尽管亚马逊与人工智能之间存在明显的协同效应，并且AWS也成为AI支出的重要受益者，但其股票在2025年几乎持平。
然而，这种情况可能正在改变。今天，亚马逊的股票上涨了3.49%，今年以来涨幅超过4%。这一表现使其股票价格达到了自11月11日以来的最高点，而更重要的是，股价迅速上涨的趋势似乎吸引了更多投资者的关注。
尽管如此，投资者仍需警惕，这一涨幅可能只是表面繁华而非基本面支撑的结果。这种股票上涨可能只是对科技股或“七大巨头”进行的对冲基金再平衡的结果。
预计到2026年，亚马逊的广告收入将达到800亿到850亿美元。值得注意的是，这一收入的营业利润率超过50%。随着广告收入增速快于核心零售业务（分别为20%对8%），这自然会拉高公司的整体利润率。
在2024/2025年增长放缓后，AWS的收入增长预计将在2026年超过30%。巨大的基础设施建设（电力容量的翻倍）终于与从“训练”转向“推理”的AI工作负载积压相契合。随着这些高计算量工作负载的扩展，云部门的运营杠杆效应得到恢复。
今年的热门词汇是“物理AI”，英伟达和AMD的领导者在2026年初都在热衷宣传这一概念。谁能比亚马逊受益更多呢？如果亚马逊能够使用机器人而非人力来完成订单，那么零售利润率可能会大幅提升。该公司希望到2027年每个包裹能削减0.30美元的成本，这对利润底线将是巨大的提振。
目前，亚马逊的市盈率为2026年共识预期的30倍（每股8.10美元）和2027年共识预期的24.5倍（每股9.80美元）。这与五年平均的55倍和十年平均的75倍相比显得颇具吸引力。显然，随着公司的庞大规模，增长势头必然会有所放缓，但作为一家无处不在的公司，亚马逊建立了令人难以逾越的物流和运输优势。
假设市盈率调整至35倍，股价将上升至每股283美元。
潜在的拖累因素可能是资本支出，因为该公司去年投资了1250亿美元，并计划在今年支出1300亿美元。我们曾多次看到，在这些时期，怀疑论者会加大投入，最终获得对Prime和AWS这样投资的巨额回报。
该公司另一个明智的举措是通过购买Anthropic进行一系列AI投资，2023年投资高达40亿美元，随后在2024年11月进行第二次投资。尽管尚不清楚Anthropic于公司所占股份的具体情况，但在编程界，该公司赢得了极大的好评。
