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对冲基金亿万富翁比尔·阿克曼（Bill Ackman）向埃隆·马斯克（Elon Musk）提出了一项非传统的提议，旨在通过绕过传统IPO流程的方式将SpaceX上市，并奖励现有特斯拉（Tesla）股东。 在一条详细的公开信息中，阿克曼建议将SpaceX与Pershing Square SPARC Holdings合并，这是一种新批准的收购工具，其运作方式不同于传统的SPAC。SPARC不会提前筹集资本，而是分配所称的特殊目的收购权（SPAR），赋予持有人在未来交易中以固定价格投资的选择权，但并无义务。 根据阿克曼的提议，SPAR将分发给特斯拉股东，使他们享有优先获得SpaceX股票的机会。股东可以选择行使这些权利购买SpaceX股票或将SPAR在市场上出售换取现金，从而有效地实现机会的货币化。 阿克曼认为这一结构将“民主化”IPO过程，使日常投资者——而不仅仅是机构——能够在平等的条件下参与其中。Pershing Square将承诺以相同的估值投入40亿美元自有资金，作为基石投资者，并代表SPAR持有人进行尽职调查。 该提议的关键特征之一是避免费用和稀释风险。阿克曼表示，此交易不会涉及承销费用、创始人股份、认股权证或赞助商推广，这些在传统IPO和SPAC交易中备受批评。SpaceX将以纯普通股结构和最低交易成本上市。 阿克曼还提议了一项长期战略。行使SPAR的投资者将在SpaceX交易中获得另一SPARC工具的权利，该工具可在马斯克的酌情决定下用于将xAI上市。 估值灵活性是这一提案的核心。通过调整SPAR的行使价格，SpaceX可以在大约400亿美元到近1500亿美元之间筹集资金，同时保持对来自新股和现有股的资本比例的控制。 阿克曼表示，可以在45天内达成最终协议，交易最早将在2月中旬宣布，前提是监管批准。

本周初，日本官员针对货币干预的再次警告使日元获得了适度的提振。此次干预警告的发布源于日本顶级货币外交官相澤仁志（Atsushi Mimura）的言论，这一举动使得美元兑日元（USD/JPY）从约157.75的高位滑落至157.25附近。 相澤在周一表示，当局对最近的外汇走势感到“担忧”，称这些走势是“一面倒且剧烈”，并警告将对过度波动采取“适当措施”。这一表述虽然已经熟悉，但时间的选择—就发生在上周的央行会议之后—足以促使市场开始削减空头日元头寸。 相澤的言论与上周财政大臣片山さつき（Satsuki Katayama）类似，她同样警告东京将适当回应过度和投机性的日元波动。这些声明共同体现出东京对于日元贬值速度日益增长的不安，尤其是考虑到对进口价格和家庭生活成本的影响。 尽管美元兑日元的波动目前看起来相对温和，但它强化了官方对日元再次贬值的容忍度有限的印象，特别是当波动显得无序时。目前，口头干预似乎足以减缓趋势的动力，尽管尚未触发更广泛的反转。 在外汇市场的其他方面，我注意到澳大利亚联邦银行（CBA）对澳元兑日元（AUD/JPY）的评论，后者持续受到来自稳健风险情绪和澳大利亚与日本10年期国债收益率之间日益扩大利差的基本面支持。这个收益差距仍然是推动该交叉汇率的重要结构性因素。 CBA的预测显示，预计澳元兑日元将在2026年3月上升至109，这强调了尽管干预风险可能会周期性地限制日元的疲软，但更广泛的收益动态在中期内仍然偏向于更高的AUD/JPY水平。 — 相澤仁志是日本国际事务副财政大臣，同时也是该国的顶级货币外交官，负责监督外汇政策的日常运作。在实际操作中，相澤是是否在外汇市场进行干预的关键决策者，在财政大臣的授权下，并与日本银行协调，后者会在他的指示下执行干预操作。他密切监测市场状况，评估日元的波动是否过度、无序或是受到投机驱动，并发布政府的口头警告，这些警告通常是在采取行动之前发布的。当干预获得授权时，相澤正式指示日本银行进入市场，通常是通过购买日元的操作来稳定剧烈或单边的波动，而不是针对特定的汇率水平。 本帖原文链接：日本干预警告推高日元，美元兑日元回落（更高的AUD/JPY预测），最初发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

