官方中点上下波动±2%。 每个早晨，中国人民银行会根据一系列输入确定中点。这些输入包括前一天的收盘价、主要货币的波动，尤其是美元、全球外汇市场的总体状况以及国内经济因素，如资本流动、经济增长势头和金融稳定目标。中点的设定不是单纯的机械计算，允许政策制定者在引导市场预期上拥有一定的自由裁量权。 一旦中点公布，在岸的美元对人民币（USD/CNY）便可以在允许的区间内自由交易。如果市场压力将人民币推向这一区间的任一边缘，中央银行可能会介入以平抑波动。干预的形式可以包括直接买卖人民币、调整流动性条件，或通过国有银行进行指导。 因此，日常的汇率定价常常被解读为政策信号，而不仅仅是一个技术参考点。强于预期的人民币中点通常被视为中国人民银行抵制贬值压力的信号，而较弱的人民币定价则可能表明对软币种的容忍，这通常是对美元强势或国内经济逆风的反应。 在全球波动加剧的时期，比如美国利率预期的变化、贸易紧张或资本流动压力，人民币的汇率定价显得尤为重要。 有关中点的最新发布信息，请参考PBOC今日设定USD/CNY中点为7.0331（与预测的7.0057相比），该内容首先出现在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

中国正在进行一项代号为“正义使命2025”的军事演习，该演习自周二开始，重点提升海空作战的战备巡逻能力、联合夺取综合优势以及对关键港口和区域的封锁。这种措辞与旨在孤立台湾的情景高度契合，而非简单的象征性示威。 东部战区发言人表示，此次演习将涉及舰艇和飞机从多个方向接近台湾，各军种的部队将进行联合攻击行动。演习的目的是检验跨领域的联合作战能力，这一能力是维持高强度作战的核心要求，而非象征性的演练。 发言人称此行动是对台独势力的“严正警告”，并称这是维护中国主权和国家统一的合法且必要行动。强调“岛链外全维度威慑”的言辞显示出 rhetoric 的显著升级，暗示有意在台湾及其周边海域和空域投射控制力。 从市场的角度来看，此次公告强化了从偶发性演习转向更复杂、持续的演练，明确提及封锁战术。尽管以往类似的军事行动未会明显扰乱贸易流，但这种表述提高了对航运路线、保险成本和技术供应链（尤其是半导体）敏感性，特别是在这些演习变得更加频繁或持续的情况下。 历史上，亚洲市场对与台湾相关的军事头条的反应有限，除非伴随实质性的操作溢出或政治升级。然而，这一演习的时长、代号及其明确的作战目标可能会在区域股票和货币中维持一定的地缘政治风险溢价。 目前，投资者可能会密切关注这些演习是否仅限于特定时间范围内，或是否会宣布后续行动。从定期演习转向持续部署将标志着区域风险环境的更大变化。 更多信息，请参阅“中国启动‘正义使命2025’军演，模拟对台湾的封锁”（更多信息），该文章最初发布在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

中国实行的是一种管理的浮动汇率制，人民币（元）在中央银行每日设定的参考汇率，即中间价周围的规定区间内交易。目前的交易区间允许人民币在官方中间价的基础上，在境内交易时波动上下2%。 每个工作日上午，中国人民银行（PBOC）根据一系列输入因素确定中间价。这些因素包括前一天的收盘价、主要货币（特别是美元）的波动、国际外汇市场的整体情况，以及国内经济因素如资本流动、增长动力和金融稳定目标。中间价的设定并不是一个纯粹的机械计算，允许政策制定者有一定的自由裁量权来引导市场预期。 一旦中间价公告后，岸上美元/人民币可以在允许的区间内自由交易。如果市场压力将人民币推向该区间的任何一侧，中央银行可能会介入以平抑波动。干预的形式可能包括直接买入或卖出人民币、调整流动性条件，或通过国有银行进行指导。 因此，日常的中间价被常常解读为政策信号，而不仅仅是一个技术性参考点。中间价若高于预期，通常被解读为PBOC倾向于抵御贬值压力的信号，而中间价若低于预期，则可以表明对软币的容忍，通常是对美元强势或国内经济逆风的回应。 在全球波动性加剧的时期，如美国利率预期变化、贸易紧张关系或资本流动压力时，中间价的设定更显得重要。 本文的相关报道可见于PBOC预计将美元/人民币参考汇率定在7.0057的路透社估算，内容最早出现在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理上。

