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根据中央经济工作会议后的评论和分析师评估，中国预计将在2026年设定一个务实且灵活的GDP增长目标，政策制定者希望在日益严重的外部和国内压力之间寻求平衡。分析师们认为，鉴于更具挑战性的全球背景、外部需求放缓以及国内供需失衡，灵活性将显得至关重要。 中央经济工作会议强调了这种谨慎的基调，重申了“在稳定中求进”的指导原则。政策制定者强调需要稳定就业、企业、市场和预期，同时在迈向第十五个五年计划的过程中，实现“合理的定量增长”和质量的提升。会议的重要性在于重申宏观政策的连续性，保持更为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并加强逆周期和交叉周期的调整。 大部分分析师预计，2026年的增长目标将接近5%，政策支持应提前释放，以确保年初稳健开局。措施可能集中在扩大内需、释放消费潜力、提升有效投资并抵消因出口疲软带来的拖累，同时继续努力稳定房地产市场。 经济学家预计货币政策将进一步宽松，预计利率将下调10-20个基点，存款准备金率也可能减少50-100个基点。一些分析师预计，中国人民银行可能在农历新年前的1月份采取措施，以增强信心和流动性。 在财政方面，预测显示2026年赤字率将维持在4%左右，与2025年持平，并将扩大超长期特殊国债的发行，以及保持或略微增加地方政府专项债的配额。预计当局还将部署针对性的工具，包括再贷款设施和补贴，以支持消费、基础设施、技术创新和小微企业的发展。 务实灵活的2026年增长目标通过表明政策的响应性而非硬性增长约束，有助于降低人民币近期的下行风险。

新西兰政府已发出财政压力将持续的信号，最新预测显示未来五年内不会恢复预算盈余。财政部长尼可拉·威利斯在重申支出克制的同时，也承认经济的脆弱复苏。 在发布半年经济和财政更新时，威利斯发表了谨慎乐观的增长观点，同时重申政府对财政纪律的承诺。她认为近期数据表明经济在经历长期低迷后开始稳定，尽管整体前景仍然受到疲弱的国内需求和外部不确定性所困扰。财政部的预测显示，未来18个月经济动能应会逐步改善，尽管短期内的复苏仍然不均衡，并且面临全球风险，包括美国贸易政策的变化和国际增长放缓。 尽管有稳定的迹象，财政前景却有所恶化。政府预计在当前财政年度的赤字将比5月预算时预计的更大，并且一旦将国家意外保险计划的成本考虑在内，预计在五年预测期内不会恢复盈余。虽然在预测期末赤字将显著收窄，但这一前景凸显了在支持增长的同时恢复平衡所面临的挑战。 威利斯强调，支出克制将继续作为财政战略的核心。任何新的支出将在5月预算中进行严格定向，医疗、教育、国防和法律秩序被确定为优先领域。政府的这一做法反映出，重建信任的关键在于信誉和纪律，尽管批评人士认为削减支出可能进一步打压经济活动。 更新的预测还显示，在未来一年内，增长前景略显疲软，通胀预期也稍有上升，这使得政策组合更加复杂。预计到本世纪末，净政府债务将接近GDP的47%，略高于之前的预测，进一步加强了持续财政克制的必要性。 总体而言，更新突显了政府在努力平衡新兴经济复苏与对公共财务保持严格控制之间的斗争，即便通往盈余的道路依然遥远。 财政前景的恶化加上持续的支出克制，进一步强化了谨慎增长的背景，这支持了收益率上行压力有限的预期，并将关注点集中在新西兰储备银行的政策设置上。 财政更新对新西兰元的影响整体上是中性至轻微负面（详见附图）。虽然改善的短期GDP预期提供了一定支持，但在预测期内缺乏盈余以及更高的债务峰值预期进一步加强了对政策灵活性受限的看法。在财政设置紧张且增长依然脆弱的情况下，新西兰元可能更多受全球利差和风险情绪的驱动，而非国内财政信号，令货币对美国经济变化的敏感度提高。

