2026年初，日本制造业展现出显著的复苏势头。最新的制造业采购经理人指数（PMI）由12月的50.0回升至51.5，重新进入扩张区间，标志着自2022年8月以来最强劲的改善。尽管增速仍属温和，但产出、新订单与就业的广泛回升表明需求正在全面回暖。
在分项表现上，产出和新订单自去年以来首次回升，新业务流入增速达到近四年来最快水平，出口需求也显著改善，海外订单自2022年初以来首次转为增长，主要市场包括美国和台湾的需求回暖为制造业提供了有力支撑。投资品制造商带头复苏，所有主要制造子行业均出现改善。
随着需求回暖，产能压力随之上升。三年半来首次出现的工作积压促使企业加快招聘，雇佣增速达到三年多来最快水平，同时采购活动自晚2024年后首次回暖，显示企业正为持续产出增长做准备。
但库存仍在持续下降，原材料和中间品库存下降以支持更高产出；成品库存下降的速度放缓。供应链条件仍然略显紧张，交付时间延长，部分原因在于人力短缺与较低的供应商库存。
成本压力显著抬升。劳动力与原材料成本上升，以及日元走弱共同推动输入成本上升至近一年内最快速度。企业将部分成本传导到出厂价，使厂门价格创下19个月高点。尽管对来年的信心总体积极，但通胀风险对需求的可持续性仍带来一定程度的谨慎。
总体而言，1月PMI表明日本制造业正在恢复动力，但价格压力的回升将成为政策与市场关注的焦点。短期前景取决于外部需求的韧性与国内成本传导的走向。
展望未来，若需求持续韧性且成本压力有所缓解，制造业回暖有望进一步巩固。对企业而言，重点在于提升产能利用率、优化供应链与应对成本波动；对投资者而言，关注受益于全球需求回暖的行业，如信息与半导体、汽车及相关设备。
