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上次美联储主席鲍威尔的新闻发布会标志着风险情绪的顶峰，因为他所说的“12月降息并非铁板钉钉——事实上，远非如此”引发了对利率预期的鹰派重估。 自那以来，股市一路下滑，因为12月降息的可能性逐渐降低。根据具体情况，鹰派重估通常对股市是负面的，特别是在市场已经过度膨胀的时候。 目前的问题是，股市可能会破坏经济，因此美联储需要谨慎行事，以避免经济衰退。实际上，随着这次抛售到来，到2026年底的总放松政策反而略有增加。 这是因为市场认为，股市的持续下跌将对情绪和经济活动产生重大影响，最终可能需要更多，或更强烈的降息。如果考虑到K型经济的叙述，可以看到上层的经济活动依赖于股市。 这就是为什么我认为，如果美联储要保持利率稳定，将会采取温和的立场。12月的会议将伴随新的经济预测，美联储可能会通过将2026年的预计降息次数从1次增至2次甚至3次，来传达更加温和的未来展望。 本文最初发表于Dovish hold, or hawkish cut: that is the question，转载自HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理.

年末利率调整的几率正在引起市场的关注。各大央行的利率变化趋势，引发了投资者的热议和预期。 美联储（Fed）：预计调降8个基点（对即将召开的会议没有变化的概率为67%） 2026年：预计调降94个基点 欧洲央行（ECB）：预计调降1个基点（对即将召开的会议没有变化的概率为97%） 2026年：预计调降10个基点 英央行（BoE）：预计调降22个基点（对即将召开的会议有83%的概率会降息） 2026年：预计调降63个基点 加拿大央行（BoC）：预计调降4个基点（对即将召开的会议没有变化的概率为87%） 2026年：预计调降6个基点 澳大利亚央行（RBA）：预计调降2个基点（对即将召开的会议没有变化的概率为90%） 2026年：预计调降13个基点 新西兰央行（RBNZ）：预计调降25个基点（对即将召开的会议有93%的概率会降息） 2026年：预计调降37个基点 瑞士国家银行（SNB）：预计调降2个基点（对即将召开的会议没有变化的概率为92%） 2026年：预计调降7个基点 各大央行的加息预期 日本央行（BoJ）：预计调降7个基点（对即将召开的会议没有变化的概率为72%） 2026年：预计调降43个基点 *2026年的定价反映截至2026年底预期的累计放宽，而不仅是2026年单年的放宽预期。 本周的焦点集中在美联储降息几率的重新定价上。 自上次美联储主席鲍威尔在发布会上表示“12月降息并非必然，实际上，相距甚远”以来，鹰派的重新定价开始显现。 美联储官员们仍然倾向于鹰派立场，包括各地区的美联储主席们均表示12月降息并不是他们的基本预期，治理委员会也未给出进一步降息的明确信号。 另一重要催化剂是劳工统计局（BLS）宣布11月份的非农就业报告将在12月16日发布，而这正好在FOMC会议之后。 最后，我们昨天获得了9月份的非农就业数据和失业救济金数据，尽管数据有所混合，但并未显示出明显的疲软。 有关利率预期在本周事件后的变化，请参见 如何在本周事件后改变利率预期? 首先发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

上月制造业PMI: 50.2，预期49.2，前值49.7 综合PMI: 50.5，预期51.8，前值52.2 私营部门增长在11月放缓，输出价格通胀降至59个月低点 关键发现： 尽管PMI数据低于市场预期，但尚未出现大幅萎缩的迹象。 评论： 来自S&P全球市场情报的首席商业经济学家Chris Williamson表示： “11月的快速PMI调查对英国经济带来了令人失望的消息。经济增长停滞，失业加速上升，商业信心下降。” “PMI数据显示11月GDP没有变化，而第四季度迄今的季度增长率仅为0.1%。” “一些消沉情绪可归因于在秋季预算前支出决策的暂停，但实际上这类暂停可能转变为经济放缓。对未来一年的信心下降反映出对未来几个月业务环境持续困难的担忧，这主要与预算中可能出台进一步需求抑制措施的猜测有关。” “与此同时，市场对通货膨胀前景的担忧将因售出价格通胀显著下降至近五年来的最低点而得到缓解。由于需求疲软和竞争加剧，企业纷纷降低价格以赢得销售。商品价格的下降幅度为自2016年以来最大，服务提供商面临的定价权也大幅减弱。” 这篇文章的完整内容请访问UK November flash services PMI 50.5 vs 52.0 expected，原文首发于HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