TL;DR 摘要： 日本央行表示尽管最近加息，政策利率仍与中性水平相差甚远。 多个成员支持稳步进一步加息。 预计即使政策利率提高至0.75%，实际利率仍将保持深度负值。 日元贬值与债券收益率上升部分归因于利率过低。 更强的工资价格动态强化了政策收紧的案例。 完整文本： 2025年12月18日至19日货币政策会议意见摘要 日本央行12月份的意见摘要重申了日本在中性货币政策设置上仍有相当距离，即使在上周的历史性加息之后，同时强调政策制定者越来越相信需要进一步收紧，以避免落后于经济周期。 根据日本央行发布的摘要，一位政策委员会成员指出，尽管预期实际利率在政策利率上调至0.75%后仍会深度负值，但政策利率距离中性水平“还有相当距离”。几位成员认为，过于宽松的条件可能会扭曲资源配置，并对可持续增长产生压力。 会议讨论表现出广泛的共识，认为日本经济恢复适度，商业信心稳定，预计工资增长将在明年持续。政策制定者强调，企业利润已经足够强劲，支持持续的工资增长，增强了工资与价格上涨机制的根深蒂固的信心。尽管由于基数效应，基础通胀可能暂时放缓，仍被视为稳步朝向2%的目标移动。 在政策执行上，成员们在节奏上略有分歧，但方向一致。一位成员表示，央行应在“几个月一次”的间隔内加息，而其他成员则警告不要承诺固定的时间表。相反，他们强调在每次会议上仔细分析经济、价格和金融状况的必要性，特别是考虑到海外利率周期的不确定性。 一个反复出现的主题是对日本实际政策利率仍然是世界最低的担忧。几位成员认为，这导致了日元贬值和长期收益率上升，建议及时的利率调整可以帮助遏制未来的通胀压力，并稳定债券市场。同时，政策制定者承认需要仔细监测较高名义利率对经济和金融状况的影响。 摘要还突出了财政政策与货币政策之间罕见的高度一致。一位成员表示，日本正处于一个财政政策与货币政策可以相辅相成的阶段，呼应了政府代表强调密切协调以实现可持续增长与价格稳定的评论。 总体而言，摘要表明日本央行对通胀前景愈加信心，对政策惯性风险更加警觉，并为市场准备继续、谨慎的政策正常化，而不仅仅是一次性调整。 — 日本央行在新一年的重要日程： — 我之前曾发帖讨论过这一摘要的内容： 该摘要包含政策委员会成员对国内和全球经济状况的看法。这包括对经济增长、通胀和就业趋势等其他指标的评估。 摘要还概述了政策委员会成员对日本央行当前货币政策措施（包括利率政策、资产购买和收益率曲线控制）效果的看法。成员们可能讨论这些政策的优缺点及其对经济的潜在影响。 摘要包括对货币政策前景及经济潜在风险的讨论。委员会成员可能表达对未来政策变动适当时机和方向的看法，以及外部因素（如全球经济状况）的潜在影响。 该摘要还包括政策委员会成员之间的任何异议。如果某个成员对某个问题的主流观点持不同意见，他们可以表达自己的看法和理由。 几周后我们将获得此次会议的会议记录。会议记录是更详细的讨论和决策记录。 会议记录包括更全面的表述，包括任何 dissenting opinions或者其他没有包含在摘要中的替代观点。 意见摘要通常在政策会议后几天发布，而会议记录大约一个月后发布。 此帖 日本央行信号未来可能进一步加息，政策仍远未达到中性。日元升值。 最早出现在 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