中国人民银行（PBOC）作为中国的中央银行，负责设定人民币（亦称为人民币或RMB）的每日中间汇率。PBOC遵循一种管理浮动汇率制度，允许人民币在以中央参考汇率作为基础的某个范围内波动，该范围称为“带”。目前，该波动范围为上下各2%。 零售销售作为家庭需求的关键指标，增长速度急剧放缓，仅上涨1.3%，低于上个月的2.9%并远低于市场预期。 这些数据强化了中国复苏仍然不平衡的迹象，并高度依赖供给方面的因素：消费的脆弱性继续显现。乘用车销售在11月下降了8.5%，是过去十个月以来的最大降幅，而延长的双十一购物节未能产生通常的消费提振。 昨日人民币收盘价为7.0482，反映出对人民币的持续买盘。 中国实施的管理浮动汇率制度允许人民币在每日交易中相对于PBOC设定的中央参考汇率（中间价）在一个规定的范围内交易。目前的交易范围允许人民币在岸交易时围绕官方中间价上下波动2%。 每日上午，PBOC会基于一系列输入因素确定中间价。这些因素包括前一交易日的收盘价、主要货币（尤其是美元）的波动、国际外汇市场的总体条件，以及国内经济的考虑，例如资本流动、增长动能和金融稳定目标。 有关PBOC今日设定美元对人民币参考汇率为7.0602（与预估的7.0444相比），的更多信息，请参见此处。该文章最初发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

根据最新的S&P Global快照PMI数据，日本私营部门在2025年底展现出更加稳健的基础，尽管制造业持续疲弱，商业活动仍在扩张。 12月，快照日本综合PMI产出指数从11月的52.0降至51.5，尽管增长速度有所放缓，但仍保持在50以上的扩张区间，连续第九个月高于这一临界线。这一数据显示，整体活动仍以比疫情后的平均水平更强的速度小幅扩张。 在各个行业方面，服务业依然是增长的主要驱动力。 服务业PMI商业活动指数从53.2降至52.5，仍表示持续但减缓的扩张。 制造业状况仍面临压力，但出现了稳定的迹象。制造业PMI从48.7上升至49.7，表明尽管仍处于收缩状态，但收缩速度已降至约18个月以来的最低水平。 综合水平的新业务在经历了两个月的下降后再次增长，标志着自8月以来的最强增幅。服务需求略有改善，而制造业销售的下滑显著减缓，表明商品需求可能已接近转折点。相反，新出口订单再次下降，反映出对制成品的海外需求持续疲弱，尽管服务出口略有改善，对此部分抵消。 国内需求状况的改善促进了就业的更强增长。总体员工人数的增加速度为2024年5月以来的最快，制造业和服务业的职位创造均在加速。尽管员工数量上升，未完成的业务以两年半以来的最快速度增加，主要受服务行业积压订单的推动，凸显出产能紧张的问题。 年末商业信心依然积极，但略有减弱。企业继续期待2026年的产出增长，但乐观情绪从11月以来有所下降，尤其是在制造业方面。调查受访者指出，全球经济不确定性、人口挑战和成本上升是前景中的主要风险。 成本压力进一步加剧，两大行业的输入价格通胀达到了八个月以来的最高水平。公司通过提高销售价格以应对，强调了日本私营部门持续的通货膨胀压力。 这些PMI数据验证了日本央行谨慎但日益鹰派的政策倾向。服务主导的增长、就业加速和成本压力加剧，支撑了基本通货膨胀动态仍然足够坚固，可以证明逐步政策正常化的必要性。然而，制造业的持续收缩、疲软的出口需求和商业信心的减弱则反对了激进的紧缩路线。因此，对于日本央行来说，该调查结果与渐进式调整的策略保持一致，强化了未来任何政策措施都会谨慎校准和依赖数据的预期。 日本央行将于本周四和周五（12月18日和19日）召开会议，预计将加息25个基点。 对于日元而言，PMI报告提供了复杂的信号。不断上升的国内价格压力和更强的就业增长，稍微通过政策渠道支持了日元，但持续的制造业疲弱和外部需求的低迷限制了上涨幅度。因此，日元的表现可能仍将受到全球利率差异，尤其是美国收益率的主导，而不仅仅是国内活动数据的影响。若日本央行的沟通没有明显转变，PMI趋势不太可能引发日元的持续波动，使得该货币对全球风险情绪和美国经济数据的波动敏感。

中国人民银行（PBOC）将在格林威治标准时间上午0115（美国东部时间晚上2115）设定每日美元/人民币（USD/CNY）参考汇率，此次汇率的固定是亚洲外汇市场中最受关注的信号之一。 中国实行的是一种管理型浮动汇率制度，人民币（元）被允许在央行每日设定的中央参考汇率（中间价）周围的规定区间内交易。目前的交易区间允许人民币在岸交易时相对于官方中间价波动±2%。 每个早晨，中国人民银行会根据多项指标确定中间价。这些指标包括前一天的收盘价、主要货币（特别是美元）的波动、国际外汇市场的整体状况以及国内经济因素，例如资本流动、增长动能和金融稳定目标。中间价的确定并非是纯粹的机械计算，允许政策制定者在指导市场预期方面具有一定的自由裁量权。 一旦中间价公布，在岸美元/人民币便可以在允许的范围内自由交易。如果市场压力将人民币推向区间的任一边缘，央行可能会介入以平抑波动性。干预形式可以是直接买卖人民币、调整流动性条件或通过国有银行进行指导。 因此，每日固定通常被视为政策信号，而不仅仅是一个技术参考点。若人民币中间价强于预期，通常被解读为央行在抵御贬值压力，而若人民币中间价偏弱，则可能表明对于货币偏软的容忍，往往是对美元强势或国内经济逆风的反应。 在全球波动性加剧的时期，如美国利率预期变化、贸易紧张局势或资本流动压力等，汇率的固定更是显得尤为重要。

