上周五，美元兑日元上涨了220个基点，这并不是日本方面所希望看到的局面。尽管表面看起来糟糕，然而现实情况更为严峻。
自年中以来，美元对日元的持续强势越来越成问题，而上周五可能是一个冲突的顶点。这是因为日本高层官员采取了两项通常会支持日元的措施，但结果却恰恰相反。这突显了市场对卖方的充足信心，他们毫无畏惧。
首先，日本央行将利率提高至0.75%。这是30年来的最高水平，尽管这一举措在广泛（但并非完全）预期之中，但它却削弱了套利交易。此外，在作出这一决定的几周前，官员们暗示将采取这种措施，然而这并未阻止日元的贬值。现在，我们的汇率距离11月以来的极限仅差半美分。
请谨记，美联储在该图表的后半部分中三次降低美国利率，这几乎没有明显拖累日元。这表明了形势比看上去更为严峻，这也可能促成了上周五美元兑日元的意外飙升。
其次，日本财政大臣片山萨司周五晚间罕见发声，表示财政部对汇率波动感到忧虑，并“将采取适当措施”。这强烈暗示了干预措施的可能性，并导致美元兑日元汇率从157.34迅速下跌至156.94。然而，市场迅速得出结论，买入回调应该是正确的交易，随即在几分钟内便抹去了这一下跌幅度。
因此，日本央行和财政部的这两项强力举措均以失败告终。不仅如此，该货币对看似有可能在当天的高位收盘。
从美元兑日元的走势图来看，形势并非那么糟糕。11月的高点仍在维持，2024年的高点仍相距400多个基点。但请注意日线图最左侧的尖峰。这是财政部之前干预的一个水平，而他们再次在160.00以上进行了干预。
事情并未就此结束。美元兑日元的形势也低估了日元的疲软。如果我们回顾欧元兑日元的图表，自欧元成立以来，该货币对已达到历史最高点，并快速攀升。若使用合成欧元，我们需要追溯到1991年，那时的日本经济情况完全不同。
英镑兑日元也达到了30年来的最高水平。
虽然这种局势对出口竞争力有些积极影响，但令人担忧的是进口通胀。更糟糕的是，日本的借贷成本正在迅速上升。30年期日本国债的借贷成本现在达到至少30年来的最高水平。
3.42%的利率在绝对意义上并不算高，但这是在日本政府能够几乎零成本融资其巨额赤字的时期之后发生的。
再次强调，这一走势也非常棘手。在4%时，这可能导致政府危机，而这是片山很可能想要避免的，另一个干预的理由。
整个事件的发生时机也颇为微妙。从现在到新年是外汇市场流动性最差的时段。对此，片山或许将其视为一个利用机会，通过较少的干预手段来挤压做空的潜力。