先前53.0 制造业PMI 49.7，预期50.2 先前50.0 综合PMI 52.4，预期52.5 先前52.5 完整报告在这里 关键发现： 11月欧元区商业活动进一步实现稳固扩张 评论： 就PMI初步数据发表评论，来自汉堡商业银行的首席经济学家Cyrus de la Rubia博士表示： “几个月以来，欧元区制造业部门一直处于一个无方向的尴尬状态。自今年3月以来，生产略有回升，但整体情况在此期间并未改善。公司继续面临疲弱的需求，这体现在新订单的轻微下降上。 在这种环境下，公司对中间产品和成品的库存削减幅度比上个月更为明显，这意味着库存周期仍未出现好转的迹象。我们距离制造业的持续扩张仍有数月，甚至数季度的距离。在制造业中，德国和法国的走势一致——不幸的是，这是一个错误的方向，指数在两国均显著下降。 在欧元区两个最大经济体中，公司正遭受订单减少的困扰。就生产而言，德国仍然略在扩张区间内，而法国的产出收缩最近加速。如果政治局势能够长期稳定，公司可能会感到有更多的投资自由，从而实现生产增长。然而，复杂的政治形势意味着欧元区短期内不太可能获得任何积极的推动。 欧元区的服务业是一个希望的曙光。尽管德国的商业活动增长显著放缓，但法国的服务提供商已经恢复了增长。总体而言，欧元区基本保持其相对强劲的扩张速度。尽管制造业拖累了增长表现，但由于服务业在整体经济中的权重较高，欧元区整体应该在最后一个季度的增长速度快于第三季度。 服务业成本通胀加速的现象可能不会让欧洲中央银行感到满意。然而，同时该部门的销售价格通胀有所放缓，因此，对关注服务提供商通胀率的货币政策制定者来说，整体而言，困扰相对有限。因此，当前没有理由收紧货币政策。 这篇文章欧元区11月闪现服务业PMI 53.1 vs 52.8预期最早发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

制造业PMI 49.6 服务业PMI 52.7，预期54.0 之前为54.6 综合PMI 52.1，预期53.5 之前为53.9 完整报告在此 关键发现： 11月商业活动增长放缓 评论： 就闪电PMI数据进行评论时，汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia博士表示： “这些数字对德国来说是一个重大打击。在制造业领域，PMI的数字已深陷收缩区间，显示出该部分经济的放缓。虽然生产略高于上个月，但新订单在十月份基本稳定之后，现在已经大幅下降。尽管服务业仍然存在增长，但希望在这里加速扩张的期待因指数的明显下降而烟消云散。总的来看，德国经济在第四季度几乎只能实现微薄增长。” “制造业的生产已连续第九个月上升，但动能在过去两个月中有所放缓。新订单的下降，尤其是来自国外的订单，表明在年底的最后一个月，趋势更可能向下而非向上。” “制造业公司对未来的展望显著更为乐观，预计未来一年内会提高产量。这可能是由于对国防工业和用于土木工程基础设施项目的机械设备将有相对较高的增长预期。这些都是政府计划通过债务融资来支持的领域。” “服务业的增长已趋于平缓，但新业务连续第二个月出现上升，招聘依然持续，只是比之前更加谨慎。” 该文章来源于HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management

在当前复杂而不断变化的经济环境中，欧洲央行（ECB）行长克里斯丁·拉加德（Christine Lagarde）近日在一场讲话中重申了央行对确保通胀率保持在目标范围内的承诺。她表示，ECB将根据经济形势的发展，适时调整货币政策，以应对潜在的通胀风险。 拉加德指出，通胀问题在许多国家普遍存在，而这对经济复苏带来了额外的挑战。她强调，尽管目前的经济增长势头仍然积极，但央行必须保持高度警惕，以应对未来可能出现的通货膨胀压力。为此，适当的政策调整将是保护经济稳定的关键。 此次讲话强调了ECB在维持通胀率和实现经济增长之间的微妙平衡。市场参与者和经济学家都在密切关注央行的政策走向，以便及时响应未来可能实施的政策变动。拉加德的表态无疑为市场注入了一剂强心针，反映出央行在面对通胀问题时的坚定立场。 拉加德强调，为了确保通胀率的稳定，ECB将继续根据经济数据和市场状况来调整政策工具。这意味着包括利率、资产购买计划等在内的政策都将随时准备进行调整，以确保经济能够平稳运行，各项指标保持健康。 总的来说，拉加德的讲话传递出一个明确的信息：ECB将始终保持灵活应对政策，以确保通胀目标的实现，并为市场和经济提供必要的支持。