以太坊基金会最近公布了一项新的技术路线图，专注于零知识以太坊虚拟机（zkEVM），标志着从追求速度的开发模式转向以可证明安全性为首要标准，以确保主网的稳定性。 这一路线图是在zkEVM团队取得重大性能突破之后推出的，这些团队将证明生成时间从几分钟缩短到了几秒钟，同时大幅降低了成本。因此，几乎所有以太坊区块现在都可以在目标硬件上在10秒内完成证明。然而，基金会警告称，这些进展暴露了更深层次的脆弱性：许多现有的zkEVM设计依赖于尚未证明的密码学假设，在某些情况下，这些假设正受到新研究的挑战。 基金会将安全性视为“房间里的大象”，警告称，一个被攻破的证明系统将彻底破坏以太坊。伪造的证明可能使攻击者能够铸造代币、重写区块链状态或窃取资金，因此密码学的稳健性是系统的最终防线。 为了解决这一问题，基金会推出了一项三阶段的路线图，计划到2026年底完成。核心内容是要求所有打算进行生产使用的zkEVM必须实现128位可证明安全性，从而使以太坊符合密码学权威推荐的标准。 首个里程碑预计在2026年初完成，要求团队将其证明系统与新的安全评估框架结合，以严谨地量化密码学假设。2026年晚些时候的第二个检查点进一步提高标准，要求提供更高的安全保证，同时限制证明大小并提供更清晰的架构透明度。最后一个里程碑要求实现全面的128位安全、严格控制的证明大小以及正式论证验证递归证明结构。 以太坊研究人员指出，此时此刻是深思熟虑的时机。随着zkEVM架构的逐渐稳定，形式验证和安全性证明可以更有效地应用于防止系统复杂性锁定长期风险。近期在多项承诺、递归设计和证明压缩方面的进展使这些目标在技术上成为可实现的。 除了更严格的技术立场之外，以太坊还加快了其机构战略。通过“以太坊为机构”计划，基金会正在将以太坊定位为适合监管金融的生产基础设施，突出其验证者基础、网络韧性和迅速成熟的隐私技术。 基金会指出，在代币化的实物资产方面，以太坊已继续占据主导地位，主要金融公司已经在网络上部署了实时产品。 有关详细信息，请参见 这里.

中国人民银行（PBOC）作为中国的中央银行，负责设定人民币（CNY，亦称为人民币或RMB）的每日中间价。今天高于预期的美元对人民币中间价，往往被解读为人民银行在抵制人民币升值压力的信号。 — 与此同时，来自中国人民银行的消息显示，中国贷款市场报价利率（LPR）保持不变，这已是连续第七个月未做调整。 人民银行将5年期LPR设定为3.50%（与预期3.50%和之前的3.50%一致）。 1年期LPR设定为3.00%（与预期3.0%和之前的3.0%一致）。 回顾自2022年初以来LPR的变化情况，可以发现，中国的主要政策利率现在为反向回购利率，目前7天利率为1.4%。 7天利率作为主要政策基准，对其他贷款利率（如贷款市场报价利率）产生着重要影响。 更多信息请参见 PBOC将美元对人民币的参考汇率设定为7.0572（高于预期的7.0407），该消息最早来自于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

最新消息显示，油价因美国官员向路透社透露华盛顿正追查另一艘委内瑞拉油轮而上涨。如果成功，这将是不到两周内第三次这样的拦截。这一加强的执法反映出美国对制裁规避采取了更为严厉的立场，同时在市场对地缘政治干扰敏感的时刻，为来自委内瑞拉的原油供应流动增添了不确定性。 在这一背景下，紧张的中东局势不断升级。以色列向美国发出警告，称伊朗革命卫队近期的导弹演习可能被误读为准备进攻。尽管美国情报机构目前并未发现伊朗即将发动攻击的证据，但以色列官员强调，风险容忍度在2023年10月7日哈马斯袭击后明显降低，令人担忧的是可能出现误判和意外升级的风险。 能源市场对此作出反应，增加了地缘政治风险溢价。交易者对即使是有限的以色列与伊朗冲突，或因误解引发的自卫性先发制人行动可能会打乱霍尔木兹海峡的石油运输流感到关注。霍尔木兹海峡是全球原油供应的关键瓶颈。 与此同时，针对委内瑞拉油轮的拦截凸显了华盛顿更加积极地监管制裁的意愿，这可能会进一步收紧来自拉丁美洲的有效供应。尽管委内瑞拉的原油出口在通过不透明的航运路线依然继续，但美国的多次拦截增加了交付的可靠性和保险成本的不确定性。 综上所述，中东的风险背景和美国的严格执法行动共同支撑了油价的走高，尽管包括全球增长和货币政策在内的宏观担忧依然限制了上涨空间。目前，从市场来看，关注的重点更多在于供应的尾部风险，而不是短期的需求压力。 该文章首次发布于HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

