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外汇市场曾主要由利率和GDP数据驱动，但随着可持续性考量日益增长，这一局面正发生转变。全球范围内目前估计有30万亿美元的资产与环境、社会和公司治理（ESG）标准相一致，标志着资本配置方式的结构性转变。 因此，表现出强大环境政策和透明治理的国家，正日益吸引长期外国投资者，尤其是随着可持续性指标对主权风险感知和资本信心的影响愈加显著。 例如，欧洲中央银行（ECB）已经将气候考量纳入货币政策，进而在ESG导向的机构投资者中增强了欧元的吸引力。此外，像挪威这样的国家，扩大了其可再生能源能力，包括在海上风电项目上的450亿克朗投资，使其本币成为ESG资本流入的受益者。 探索可持续交易基础设施的演变 在过去几年中，交易者越来越多地获得复杂的过滤系统，这些系统将主权ESG评分与整体技术及基本面分析框架相结合。 Trade W举例来说，提供交易者通过以移动为主的平台获取100种金融工具，旨在吸引新一代市场参与者。目前，其拥有超过500万的活跃用户，覆盖五十个地区，月交易量接近600亿美元，其本土架构反映了整个行业向减少金融服务相关碳足迹的更广泛运动。 尽管如此，支持ESG整合在外汇市场中的量化证据近年来愈发强劲，正如可持续基金的表现所示，这些基金在2025年上半年实现了12.5%的中位回报率（包括股票、债券和混合资产），而传统基金的回报率仅为9.2%。 甚至像绿色债券这样的ESG增强工具，也开始在全球外汇市场中占据越来越大的份额，从而间接使交易者能够在日常时间框架内利用ESG主题。此外，预计到2034年，ESG投资将达到167.49万亿美元（目前的354.8万亿美元），这表明向高ESG地区的机构调整将继续重新塑造货币估值，影响近期至中期走势。 挑战依旧存在，但并非无法应对 尽管有这些发展，但在外汇市场中推动ESG采纳时仍然面临独特的挑战，特别是许多外汇交易的短期特性，与ESG因素通常显现的多年度视野存在冲突。然而，现实远比这种简单的紧张关系更为复杂和有趣。 以巴西雷亚尔（BRL）为例，尽管2024至2025年间森林砍伐同比下降11%，创自2014年以来的最低年清理率，反映出卢拉总统所实施的环境政策，但该货币并未均匀走强，原因在于外汇市场权衡的风险因素相互竞争。 然而，高ESG地区的货币吸引了优质资金流入瑞士法郎（CHF）在9月份对美元达到14年来的高点，此时的驱动因素并非利率（接近零），而是投资者对ESG稳定性的需求。 类似地，新西兰元（NZD）被视为可再生能源可信性的代理，其背后是成熟的排放交易体系和碳定价机制所支撑。 数据从不说谎 在基金层面，绩效自有其说法，Tocqueville Dividende ISR在2025年第一季度的回报接近20%，超越了晨星全球TME指数和MSCI ACWI大盘指数。更重要的是，以可再生能源为重点的可持续基金在5月份表现尤为突出，八只该类基金的平均回报为15.8%，而广泛的可持续基金宇宙的回报仅为4.2%。 不仅如此，现在的实时跟踪工具已经可以使用，远程传感卫星提供1米分辨率范围的影像，使交易者能实时观察环境政策的执行或逆转。 在实际操作中，这意味着监控世界银行主权ESG数据门户的交易者，可以在2025年第二季度识别到新西兰日益严格的碳政策实施（跟踪实际的排放减少和监管数据）并在随后的机构资本轮换之前建立长仓NZD。 最后，对于希望建立真实头寸的交易者而言，卢森堡证券交易所的ESG债券数据库现已跟踪超过20,000种可持续金融工具，且这些数据持续更新。这些并非理论上的数据宝库，而是每天更新的实时工具，任何愿意使用的交易者都可以访问。 因此，随着这些工具的成熟和可及性提高，散户交易者拥有了机构投资者长期以来所严密保护的能力，即在ESG变化完全反映到市场中之前，基于实时的ESG动态进行交易。简单来说，障碍已不再是数据。 该文章外汇市场的绿色革命：ESG指标如何重塑外汇市场首发于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理.

