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上周五，美元兑日元上涨了220个基点，这并不是日本方面所希望看到的局面。尽管表面看起来糟糕，然而现实情况更为严峻。 自年中以来，美元对日元的持续强势越来越成问题，而上周五可能是一个冲突的顶点。这是因为日本高层官员采取了两项通常会支持日元的措施，但结果却恰恰相反。这突显了市场对卖方的充足信心，他们毫无畏惧。 首先，日本央行将利率提高至0.75%。这是30年来的最高水平，尽管这一举措在广泛（但并非完全）预期之中，但它却削弱了套利交易。此外，在作出这一决定的几周前，官员们暗示将采取这种措施，然而这并未阻止日元的贬值。现在，我们的汇率距离11月以来的极限仅差半美分。 请谨记，美联储在该图表的后半部分中三次降低美国利率，这几乎没有明显拖累日元。这表明了形势比看上去更为严峻，这也可能促成了上周五美元兑日元的意外飙升。 其次，日本财政大臣片山萨司周五晚间罕见发声，表示财政部对汇率波动感到忧虑，并“将采取适当措施”。这强烈暗示了干预措施的可能性，并导致美元兑日元汇率从157.34迅速下跌至156.94。然而，市场迅速得出结论，买入回调应该是正确的交易，随即在几分钟内便抹去了这一下跌幅度。 因此，日本央行和财政部的这两项强力举措均以失败告终。不仅如此，该货币对看似有可能在当天的高位收盘。 从美元兑日元的走势图来看，形势并非那么糟糕。11月的高点仍在维持，2024年的高点仍相距400多个基点。但请注意日线图最左侧的尖峰。这是财政部之前干预的一个水平，而他们再次在160.00以上进行了干预。 事情并未就此结束。美元兑日元的形势也低估了日元的疲软。如果我们回顾欧元兑日元的图表，自欧元成立以来，该货币对已达到历史最高点，并快速攀升。若使用合成欧元，我们需要追溯到1991年，那时的日本经济情况完全不同。 英镑兑日元也达到了30年来的最高水平。 虽然这种局势对出口竞争力有些积极影响，但令人担忧的是进口通胀。更糟糕的是，日本的借贷成本正在迅速上升。30年期日本国债的借贷成本现在达到至少30年来的最高水平。 3.42%的利率在绝对意义上并不算高，但这是在日本政府能够几乎零成本融资其巨额赤字的时期之后发生的。 再次强调，这一走势也非常棘手。在4%时，这可能导致政府危机，而这是片山很可能想要避免的，另一个干预的理由。 整个事件的发生时机也颇为微妙。从现在到新年是外汇市场流动性最差的时段。对此，片山或许将其视为一个利用机会，通过较少的干预手段来挤压做空的潜力。

本周市场经历了两个阶段的波动，交易开始时，针对后FOMC滑坡的强烈抛售影响了市场情绪。随着美光科技（Micron）发布强劲的收益报告，市场情绪在昨天发生了转变，今天的涨幅也延续了这一反弹势头。此外，尽管由于政府停摆而可能存在数据收集问题，但美国消费者物价指数（CPI）的下降也为市场提供了一定的支撑。 整体来看，本周标准普尔500指数几乎持平。 具体而言： 标准普尔500指数 +0.8% 纳斯达克综合指数 +1.1% 罗素2000指数 +0.8% 道琼斯工业平均指数 +0.3% 多伦多证券交易所 +1.2% 今天的市场状况颇为奇特，因为我们经历了历史上最大的期权到期日——估计价值达到7.1万亿美元。最终，这也导致了在开盘时一阵狂热的买入之后市场出现相对正常的价格波动。 本文的原文可见于 US stock markets finishes the week flat after gains on Thursday and Friday，并最初发布在 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