中国人民银行计划在格林威治标准时间0115（美国东部时间2115）设置每日的USD/CNY基准汇率，这一汇率的调整是亚洲外汇市场中最受关注的信号之一。 中国采用的是一种管理浮动汇率制度，人民币（元）允许在根据每个交易日由人民银行设定的中心参考汇率或中点附近的规定区间内交易。当前的交易区间允许货币在官方中点的上下波动2%以内，期间为在岸交易时段。 每个早晨，中国人民银行根据多个输入因素确定中点。这些因素包括前一日的收盘价、主要货币（特别是美元）的波动、国际外汇整体状况，以及国内经济因素如资本流动、增长势头和金融稳定目标。中点的确定并非纯粹的机械计算，政策制定者有一定的自由裁量权来引导市场预期。 一旦中点公布，在岸USD/CNY可以在允许的波动区间内自由交易。如果市场压力迫使人民币向该区间的任一边缘靠近，中央银行可能会介入以平抑波动。干预行为可能表现为直接买入或卖出人民币、调整流动性环境，或通过国有银行进行指导。 因此，每日的基准汇率常常被解读为政策信号，而不仅仅是一个技术参考点。预计强于预期的人民币中点通常被解读为人民银行倾向于抵制贬值压力，而人民币的弱基准则可能表明对软货币的容忍，通常是对美元强势或国内经济逆风的反应。 在全球波动加剧的时期，如美国利率预期变化、贸易紧张或资本流动压力，基准汇率的意义更加凸显。对于投资者而言，这提供了对北京货币优先事项的洞察，平衡竞争力、资本稳定和金融市场信心。 本文的内容取自 PBOC is expected to set the USD/CNY reference rate at 7.0407 – Reuters estimate，并首次发表于 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

据媒体报道，苹果公司计划在明年推出两款全新的人工智能可穿戴设备，进一步扩大其硬件战略。这一举措将包括智能眼镜和新一代AI增强版AirPods，这是苹果公司将生成性AI嵌入日常消费硬件的最雄心勃勃尝试。 报告指出，苹果正在开发两种智能眼镜型号。第一款内部称为N50模型，不包含显示屏，预计将于2026年上半年发布。该设备将依靠基于语音的AI互动，因此定位为一种轻量级、始终在线的助手，而不是完整的增强现实产品。另一款带集成显示屏的版本似乎时间较晚，预计将在2027年或2028年发布，届时苹果将继续优化光学、续航及设备处理能力。 与此同时，苹果也计划在明年推出AI增强版的AirPods Pro。这款升级版耳机预计将采用红外线镜头，实现空间识别功能，支持新的手势控制和更具沉浸感的上下文感知。这些功能将使AirPods能够与用户的环境更紧密地互动，为苹果在更广泛的AI和空间计算生态系统中更深入的整合奠定基础。 供应链的参与表明，苹果在这一方面将重度依赖其长期的台湾制造合作伙伴。据悉，富士康将负责组装，台积电将提供关键芯片。光学组件预计将从大立光提供，而铰链则由新竹精密供给。 战略上，这次可穿戴设备的推动凸显了苹果将AI带入更贴近用户日常生活的愿景，超越了云服务和智能手机的限制。

韦斯特帕克经济学部已修订其对澳大利亚货币政策的展望，当前预计澳大利亚储备银行将维持现金利率在2026年内不变，尽管通胀风险仍然令该行保持谨慎，尽管价格压力有所缓解。 在一份研究报告中，韦斯特帕克指出，尽管一些通胀意外攀升的结果反映了暂时性因素，但澳储行显然对这些信号作出了反应。尽管预计通胀在2026年将逐步降低，韦斯特帕克认为这还不足以说服央行放松其依然鹰派的风险评估。 根据当前预测，韦斯特帕克继续看到2027年有降息的空间，2月和5月被识别为最可能的窗口期，前提是通胀和劳动力市场动态按预期发展。该银行认为，澳储行需要更明确的证据表明通胀稳定地回归目标水平，才能放松政策。 韦斯特帕克指出，其基础情景展望存在双方风险。劳动力市场条件出现实质性恶化，可能使降息提上日程，提前到2026年。然而，该行认为，尽管承认近期的通胀意外可能会扰动澳储行并促使其收紧政策，但谈论进一步加息为时尚早。 如果发生加息，韦斯特帕克表示，这可能需要下调对经济增长、中期通胀和劳动力市场结果的预测，从而增加2027年政策反转的概率。 更广泛而言，韦斯特帕克认为，澳大利亚经济的发展大体符合其预期。公共部门需求增长显著放缓，并在2025年上半年为负，而私营部门需求已开始恢复。劳动力市场正在逐步放松，劳动力成本的潜在增长正在减缓。 令人鼓舞的是，韦斯特帕克指出，生产率增长已经超过了澳储行的保守趋势假设。因此，该银行预计，2026年将是从长期疲弱的私营部门需求增长中持续复苏的一年。 韦斯特帕克补充说，关于“脆弱交接”的担忧，即私营部门活动未能在公共部门支持消退时恢复，似乎在很大程度上已经消散。