近期发布的德国11月零售销售数据显示，零售销售环比下降了0.6%，而市场原本预期为增长0.2%。这一结果令人失望，表明德国经济在消费支出方面面临一定压力。 零售销售数据是评估消费活动的重要指标，代表了消费者的支出趋势和经济健康状况。德国作为欧洲最大的经济体，其消费者信心和消费能力的变化通常对整个地区的经济产生深远影响。 尽管政府采取了一系列促进经济增长的措施，但依然无法抵消消费者因通货膨胀和不确定性而产生的谨慎态度。这次数据的发布进一步加深了市场对德国经济增长放缓的担忧，并可能影响未来的货币政策决策。 市场分析人士普遍认为，面对全球经济动荡和内部经济挑战，德国的经济复苏之路将会充满坎坷。未来的几个月将是关键，投资者将密切关注随后的数据和政府政策，希望能够从中得到更多关于经济走向的线索。 有关德国11月零售销售的详细数据分析可参阅此链接，以获取更深入的见解。 本文首发于 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management.

2026年的第一周尚未结束，国际关系已经显得相当活跃。1月3日清晨，美国实施了一项迅速的军事行动，目标是抓捕并带走委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗及其妻子，双方均被华盛顿指控为毒品恐怖主义的罪犯。 然而，这一目标背后的动机可能远不止于此。根据美国总统唐纳德·特朗普和国务卿马尔科·鲁比奥的表态，这可能是美国在西半球重新确立影响力的更大努力的第一步。 尽管局势紧张，市场似乎并未表现出过多的担忧。道琼斯指数在周一创下历史新高，标准普尔500指数也在持续上涨。 为何市场如此淡定？ 此次行动尚未升级为全面战争，美国似乎已实现其既定目标，投资者也未预见到进一步冲突的理由。此外，委内瑞拉丰富的石油储备增加了原油价格可能下降的希望，这将缓解能源通胀，并可能促使美联储更快地降息。 然而，最后一点并非那么简单。委内瑞拉的石油短期内不太可能进入全球市场，除非是已经装载到油轮上的原油。 问题在于，委内瑞拉主要生产重质原油，这种原油的开采更为复杂且成本高昂，需要精密的基础设施和物流支持。在经历多年制裁和投资不足后，该国的石油行业状态堪忧。要将生产恢复到制裁前的水平，可能需要数年时间，而届时美国的地缘政治优先事项可能会再次发生变化。 好消息是，即便美国未能迅速将委内瑞拉的石油推向市场，一些公司仍有望快速获利，尤其是那些参与重建基础设施、钻探和精炼的企业。 难怪油服公司的股票出现最大涨幅，尤其是哈里伯顿（Halliburton）和SLB有限公司（SLB Limited），它们负责油气开采的各个细节。与此相比，只有仍在委内瑞拉运营的主要美国石油公司——雪佛龙（Chevron）的股票涨幅仅为其一半，而康菲石油（ConocoPhillips）和埃克森美孚（ExxonMobil）的表现更为落后。 可以得出结论，尽管市场显然乐观，但美国在委内瑞拉行动带来的快速利润并非所有相关方都能轻松获得。未来局势的发展将对这一切产生重大影响，特别是加拉加斯的新当局是否会遵循美国的期望。

今天市场上有一些重要的到期日，但它们对价格走势的影响可能并不大。我们来看看下面列出的完整清单。 首先是关于EUR/USD在1.1725水平的到期情况。然而，该货币对在经历了过夜下跌后似乎正在向1.1700附近盘整。这一下跌发生在周一反弹至100日移动平均线后。当前，1.1663仍然是一个关键水平，这将为美国就业报告发布前的价格走势提供支撑。而上涨则受到关键小时移动平均线的限制，其中100小时移动平均线位于1.1717，200小时移动平均线则在1.1747。这些技术水平将限制价格走势，直到我们收到能够真正打破当前局面的重要消息。 接着，我们来看USD/CAD在1.3800水平的到期情况。但是，这些到期与技术面的重要性并无直接联系，所以我不认为它们会对价格走势产生实质性的影响。 原文请见 FX option expiries for 7 January 10am New York cut，首次发布于 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

