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在全球监管日益聚焦数据安全与国家主权的背景下，TikTok通过一项结构性重组，为其在美国的未来铺平道路，并试图回应长期存在的国家安全关切。这一安排不仅改变了运营的控制权结构，也为外部投资者和美国市场之间建立了更清晰的信任机制。 具体而言，TikTok及其母公司字节跳动创建了一个在美国境内的实体来承载部分关键资产和运营。新成立的美国实体由在美国具备独立治理能力的合作方共同管理，核心服务及数据治理的具体安排则由 Oracle、私募基金 Silver Lake 与阿布扎比背景的投资集团 MGX 等共同负责。这一结构的核心目标，是确保敏感数据、基础设施和运营控制权能够落地到非中国实体之手，从而缓解长期存在的安全担忧。 这份协议的落地，与美国在2024年通过的相关立法形成了直接对接。该法案要求字节跳动要么剥离 TikTok 的美国业务，要么面临全面禁令。长期以来，立法者与监管机构认为，若 TikTok 的中国所有权在重要数据和决策环节存在潜在影响，可能带来数据安全与外部影响力方面的风险。尽管字节跳动及 TikTok 坚称相关指控缺乏证据且美国用户数据尚未被滥用，新的治理框架通过将运营重心转移到美国主导的实体及其合作伙伴，力图提升透明度与合规性。 在数据治理、基础设施与监督方面，Oracle 的核心作用被放大。作为 TikTok 在美国的云与数据安全伙伴，Oracle 将参与数据治理架构、访问控制、审计与合规监控的实施，从而提升对美国用户数据的保护水平与监管可追溯性。这一安排有望帮助平台在继续扩张的同时，满足美国监管机构对数据本地化、访问权限与安全性的要求。 对于投资者与广告商而言，这一变革带来显著的市场信号：长期的法律与政治风险不确定性得到显著降低，TikTok 在美国市场的增长潜力与商业化路径得以重新聚焦。随着治理框架的明确，广告投放、创作者生态、以及与美国本土企业的合作机会有望获得稳定的环境，从而提升平台的竞争力。 更广泛地看，这一举动也折射出地缘政治因素在全球科技格局中的深刻影响。各国在安全优先级上日益趋同，促使跨国科技公司在所有权结构、治理机制和数据安全安排上进行调整，以符合不同国家的合规要求与战略利益。 总之，通过将美国核心资产与运营置于一个由美国及其盟友主导的治理框架之下，TikTok 实现了在美国市场的持续存在与运营弹性，同时回应了关键国家层面的安全关切。这一模式或将成为未来跨国平台在敏感市场中实现合规与增长平衡的参考案例。

日本12月核心CPI同比增速为2.4%，缺口仍较大，表明通胀虽有所缓和，但仍高于日本央行2%的目标区间。这一回落与市场预期基本一致，主要受到能源价格基数效应的推动。与之形成对比的是，扣除生鲜和能源的核心-核心CPI在12月仍顽强，同比上涨2.9%，显示国内需求端的价格动能没有显著消退。\n\n要点摘要：\n- 核心CPI在12月同比增速为2.4%，符合市场预期，较11月的3.0%明显回落。\n- 价格回落主要由能源价格基数效应推动，基数效应使同比增速下行，反映的是统计性降温而非需求放缓的全面信号。\n- 核心-核心通胀（剔除生鲜与能源）仍高企，12月为2.9%，说明国内价格压力仍在服务业和劳动密集型行业蔓延。\n- 市场普遍预计日本央行在两天会期结束时维持0.75%的利率不变。\n- 总体背景支持政策逐步正常化的路径，但若基础通胀持续高于目标，央行仍具备进一步收紧的条件。\n\n数据解读与政策含义\n这组数据在央行即将公布决议之际公布，强化了对“渐进式正常化”路径的预期。尽管头条通胀有所回落，核心通胀仍高于目标，说明价格压力并未从根本层面消失。政府对能源价格的干预史在今年已逐步减少，叠加工资与服务业价格的走高，仍可能在未来几个季度对物价形成持续的上行压力。\n\n政策层面分析\n日本央行在2024年结束了长期的极度宽松政策框架，随后多次调整利率，最近一次在12月上调。当前市场普遍预期央行将维持政策利率在0.75%不变，直至有明确证据显示基础通胀持续走高且工资增长稳定，才考虑进一步收紧。央行在政策声明中通常强调对未来通胀走势的信心与耐心，并强调必要时愿意采取行动以确保通胀回到目标水平。\n\n经济环境与展望\n日本经济呈现温和复苏态势，工资增长有所改善，企业成本传导对消费者价格的影响仍在持续。不过，全球增长前景的不确定性以及金融市场波动仍构成潜在下行风险。综合来看，12月CPI为央行的渐进式正常化提供了支撑：在短期内保持观望态势，同时对下阶段的通胀动能保持密切监测，一旦核心通胀持续居高并以工资增速支撑，政策路径仍具备向上调整的空间。\n\n结论\n总的来看，12月的核心通胀数据强化了“基数效应驱动的短期降温”而非“需求端回落”的判断。央行的当前策略更像是以稳健为特征的渐进正常化，在头条通胀回落、但核心通胀仍高于目标的背景下，保持0.75%的利率水平并对未来通胀路径保持警觉，必要时再度采取紧缩措施以确保通胀目标的长期实现。