在最近的局势发展中，以色列对特朗普政府提出了关于伊朗导弹活动的关切。根据熟悉此事的以色列和美国官员的说法，伊朗伊斯兰革命卫队的演习可能掩盖了对以色列潜在攻击的准备。 以色列强调，情报并不确定显示即将发生攻击，但自2023年10月7日哈马斯突袭事件后，以色列对不确定性的容忍度显著下降。虽然伊朗的部队调动可能与常规演习相一致，以色列防御官员认为，错误解读意图的风险已变得过于危险，不容忽视。 一位以色列官员表示，伊朗攻击的概率依然低于50%，但由于近期历史，双方都不愿假设良好的意图。相较之下，美国的情报机构目前并未发现伊朗即将攻击的明确迹象。 以色列的军事领导层迅速与华盛顿展开协调。以色列参谋长埃亚尔·扎米尔直接与美国中央司令部的负责人布拉德·库珀交流，警告伊朗的导弹移动和操作活动可能掩盖突袭的准备。扎米尔呼吁以美两国军队在防御准备上加强协调。 库珀上周末访问特拉维夫，与以色列国防军的高级官员会面，审查局势。但以色列国防军和中央司令部均未对讨论内容进行公开评论。 以色列官员认为，最大的危险并非是故意开战，而是误判。双方都可能将对方的行动解读为攻击准备，并采取先发制人的举动。大约六周前，以色列情报部门在识别出伊朗国内的导弹调动后也发出了类似的警报，尽管此后并未出现升级。 展望未来，伊朗的问题将在本月晚些时候与本杰明·内塔尼亚胡和唐纳德·特朗普的会谈中占据重要位置。以色列官员表示，内塔尼亚胡计划讨论伊朗重建其弹道导弹能力的努力，以及2026年可能再度进行以色列打击的可能性。 以色列的情报部门认为，伊朗在经历了今年初短暂战争后正在缓慢重建，但军事情报和摩萨德的评估显示，目前的重建速度尚不足以立即采取军事行动。然而，官员们警告说，如果重建加速，风险状况可能在年内发生变化。

摘要 印度股市进入了一个异常低波动的阶段。 监管限制减少了衍生品活动和日内波动。 国内机构现已主导市场所有权，外资正在撤离。 尽管市场稳定，股票回报仍落后于全球同行。 期权交易者被迫重新思考卖出波动性的策略。 根据Bloomberg的分析，印度股市已进入一个异常平静的阶段，这迫使该国庞大的衍生品生态系统中的交易者重新思考长期以来的策略。尽管地缘政治局势紧张以及全球风险厌恶情绪时有波动，NSE Nifty 50指数在几个月内几乎没有变化，这主要受到监管政策变动和资本流动重塑的影响，市场波动性显著下降。 这种平静的状态十分明显。印度的波动性指标已降至历史低位，显示出国内机构需求的增长已经超越了外资流入，而更严格的衍生品规则则进一步抑制了日内波动。对于全球最大的期权市场参与者而言，波动性是衍生品交易的命脉。当市场剧烈波动时，套期保值需求增加，期权溢价也随之上升；而当价格几乎不动时，回报则缩水，尤其是对于那些围绕卖出波动性构建的策略。 去年的监管机构采取了一项决定性的转折措施。印度证券交易委员会推出了一项全面的打击措施，旨在遏制零售投机交易，因为投资者的损失日益加剧。几个流行的每周期权合约被取消，这种措施消除了那些导致短期价格波动加剧的工具，削弱了日内交易的活跃度。 这种影响是显著的。今年的平均每日衍生品名义交易额大幅下降，成为自2017年记录开始以来首次年度下降。这一放缓反过来影响了现金市场：Nifty 50现在已经连续超过150个交易日处于1.5%的价格区间内，而实际三个月的波动性已降至与其他主要全球股市相比更低的水平。 与此同时，投资者基础发生了变化。今年外资流出约170亿美元，受到与美国的贸易摩擦和印度在全球人工智能热潮中受限的影响。相比之下，国内机构则积极介入，自1月份以来投入超过800亿美元，首次在十多年内超越外资成为市场的主导投资者。 然而，这种稳定并未转化为显著的回报。Nifty 50今年上涨不足10%，落后于MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数的表现。相对较高的估值——印度的交易倍数显著高于其他新兴市场——仍然是主要障碍。