近期的数据显示，十月份发布的CPI是澳大利亚统计局（ABS）首次完整的月度 CPI 报告。此报告仅为第二次发布，因此仍需进一步消化季节性因素的干扰。因此，澳大利亚储备银行（RBA）不会对此过于重视，并将等待完整的十二月份季度报告，预计将于1月28日公布。 无论如何，让我们看看这些数据以及它们对RBA和澳大利亚 dollar 货币的含义。 头条年通胀率从10月份的3.8%放缓至11月份的3.4%。然而，这对RBA对于价格压力减轻的信心帮助不大，因为经过调整的均值仅小幅下降，从10月份的3.3%降至11月份的3.2%。需要提醒的是，经过调整的均值是RBA关注的核心通胀指标。从月度来看，经过调整的均值环比增长了0.3%。 值得关注的是，新建住宅价格上涨了2.8%，租金上涨了4.0%，服务业通胀仍然是一个难点。即使是食品价格通胀的情况也未见明显缓解，自六月份以来保持在3.3%左右。 那么，这对RBA意味着什么呢？ 今天的数据并没有大幅改变现有的预期。现阶段，RBA在密切关注通胀发展，考虑何时需要采取行动，以应对通胀持续偏高的情况。 这基本上是目前的关键问题，因为经过调整的均值持续位于2%至3%这一目标阈值之上。 目前市场参与者普遍预计，在RBA定于2月3日举行的下次政策会议上，加息的几率约为35%。至于分析师的观点则出现了分歧。就澳大利亚四大行而言，CBA和NAB均预计2月份将加息，而西太平洋银行（Westpac）和澳新银行（ANZ）则预期RBA将长时间维持利率不变。不过，西太平洋银行也指出，这一预期存在双方的风险。 到目前为止，RBA并未明确表示他们何时可能采取行动。然而，他们已明确开始关注澳大利亚面临重新燃起的通胀问题。 在这种情况下，他们最多可能会在2月份维持利率不变，但随后会在后续时间采取更有说服力的加息叙述。不过，随着形势的发展，中央银行可能很快就需要采取行动。 那么，澳元接下来将如何发展？ 随着对2月3日加息的概率约为35%，下一个关键风险事件将在1月28日，当时我们将获得十二月份的季度数据。这将是判断通胀是否真的过于顽固，以及RBA是否必须作出反应的关键数据。然而，截至目前，仅有约42个基点的加息已被市场预期，因此，如果通胀发展需要，考虑到更加鹰派的RBA的可能性依然存在。 在短期技术图景方面，AUD/USD依旧保持较强的上行趋势，与2024年10月以来的最高水平保持一致。尽管数据发布后出现了一些回调，但短期前景并未改变，价格走势仍成功保持在关键的小时移动平均线之上。这表明目前短期内的偏向依然是看涨的。 预计在接近0.6800的地方会有一些阻力和卖盘，因此这可能为后续的横盘整理提供空间。 此文的相关显示 最新澳大利亚通胀数据使2月加息仍在考虑之中 首次发布于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

