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中国人民银行（PBOC）作为中国的中央银行，负责设定人民币（也称为CNY或RMB）的每日中间价。当前高于预期的美元对人民币中间价通常被解读为人民银行在抵制人民币升值压力的迹象，正如近期的情况所示。在过去几个月中，中国人民银行采取了有意的措施来调节在岸人民币的升值速度，表明其对稳定性而非剧烈货币升值的偏好。政策制定者似乎并未将目标锁定在特定的汇率水平上，而是关注防止人民币过快上涨，这种过快的升值可能会扰乱贸易、资本流动和国内金融环境。 昨日，美元对人民币汇率首次跌破7.0，这是自2023年5月以来的第一次。尽管人民银行正在放缓人民币的升值速度，但并没有完全停止这一趋势。综合来看，中国的货币政策正在为经济提供必要的支持，同时也在努力回应国际市场的变化和稳定国内金融环境。 欲了解更多信息，请查看 PBOC sets USD/CNY reference rate for today at 7.0288 (vs. estimate at 6.9945)，文章首次出现在 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

摘要： 中国正在延长对某些住宅房地产销售的增值税（VAT）豁免，这是稳定持续下滑的房地产市场的又一政策措施。这一举措降低了业主的交易成本，但凸显了北京更倾向于有针对性的救助，而非更为激进的干预。 —— 随着当局继续寻找方法以减轻国家面临的持续房地产低迷，中国将延长对部分房屋销售免征增值税的政策，而不采取更为激进的刺激措施。 根据财政部周二发布的声明，个人出售持有超过两年的住宅物业将继续免征增值税。该豁免政策将于2026年1月2日生效。购买后两年内出售的房屋仍将被征收3%的增值税。 这一政策的延长相比于一些大城市的以往规定来看，是一种温和但象征性的重要放松。例如，在上海，持有不满两年的房屋的卖方以前需缴纳高达5%的增值税。中国一些大城市在2024年底已经推出增值税豁免，但此次措施在全国范围内正式化并延续了该政策。 这一措施出台的背景是中国长达几年的房地产危机，这一危机给经济增长、地方政府财政以及家庭信心带来了沉重压力。曾经占主导地位的房地产行业受到房屋销售下降、购房者情绪低迷和开发商流动性紧缩的影响，导致数家主要企业（包括中国恒大集团）的崩溃或重组。房地产行业的疲软持续拖累消费者信心和投资，令北京在经济放缓的情况下努力实现增长稳定面临复杂局面。 在本月的一次关键经济会议上，中国领导人承诺将加大对住房市场的政策支持。讨论中的措施包括鼓励政府购买现有住房，特别是用于转化为廉租房。然而，政策制定者迄今为止仍未采取一些经济学家认为必要的更为激进的措施，例如直接给予购房者现金补贴或大规模的政府投资以清理过剩库存。 因此，增值税豁免的延长可能被视为又一小步，而非决定性的转折点。 原文链接：中国减轻房地产税负但避免大胆的住房刺激政策（房地产下滑持续），文章首发于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

中国人民银行将在格林威治标准时间0115（美国东部时间2115）设定每日美元对人民币（USD/CNY）基准汇率，这一基准被广泛视为亚洲外汇市场中最为重要的信号之一。 中国实行管理浮动汇率制，在此制度下，人民币（元）允许在交易日由中国人民银行设定的中央参考汇率（中间价）周围的允许区间内交易。目前的交易区间允许人民币在官方中间价的基础上，上下浮动2%。 每个早晨，中国人民银行根据一系列的输入数据确定中间价。这些数据包括前一天的收盘价、主要货币（特别是美元）的变动、国际外汇市场的整体状况，以及国内经济因素，例如资本流动、增长势头和金融稳定等目标。中间价的确定并不是纯粹的机械计算，政策制定者可以在一定程度上对市场预期进行引导。 中间价发布后，岸上USD/CNY可以在允许的区间内自由交易。如果市场压力将人民币推向该范围的任一边缘，中央银行可能会介入，以平抑市场波动。干预形式包括直接买入或卖出人民币、调整流动性条件，或通过国有银行进行引导。 因此，每日的基准汇率通常被解读为政策信号，而不仅仅是一个技术参考点。强于预期的人民币中间价通常被解读为中国人民银行抵制贬值压力的迹象，而人民币较弱的基准则可能表明对更软货币的容忍，通常是对美元强势或国内经济逆风的响应。 在全球波动加剧的时期，例如美国利率预期的变化、贸易紧张或资本流动压力，基准汇率的设定愈发显得重要。对投资者而言，这提供了对北京货币政策优先级的洞见，平衡竞争力、资本稳定与金融市场信心。 该文章PBOC is expected to set the USD/CNY reference rate at 6.9945 – Reuters estimate最先出现在HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management上。

