这张图片总是不断回归。但特朗普的互惠关税自四月以来是否还有些早就引发价格压力的迹象呢？这将在今天的美国CPI报告中成为一个值得关注的亮点。
首先，让我们来看一下各项估计数据。
- 整体月度通胀：+0.3%（上期+0.1%）
- 整体年度通胀：+2.7%（上期+2.4%）
- 核心月度通胀：+0.3%（上期+0.1%）
- 核心年度通胀：+3.0%（上期+2.8%）
然而，需要警惕的是，核心月度通胀的读数存在低于预期的风险。尽管“共识”指向+0.3%，但平均数据则更接近于+0.25%。而且，预测分布显示+0.2%数据的可能性相当大。
这可能会造成一些扭曲，如果关税影响尚未显现。换句话说，这会产生一种虚假的自信感，认为即使特朗普继续推行关税行动，通胀压力依然存在。
高盛指出，顾客价格上尚未显著显示关税效应并不令人感到意外。他们补充道，许多关税大约在五月初才开始产生影响，而进口商也被允许使用自动支付转账系统，将关税支付延迟至1.5个月后。
结合这一时间线，真正的关税影响可能要在七月报告中才会显现。所以，这一点需要谨慎对待。
与此同时，今天的报告将是市场评估九月降息的一个重要依据。但即使如此，依然难以下定论。而七月的变动，预计这些数据不会对此产生实质性的影响。
显然，美联储需要更多的清晰信息，而特朗普不断推迟关税截止日期（现在是8月1日，而不是7月9日），使得他们很难对中期通胀的影响做出准确判断。
因此，即便如此，七月的降息应继续排除在外。尽管特朗普很可能在数据公布后以及未来几个月继续批评鲍威尔。
如果通胀数字出现下行偏差，这可能会是一种虚假的曙光，但我认为这仍然足以提升九月降息的概率。
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