自去年来，在大多数负面风险事件中，美元并非全球首选的避险货币。事实上，日元也并未成为接替者，相反，法郎在这一角色上取得了接力优势；这与美国政府的内政挑战和日本在高层领导变动后推出的政策指令调整同样相关。
然而，在美伊最新冲突中，美元再次以流动性首选的身份走在前列。那么，这一情况为何与以往不同？我们又该如何解读未来的走向？以下要点供读者参考。
简单而具说服力的论据在于“石油美元”效应。尽管多年来全球资产配置出现分散，但全球大宗石油交易仍以美元计价与结算这一事实未见根本改变。如果油价从70美元飙升至100美元，像日本和印度这样的主要石油进口国将不得不以更多美元来获得相同数量的原油与能源进口，这对经济与通胀都将产生直接影响。
此外，地缘冲突的最新升级可能持续时间更久。基线情景或仅持续数周，但美元在此阶段仍可能承受来自市场的强劲买盘，尤其是市场在美伊冲突爆发前已经处于美元空头情境之中时，这一点尤为显著。
此外，油价上行同样对美国政策产生连锁效应，推动通胀压力（即使是暂时的）回升，或足以让美联储在局势尚未明朗之前暂停进一步降息。当前市场对美联储的定价变化并不大，但若中东局势持续，需密切关注后续影响。
市场定价显示，年底前大约有57个基点的降息预期，其中9月是全额降息25个基点的首选时间。7月降息的概率也仍接近95%的水平。
总体而言，这也可能只是市场回归往日的常态——在长期以来的经验中，美元往往成为全球性冲击时的避险港。此时，军事与地缘政治对峙的双重不确定性叠加，进一步强化了对美元的需求。
当前的重大不确定性包括：华盛顿的下一步动作将如何推进？全球大国是否低估了伊朗的抗压能力？海湾国家会选择袖手旁观还是会进行回应？这些问题都直接影响全球风险资产的走向，尤其是在股市大幅抛售、风险偏好趋于谨慎之际。
在这样的背景下，投资者需要关注的并不仅是短期的行情波动，还包括对全球能源价格、通胀通道以及美联储货币政策路径的综合评估。以下是对美元对主要货币行情的简要观察：
– 日元表现受能源价格上升拖累，可能继续承压；
– 其他主要货币的波动幅度与风险偏好紧密相关，需要警惕全球风险事件的再传导。
综上所述，美元在当前冲突背景下的表现并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。投资者应在关注地缘政治进展的同时，关注能源市场、通胀预期和货币政策路径的互动，理性安排资产配置与风险敞口。
