在全球市场波动与货币构成持续变化的背景下，欧洲央行的货币政策走向再次成为投资者关注的焦点。基于当前的数据和市场的定价，二月份的会议很可能维持现有利率水平不变。通胀已接近目标，增长回到潜在水平，内部条件的韧性也被广泛认可，因此没有迫切的外部驱动需要提前调整政策。
从市场的角度看，央行官员很可能强调，货币政策目前处于一个较为稳健的位置，市场对2026年的利率路径已经形成明确的定价。这样的框架与市场对未来几年的展望高度一致：在2026年内维持利率不变，下一次调整更可能出现在2027年，而不是在当前或短期内的任何调整。
关于欧元与通胀的关系，近期欧元走强与美元走弱确实引发了对通胀路径的再评估，但决策层尚未显现出明确的警戒情绪。以贸易加权的衡量，欧元的升值幅度仍然有限，能源价格的高位也可能缓冲货币走强带来的下行冲击。
德意志银行的基线情景强调，内部韧性仍然占据主导地位，外部疲软尚不足以推动更大规模的宽松。该行预计欧洲央行将在整个2026年维持利率不变，最可能的下一次行动是在2027年中期才首次上调利率，而非进一步降低利率。
不过，2026年的风险仍然偏向提供更多政策支持，尽管尚未形成足够的理由推动新的宽松。强劲的劳动力市场、稳健的工资增长和内需韧性将继续支撑欧元区经济，即使外部出口与制造业承压。
展望未来，政策前景似乎更像是外部压力与内部力量之间的博弈。若内部韧性继续占主导，央行将展现更大的耐心，继续观望信号再作出调整。
结论：在全球宏观环境持续变化的背景下，欧央行很可能以耐心和对国内经济韧性信心为核心驱动，维持2026年的稳态，并在随后评估是否需要行动。