最新 PMI 数据表明，日本经济改善的主力来自服务业，活动显著加速，同时制造业在七个月来首次转为增长，显示出初步的周期性复苏信号。 服务业 PMI 商业活动指数升至 53.4，较前值 51.6 上升，反映需求条件更强，且扩张速度为 2025 年中期以来最快。制造业 PMI 同样走强，升至 51.5，超过市场预期，标志着制造业重新进入扩张区间。制造产出回到增势，达到 51.2，结束持续收缩，显现工业部门的早期稳定迹象。 需求端的信号与活动一起走强。综合新业务在 2024 年 5 月以来最快增速，支撑来自国内外订单的回升。对外需求自去年三月以来首次回升，服务企业报告对海外市场的动能回暖，制造商记录近四年来首次出口订单回升——这是对日本这一高度开放经济体的重要支撑。 随着工作量上升，产能压力迅速显现。未完成业务量自 2007 年综合系列数据开始以来增速最快，服务业积压与制造业近三年多来首次回升并行推动。企业积极扩招，整体就业增速达到自 2019 年 4 月以来的最快水平，两个行业均呈现就业增长。 通胀信号依然坚挺。尽管输入成本涨幅较 12 月的高点略有缓解，但仍处于较高水平。制造业成本压力再度显现，而服务业成本有所回落。售价同比上行速度为 20 个月来最快，反映私营部门的定价能力持续存在。 尽管年初表现强劲，企业对未来的信心有所降温。对未来 12 个月的产出预期降至自去年 10 月以来的最低水平，反映对成本上升、劳动力短缺、人口老龄化及全球经济不确定性的担忧。 以上数据来自最新的 PMI 调查，揭示日本外部暴露型经济下的复苏路径与挑战。原文报道题为 Japan PMI hits 17-month high as manufacturing returns to growth，刊载于 HUBFX。

综合判断，一月数据更接近消费信心的试探性稳定，而非真正意义上的转折。对企业与政策制定者而言，这意味着需要在短期内继续关注实际支出的变化与财政/货币政策对抑制不确定性、维持消费活力的综合作用。未来若通胀回落路径得以确立，且就业市场保持韧性，或为消费信心的进一步修复提供条件；反之，分歧仍将限制广泛经济复苏的步伐。

