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摘要： 进入出海凯特小程序 进入出海凯特小程序 人民币在2025年上涨4.5%，是自2020年以来的最佳表现 前外汇管理局官员指出，人民币涨幅缺乏基本面支持 汇率走强主要受美元需求疲软驱动，而非资金流入 实际有效汇率(REER)下跌并不意味着人民币被低估 通缩和产出缺口反对人民币进一步走强 根据路透社的报道，尽管2025年人民币有显著上涨，但人民币的反弹并不足以表明其基本面的健康，前外汇管理局官员对此发出了警告。 在过去的一年中，人民币对美元的汇率上涨了约4.5%，结束了连续三年的下滑，成为自2020年以来的最佳年度表现。这一反弹引发了市场对人民币可能被结构性低估的猜测，认为其未来有进一步上涨的空间。 然而，前国家外汇管理局高层、现任中国银行国际证券全球首席经济学家关涛对此表示谨慎。他在自己的微信公众号上指出，关于人民币低估的说法“缺乏数据、事实或理论支持”。 关涛指出，中国外汇环境的近期改善主要是由于对美元的需求减弱，而不是对将外币兑换成人民币的信心增强。换句话说，支撑人民币上涨的主要因素是资本流出的减少，而非资金的流入增加。 一些投资者认为中国的实际有效汇率(REER)下跌以及可观的货物贸易顺差证明人民币被低估。但关涛警告称，REER贬值并不自动意味着定价错误或必然的升值周期。根据国际清算银行的数据，自2022年3月达到峰值以来，中国的REER已下跌近17%。 在国内，关涛提到持续的通缩压力反对人民币走强。中国的价格水平仍然疲软，名义增长继续滞后于实际增长，经济运作出现负产出缺口——这些情况传统上会对汇率施加下行压力。尽管2025年年底有所回暖，但生产者价格已连续三年下降，而消费者通胀率则创下16年来的最低纪录。 关涛还质疑了“人民币走强会自动吸引外资”的假设。尽管汇率升值会提高现有投资的回报率，但也会抬高新资本流入的进入成本。他表示，资本是否真正增加取决于这些相对力量之间的平衡。 责任编辑：人民币反弹缺乏基本支持，前外汇管理局官员表示 文章来源：HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理

本周，美国将在华盛顿主办七国集团（G7）部长级会议，聚焦稀土元素和其他关键矿产。随着华盛顿及其盟友加大力度以减少对中国在全球供应链中主导地位的依赖，此次会议尤为重要。 进入出海凯特小程序 进入出海凯特小程序 会议将由美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）主持，预计将围绕开发替代供应来源、提升中国以外的加工能力以及协调盟国经济中的投资框架展开讨论。加拿大财政部长弗朗索瓦-菲利普·香槟（François-Philippe Champagne）计划在周日和周一与其他国家的财政部长会晤，澳大利亚、韩国、印度、墨西哥及欧盟的官员也将出席。 稀土元素和其他关键矿产是国防系统、电动汽车、可再生能源技术和先进半导体的重要原料。尽管矿产资源的开采分布较广，但中国在全球炼制和加工能力方面占据主导地位，使北京在地缘政治紧张时期具有显著的杠杆作用。 日本近期成为协调行动的积极倡导者，因为中国对战略材料的出口限制引发了关注。东京在此问题上与G7伙伴进行接洽，因日本首相高市早苗关于台湾的言论，进一步加深了对东亚供应安全的敏感性。 日本财政部长片山（Katayama）预计将强调确保获取军事硬件和高科技制造所需矿物的稳定重要性。日本官员早已警告称，供应中断可能会迅速波及全球生产链，特别是在电子和汽车行业。 G7会议反映了发达经济体在“朋友外包”和战略供应链多样化方面的更广泛转变。然而，建立替代能力需要数年时间，涉及大量投资、环境审批及政策协调。在短期内，官员们可能更关注共享库存策略、融资机制以及与资源丰富的新兴市场的外交接触。 此次讨论的相关内容可以参阅有关美国主办G7稀土会议以应对中国供应主导地位的报道，该文章发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理.

