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德国12月建筑PMI为50.3 前值为45.2 这对德国经济来说至少是一个积极的消息，此次增长的主要驱动因素是土木工程活动的进一步增加。值得注意的是，该领域的活动登记了自2011年3月以来最快的扩张速度。此外，居住建筑领域对总活动的拖累显著减轻，住宅项目的工作速度自2022年3月以来降幅最小。同时，就业状况也连续第二个月改善。 尽管如此，这仅仅是一次数据。这意味着企业对未来一年活动的预期仍然低迷，因此目前对前景的乐观态度将受到限制。 HCOB指出： “建筑行业在去年末出现了令人意外的积极迹象。自2022年3月以来，总活动指数首次进入扩张区间。这在一定程度上得益于土木工程的明显增长。但同时，之前受到重创的住宅建筑行业的情绪似乎开始好转。我们可能看到住房部门正在走出深度衰退，活动现在仅稍微下降。值得保持清醒的是，这只是一个月的数据，时间序列曾经出现过大幅波动。不过，联邦统计局最近报告的建筑许可猛增给人以希望，这不是一次性的。 “土木工程活动的强劲加速表明，联邦政府宣布的基础设施措施终于进入实施阶段。尤其在交通基础设施方面，如道路、桥梁和铁路。土木工程领域在2026年可能仍会遇到增长障碍，但随着时间推移，随着更多项目的开展，增长路径应当会稳定下来。这一趋势将可能意味着，来自较不繁忙的建筑领域的资源将越来越多地用于土木工程。值得注意的是，建筑行业的就业人数在过去两个月连续上升，距离上次扩张已经近四年。 “建筑成本持续上升。12月份的建筑成本比上月有所上升。再加上相对较高的长期利率，尤其对住宅建设而言，这是一个关键因素，这无疑会造成一定的抑制。 本文转载自德国建筑活动在2025年底恢复增长，首发于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

要点： 黄金在地缘政治紧张和疲弱的美国数据中依然受到支持 短期风险包括周五的美国非农就业报告和美国最高法院对关税的潜在裁决 从大局来看，由于美联储温和的反应机制，整体上升趋势应保持不变 基本面概述 黄金在地缘政治紧张和美国疲弱数据的支持下，继续保持上涨势头。尽管如此，周五发布的美国非农就业报告可能会对这一势头产生挑战。 实际上，上一份报告因政府关闭相关问题的影响而受到质疑，而本次报告应能提供更为清晰的图景。如果数据强于预期，可能会导致市场出现较大回调，因为交易员会重新评估对美联储近期降息的预期；而疲软的数据显示则应该会继续支持黄金的上涨。 此外，美国最高法院已将周五定为意见日，届时可能会对特朗普的关税政策作出裁决。如果关税被取消，黄金可能因滞胀风险的缓解而下跌。反之，如果关税得以维持，虽然可能不会对市场造成太大影响，但将继续保持黄金的上升势头。 从整体来看，黄金应保持上升趋势，因为在美联储温和的反应机制下，实际收益率可能会继续下降。然而短期内，利率预期的鹰派重估可能会对市场产生压力。 黄金技术分析 – 日线时间框架 在日线图上，我们可以看到黄金几乎已经收复了上周抛售的所有损失。然而，从风险管理的角度来看，买家在趋势线周围的风险回报设定更为理想，以便为冲击新历史高点做准备。卖家则希望看到价格向下突破，以便进入市场，目标指向下一个3887水平。 黄金技术分析 – 4小时时间框架 在4小时图上，我们可以看到在4400水平附近形成了一个小支撑区。如果出现回调，买家很可能会在支撑位附近介入，并在小趋势线下方设定明确的风险，以便为冲击新历史高点做好准备。这将增强买家的信心，以便在支撑位附近积累仓位，应对回调。明天我们将公布最新的美国失业申请数据。 该文章首次出现在星期五黄金面临的重大风险：美国非农和美国最高法院议题，来源于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

截至12月底，中国黄金储备为7415万盎司，较上月增长 11月时为7412万盎司 截至12月底，中国黄金储备的价值达到3194.5亿美元，较上月增长 11月时为3106.5亿美元 这一持续增长的趋势始于2024年11月，中央银行的购买行为在过去一年中对黄金价格起到了关键支撑作用，而中国无疑处于这一现象的前沿。如之前所提到的，有人怀疑北京的购买量远超其公开宣传的数字。因此，对于上述数据显示的情况，读者可以自行解读。 展望新的一年，主要经济体的财政担忧以及去美元化的推动将继续促使中央银行保持黄金购买的策略。因此，不要期待这一驱动力在短期内消失。 在新年伊始，黄金价格略显喘息，目前价格下跌0.7%，现报4465美元。今日早间价格一度触及4441美元，伴随着最近的反弹，市场开始面临一些卖压。 在贵金属市场，做多可能是今年初最普遍的交易共识，而任何明显偏向某一方的情绪在价格回调时都可能带来风险。 该文章中国黄金储备持续攀升，已连续第14个月增长出现在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理上。