印度储备银行（RBI）近日积极介入外汇市场，以支持卢比汇率。昨日，我报道了卢比连续四天贬值的情况，RBI今天采取行动以避免第五天的贬值。 卢比近期的下滑主要受到年初进口商对冲需求的推动，加之外资股市流入不足。市场参与者表示，这些持久的结构性流动性超过了偶尔的中央银行支持，使得卢比面临进一步下跌的压力。 此外，印度与美国的贸易前景恶化也对市场情绪产生了不利影响。在上周末，唐纳德·特朗普警告称，如果新德里不遏制其对俄罗斯石油的购买，华盛顿可能会考虑对印度征收更高的关税。这些言论在目前波动加剧的市场环境中，给卢比增加了地缘政治风险溢价。 在最近的几次市场波动中，RBI继续发挥着稳定的作用。虽然初期对卢比汇率突破90水平采取了反向干预，但随着美元需求的持续，中央银行似乎减少了干预力度，显示出官员们更关注于管理市场波动，而不是捍卫特定水平。 从全球因素来看，近期可能会有一些短期缓解。美元近期从四周来的高峰回落，投资者正将注意力转向即将发布的美国经济数据，以寻找美联储政策走向的线索。市场当前预期美联储今年将有两次降息，这一背景有可能在一定程度上限制卢比进一步贬值。然而，我对卢比的恢复感到谨慎。若没有投资组合流动性的逆转、全球风险偏好的改善或明确的贸易相关积极催化剂，卢比很可能仍会承压。在没有这些变化的情况下，尽管今天采取了干预措施，卢比可能仍会测试新的纪录低点。我怀疑我们会看到RBI进一步的“平滑”干预行为。 本文RBI reportedly selling USD/INR ‘heavily’ to support/smooth the rupee (INR)首发于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

年度新完整月度消费者价格指数（CPI）在11月份放缓至3.4%，远低于西太平洋银行预测的3.8%，也低于市场预期。 西太平洋银行表示，低于预期的结果使其当前的12月季度通胀预期面临下行风险，目前预测的头条CPI为季度环比增长0.6%，而修正后的均值为0.8%。如果在对月度详细数据进行全面审查后确认这一数据，银行认为，这将足够让澳洲储备银行在2月会议前感到安心，降低加息的可能性。 此次放缓的原因是电价疲软及多个非必需品类别价格下跌的组合影响。本月电价的涨幅远低于预期，而家庭用品和服务、服装及鞋类、健康等价格则比西太平洋银行之前预期的下降得更为明显。交通价格的涨幅也较为温和。这些下降部分被食品价格、租金、新建房屋及通信费用的上涨所抵消。 能源补贴仍在塑造通胀形势中发挥着重要作用。11月份电价同比上涨19.7%，但西太平洋银行指出，这反映了州和联邦补贴方案的抑制影响。若不考虑这些补贴，澳大利亚统计局估计电价同比上涨4.6%，增速略低于10月，与能源零售商在2025年中期的年度价格重置一致。 核心通胀也略有下降。11月份的修正均值同比上涨3.2%，较之前的3.3%有所放缓，而月度涨幅保持在0.3%——西太平洋银行指出，这一增速在过去几个月内保持稳定。 展望未来，西太平洋银行预计，除波动性项目、管理价格及已知的供应冲击外，通胀脉冲将在2026年持续缓和，这进一步强化了澳洲储备银行在未来几个月保持政策不变的理由。

摘要： 高盛预计到2026年底，MSCI中国100和CSI 300将分别达到5,200点 向上的情境依赖于AI技术和政策支持推动的盈利加速 利润增长预计将明显改善，相比于2025年的水平 在2025年强劲表现的基础上，2026年开局良好 主要风险：需求、房地产、地缘政治/贸易冲击 高盛证券公司预测，2026年中国股票市场将进一步上涨，他们认为下一波增长将主要由盈利表现驱动，而不仅仅是情绪驱动，因为人工智能投资和政策支持将转化为利润。分析师预计到2026年底，MSCI中国指数将上涨约20%至100点，而CSI 300指数预计将攀升约12%至5,200点。 这一乐观的观点建立在盈利动能的提升基础上。高盛的分析师预计，2026年至2027年间的盈利增长将加速至约14%，显著高于2025年估计的4%，这一增长受到与人工智能相关的生产力提升以及旨在改善企业运营环境的政策措施的支持。 2026年中国股市开局良好，在2025年强劲表现的基础上，CSI 300和MSCI中国指数在年初已明显上涨，进一步印证了如果盈利预期保持坚挺，市场可能正形成“缓慢牛市”的动态。 高盛的总体框架是，如果利润兑现且政策可信度保持，当前的估值仍然提供了上升空间。但该银行的核心信息是，持续的回报可能需要真正的利润增长，而不仅仅是估值的提升。在这方面，人工智能的采用成为了关键的影响因素：如果它提升了各主要指数行业的利润率并支持顶线增长，那么盈利周期有可能显著好于最近几年。 高盛指出，风险仍然存在。低于预期的国内需求复苏、房地产行业的再度压力或地缘政治或贸易紧张局势的再度升级，都可能削弱市场信心并限制估值的重估。尽管如此，高盛的目标显示该银行认为基础情景正在改善：在技术扩散和持续有利的政策支持下，盈利驱动的市场将使中国股市在2026年持续攀升。 该文章最初发表于HUBFX | 世界账户 | 外汇风险管理

