上周，美国公布了两个关键的通货膨胀报告：消费价格指数（CPI）在周二披露，生产者价格指数（PPI）在周四发布，均为七月份的数据。前者数据显示，CPI的月环比增长符合预期，为0.2%，核心CPI增长为0.3%；而PPI数据则超出市场预期，月环比增长0.9%，远高于0.2%的预期，核心PPI也显示了同样的增长。
这表明，特朗普的贸易关税实际上在推动价格上涨。起初，美国企业吸收了更高的进口成本，但现在它们已经开始逐步将这些成本转嫁给消费者，这也是美联储和独立经济学家所预期的。至于这些影响是否已经反映在价格中，最新的《褐皮书》显示，更多企业可能会提高价格。
那么，这些指标中哪个更重要呢？
正如CME集团所指出的，PPI测量的是消费品和原材料的生产成本，而食品价格直接影响零售价格，因此，PPI通常被视为通货膨胀压力的前瞻性指标。换句话说，当生产成本上升（PPI）时，这些增长通常会转嫁给消费者（CPI）。这意味着八月份的CPI报告可能会比市场预期的更热。
同样值得注意的是，通货膨胀预期正在上升。据密歇根大学的调查，八月份的一年期通货膨胀预期从4.5%上升到4.8%，五年期预期从3.4%上升到3.9%。这是一个重要的信号，因为当人们预期价格会上涨时，往往会导致真实的通货膨胀：企业提高价格，工人要求更高的工资，从而形成通货膨胀的恶性循环。不过，令人稍感宽慰的是，原油价格保持在相对较低的水平。
这一切意味着什么？
简而言之，尤其对美联储而言，情况并不乐观。一方面，他们面临着降低利率以支持突然变得不稳定的劳动市场的压力；另一方面，由于贸易战的影响，通货膨胀依旧是一个问题。这种情况可能导致滞胀，即经济放缓但价格仍在上涨。我们拭目以待杰罗姆·鲍威尔在周五杰克逊霍尔的讲话，看看货币政策的方向。
尽管如此，股票市场似乎并没有过于担忧。标准普尔500指数和纳斯达克只略微降温。