法国12月消费者信心指数为90，符合预期90 上月指数为89 这一数据标志着家庭情绪的轻微改善，尽管仍远低于长期平均水平100。提供一些背景，法国消费者信心最后一次达到这一标记是早在2021年10月。 从具体数据来看，家庭对过去生活水平的看法 (-70) 在法国有所回升，但对未来生活水平的看法 (-57) 本月有所放缓。两者均远低于各自的长期平均水平。 与此同时，失业恐惧感也有所减轻，该指标（45）在经历了6月份的峰值（57）后持续下滑。 本文的详细内容可以查看 法国消费者信心轻微上升于12月，最初发布于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

在欧洲交易时段，重点关注的将是欧元区的快速消费者物价指数（CPI）报告。预计年度总CPI为2.0%，较此前的2.1%有所下降，而核心CPI则预计保持在2.4%。昨日，法国和尤其是德国的经济数据表现疲软，市场对这些数据的预期可能偏向下行。 在货币政策方面，数据不会对欧洲央行（ECB）产生任何影响，因为该行仍然在舒适的观望状态中。ECB成员多次重申，他们不会对小幅或短期的偏离2%目标做出反应，下一步的政策举措可能会朝任一方向发展。市场定价显示，大家对ECB在整个年度内保持利率不变形成了强烈共识。 在美国交易时段，几项重要的美国经济数据将被公布。预计美国ADP就业人数将为47,000，而之前为-32,000。自去年六月以来，ADP一直处于疲软状态，自2020年以来未见如此多的负值月度数据。共识仍然是一个“低裁员，低招聘”的劳动力市场，这在稳定的失业救济申请数据中得到了体现。但正如美联储的卡什卡里最近所指出的，失业率也有可能剧烈上升。 美国ISM服务业采购经理人指数（PMI）预计为52.3，较前值52.6略降。标准普尔全球美国服务业PMI显示，尽管商业活动在12月有所减弱，但仍然处于扩张区间。更令人担忧的是，投入成本和销售价格“急剧上升”。美联储正在努力平衡疲软的劳动力市场和高于目标的通货膨胀，如果这两者继续出现背离，将对货币政策造成挑战。 美国职位空缺预计为760万，较之前的767万略降。此前的报告大幅超出预期，但主动辞职率已降至自2020年以来的最低水平。主动辞职通常在工人感到有信心能够轻松找到其他工作的情况下会上升。 欲了解更多信息，请访问 今天的主要事件。该帖子最初发布于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