新西兰的债务管理办公室（NZDMO）近日削减了其近期债券发行计划，为政府债券市场带来了适度的缓解，尽管中期借贷需求仍然较高。 在周二发布的更新中，NZDMO表示将在2025/26财年发行350亿新西兰元的政府债券，较5月份预算中预测的380亿新西兰元减少了30亿新西兰元。这一调整反映了现金流的改善和对近期融资需求的重新评估，从而减轻了国内债券市场的即时供给压力。 这一调整预计将受到投资者的积极评价，尤其是在经历了一段时间的集中发行后，该情况对需求产生了压力并导致了收益率的上升。在即将到来的财年中，较小的融资任务将减少再融资风险，并可能帮助稳定长期政府债券收益率，尤其是在海外投资者的需求依然支持的情况下。 然而，NZDMO还提高了至2029年6月的四年期总债券发行预测，计划增至1350亿新西兰元，较之前预估的1320亿新西兰元有所上调。这一上调强调了尽管近期借款需求有所缓解，但政府的长期融资需求依然较为可观，反映出持续的财政压力、基础设施支出以及更高的债务服务成本。 从政策角度来看，更新后的发行计划在金融市场的敏感时刻发布，投资者密切关注财政政策与新西兰储备银行货币政策前景之间的互动。在2025/26年，债券供给的减少可能会稍微缓解金融环境，尤其是如果通胀持续放缓，支持了RBNZ未来可能的宽松倾向。 尽管如此，较高的中期发行前景表明供给将继续成为新西兰政府债券市场的结构性特征。

根据S&P Global最新的快报PMI数据，澳大利亚的私营部门在12月份继续扩张，尽管势头有所减弱，这为2025年经济的结尾提供了一个柔和但依然强韧的展望。 12月份的S&P Global Flash Australia Composite PMI产出指数从11月份的52.6降至51.1，创下七个月以来的最低水平，但仍高于50的分界线，标志着扩张与收缩的区别。这一结果将当前的扩张周期延续至连续十五个月，显示出服务业和制造业的持续增长。 活动的减缓反映出这两个部门的增长速度放缓。 服务业PMI商业活动指数从52.8降至51.0，激烈的竞争和新出口业务的温和增长削弱了势头。 相对而言，制造业表现出相对韧性，制造业PMI从51.6上升至52.2，得益于稳健的商品需求和改善的出口订单。 新业务的流入继续支撑着活动，尽管增长速度较11月份有所放缓。服务的新订单有所减弱，而商品出口订单的增长则帮助抵消了服务出口势头的减弱，使整体的新出口业务增长与上个月保持不变。 劳动力市场条件依然支持企业。企业继续增加员工以应对工作量，并在预计未来活动会增强的情况下进行招聘。人们对未来的信心显著改善，未来产出指数达到了自6月份以来的最高水平。企业提到扩张计划、新产品推出以及对经济状况改善的期望是推动2026年增长的主要因素。 更高的就业水平和效率提升帮助企业在连续第八个月减少了未完成的工作量，主要是由于服务行业的积压减少，尽管制造业的积压在八个月来首次上升。 然而，通货膨胀压力在年底重新加剧。两大行业的投入成本通货膨胀加速，商品输入价格在强劲需求和延长供应商交货时间的影响下以八个月以来最快的速度上升。企业通过提高价格来应对更高的成本，推动了产出价格通胀回升至三个月来的最高水平，并恢复到长期平均水平，制造商报告售价加速上升。 总体来看，12月份的PMI数据表明，经济依然在扩张，但在进入2026年时面临着增长动能降温与持续成本压力之间的微妙平衡。 从货币政策的角度来看，12月份的PMI数据为澳大利亚储备银行呈现出混合的局面。虽然整体活动仍然处于扩张状态，但明显的增长动能减弱，复合指数处于七个月低点，支持了银行对紧缩政策逐步减缓需求的评估。然而，输入成本和输出价格的重新加速将不那么令人欢迎。服务行业通胀依然顽固，制造商的定价权有所恢复，突出显示了减通胀可能不均匀的风险。对于RBA而言，这些数据强化了“高位维持”的立场：增长在降温，但并未收缩，而价格压力依然足够强烈，无法支持近期放松政策。虽然活动增长的放缓表明国内动能减弱，但输入和输出价格压力的重新加速强化了对于RBA将长期维持紧缩政策的预期。这种组合在短期内减少了澳元的下行风险，特别是针对低收益的同行，但不太可能在没有明确的新一轮增长动能或国外通胀放缓的证据的情况下触发持续反弹。