在加密货币市场持续蓬勃发展的背景下，摩根士丹利近期向美国证券交易委员会（SEC）提交了比特币和索拉纳的交易所交易基金（ETF）申请。这一举措标志着该投资银行希望为投资者提供直接接触这两种数字资产的机会，若获得批准，这将使摩根士丹利能够与越来越多的主要金融机构竞争，满足投资者对受监管加密投资工具的需求。 自2024年美国上市的比特币ETF迅速扩展以来，市场对于此类产品的需求显著增加。包括黑石集团（BlackRock）和富达投资（Fidelity Investments）在内的11种现货比特币ETF吸引了大量资金流入，据摩根大通的数据显示，这些基金的管理资产总额已超过1200亿美元。这些基金的成功进一步巩固了比特币作为机构投资者进入加密市场的主导地位。 然而，除了比特币之外，其他加密资产的发展势头则显得更加不均衡。虽然资产管理公司也推出了跟踪其他加密货币（如以太坊和索拉纳）的ETF和交易所交易产品，但这些产品的资金流入通常更加温和。这种差异反映了投资者对比特币作为所谓价值储存手段的偏好，而其他替代代币则被视为更高风险，受市场情绪波动影响更大。 这种市场定价波动在近期尤为明显。比特币交易价格在周二接近92,000美元，尽管相比10月初超过126,000美元的峰值仍低约27%。而索拉纳的价格徘徊在137美元左右，远低于约294美元的历史高点，显示出整体加密货币市场的深度回调。 对此，摩根士丹利的一位发言人表示，除了文件中披露的细节外，暂无其他评论。 有关这一主题的更多信息，请访问HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management.

在近期的国际关系中，中国与日本之间的紧张局势显著升级。中国政府决定禁止向日本出口潜在的军事应用商品，这一举措立即生效，标志着北京在与东京的政治分歧，特别是关于台湾问题上的经济施压能力。 中国商务部于周二发布声明，明确将禁止向日本出口所谓的双用途商品——这些商品既可用于民用，也可用于军事目的。这一决定是对日本首相高市早苗关于台湾的公开言论的直接回应，北京将台湾视为核心的主权问题。 虽然中国当局并未具体说明禁令所涵盖的商品种类，但分析人士警告称，此举可能会扰乱日本制造业的关键供应链。双用途商品通常包括某些稀土元素、先进的机床、电子元件、传感器、激光器及其他广泛应用于工业生产的输入材料。缺乏详细说明使得量化此次禁令的即刻经济影响变得困难，但是相关商品种类的广泛性提高了出现供应瓶颈的风险。 这一行动凸显出中国越来越愿意将贸易和出口管制作为地缘政治的杠杆工具。中国将台湾视为一个“叛离省”，并多次警告外国政府不要发表支持台湾独立的言论或采取行动。此次措施也向其他国家发出了警示，即批评中国在台湾问题上的立场可能带来的经济成本。 习近平主席过去也运用了类似的策略。在去年与美国的贸易对抗中，北京收紧了对关键矿物和用于半导体至防务系统的磁铁的出口控制，突显了其在关键供应链中的主导地位。 对日本来说，这一禁令在企业已经面临脆弱的全球供应网络时增加了一层新的地缘政治风险。分析人士警告，长期的出口限制可能会影响工业生产、投资决策及企业利润，尤其在替代来源获取成本高或进展缓慢的情况下。 总体而言，这一举措加深了亚洲两大经济体之间的紧张关系，令全球投资者更加担忧贸易政策、国家安全及地缘政治之间的相互关联性正在加剧，特别是在中国的战略利益被涉及的情况下。