TL;DR摘要： 中国宣布将在12月30日于台湾周边进行重大解放军演习 演习包括在周边水域和空域的实弹活动 演习时间为当地时间早上8点至下午6点 市场将此举视为熟悉的地缘政治风险信号 关注演习是否会延长或升级 12月30日，中国宣布将在台湾周边进行重要军事演习，突显该地区持续的地缘政治紧张局势，同时让市场对潜在的升级风险保持警惕，尽管尚未有贸易或航运受到直接影响的迹象。 根据声明，解放军东部战区将于当地时间早上8点至下午6点开展大规模演习，涵盖台湾周边指定水域和空域。演习将包括实弹活动，这一细节通常会引起投资者的敏感，因为其接近关键的航运通道和半导体供应链。 东部战区负责针对台湾和东海的军事行动，因此其参与备受区域政府和金融市场的关注。尽管北京定期在该地区进行演习，但实弹的纳入通常意味着更强硬的展示力量，增强战略压力而不直接进入对抗状态。 对于市场而言，此次公告恢复了熟悉的风险背景，而非引入新的冲击。亚洲股票和货币历史上对类似消息的反应有限，除非演习被延长、扩大或附带明确的政治信息。然而，交易者对任何可能破坏区域稳定或全球供应链的进展仍保持敏感，尤其是与先进制造和航运相关的领域。 台湾是全球技术生产的核心，任何军事风险的感知上升往往会在区域资产上支持防御性配置，同时在高度不确定的时期推动避险资金流入。同时，过去的情况表明，短期的地缘政治溢价往往在没有后续措施的情况下迅速消退。 此次演习时间仅限于一个交易日，暗示演习旨在作为控制性的展示，而不是持续的升级。然而，实弹的使用仍将关注点牢牢集中在海峡两岸的动态上，同时加强市场对官方消息的密切关注。 在进一步细节披露之前，投资者很可能将此次演习视为对潜在地缘政治风险的提醒，而不是重新定价的催化剂，并将注意力转向未来几天是否会有额外的演习或政治声明出现。 该帖子首次出现在中国将在12月30日举行针对台湾的实弹军事演习，原文来自HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

概括： 中国为2026年发出更积极财政政策信号 政策重点转向消费、创新和社会支持 当局旨在减少对出口的依赖，提升国内信心 预计保持约5%的增长目标 财政政策预计将发挥中心稳定作用 中国的财政政策将在2026年更加积极，政府发出新信号，重启内需、加速科技创新以及强化社会保障网，以应对国内信心不足的问题。 在为期两天的政策会议结束后，中国财政部日前发布声明，表示明年财政政策将“更加积极”，重申包括促进消费、扩大投资和培育新增长点等优先事项。这一信号发出之际，全球贸易伙伴继续敦促北京减少对出口驱动增长的依赖，并解决国内需求的结构性弱点。 财政部表示将积极扩大对所谓“新生产力”的投资，这个术语通常用于指代先进制造业、数字产业和新兴技术。支持创新和培育新增长引擎将成为核心关注点，此外还将实施改善人民整体发展和经济韧性的政策。 强化社会保障体系也是财政部议程中的重点。有关方面承诺改善医疗和教育的可及性，这些措施被视为缓解家庭谨慎储蓄、鼓励消费者更加自由消费的关键。中国长期的房地产低迷对家庭信心造成了严重打击，凸显出必须实施能够稳定预期和重建信心的政策。 除了支持需求，财政部还概述了2026年的更广泛结构性目标，包括加深城乡经济一体化和进一步朝向更绿色的发展模式迈进。这些举措与长期以来的努力保持一致，旨在将中国经济转向更可持续和平衡的发展，即使在短期增长压力仍然存在的情况下。 本月早些时候，高层领导重申了“积极”的财政政策承诺，旨在刺激内需的同时保持相对强劲的整体经济增长。财政部的最新表态进一步强化了这一信息，表明财政支持将在未来一年继续作为中国宏观战略的基石。 欲了解更多，请访问中国2026年财政政策展望：更积极的支持与国内需求的激活，该文章最初发表于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

