– 法兴银行认为，市场对美元的负面情绪已经在汇价中被定价，当前的宏观环境存在支撑美元回稳的因素。这意味着在未来的一个中期周期内，美元仍有反弹的可能性，时间窗口大致落在三到六个月。
– 尽管对黄金的预测有所上调，法兴仍提醒投资者：不要过早对美元多头丧失警惕。其观点是：黄金的上涨动力尚未完全耗尽，但美元的基本面并非完全被击垮，需密切关注两者的互动关系。
二、黄金展望的对冲视角
– 法兴在上周的金价预测中保持谨慎乐观态度，预计黄金在2026年上半年仍将高于每盎司 5,000 美元的水平。这一判断强调，尽管有进一步上涨的可能，当前的涨势不太可能无限放大，后续或出现阶段性回落或均衡。
– 放眼2026年下半年至2027年，金价的目标分别被抬升至约 5,100 美元（2026 年第四季度）和 5,500 美元（2027 年第四季度）。该路径反映出在全球地缘政治和美元避险需求的潜在持续性与波动性之间，金价可能维持高位区间运行的场景。
三、美元与“卖美国”交易的辨析
– 文章核心论点之一是，所谓的“卖美国”交易已演变为一种更广泛的美元避险与定价冲击的信号。法兴在此基础上承认，若宛如以往那样地缘政治与美国政治风险在未来某段时间内缓解，美元的相对强势或将遇到挑战，而黄金可能在相应阶段获得支撑。
– 该行进一步指出，美元的长期走向并非单一因素驱动：首先，类似于2025年的情景，全球地缘政治与美国内部政治风险的走弱可能给美元带来下行压力；其次，若美国的财政与政治风险短期内未能持续发酵，美元的跌势也可能受到抑制；第三，区域性地缘风险，尤其是中东及相关地区的安全局势，可能提升对美元的避险需求。
四、历史视角与情景展望
– 法兴提到，从历史角度看，自2024年大选以来，美元的演变路径与2016年特朗普当选后有相似之处。这一对比为理解当前美元与黄金的互动提供了框架：在政治与地缘环境不确定性降温的情景中，美元可能走出超卖状态，但若风险再度抬头，美元的避险属性又可能快速回归。
– 结合金价的中长期目标，市场应关注两条主线的博弈：一方面，美国及全球宏观政策、财政态势与地缘政治的变化；另一方面，全球投资者对风险资产的偏好与避险资产的配置行为。金银比、通胀预期、实际利率等变量将共同决定黄金的持续力与美元的相对强弱。
五、投资者的思考与风险管理
– 结论性判断并非交易建议，而是提供一个框架，帮助投资者在未来几个月内进行风险管理与策略调整。若美元确如法兴所述进入回稳或反弹阶段，短期内对以美元计价资产的敞口需要适度再评估；同时，若地缘风险继续存在或升级，黄金作为避险资产的相对吸引力可能继续得到支撑。
– 投资要点包括：关注季度与半年度的宏观数据变化、关注地缘事件的进展、评估实际利率与通胀路径对金价的支撑能力，以及在组合层面维持对冲与分散性配置的灵活性。
总结
Credit Agricole 的最新分析为市场提供了一个平衡的视角：美元在短中期仍有回稳空间，但黄金的韧性与潜在上行路径仍然存在。两者的关系将持续受宏观政策、地缘政治与市场情绪的共同影响。投资者在把握潜在机会的同时，也应保持对风险的敏感度，建立适度的防御性配置以应对不确定性。