食品价格占消费者物价指数（CPI）篮子近五分之一，这意味着即使是适度的下降，也可能对总体通胀结果产生重要影响。 对于新西兰储备银行（RBNZ）而言，食品通胀在过去两年中一直是一个持续的挑战，这主要受到全球供应冲击、日益增加的生产成本、天气干扰以及食品供应链中部分环节的高利润率的推动。尽管年食品通胀仍维持在4.4%的高位，但连续第二个月的下降迹象表明，价格压力可能在边际上呈现减弱趋势。 这种缓解尤为重要，因为央行希望将通胀可持续地回归到1%至3%的目标区间，而不会对家庭需求造成不必要的损害。食品价格高度可见且政治敏感，持续的温和调整将有助于减轻由于高房贷利率而使家庭成本压力加重的局面。 从政策角度来看，食品价格的回落支持了货币政策紧缩设置在经济中发挥作用的观点。 有关新西兰最新数据的信息，请参见 新西兰数据：11月食品价格指数 -0.4% 环比（前值 -0.3%），该内容首次出现在 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

如往常一样，今天的数据议程上有相关的截图，其中相邻列中的数字为共识中位数预期。 这些数据在短期内对市场的影响并不显著。 来自澳大利亚的初步采购经理人指数（PMI）将备受关注。三项数据均显示出经济正在扩张的迹象，这让澳大利亚储备银行感到欣慰。然而，近期在澳大利亚高通胀的顽固性让央行的政策趋向收紧，放弃了此前的鸽派立场，转而更为鹰派。尤其是11月份的数据出现了高达12.8%的增长幅度，这让我对此结果的可信度颇感怀疑。 有关这一话题的更多内容，可以参见2025年12月16日的亚洲经济与事件日历。本文首发于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

美国主要股指在收盘时全线下跌，其中NASDAQ指数已连续第三天下滑，而道琼斯工业平均指数和标准普尔指数也连续第二天下跌。 收盘指数快照显示： 道琼斯工业平均指数下跌41.31点，跌幅为-0.09%，收于48416.74点 标准普尔指数下跌10.89点，跌幅为-0.16%，收于6816.52点 NASDAQ指数下跌137.76点，跌幅为-0.59%，收于23057.41点 罗素2000下跌20.79点，跌幅为-0.81%，收于2530.66点 尽管Broadcom在上周四收盘后发布了超出预期的财报和营收，股票仍继续大幅下跌，显示出近期疲软的延续。Broadcom报告的每股收益（EPS）为1.95美元，超出预期的1.86美元，营收为180.2亿美元，亦高于预期的174.7亿美元，并且还给出了强于预期的前景指引。然而，由于该股票被价位逼近完美的预期，投资者很快将注意力转向略微下降的利润率，这引发了对盈利趋势的担忧。 从市场的角度来看，这一反应突显了NASDAQ中的一个更广泛主题：高倍数股票在吸收即使是轻微失望时也面临困难。Broadcom的股价从上周三的历史高点下跌约18.25%，卖方掌握着主导权。从技术上看，该股票已跌破100小时和200小时移动平均线，分别为385美元和368美元，并接近一个支撑区间，该区间可追溯至9月初，介于324.61美元和335.01美元之间。低于该支撑区间的2025年交易区间38.2%回撤位在309.39美元。 结论：尽管Broadcom的财报在基本面上表现强劲，但估值敏感性和利润率问题掩盖了其良好的业绩，使该股票成为更广泛科技板块回调的焦点。 与此同时，Strategy（前身为Micro Strategy – MSTR）股价暴跌14.37美元，跌幅为8.14%，收于162.08美元，收盘时的价格为2024年9月底以来的最低水平。比特币价格今天下跌2.88%，报85,601美元。 Strategy（MSTR）实际上是一个杠杆比特币的代理，其核心软件业务目前已退居次要地位，主要策略是积累比特币，主要通过可转换债务和股权发行融资。因此，MSTR的股价趋向于放大比特币的波动——在比特币反弹时上涨更快，而在比特币回落时下跌更剧烈。 最近持有的比特币数量 持有总比特币数量：约660,624 BTC 最近购买：在2025年12月8日至14日间以约9.8亿美元收购10,645 BTC。 当前市场价值：随着比特币波动在92,000美元至95,000美元之间，总持仓价值约为610亿美元。