在全球汇率市场日益紧密的背景下，中国实行有管理的浮动汇率制度。人民币汇率由央行设定每日的中间价，日内在岸交易围绕这一中间价在规定区间波动。现行机制规定在岸人民币对美元的日内波动区间为中间价上下各±2%。这一设定为市场提供了弹性，同时也为监管层在必要时干预留出空间。 每天早晨，央行在确定中间价时会综合多项输入：前一日收盘价、主要货币的波动，尤其是美元的走勢、全球外汇市场的总体状况，以及国内的经济因素如资本流动、增长动能和金融稳定目标等。中间价并非纯粹机械计算，而是赋予政策制定者一定裁量空间以引导市场预期。 一旦中间价公布，在岸美元/人民币就可在允许的区间内自由交易。当市场压力推动汇率接近区间边缘时，央行可能出手平抑波动。干预方式包括直接买卖人民币、调整流动性条件，或通过国有银行进行引导。 因此，日内公开的中间价往往被视为政策信号，而不仅仅是技术基准。若中间价强于市场预期，通常被解读为央行在抵御贬值压力；相对较弱的中间价则可能表示央行愿意在美元走强或国内经济承压的情况下容忍一定贬值。 在全球波动加剧的时期，例如美债收益率波动、贸易紧张或资本流动压力，日 fixing 的意义将更加突出。 市场分析与报道也曾提及路透社对日中间价水平的评估，例如曾有分析把参考水平近似设定在约6.9481。以上迹象反映出日间固定点在市场预期形成中的重要地位。 对于企业与投资者而言，理解这一路径有助于定价、对冲和风险管理。把握中间价的潜在走向与央行的干预信号，可以提高跨境交易的确定性并降低汇率风险。

引言：在乌克兰战争后持续演进的国际格局中，欧盟正以更系统化的框架来提升外部安全与内部韧性。近期的表态显示，欧盟正接近与美国及乌克兰形成一个统一的繁荣框架，旨在将对乌克兰的长期重建资金与改革优先事项对齐，简化资金流程，并提升私营部门投资的确定性。 一、统一繁荣框架与跨大西洋协同 欧盟领导人强调，新框架将把欧洲和美国的金融支持与乌克兰的重建目标绑定在同一结构下，避免重复投资，提升协同效应。这样的安排有望为乌克兰从紧急援助转向全面恢复提供稳定的资金环境，并在长期经济治理方面形成制度性支撑。 二、乌克兰重建资金的协调机制 在结构性协调之外，框架还力求集中资源、简化审批流程，并通过共同的优先级设定推动私营资本参与，以提升重建的长期性与可持续性，降低风险与不确定性。 三、北极安全的新聚焦 除了乌克兰问题，欧盟还宣布扩大在北极的安全合作。冯德莱恩指出，欧盟将加强对格陵兰等地区的投资，并深化与区域伙伴的协作，以应对气候变化带来的新航线、资源争夺和战略关注度上升的挑战。 四、防务支出与北极就绪能力 欧洲各国的防务预算持续提升，重点放在适应极端天气的装备、监视能力与基础设施韧性建设上。这些投入不仅强化常规防务能力，还提升北极地区的应急部署与长期安全保障水平。 五、贸易与关税的预案 在全球贸易环境日趋复杂的背景下，欧盟表示若出现新关税情形，已具备应对能力与工具箱。相关措施的备胎与快速反应能力，体现了欧洲在维护自身经济韧性方面的策略取向。 六、综合展望：跨领域的安全-经济-地缘政治整合 总体而言，欧洲正通过更系统的框架将安全、经济韧性与地缘政治定位整合在一起。乌克兰框架的推进与北极投资的加强，意味着欧洲的安全边界正在扩展，向防务、贸易准备与长期经济策略的综合协同迈进。 结语：以上举措不仅为乌克兰的长期重建提供新的路径，也在更广范围内重新定义欧洲的安全与经济战略。未来的挑战在于资源分配的高效性、跨区域协作的可持续性，以及在全球形势仍不确定的情况下，保持战略定力与竞争力。