中国正加大力度以重振家庭消费，计划通过超长期特别国债拨款资金，扩展其消费置换补贴计划。该计划最初于2024年启动，在2026年将扩大至包括数字和智能产品，以应对经济增长动力疲弱和经济结构转向消费的政策目标。 根据中国国家媒体《新华社》的报道，中国初步计划在今年从超长期特别国债资金中拨出625亿元人民币（约合115亿美元）来支持消费补贴计划。该计划旨在为家庭更换旧消费品提供财政激励，作为北京在经济和贸易面临持续压力下，促进内需的整体策略的一部分。 自2024年推出以来，该计划为消费者更换老化的家电、自行车和汽车时提供补贴。相关部门如今正准备在2026年进一步扩大补贴范围，首次将数字和智能产品纳入。根据国家发展改革委和财政部的联合声明，消费者购买智能手机、平板电脑、智能手表和智能手环可享受最高15%的返还，单件最高返还500元。 尽管2026年的总拨款金额尚未披露，但中国今年已经为特别国债预留了3000亿元资金，资金将分批释放。其中，625亿元将初步用于支持置换补贴计划。 该计划也继续针对大宗家居和汽车购买。消费者购买包括冰箱、洗衣机和电视在内的六大类家电，最高可享受15%的购置补贴，每件补贴上限为1500元。在汽车行业，报废旧车的消费者可以获得相当于新能汽车购置价格12%的补贴，最高可达2万元。而那些在不报废的情况下，用旧车更换为新能汽车的消费者，可享受最高8%的补贴，每件补贴上限为1.5万元。 在11月份，中国经济再次显现出压力迹象，工厂产出增速为15个月以来最慢，零售销售则创下自解除动态清零政策以来的最弱表现。这些数据强调了北京亟需培育新的经济增长动力，以迎接2026年的挑战。 中国领导人承诺在未来五年显著提高家庭消费占比。目前，消费仅占国内生产总值的40%左右，远低于美国等发达经济体的水平。一些政府顾问呼吁加强对服务消费的政策支持，并认为消费占比在中期内应提高至约45%。

在大多数参与者认为如果通胀回落，将有进一步放宽政策的空间的同时，几位参与者警告在通胀高于目标水平的情况下，不宜过快行动。 美联储于12月30日发布的12月政策会议纪要显示，中央银行在支持劳动力市场软化与维持其抗击通胀议程的信心之间越来越显示出分歧。 几位参与者最终支持下调联邦基金利率，表示这一决定是“微妙平衡”的，指出他们本可以支持保持利率不变。有些政策制定者更倾向于维持现状，以期获得更大的信心，确认通胀正在回归美联储2%的目标水平，而一位参与者（政治任命人员Miran）则偏好进行50个基点的大幅削减。支持降息的人认为，失业的下行风险有所增加，而上行的通胀风险似乎正在缓解。 大多数参与者支持将目标区间下调至3.50%-3.75%，并认为如果通胀继续广泛下降至预期水平，那么进一步降息可能是合适的。然而，Goolsbee与Schmid两位参与者则反对降息，主张在12月降息后保持利率不变，以评估近期政策放宽的滞后效应，同时美联储也在向更加中立的立场转变。 通胀仍然是主要的谨慎因素。参与者指出，价格压力在9月持续上升，仍高于目标水平，尽管核心服务类通胀有所缓解，但核心商品通胀却有所上升，这一现象主要归因于更高的关税。尽管许多人预计短期内通胀将保持高位，最终将逐步回归2%的目标，但一些人警告，过于激进地降息可能会导致通胀根深蒂固，或者被误解为美联储对其目标的承诺减弱。 在劳动力市场方面，大多数参与者观察到持续的软化，招聘活动乏力，失业率小幅上升。劳动力市场的风险普遍被视为向下倾斜，尤其是针对经济周期敏感的群体，尽管整体经济活动仍被认为以适度的速度扩展。消费仍由高收入家庭支持，而低收入家庭的消费则较为温和。 关于近日发布的美联储会议纪要的详细分析，请参阅 “ICYMI: FOMC 会议纪要揭示了微妙的利率下调与对通胀风险愈加谨慎的态度”，该文章首次发表于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