外汇市场曾主要由利率和GDP数据驱动，但随着可持续性考量日益增长，这一局面正发生转变。全球范围内目前估计有30万亿美元的资产与环境、社会和公司治理（ESG）标准相一致，标志着资本配置方式的结构性转变。 因此，表现出强大环境政策和透明治理的国家，正日益吸引长期外国投资者，尤其是随着可持续性指标对主权风险感知和资本信心的影响愈加显著。 例如，欧洲中央银行（ECB）已经将气候考量纳入货币政策，进而在ESG导向的机构投资者中增强了欧元的吸引力。此外，像挪威这样的国家，扩大了其可再生能源能力，包括在海上风电项目上的450亿克朗投资，使其本币成为ESG资本流入的受益者。 探索可持续交易基础设施的演变 在过去几年中，交易者越来越多地获得复杂的过滤系统，这些系统将主权ESG评分与整体技术及基本面分析框架相结合。 Trade W举例来说，提供交易者通过以移动为主的平台获取100种金融工具，旨在吸引新一代市场参与者。目前，其拥有超过500万的活跃用户，覆盖五十个地区，月交易量接近600亿美元，其本土架构反映了整个行业向减少金融服务相关碳足迹的更广泛运动。 尽管如此，支持ESG整合在外汇市场中的量化证据近年来愈发强劲，正如可持续基金的表现所示，这些基金在2025年上半年实现了12.5%的中位回报率（包括股票、债券和混合资产），而传统基金的回报率仅为9.2%。 甚至像绿色债券这样的ESG增强工具，也开始在全球外汇市场中占据越来越大的份额，从而间接使交易者能够在日常时间框架内利用ESG主题。此外，预计到2034年，ESG投资将达到167.49万亿美元（目前的354.8万亿美元），这表明向高ESG地区的机构调整将继续重新塑造货币估值，影响近期至中期走势。 挑战依旧存在，但并非无法应对 尽管有这些发展，但在外汇市场中推动ESG采纳时仍然面临独特的挑战，特别是许多外汇交易的短期特性，与ESG因素通常显现的多年度视野存在冲突。然而，现实远比这种简单的紧张关系更为复杂和有趣。 以巴西雷亚尔（BRL）为例，尽管2024至2025年间森林砍伐同比下降11%，创自2014年以来的最低年清理率，反映出卢拉总统所实施的环境政策，但该货币并未均匀走强，原因在于外汇市场权衡的风险因素相互竞争。 然而，高ESG地区的货币吸引了优质资金流入瑞士法郎（CHF）在9月份对美元达到14年来的高点，此时的驱动因素并非利率（接近零），而是投资者对ESG稳定性的需求。 类似地，新西兰元（NZD）被视为可再生能源可信性的代理，其背后是成熟的排放交易体系和碳定价机制所支撑。 数据从不说谎 在基金层面，绩效自有其说法，Tocqueville Dividende ISR在2025年第一季度的回报接近20%，超越了晨星全球TME指数和MSCI ACWI大盘指数。更重要的是，以可再生能源为重点的可持续基金在5月份表现尤为突出，八只该类基金的平均回报为15.8%，而广泛的可持续基金宇宙的回报仅为4.2%。 不仅如此，现在的实时跟踪工具已经可以使用，远程传感卫星提供1米分辨率范围的影像，使交易者能实时观察环境政策的执行或逆转。 在实际操作中，这意味着监控世界银行主权ESG数据门户的交易者，可以在2025年第二季度识别到新西兰日益严格的碳政策实施（跟踪实际的排放减少和监管数据）并在随后的机构资本轮换之前建立长仓NZD。 最后，对于希望建立真实头寸的交易者而言，卢森堡证券交易所的ESG债券数据库现已跟踪超过20,000种可持续金融工具，且这些数据持续更新。这些并非理论上的数据宝库，而是每天更新的实时工具，任何愿意使用的交易者都可以访问。 因此，随着这些工具的成熟和可及性提高，散户交易者拥有了机构投资者长期以来所严密保护的能力，即在ESG变化完全反映到市场中之前，基于实时的ESG动态进行交易。简单来说，障碍已不再是数据。 该文章外汇市场的绿色革命：ESG指标如何重塑外汇市场首发于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理.

近期发布的德国11月零售销售数据显示，零售销售环比下降了0.6%，而市场原本预期为增长0.2%。这一结果令人失望，表明德国经济在消费支出方面面临一定压力。 零售销售数据是评估消费活动的重要指标，代表了消费者的支出趋势和经济健康状况。德国作为欧洲最大的经济体，其消费者信心和消费能力的变化通常对整个地区的经济产生深远影响。 尽管政府采取了一系列促进经济增长的措施，但依然无法抵消消费者因通货膨胀和不确定性而产生的谨慎态度。这次数据的发布进一步加深了市场对德国经济增长放缓的担忧，并可能影响未来的货币政策决策。 市场分析人士普遍认为，面对全球经济动荡和内部经济挑战，德国的经济复苏之路将会充满坎坷。未来的几个月将是关键，投资者将密切关注随后的数据和政府政策，希望能够从中得到更多关于经济走向的线索。 有关德国11月零售销售的详细数据分析可参阅此链接，以获取更深入的见解。 本文首发于 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management.

2026年的第一周尚未结束，国际关系已经显得相当活跃。1月3日清晨，美国实施了一项迅速的军事行动，目标是抓捕并带走委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗及其妻子，双方均被华盛顿指控为毒品恐怖主义的罪犯。 然而，这一目标背后的动机可能远不止于此。根据美国总统唐纳德·特朗普和国务卿马尔科·鲁比奥的表态，这可能是美国在西半球重新确立影响力的更大努力的第一步。 尽管局势紧张，市场似乎并未表现出过多的担忧。道琼斯指数在周一创下历史新高，标准普尔500指数也在持续上涨。 为何市场如此淡定？ 此次行动尚未升级为全面战争，美国似乎已实现其既定目标，投资者也未预见到进一步冲突的理由。此外，委内瑞拉丰富的石油储备增加了原油价格可能下降的希望，这将缓解能源通胀，并可能促使美联储更快地降息。 然而，最后一点并非那么简单。委内瑞拉的石油短期内不太可能进入全球市场，除非是已经装载到油轮上的原油。 问题在于，委内瑞拉主要生产重质原油，这种原油的开采更为复杂且成本高昂，需要精密的基础设施和物流支持。在经历多年制裁和投资不足后，该国的石油行业状态堪忧。要将生产恢复到制裁前的水平，可能需要数年时间，而届时美国的地缘政治优先事项可能会再次发生变化。 好消息是，即便美国未能迅速将委内瑞拉的石油推向市场，一些公司仍有望快速获利，尤其是那些参与重建基础设施、钻探和精炼的企业。 难怪油服公司的股票出现最大涨幅，尤其是哈里伯顿（Halliburton）和SLB有限公司（SLB Limited），它们负责油气开采的各个细节。与此相比，只有仍在委内瑞拉运营的主要美国石油公司——雪佛龙（Chevron）的股票涨幅仅为其一半，而康菲石油（ConocoPhillips）和埃克森美孚（ExxonMobil）的表现更为落后。 可以得出结论，尽管市场显然乐观，但美国在委内瑞拉行动带来的快速利润并非所有相关方都能轻松获得。未来局势的发展将对这一切产生重大影响，特别是加拉加斯的新当局是否会遵循美国的期望。