根据最近公布的数据，法国11月的服务业采购经理人指数（PMI）达到了50.8，显著高于市场预期的48.4。这一数据的公布不仅反映了法国服务行业的韧性，也为市场信心的恢复注入了积极因素。 服务业是法国经济的重要组成部分，影响着整体经济的增长模式。PMI指数是反映经济健康状况的重要指标，数值高于50意味着该行业处于扩张状态。此次服务业PMI的上升，表明法国在经济复苏的道路上取得了显著进展。 与此相关的数据也显示，消费者信心有所回升，企业活动的恢复为就业市场带来了正面的影响。随着疫情影响逐渐减弱，企业在投资和支出方面表现出更强的信心，助力了服务行业的复苏。 然而，在积极的数字背后，仍然需要关注潜在的经济挑战。全球经济环境的不确定性，尤其是能源价格波动和输入性通胀，可能会对未来的经济表现产生影响。因此，政府和相关机构需要继续密切关注这些因素，以制定有效的政策来支持经济稳定增长。 总的来说，法国11月服务业PMI数据的良好表现为市场提供了重要的正面讯号，有望促进投资者信心并推动经济进一步复苏。

根据最新发布的数据，法国11月的商业信心指数为98，低于市场普遍预期的100。这一结果引发了市场的广泛关注，因为商业信心被视为经济前景的重要指标。 商业信心的下降可能反映出企业在面临经济不确定性时的谨慎态度。随着全球经济环境的变化、通货膨胀压力的增加以及供应链问题的持续，企业在投资和扩张方面可能持更加保守的态度。 此外，经济政策的变化也可能对商业信心产生影响。法国政府近期推出了一系列旨在刺激经济增长的措施，而这些措施的实际效果尚待观察。因此，企业对未来的信心仍然受到多种因素的左右。 关于商业信心的变化，专家分析认为，企业在市场中的表现和消费者的需求也将对商业信心产生深远的影响。因此，密切关注未来几个月的数据变化将是判断法国经济走向的重要依据。 综合来看，尽管11月商业信心指数低于预期，但这并不意味着我们对法国经济未来的看法应该过于悲观。持续关注相关经济指标，将有助于我们更好地理解市场趋势并做出相应的调整。

近日，日本财务大臣在一篇重要的演讲中明确表示，将追求一种负责任的财政政策，而不仅仅是单纯依赖于积极主动的财政措施。这一声明反映出日本政府对当前经济形势的深刻理解以及对未来财政健康的长远考量。 作为世界第三大经济体，日本在全球经济不确定性加剧的背景下，强调负责任的财政政策尤为重要。这不仅有助于维护国家信用，也将增强投资者对日本市场的信心。 财务大臣的发言强调，政府将综合考虑财政政策的可持续性与有效性，确保财政支出既能够刺激经济增长，又不至于导致财政赤字的恶化。与会经济专家指出，这种平衡的策略将为日本的经济复苏提供坚实的基础。 此外，财务大臣还提到，面临的全球经济挑战，如通货膨胀与供应链危机，是推动日本完善财政政策的主要因素。这一方针不仅使日本在国内经济管理中保持灵活度，同时也让其在国际舞台上能够更稳健地应对外部压力。 综上所述，日本财务大臣的立场明确而坚定，追求负责任的财政政策并非一时之计，而是为了实现长期经济稳定和可持续发展。希望这一政策方向能够为全球其他国家提供借鉴，为全球经济复苏注入更多信心。 有关更多内容，请参见原文：日本财务大臣：将追求负责任的财政政策，而非单纯的主动政策。该文章首次出现在HUBFX | 全球帐户 | 外汇风险管理。

近期发布的英国十月零售销售数据显示，零售销售额下降了1.1%，而市场普遍预期这一数据将保持在0.0%的水平。这一意外的跌幅引起了经济学家和市场分析师的广泛关注与讨论。 根据最新数据，英国零售业在经历了短暂的复苏后，似乎面临新的挑战。分析人士指出，消费者信心的减弱、通货膨胀的压力以及成本上升都可能是导致零售销售下降的主要因素。同时，其他经济指标显示，经济增长的放缓亦对零售市场产生了负面影响。 对此，市场反应不一。部分投资者对这一数据持谨慎态度，认为未来的消费趋势可能会进一步走低，从而对零售商的业绩产生持续压制。然而，也有声音表示，短期内的波动并不能完全反映整体市场的健康状况，特别是在假日季节来临之前，消费者支出可能会有所回升。 对于政策制定者而言，这一数据无疑增加了经济政策调整的必要性。随着零售表现不及预期，政府和央行可能需要评估并采取相应的策略，以促进经济复苏和提振消费者信心。 总的来说，英国十月零售销售的意外下降提醒我们关注经济的复杂性和脆弱性。在未来几个月内，如何应对这些挑战将成为各方关注的焦点。