在年末，批评策略师往往成为一种传统，大家喜欢拿出预测名单来嘲笑银行一年以来的错误。然而，值得注意的是，今年他们的表现相当不错。 截至今日，标准普尔500指数交易在6831点，相较于年初上涨约16%。这一强劲的双位数增长，展示了市场的韧性。当我们查看“共识”预测（高盛、摩根大通、花旗、摩根士丹利的目标为6500点）时，他们的预测仅偏差约4.8%。在一个单个地缘政治新闻或美联储语气变化都能在一个月内让市场波动10%的环境中，能够在一年里接近实际值的5%内，实属不易。尽管可以反驳说，12-15%的预测只是标准的持续牛市表现，并不需要太多勇气。 对于策略师来说，最可怕的情况是当市场崩溃时预测上涨（或反之亦然）。今年并没有出现这种情况。 几乎所有华尔街的专家都预测了积极的一年。共识认为市场将稳步上涨至6500点，而最终市场的表现超出他们预期，超出了目标约300点。 尽管如此，我们仍然需要对这些预测进行排名。准确性至关重要。虽然距离年终还有一段时间，但结果已非常接近。 在今年，法国兴业银行（SocGen）理应得到表扬。他们不仅方向预测正确，而且幅度几乎完美。以6750点为目标，实际为6831点，精确度惊人（偏差约1.2%）。 德意志银行和富国银行也值得赞扬，因为他们敢于打破共识，提出7000点以上的目标。尽管略微超出（约2.5%），他们在解放日的疯狂时刻中依然捕捉到了牛市的脉搏。 预测得分卡（距离6831点的距离） 以下是根据接近度排名的预测： 法国兴业银行：81点（目标：6750点） BMO / 汇丰：131点（目标：6700点） 美国银行：165点（目标：6666点） 德意志银行：169点（目标：7000点） 富国银行：176点（目标：7007点） 巴克莱 / 加拿大皇家银行：231点（目标：6600点） 奥本海默：269点（目标：7100点） 共识（花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利）：331点（目标：6500点） 瑞银：431点（目标：6400点） 巴黎银行：531点（目标：6300点） Cantor：831点（目标：6000点） Cantor试图进行大胆预测，却失手了。

德国DAX指数在数月的波动中终于在周初摆脱了一些抛售压力，录得了稳健的上涨，反映出整个欧洲市场的良好表现，并为一周的平平收尾划上了句号。南欧的市场表现出更强的韧性，这种趋势在今年一直持续下去。英国市场也因英国央行的降息而受益。 在当天的表现上： 德国DAX +0.4% 法国CAC +0.3% 英国FTSE 100 +0.7% 西班牙Ibex +0.45% 意大利FTSE MIB +0.7% 在本周的表现上： 德国DAX +0.4% 法国CAC +1.3% 英国FTSE 100 +2.6% 西班牙Ibex +2.0% 意大利FTSE MIB +2.8% 尽管大家都在谈论美国的例外现象，但看看数据就明白了。标准普尔500指数今年表现良好（上涨约16%），但却被马德里和米兰远远甩在了后面。 回顾截至目前的表现： IBEX 35：显然是明星，年初至今上涨48.36%，本周再增2.06%。突破17,000点是一个重大的心理胜利。 FTSE MIB：紧随其后，年初至今涨幅30.91%，本周上涨2.85%。 DAX：作为工业引擎，年初至今上涨22.01%。 FTSE 100：即便是FTSE也加入了20%俱乐部，年初至今上涨21.12%，并在年末找到了上升势头（本周上涨2.59%）。 CAC 40：尽管是组内表现最弱的，但仍然保持双位数的涨幅，年初至今上涨10.72%。 如果以上数据让你感到满意，请记住，欧元年初至今上涨了13%，因此以美元计算的回报显著放大。欧洲央行的增长预期较为乐观，而通胀问题并未消失，特别是在服务领域。 本文的更多内容可以参见《今天欧洲更多收益：2025年的交易不是AI，而是南欧》，首次出现在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理上。