今天市场上有一些重要的到期日，但它们对价格走势的影响可能并不大。我们来看看下面列出的完整清单。 首先是关于EUR/USD在1.1725水平的到期情况。然而，该货币对在经历了过夜下跌后似乎正在向1.1700附近盘整。这一下跌发生在周一反弹至100日移动平均线后。当前，1.1663仍然是一个关键水平，这将为美国就业报告发布前的价格走势提供支撑。而上涨则受到关键小时移动平均线的限制，其中100小时移动平均线位于1.1717，200小时移动平均线则在1.1747。这些技术水平将限制价格走势，直到我们收到能够真正打破当前局面的重要消息。 接着，我们来看USD/CAD在1.3800水平的到期情况。但是，这些到期与技术面的重要性并无直接联系，所以我不认为它们会对价格走势产生实质性的影响。 原文请见 FX option expiries for 7 January 10am New York cut，首次发布于 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

近期的数据显示，十月份发布的CPI是澳大利亚统计局（ABS）首次完整的月度 CPI 报告。此报告仅为第二次发布，因此仍需进一步消化季节性因素的干扰。因此，澳大利亚储备银行（RBA）不会对此过于重视，并将等待完整的十二月份季度报告，预计将于1月28日公布。 无论如何，让我们看看这些数据以及它们对RBA和澳大利亚 dollar 货币的含义。 头条年通胀率从10月份的3.8%放缓至11月份的3.4%。然而，这对RBA对于价格压力减轻的信心帮助不大，因为经过调整的均值仅小幅下降，从10月份的3.3%降至11月份的3.2%。需要提醒的是，经过调整的均值是RBA关注的核心通胀指标。从月度来看，经过调整的均值环比增长了0.3%。 值得关注的是，新建住宅价格上涨了2.8%，租金上涨了4.0%，服务业通胀仍然是一个难点。即使是食品价格通胀的情况也未见明显缓解，自六月份以来保持在3.3%左右。 那么，这对RBA意味着什么呢？ 今天的数据并没有大幅改变现有的预期。现阶段，RBA在密切关注通胀发展，考虑何时需要采取行动，以应对通胀持续偏高的情况。 这基本上是目前的关键问题，因为经过调整的均值持续位于2%至3%这一目标阈值之上。 目前市场参与者普遍预计，在RBA定于2月3日举行的下次政策会议上，加息的几率约为35%。至于分析师的观点则出现了分歧。就澳大利亚四大行而言，CBA和NAB均预计2月份将加息，而西太平洋银行（Westpac）和澳新银行（ANZ）则预期RBA将长时间维持利率不变。不过，西太平洋银行也指出，这一预期存在双方的风险。 到目前为止，RBA并未明确表示他们何时可能采取行动。然而，他们已明确开始关注澳大利亚面临重新燃起的通胀问题。 在这种情况下，他们最多可能会在2月份维持利率不变，但随后会在后续时间采取更有说服力的加息叙述。不过，随着形势的发展，中央银行可能很快就需要采取行动。 那么，澳元接下来将如何发展？ 随着对2月3日加息的概率约为35%，下一个关键风险事件将在1月28日，当时我们将获得十二月份的季度数据。这将是判断通胀是否真的过于顽固，以及RBA是否必须作出反应的关键数据。然而，截至目前，仅有约42个基点的加息已被市场预期，因此，如果通胀发展需要，考虑到更加鹰派的RBA的可能性依然存在。 在短期技术图景方面，AUD/USD依旧保持较强的上行趋势，与2024年10月以来的最高水平保持一致。尽管数据发布后出现了一些回调，但短期前景并未改变，价格走势仍成功保持在关键的小时移动平均线之上。这表明目前短期内的偏向依然是看涨的。 预计在接近0.6800的地方会有一些阻力和卖盘，因此这可能为后续的横盘整理提供空间。 此文的相关显示 最新澳大利亚通胀数据使2月加息仍在考虑之中 首次发布于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。