英国的劳动力市场在2025年底显示出进一步的降温迹象，尽管工资压力依然较高，这加剧了英格兰银行（BoE）在考虑未来利率调整时面临的政策困境。 进入出海凯特小程序 进入出海凯特小程序 根据英国招聘与就业联合会和KPMG的一项备受关注的调查，12月份的招聘活动再次减弱，这标志着永久员工招聘连续第39个月下降。此次下降是四个月以来最为明显，突显了在高成本和不确定的经济前景下，雇主们的谨慎态度。 企业越来越多地指出，财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）在2024年预算中引入的薪资税增加是限制招聘的关键因素。与高昂的借贷成本和疲软的经济增长相结合，企业继续限制员工规模的扩大，更多依赖临时员工以保持灵活性。 尽管招聘放缓，但薪资增长却显示出新的动力。永久岗位的起薪以自5月以来的最快速度增长，反映了对具备紧缺技能的工人的持续竞争。然而，工资增长依然低于长期平均水平，这表明在通胀周期的高峰之后，工资增长有所放缓。 调查受访者注意到，伴随职位空缺下降，候选人可用性有所小幅上升，这一模式与劳动力市场条件的逐步放松是一致的。由于商业信心疲软和成本担忧，临时招聘也呈下滑趋势。 英格兰银行在12月份将利率下调了25个基点至3.75%，但决策者们在应对顽固的工资驱动的通胀和警示劳动力市场更加显著放缓之间仍存在分歧。 金融市场目前预计2026年可能会再进行一到两次25个基点的利率下调。然而，尽管招聘疲软，薪资增长的持续性却使前景更加复杂，表明英格兰银行在评估缓解通胀压力是否足够牢固时将极为谨慎。

近日，美国总统特朗普表示，可能会阻止埃克森美孚（Exxon Mobil）在委内瑞拉的投资，此言论引发了广泛关注。这一决定的背景是，埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹（Darren Woods）在国会会议上曾直言不讳地称该国为“无法投资”，使得特朗普对该公司的立场感到不满。 进入出海凯特小程序 进入出海凯特小程序 在总统专机上与记者交谈时，特朗普提到，埃克森的态度令他感到不快，并暗示将考虑排除该公司参与任何未来的委内瑞拉石油部门重启。这一表态显然给特朗普试图说服美国能源公司向委内瑞拉的石油行业投入数十亿美元的努力带来了挫折。在过去几年中，由于制裁、缺乏投资以及运营下滑，委内瑞拉的石油行业亟待复苏，而华盛顿政府也在探索如何利用美国企业的参与来稳定产量，同时对加拉加斯施加政治影响。 伍兹指出，埃克森曾在委内瑞拉遭到资产征用，尤其是在前总统乌戈·查韦斯时期，他强调重返该国需要“显著变化”，包括为外国投资者提供持久的法律保护及改革委内瑞拉的碳氢化合物法。他强调：“如果你看看目前的法律和商业框架，它是无法投资的。”他认为，在没有结构性改革的情况下，资本投入将使股东面临不可接受的政治和法律风险。 特朗普的态度突显了政治目标与商业现实之间的紧张关系。尽管特朗普政府渴望吸引美国公司重返委内瑞拉，以实现关系的重大调整，但大型石油公司对监管不稳定、合同安全性以及国家干预的风险仍心存疑虑。 埃克森尚未对特朗普的表态作出立即回应。对于市场而言，这一事件显示了美国政策对公司投资决策的影响局限性，同时加深了外界对委内瑞拉能否在没有深层法律与制度改革的情况下迅速吸引大规模外国资本的怀疑。

中国人民银行（PBOC）所采用的管理浮动汇率制度，为人民币的汇率波动提供了灵活性。在这一制度下，人民币的价值会在一个称为“带”的一定范围内波动，这个范围围绕着一个中央参考汇率，即“中间价”进行调整。当前这一波动范围设定为正负2%。 进入出海凯特小程序 进入出海凯特小程序 正因如此，人民币汇率会受到市场供求关系的影响，同时也受到政策调控的约束。近期，PBOC设定的美元对人民币（USD/CNY）参考汇率为7.0108，而市场预期则为6.9849。这一信息可以通过此链接查看详细内容。 人民币汇率政策的透明度和灵活性，旨在促进国际贸易与投资，助力经济稳定发展。在全球经济环境变化不断的背景下，理解汇率政策对于投资者和国际市场参与者来说至关重要。

在最近的一段视频录制信息中，美联储主席鲍威尔（Powell）发言道：“没有人，尤其是美联储主席，能够置身于法律之上。”这番话无疑是在回应外界对美联储独立性的质疑。然而，这番言论并未能阻止市场的激烈反应。 进入出海凯特小程序 进入出海凯特小程序 随着美元在主要货币中的贬值，投资者们纷纷转向金银等传统避险资产。数据显示，金银的价格正处于上升趋势，吸引了更多资金流入。这一现象不仅体现在金银市场，欧元兑美元也明显上涨，进一步反映出美元的疲弱。 同时，澳大利亚元、英国英镑、新西兰元及瑞士法郎等其他主要货币也面临着美元走弱的影响。这一系列变化反映了投资者在不确定性加剧背景下对资产配置的重新审视。 文章的详细内容可以参见 Gold and silver surge, stocks & USD slammed on news of Trump’s ongoing attacks on the Fed，而更多的市场风险管理信息，欢迎访问 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。