根据来自油价网（oilprice.com）的报道，尽管油品和蒸馏油的库存增幅低于预期，但汽油库存的增幅却意外较大。沙特官员指出，武器是通过两艘船从阿联酋的富吉拉港输送的，这一声明显著提升了该行动的政治意义。 沙特与阿联酋之间任何明显的裂痕都会为能源市场增添新一层的不确定性。这种不确定性可能会在国际油价和供应链方面产生较大影响，尤其是在全球经济尚未完全复苏的背景下。市场参与者需要密切关注这种动态，尤其是在当前复杂的地缘政治环境下。 有关库存的私有调查显示，原油整体增幅低于预期，这对于市场来说无疑是一个复杂的信号。随着局势的发展，各方需要进一步分析其对未来油市的潜在影响。 获取更多详情，请访问这篇文章，并关注HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理以获取最新的市场动态。

中国将于今天，12月31日发布新一轮采购经理人指数（PMI）数据，此次发布将为全球第二大经济体在艰难的一年末提供一个及时的经济动向快照。 中国主要发布两项PMI调查，分别捕捉工业景观的不同部分。官方PMI由国家统计局编制，主要关注大型国有企业和政府关联企业。而私人部门PMI则由标普全球/RatingDog公司制作，更多地强调中小型企业，因此成为观察中国私营经济状况的重要指标。 这种区分至关重要。官方PMI通常反映大型企业的状况，这些企业具有更好的信贷和政策支持，而私营部门的调查则被视为对国内需求、价格能力和就业状况变化的更敏感反映。方法论的差异也发挥了作用，例如，财新/RatingDog调查基于更广泛和多样化的企业样本。尽管存在这些差异，两者的PMI通常朝同一方向波动，为中国制造业健康状况提供互补性信号。 今天的发布将包括官方制造业和非制造业PMI，以及私营部门的制造业PMI。路透社调查的经济学家预计，中国的官方制造业PMI在12月份将维持在49.2，较11月份没有变化，仍然稳固地低于50这一分界线，标志着经济收缩。如果确认，这将是工厂活动连续第九个月处于收缩状态。 持续的疲软反映出国内需求低迷、工业利润下降以及全球贸易不确定性等多重因素。中国制造商继续面临高额美国关税的持续影响，尽管他们努力多元化出口市场。在这种背景下，分析人士预计私营部门PMI将从49.9小幅下滑至49.8，仍然保持在收缩区间。 综合来看，今天的PMI读数可能会强化市场对2026年进一步政策支持的预期，中国当局力求在新的一年来临之际稳定增长、提振信心，扭转工业活动的下滑趋势。

似乎每个人都想进入黄金市场。1.18135 是昨日日均成交价（VWAP）。 这个水平在看跌的情况下充当了分界线。 只要价格保持在该水平以下并被拒绝，看跌情景依然有效。 如果价格能够持续在昨日日均成交价之上，则将挑战看跌的前提，并发出卖方正在失去控制的信号。 这并不是关于短期内的快速上涨，而是关于在该水平上维持并建立价值。 2. 1.1806 — 今日的日均成交价 这是一个短期执行水平。 如果价格回调至1.1806并显示出买入反应疲弱，则可能成为潜在的空头入场区域。 从订单流的角度来看，这一水平通常会吸引流动性和算法的关注。 一如既往，执行决策需自担风险，确认是关键。 3. 1.18 — 半圆的心理水平 1.18这个位置具有心理和结构上的重要性。 在这一地区的重复互动增加了它的重要性。 如果价格干净利落地跌破并被接受，将强化看跌延续的观点。 如果未能突破，并在VWAP水平上强势接受，则将削弱这一观点。 市场通常会围绕这些半圆数字进行波动，然后才会决定方向。 什么会改变EURUSD的看跌偏见？ 要使EURUSD摆脱当前的看跌倾向，订单流情报需要显示： 持续的正三角与效率改善。 在回调时明显的买方防守。 在昨日日均成交价之上建立和维持价值。 在此之前，反弹都是值得怀疑的，耐心等待价格来到关键参考水平，而不是追逐走势。 最终对于欧元交易者和投资者的思考 EURUSD当前提供了一个结构化的决策支持环境，而非高确定性的突破。订单流情报显示卖方仍然占据上风，但也确立了明确的失效点。 对于交易者来说，这意味着关注背景、水平和确认，而非预测。对于投资者来说，这突显了市场在阻力附近仍然脆弱，而非已经决定性上涨。 一如既往，这一分析是决策支持工具，而非财务建议。交易需自担风险。 该文章出现在EURUSD技术展望：订单流情报显示1.18附近持续卖压，首发于HUBFX | 全球账号 | FX风险管理。

