高盛上调2026年末黄金价格展望至5400美元/盎司：私营参与与央行买盘成为持续支撑

摘要性导读
最近，高盛将其对2026年12月末黄金价格的预测从4900美元/盎司提升至5400美元/盎司。上述修正基于两个核心驱动：私营部门的黄金配置正在增强，以及央行对黄金储备的持续购买。以下是对这一判断的要点分析以及对投资者的含义。

驱动因素
1. 私人投资者配置的多元化趋势
高盛指出私营部门进入黄金市场的结构性趋势正在增强。投资者的持仓正在从以往的短期投机转向更长期的组合配置，这反映出市场对黄金作为对冲相关风险、以及在全球去相关性与去通胀故事中的角色的再评估。

2. 央行买盘的持续强力锚定
央行在2026年的购买量被视为稳定金价的关键支撑。高盛预计央行购买平均约60吨/年，主要来自新兴市场央行的储备结构性多元化进入黄金。这意味着需求并非单纯对价格的反应，而是由长周期的储备管理偏好所驱动。

3. 新兴市场储备多元化的结构性特征
将黄金纳入储备被视为对传统储备货币的替代性选择，反映出全球储备管理格局正在发生更广泛的结构性调整。这一趋势为黄金提供了超越市场短期波动的长期支撑。

4. 中期需求的粘性提升
高盛认为黄金的供需平衡正在变得更紧凑，矿产供应、回收流入以及新增需求之间的缓冲能力被官方购买和投资者参与所消化。这意味着价格的回撤可能会更有限，反弹的潜力更持久。

市场意义与投资启示
– 更长周期的需求视角下，黄金可能在投资组合中扮演更稳定的风险对冲角色，而非单纯的短线交易工具。
– 对投资者而言，持续关注央行储备动向和实体资金的进入将比以往更重要。
– 风险管理应关注全球利率、美元走向、地缘政治风险及通胀路径的潜在变化，这些因素仍会在短期内带来波动。

结语
在央行储备多元化与私人参与加码的双重支撑下，黄金的中长期需求展望正趋于稳固。若上述两大驱动保持活跃，金价或将维持相对坚挺，回撤幅度也可能相对有限。