根据最新发布的数据，美国11月份现有住房销售量为413万套，略低于市场预期的415万套。这一数据的公布引发了市场的广泛关注，并促使分析师对当前房地产市场的健康状况进行深度评估。 尽管销量低于预期，然而这并不一定意味着房地产市场正在疲软。相反，这一数字的下滑可以归因于多种因素，包括高利率环境和供给瓶颈等。随着利率持续上升，购房者的购买力受到影响，导致销售量的下降。 根据数据显示，尽管销售活动放缓，房价仍在上涨，显示出市场的韧性。这一现象表明，房屋的需求依旧存在，未来市场或许会随着经济形势的变化而有所回暖。 此外，我们也需关注首套房买家的需求变化。由于贷款条件的收紧，许多首次购房者可能会推迟购房计划，这进一步影响了整体销量。同时，高通货膨胀率也让许多购房者在决策时更加谨慎。 总结来说，虽然美国11月现有住房销售数据略低于预期，但这一情况反映出的背后是复杂的市场动态。未来的几个月将是观察房地产市场变化的重要时期。 欲了解更多信息，请访问 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

在最近发布的消费者信心指数中，密歇根大学的12月最终消费者信心指数为52.9，低于市场预期的53.4。这一数据引发了市场分析师和投资者的广泛关注，尤其是在当前经济形势复杂多变的背景下。 消费者信心指数是衡量消费者对经济状况的看法和未来预期的重要指标。通常情况下，较高的消费者信心意味着消费者更愿意进行消费，从而推动经济增长。然而，52.9的实际值显示出消费者对经济前景的担忧，可能会对零售和其他消费相关行业产生负面影响。 分析人士指出，造成消费者信心下降的原因可能与通货膨胀、利率上升以及全球经济不确定性等因素有关。此外，消费者对未来的就业市场和收入增长也表现出谨慎态度，这进一步抑制了消费意愿。 面对这样的情况，企业和政策制定者需密切关注消费者信心的变化，并采取适当措施以激励消费，稳定经济增长。预计在未来几个月，消费者信心的恢复将取决于经济政策的调整以及全球经济形势的改善。 总之，12月的消费者信心指数反映了市场对未来经济走向的不确定性。只有通过积极的政策应对和促进消费的措施，才能有效提升消费者的信心，助力经济复苏。

今天是四重女巫日，即四种不同类型证券合约同时到期的罕见季度对齐时刻。这些证券包括： 指数期权 单只股票期权 指数期货 指数期货期权 根据高盛的数据，今天有高达7.1万亿美元的名义期权敞口即将到期。为了让您了解这个规模，这相当于罗素3000全部市值的10.2%左右。 具体而言，其中大约5万亿美元与标准普尔500指数相关，另有8800亿美元与单只股票挂钩。 那么，今天的交易为何如此繁重？12月份的到期通常是全年最大的，因为基金和散户交易者都希望在账簿关闭之前平仓并完成盈亏核算。12月的期权还会吸引大量年度对冲，但即便以12月的标准来看，这次的到期量也超越了以往所有记录。 在价格走势方面，巨大的期权到期往往会被媒体报道以为会引发波动，但由于delta对冲，实际上它们往往会抑制波动性。标准普尔500期货最后上涨6点，涨幅为0.1%。 期权往往集中在重要的整数关口上。随着标准普尔500期货攀升至6785点，6800点将成为主要的争夺战场。如果市场到达这个水平，我们可能会看到市场被钉住。在此期间，我将关注个别大市值公司的股价走势，因为如果市场在此受阻，基金可能会利用流动性进行退出。 有一种流行的观点认为，这些大市值股票在明年可能将面临一些抛售，因为人工智能的叙事受到挑战，盈利能力被重新优先考虑。