高盛团队发布了其重要的2026年商品展望，他们的观点相当明确。若您希望在明年找到一个关键主题，Daan Struyven及其团队给出的主题是：“驾驭电力竞赛和供应波动。” 核心观点是：美中在人工智能和地缘政治的斗争将推动金属市场，而大量的新供应又将淹没能源市场。 我们在2025年已经看到了这种差异——贵金属表现出色，而石油则表现疲软，高盛认为这种趋势将持续下去。 以下是五个主题： 高盛的首推交易：购入黄金，预计到2026年12月价格将达到每盎司4,900美元 布伦特原油预计2026年均价仅为56美元 “液化天然气供应波”巨大：预计到2030年美国出口将激增50% 铜价将在11,400美元附近震荡整理，等待下一轮人工智能推动 电池金属（锂/镍）将受到中国供应的压制 高盛的分析框架相对简单。从宏观面来看，“电力竞赛”——美国与中国在人工智能主导权和地缘政治影响力上的竞争，这对战略金属的需求形成支撑。从微观面来看，“供应波动”——能源市场将迎来大量新产能。 以下是具体的可操作性建议： 1. 购买黄金高盛将黄金视为“单一最受欢迎的多头商品”。他们预计到2026年年底，黄金价格将达到4,900美元/盎司。影响因素在于中央银行的购买，预计2026年将购入每月70吨，相比2022年前的平均水平高出4倍。 此外，高盛指出，目前黄金ETF在美国私人投资组合中的占比仅为0.17%。零售市场还远没有拥挤。 2. 卖出石油高盛则认为石油将成为“供应的牺牲品”，预计布伦特原油的均价在2026年为56美元/桶，而WTI则为52美元/桶（现货价格分别为62美元和58美元）。他们认为，供应波将在2026年结束，但无论如何，供过于求已经显现。如果没有OPEC+进行大幅减产或重大地缘政治事件（例如俄罗斯/伊朗）导致的干扰，库存积累将对价格施加压力。 3. 持有铜铜价在过去一段时间内上涨迅猛，尽管高盛认为铜价将在2026年保持在11,400美元附近震荡整理。他们建议投资者不要因整理行情而感到恐慌。高盛称铜为“最受青睐的工业金属”，相信人工智能和数据中心建设、电气化需求将为铜价奠定坚实基础。如果中国大规模囤积战略金属，铜价的支撑将更加明显。 4. 避免电池金属如果您在等待锂或镍价格触底，高盛建议继续观望。中国正在大量投资海外供应（如非洲、印尼）以确保其在人工智能/技术竞赛中的供应安全。这意味着市场将迎来供应的洪峰，无论价格如何波动。高盛预计到2026年底，锂价将再下降25%。 5. 天然气：全球供过于求，但美国市场例外高盛预测，在接下来的几年里将出现液化天然气（LNG）供应波动：全球LNG供应将比2024年增加50%，这意味着美国以外的天然气价格将逐渐降低。但由于美国是主要供应国，LNG的出口将为美国天然气带来需求，从而在2026年至2027年，使亨利中心价格保持支撑。

行业概述 今天，工业类股票表现出显著的上涨，波音公司（BA）领先，涨幅达到1.24%。这一上升可能归因于航空航天和国防领域的积极进展，从而提振了整个行业的表现。 相较之下，消费周期类股票则面临压力。亚马逊（AMZN）下跌了0.70%，凸显了投资者对未来消费支出趋势的谨慎或潜在担忧。 半导体行业中，像LAM研究公司（LRCX）上涨了0.59%，英特尔（INTC）也有小幅上升，涨幅为1.28%。这表明，投资者对该行业的情绪较为谨慎乐观。 市场情绪与趋势 今天的市场情绪是谨慎乐观与行业特定反应的结合。工业类股票的积极情绪与消费周期类股票的犹豫形成鲜明对比。这种差异可能意味着市场在关注耐用品和基础设施改善时，短期消费者行为的担忧被遮蔽。 科技行业的波动，特别是半导体领域，突显出市场前景的复杂性，尽管表现参差不齐，科技巨头仍然保持战略重要性。 战略建议 鉴于当前市场环境，投资者可以考虑加强在工业类股票的投资，尤其是在航空航天行业，以利用其稳定性和增长潜力。 此文章的相关内容可参考 《市场信号混杂：工业板块上涨，而消费周期板块疲软》，出现在 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理 上。