近日，欧洲委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）表示，她与特朗普、泽伦斯基（Zelenskyy）及数位欧洲领导人进行了一小时通话，讨论最新的和平谈判进展。冯德莱恩形容此次谈话为建设性的，并指出“取得了良好进展”。 冯德莱恩强调，欧洲准备继续与乌克兰和美国紧密合作，同时强调任何协议必须从第一天起就建立在“坚如磐石”的安全保障之上，这一说法与特朗普此前对任何协议的“强大”安全安排的承诺相呼应。 在伦敦，唐宁街的一位发言人证实，英国首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）也参与了此次讨论，领导人们赞扬特朗普迄今为止取得的进展。协调的信息传达表明，西方伙伴国之间在程序上正逐渐趋同，尽管一些核心实质性问题仍未得到解决。 特朗普本人表达了乐观但谨慎的态度。他表示，谈判“正越来越接近”，并称与泽伦斯基举行的会议“非常出色”，同时承认仍然存在一两个“棘手问题”，尤其是领土问题尚未得到解决，但他表示这些问题有可能得到解决。特朗普暗示，谈判的结果可能在“几周内”变得更加明确，进一步强调了他早前所提到的紧迫感。 关于安全保障，泽伦斯基表示美乌之间的保障已“百分之百一致”，而特朗普则将其表述为“95%已达成共识”——这一小小但显著的差异突显了谈判的紧密程度及尚未完成的状态。特朗普还提到，俄罗斯将参与乌克兰的重建，并声称华盛顿将找到方法克服普京总统对停火的抵制。 对于市场来说，当前的叙述仍然是谨慎的乐观，而非确认的“和平红利”。正如之前简报中强调的，如果投资者开始估计较低的能源成本和降低的地缘政治风险溢价，欧元可能受益，而油价可能继续承压。然而，除非出现具体里程碑，例如安排特朗普与普京的面对面会晤或签署框架协议，投资者可能会将这些头条视为逐步进展，而不是决定性的政权转变。 —— 在初步的EUR/USD交易中，该货币对的表现与上周五末相近，约在1.1765附近。请注意，今年这个时段许多专业交易员都离开市场，整体参与度较低。 油价期货将于美国东部时间晚上六点重新开盘。同样的“低参与度”评论也适用于Globex市场。

摘要： 11月工业利润同比下降13.1%，为14个月以来最陡峭的降幅 疲弱的国内需求和工厂门口通缩抵消了出口的相对韧性 煤炭行业利润骤降，拖累整体表现 汽车和高科技制造业相对表现较好 市场继续期待2026年进一步的政策支持以稳定增长 中国工业部门在11月经历了超过一年以来最严重的利润收缩，凸显出国内需求疲软所带来的压力，尽管出口表现相对较强。官方数据显示，工业企业的利润同比下降了13.1%， 较10月的5.5%降幅显著加大 这也是14个月以来的最大降幅。 截至今年11月底，工业利润仅上升了0.1%， 较10月录得的1.9%增长显著放缓 主要受煤矿和洗煤行业影响，利润骤降超过47%，反映出价格下跌和国内需求低迷 国家统计局的数据显示，企业利润率面临持续的工厂门口通缩和家庭消费缓慢的压力。尽管出口表现好于预期，仍凸显出依赖外部需求的复苏不均衡，缺乏国内动能。 各个行业的表现差异明显。汽车行业利润增长7.5%，而高科技制造业则以10.0%的增幅脱颖而出，这表明政策支持的“新经济”领域表现优于传统重工业。 在数据发布的声明中，国家统计局首席统计师余蔚宁表示，盈利能力的恢复仍需在全球不确定性和持续结构调整的背景下，建立更坚实的基础。 这篇文章的更多内容，请参考中国工业利润在需求减弱时以14个月最快速度滑落，发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

今天在亚太时区的经济与事件日历几乎是空白的。毕竟，这是假期! 职业市场交易员要等到下周一，即2025年1月5日才会真正重启。不过，我们将于格林威治标准时间2350收到日本银行12月会议的《意见概要》。 这是美国东部时间的1850。 12月的日本银行会议是一次颇具意义的会议。日本银行在2025年1月提高了短期现金利率，并在12月会议上再次进行了加息。 —— 日本银行(BOJ)在每次货币政策会议后都会发布《意见概要》，该概要记录了政策委员会成员就各种经济和金融问题的讨论和观点。 《意见概要》的关键点包括： 概要中包含政策委员会成员对国内和全球经济状况的看法。这包括对经济增长、通货膨胀和就业趋势等指标的评估。 概要还概述了政策委员会成员对日本银行目前货币政策措施的有效性的看法，包括利率政策、资产购买和收益率曲线控制。成员们可能会讨论这些政策的优缺点及其对经济的潜在影响。 概要还包括对货币政策前景及经济潜在风险的讨论。委员会成员可能会表达对未来政策变化的适当时机和方向的看法，以及全球经济状况等外部因素的潜在影响。 概要中还包括政策委员会成员之间的任何异议。如果某位成员不同意针对某个问题的多数意见，他们可以表达自己的观点和理由。 在几周之后，我们将获得这次会议的详细会议记录。会议记录更全面地记录了讨论和决策过程。 会议记录包含了所表达观点的更完整记录，包括任何异议或在概要中未包含的备选意见。 《意见概要》通常在政策会议后几天发布，而会议记录大约在一个月后出版。 有关《经济日历》中更多信息，请访问 这里。该文章首次出现在 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。