行业概述 今天，美国股市在科技和半导体行业中展现出显著的趋势。根据今天的热图，科技巨头们纷纷上涨，其中甲骨文公司（Oracle, ORCL）以5.47%的惊人涨幅领衔上涨。同时，半导体行业也在经历显著的上行趋势，英伟达（Nvidia, NVDA）上涨1.73%，而超频三（AMD）则攀升了2.29%。 相比之下，消费周期性股票呈现出混合的情况；特斯拉（Tesla, TSLA）上涨0.89%，但亚马逊（Amazon, AMZN）等其他关键参与者则微跌0.25%。此外，消费电子巨头苹果公司（Apple, AAPL）也下跌了0.15%，这表明在这一领域投资者可能存在一定的谨慎情绪或获利了结。 市场情绪与趋势 今天的市场情绪受到科技和半导体行业的乐观情绪的主导，与此同时，消费者相关行业的展望则显得有些谨慎。这种混合信号表明投资者在行业特定的发展和经济指标面前，依然保持警惕。 科技和半导体领域的上行趋势可能反映了行业的韧性或即将公布的积极消息。同时，像制药巨头礼来（Eli Lilly, LLY）上涨了0.96%，为投资者组合增添了一层稳定的防御策略。 战略建议 基于今天的洞察，投资者可能考虑增加在领先的科技和半导体股票上的投资，例如甲骨文和英伟达，以利用当前的增长动能。同时，建议持续关注消费周期性行业，以有效应对潜在波动。 为了实现投资组合的平衡，可以考虑多元化投资于像医疗保健这样的稳定行业，以免受更具波动性的行业下行风险的影响。医疗行业的稳定表现，尤其是像LLY这样的制药公司今日上涨，提供了一个可靠的支撑。 总之，尽管科技行业呈现出乐观趋势，但该行业内在的波动性仍需谨慎对待。保持警惕并根据实时数据和市场预测调整策略。 该文章 科技与半导体股票在混合市场信号中飙升 首次出现在 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

在全球金融市场中，货币的波动总是引起各国政府和金融机构的高度关注。最近，日本财务省官员加田山（Katayama）对此表示了极大的关注，并强调将采取适当措施应对这一挑战。 日本的货币政策和外汇市场面对外部经济压力时，往往显得格外脆弱。随着国际经济形势的变化，日元的汇率波动不仅影响日本的出口和进口，也对国内经济形势产生深远的影响。 加田山在公开发言中提及，政府将监测货币市场的动态，并在必要时采取干预措施，以维护市场的稳定。这一表态不仅是对市场变动的一种警示，也表明了政府在维护经济稳定方面的决心。 事实上，货币政策的制定与实施不仅仅是技术问题，更多的是对国家经济状况的深刻理解与把控。加田山的警示信号传达出，面对不确定性，政府需要采取灵活且有效的政策工具，为经济发展提供保障。 总之，在全球经济快速变化的今天，日本如何应对货币波动，将直接影响其在国际市场中的竞争力。我们期待看到加田山及其团队在未来的政策动向。 这篇文章的更多详细内容，请访问 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

根据 CNBC 的报道，联邦储备委员会的沃勒（Waller）与特朗普进行的面试表现出色，这引发了一个重要问题：特朗普的强有力面试究竟意味着什么？ 是承诺降低利率？还是表示愿意听从指挥？ 我认为，CNBC 的这篇报道是在试图为我们避免一些不必要的“凯文”麻烦。虽然我对 PredictIt 平台的准确性不抱太多信心，但沃勒的赔率从昨天的 8 美分上升到 14 美分，尽管仍然是一个长线投注。随着新闻流向的变化，数字似乎在波动，尽管沃勒有所上升，哈塞特（Hassett）的赔率保持在 52 美分不变，而沃什（Warsh）的赔率则下降至 23 美分。 对我而言，我认为沃什的机会被低估。特朗普曾多次表示他后悔上次没有选择沃什，而沃什一直在积极游说争取这个职位。 报告中的其他一些重要信息包括： 鲍曼（Bowman）不再是候选人 里克·瑞德（Rick Reider）将于年底最后一周进行面试 最后一条信息为我们提供了更准确的决策时间表。特朗普曾表示将“在接下来的几周内”宣布，而现在看来，这个决定可能会接近这个时间窗口的结束。 在周三的讲话中，特朗普提到：“我将很快宣布我们下一任联邦储备委员会主席，这位主席相信大幅降低利率，抵押贷款支付也将进一步降低。” 尽管三位鸽派候选人是联邦储备委员会的领先者，但由于持续的通胀和失控的美国消费支出，市场仅预计未来一年将降息 60 个基点。最近，油价降至五年来的低点，这可能有助于加强降息的理由。 该文章 “沃勒与特朗普面试表现出色，但市场并不买账” 首次出现在 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。