要点回顾： – Q4 CPI环比上涨0.6%，年率3.1% – 结果超出市场与RBNZ预期 – 以电价、地方收费和租金等国内成本为主导的涨幅 – 非贸易品通胀为3.5% – 数据支持RBNZ已表明降息周期基本结束的判断 统计局数据显示，十二月季度消费者物价指数环比上涨0.6%，年度通胀率升至3.1%，略高于市场和央行的预期。推动上涨的主要是国内成本压力，而非进口价格的拉动。电价、地方政府收费与住房租金共同成为季度涨幅的主要贡献者，显示家庭成本的黏性。尽管通胀仍低于2022年的峰值，但这一轮放缓势头在近期出现停滞。 另一方面，央行在11月的预测中预计全年通胀接近2.7%的水平，实际结果高于这一预期。自2024年8月以来，RBNZ已累计降息325个基点，并在最近一次会议再降25个基点，将现金利率降至2.25%。这一背景下，央行的沟通也倾向于认为降息周期的主要部分已过去。 非贸易品通胀以3.5%的年率持续走高，强调了住房、公用事业、地方税费等国内因素的持续拉动。这一分项的高位为通胀回到目标区间增加了难度，也提示未来需要更长时间观测国内需求的传导与物价的粘性。 展望未来，全球不确定性、包括美国贸易政策与地缘政治紧张局势，将继续影响通胀预期。国内政治格局也在发生变化，预计年内将举行大选。在通胀略超目标且核心国内压力顽固的环境下，RBNZ更可能维持观望，以评估通胀是否能回落至2%的路径。 对家庭与企业而言，成本压力的传导仍是关键关注点。能源价格与住房成本的黏性，以及公共服务费用的调整，可能在短期内继续对物价产生支撑。货币政策的路径也将在紧制与更温和的取向之间保持谨慎取舍。

澳大利亚的私营部门活动在2026年初出现显著加速，最新的快讯 PMI 数据指向制造与服务业的广泛增长势头。S&P Global 的澳大利亚快讯综合 PMI 指数在1月升至55.5，较12月的51.0有所上升，连续第16月扩张，并且为自2022年4月以来的最高水平，只有2025年8月曾达到同样的强劲水平。 要点解读： – 综合 PMI 跃升至自2022年4月以来的同一高点，凸显扩张势头的稳健。 – 制造业与服务业均呈现更快的增长速度。 – 外部需求回暖，尤其是制造品的出口需求显著增强，推动总出口业务进入三年来最快扩张。 – 输入与产出价格压力继续缓解，成本上涨态势有所降温，价格传导也放缓。 – 尽管业务活动强劲，企业信心未完全回升，未来产出指数显示乐观情绪降至15个月低位。 详细解读： 制造业 PMI 由上一月的51.6 上升至52.4，服务业 PMI 则由51.1 跃升至56.0，表明在2025年末的放缓后，两大主要行业均实现更强劲的扩张。新业务的快速增长，以及客户基础的扩大和市场开拓活动的成功，成为推动这一轮复苏的关键因素。 外部需求方面，海外订单再次回升，带来总出口业务在三年多来最快的扩张。随着需求回暖，企业在1月份提高了雇佣水平以应对较高的工作量，服务业的就业增速较12月有所回落，带来招聘节奏的轻微降温。 在通胀方面，价格压力继续缓和。输入成本仍在上涨，但增速降至14个月低位，部分受服务业成本压力缓解所致。制造商方面的成本压力依然因需求上升、采购活跃和供应约束而存在，导致相关品类成本在九个月来最快的增速。与之相对，产成品价格的上升速度放缓，企业对销售价格的调整趋于温和。 信心方面，尽管总体仍保持正向预期，未来产出指数仍高于扩张门槛，但乐观情绪降至15个月低位，尤其是在服务业，受到竞争和地缘政治不确定性的影响。 展望与含义：这组数据指向2026年初的强劲开局，制造业和服务业的广泛扩张为经济提供了有力支撑。对市场而言，通胀路径趋缓和外部需求回暖共同构成了对消费和投资的积极信号。然而，信心的回落提示企业仍需警惕竞争压力与地缘风险，需关注就业趋势对家庭支出的潜在影响。 来源：S&P Global—Australia PMI 数据。

2026年，中国央行将继续保持宽松偏向，旨在稳定经济增长并推动价格水平实现温和回升。央行行长潘功胜在接受新华社采访时强调，货币政策将维持充裕流动性、降低融资成本，并通过继续实施降准和降息等工具，为实体经济提供持续支撑。