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不能让好的黄金处于低迷。这似乎是2025年的箴言，进入年底后这一趋势依然持续。十月初，黄金在突破4,000美元后迅速上涨，但在随后的交易中却遭遇了短暂的波动，随后进入了一个持续到十一月的整理状态。然而，到了月底，买家开始行动，现在我们开始看到黄金价格再次突破4,200美元的技术突破。 当前的上涨趋势有可能突破十一月高点4,245美元，今天的高点是近六周以来的最高水平。正如上周所提到的，突破4,200美元应该会让牛市继续高飞，而今天的价格走势看起来在验证这一点。 在基本面方面，美联储即将降息的预期仍然是支撑黄金价格的一个重要因素，此外，全球市场仍然笼罩在政治及地缘政治的不确定性之中，这也为黄金增添了买盘动力。 有关黄金价格的详细分析，请访问：黄金在技术突破中迎接十二月的风华，该文章首次发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

近期发布的报告显示，欧元区11月最终制造业采购经理人指数（PMI）为49.6，略低于此前预期的49.7。这一数值为经济活动的缩减信号，再次引发市场对欧元区经济复苏进程的担忧。 PMI是衡量制造业健康状况的重要指标，数值低于50则表明制造业活动处于收缩状态。这一最新数据使得分析师们重新审视欧元区的经济前景，尤其是在全球经济放缓和供应链问题仍未解决的背景下。 市场参与者应关注接下来的经济数据，以判断制造业的恢复能力以及对整体经济的影响。本文将继续跟进欧元区经济的最新动态，以及相关的货币政策变化。 有关更多详细信息，请访问 此链接，并了解HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management的最新资讯。

上次PMI为49.6 关键发现： 供应商交货时间已连续第三个月延长 评论： 汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia对PMI数据进行了评论，他表示： “德国的制造业似乎难以突破扩张的门槛。自2022年7月以来，PMI指数一直停留在50以下，尽管最近几个月看起来可能会进入增长区间，但该指数再次下滑。尽管企业现在连续九个月增加生产，但订单接收、就业和库存等其他指标清楚地表明，工业的状况仍然非常严峻。 “自8月份以来，外国订单表现疲软，但在11月份出现急剧下降。一个可能的解释是，迄今为止德国产品最大买家——美国企业，在上半年的进口中进行了大量备货，因此现在对于来自德国的商品需求相应减少。全球制造业自2023年以来基本上处于停滞状态，显然也对这一情况产生了不利影响。 “从各个行业来看，中间产品行业的生产有所下降，而资本货物行业的增长明显减缓。消费品行业的产出则仅有小幅增长。考虑到今年大部分时间持续的制造业增长，未来几个月这一趋势可能会结束也并不奇怪。然而，这并不一定意味着进入下行趋势。这是因为扩张性的财政政策预计最迟将在2026年上半年生效，将刺激对建筑行业和国防设备等领域的机械需求。 “制造企业仍在减少其劳动力。这一趋势已经持续了将近两年半。考虑到今年观察到的生产增加，最终可能导致劳动生产率提高，这本身也应有助于公司在国际市场上的竞争力。” 此帖子德国11月最终制造业PMI 48.2对比48.4初值最早出现在HUBFX | 全球账户 | FX风险管理。

之前48.8 法国制造业在11月份进一步收缩，初步数据显示，并未改变。新订单持续下滑，值得注意的是，11月就业人数自4月份以来首次减少。此外，价格压力加剧，这是需要警惕的信号。HCOB指出： “尽管出口有所回升，但11月法国制造业的整体状况依然疲软。HCOB PMI指标从10月的48.8滑落至47.8，确认了令人失望的初步估算结果。需求相关的子指数展示出明显的下行趋势，导致生产量以自2月以来最快的速度进一步恶化。订单情况几乎没有改善，只有外国订单成功增长，突显出国内需求疲软的持续存在。 “这种疲弱的状态在采购活动和库存动态中也有所反映。企业正在缩减原材料采购，同时减少库存，显示出生产需求的降低。经历了5月至10月短暂增长后，11月的就业人数再度回落，呈现出收缩态势。 “价格走势进一步带来压力。HCOB PMI价格数据表明，制造商面临激烈竞争，从而抑制了生产价格。在此背景下，利润空间可能会收缩。 “这一消极趋势涵盖了所有三个子行业。尽管投资品的状况已经持续下降数月，但消费品的动能在经历三个月的改善后，也在负面区间内。” 此文的后续内容请见 法国11月最终制造业PMI 47.8对比47.8初值，该信息首次发布于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

上月PMI为49.9 关键发现： 新订单总量重新增长，受到出口销售改善的支持 产出略有增加，但就业和采购活动下降 三年来成本通胀最强劲 评论： 评论PMI数据时，汉堡商业银行的初级经济学家Nils Müller表示： “11月给意大利制造业带来了可喜的复苏，PMI指数回升至扩张区间，达到了50.6，高于10月的49.9，这标志着自2023年3月以来的最强改善，尽管总体增长速度仍然较为有限。 “这一增长主要得益于新订单的再次增加，三年半以来增幅最快。出口需求提供了显著的推动力，结束了五个月的下降趋势，注册自2022年初以来的最大涨幅。然而，生产增长未能跟上，产出仅小幅上升，消费品制造商则报告活动下降。 “尽管订单书状况显著改善，但制造商在员工招聘上依然保持谨慎，选择解雇员工而不替换自愿离职者。采购活动也有所下降，企业依赖现有库存来满足生产需求。供应链条件依然紧张，交付时间适度延长。同时，成本压力锐增，原材料成本推动输入价格在三年来最快上升，尽管销售价格有所增加，但转嫁效应受限，显示出利润压缩的风险。 “意大利制造商在11月保持乐观，预计未来12个月的情况将改善。全球市场复苏的希望和新客户的涌入支撑了信心，尽管与上个月相比，情绪略有减弱。” 本文章意大利11月制造业PMI 50.6 vs 50.3预测首发于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

PMI指数从52.1降至51.5 西班牙的工业部门在11月份维持了增长状态，尽管增速较上个月有所放缓。产出和新订单继续以稳健的速度扩展，整体前景依然乐观。因此，从制造业的角度来看，情况仍然相对强劲。HCOB指出： “西班牙制造业在11月份延续了增长轨迹，尽管增速略有放缓。HCOB的总体PMI指数从52.1降至51.5，生产和新订单的增长有所减弱，从而设定了当月的趋势。因此，西班牙似乎正在朝着更广泛的欧元区动态靠拢，其中快速制造业PMI也表明了放缓的迹象。 “国际贸易的减弱似乎对西班牙制造业造成了压力。在过去的六个月中，国内新订单持续增长，而出口订单在这六个月中有四个月出现下降，相应的指数也低于增长阈值。专家们通过轶事证据证实了这一趋势，强调国际需求的疲软。这种不平衡加剧了销售竞争，迫使企业降低价格。 “有趣的是，尽管经营条件整体上仍然良好，制造商已经连续第三个月裁减员工。净裁员与采购活动的上升形成对比，这表明制造商在努力跟上生产和订单量。招聘的谨慎反映出宏观经济环境的脆弱，欧洲经济增长疲软、中国的竞争压力以及贸易壁垒和紧张的地缘政治局势都是影响因素。 该帖子最初出现在 西班牙11月制造业PMI 51.5，预期52.4 上，发布于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

欧洲斯托克指数 -0.4% 德国DAX指数 -0.5% 法国CAC 40指数 -0.5% 英国富时100指数 -0.3% 西班牙IBEX 35指数 -0.2% 意大利FTSE MIB指数 -0.5% 本次股指下跌与美国期货市场的情绪相一致，标准普尔500指数期货目前下跌0.6%。科技股在美国期货中表现不佳，纳斯达克期货当前下跌了0.8%。随着月末资金流动和感恩节假期的结束，市场参与者重新恢复了两周前的谨慎态度。虽然并非主要因素，但今日更为鹰派的日本央行政策也对市场情绪产生了一定影响。 该文章发自 欧洲股指低开，风险厌恶情绪回归，来源于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理.

市场普遍预计日本银行（BOJ）将实施适当的货币政策，以可持续和稳定地实现通货膨胀目标 政府期望BOJ继续进行适当的货币政策操作 通货膨胀的关注点应该由工资上涨驱动，而不是成本推动型通货膨胀 在黑田东彦（Haruhiko Kuroda）今天早些时候的发言后，政府对此表示了一定的反弹。 本文中提到的内容可参考 日本内阁首席秘书官表示货币政策归日本银行管辖，该文章最初发布在 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

在欧洲交易时段，日程中并没有太多重要活动，主要包括瑞士零售数据和英国及主要欧元区经济体的最终PMI读数。这些发布的数据不太可能对各自的中央银行产生重大影响，因此市场反应可能会相对平淡。 而在美洲交易时段，主要的焦点将是美国的ISM制造业PMI。市场普遍预期这一指标将从先前的48.7小幅上升至49.0。根据标准普尔全球公司的报告，11月份的制造业PMI降至四个月低点，但“依然显示出工厂经营状况的改善”。 该机构补充说明：“生产增长略有下降，但按照最近的标准，依然保持强劲，且就业增长速度达到自8月份以来的最快水平。然而，相较于10月份的强劲表现，新订单的增长出现减弱，因此拉低了PMI表现。相比之下，交货时间的延长在一定程度上产生了更强的积极影响。与此同时，原材料库存大致保持不变。” 市场预计在即将召开的FOMC会议上，降息的几率高达90%，因此除非出现重大偏差，这些数据不太可能改变任何事情。 有关今日主要事件的更多信息，请参考今日主要事件汇总，该信息源自HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

德国DAX期货下跌0.5% 英国FTSE期货下跌0.2% 与此同时，美国股指期货普遍走低，标准普尔500期货跌幅为0.7%。 这表明全球市场在经济前景不确定的情况下，普遍表现出谨慎态度，投资者密切关注各国经济数据以及美联储的货币政策动态。 要了解更多欧洲市场的详细情况，请访问HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。