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在这一代人期待已久的时刻，白银牛市终于实现其潜力。 白银价格继续呈现抛物线式上涨，今天上涨了5.66美元，达到了92.60美元/盎司的全新历史高点。一年的价格走势图彰显了经典的抛物线形态。 随着100美元大关的临近，这一水平可能会吸引大量关注。这将真正考验买家的情绪。尽管可能会发生一定的获利回吐，但如果价格能够保持在85美元以上，上升趋势依然有效，抛物线走势可能还会继续。 尽管空头进行了多次尝试试图阻止价格上涨，包括在圣诞节后的重磅抛售，但该举动遭到了市场上买家的热情接盘，因市场相对稀薄，容易受到零售交易者的影响。 与白银市场相比，黄金市场更为庞大，促成了价格稳定而有序的上涨。今天黄金价格再次创下新高，达到了4642美元，尽管1.2%的涨幅与白银的6.5%上涨相比，显得逊色不少。 不过，黄金市场依然值得关注。尽管昨日在美国交易中出现了一波获利回吐，但在亚太市场迅速被买家反击，今天的买盘已保持稳定。市场如同蓝天一般开阔，5000美元的关口也将成为一个类似的吸引力。 放眼全球，从金属价格如此变化中，我们可以思考全球宏观信号。在我看来，现在的主要驱动力，是自美国退出金本位以来，全球体系的完全断裂。美元在这一体系中处于核心地位，维持着一种“以规则为基础的秩序”。 如果我们正在离开这一秩序，走向斯蒂芬·米勒所宣传的“拳头说了算”的世界，那么在许多情况下，全球最安全的财富存储方式将取代美元。 本帖 黄金再次创下历史新高，白银持续飙升 首次出现在 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

12个地区中有8个地区出现轻微至适度增长 3个地区未见变化 1个地区出现小幅下降 未来活动的前景保持温和乐观，大多数人士期待轻微至适度的增长 大部分地区的价格以适度速度增长 联邦储备局2026年1月的《米色报告》显示，国内经济状况呈现出轻微改善的趋势，其中8个地区报告了轻微至适度的增长。这一转变发生在经历了三轮活动停滞的报告周期后。假期季节的消费者支出成为推动这一上升的主要因素，尽管结果在社会经济层面上明显分化。高收入家庭继续消费奢侈品和旅游，而低收入消费者则更加关注价格，减少了对非必需品的支出。 劳动力市场状况总体保持不变，呈现出低招聘和低解雇的环境。大多数公司专注于填补必要的职位而非扩大员工队伍。尽管工资增长已回落至疫情前的水平，但企业仍然在招聘技术行业和医疗保健领域的熟练劳动力方面面临持续困难。 通货膨胀仍然是一个核心问题，大部分地区的价格以适度的速度上涨。近期价格波动的重要因素是关税的累积影响。此前吸收这些成本的公司现在越来越多地将其转嫁给消费者，因为旧的低成本库存正在耗尽。此外，企业还强调不断上升的保险和公用事业成本对利润率的持续压力。 各地区表现不一，纽约报告了活动的轻微下降和持续的裁员，而费城则看到回升至轻微的增长。制造业表现不一，其中一半的报告地区出现了收缩。 该文章的详细信息请访问 Beige Book: Overall activity increased at slight-to-modest pace in most districts，并首次发布在 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

今天，联邦官员的言论如洪水般涌来，但并未提供太多清晰的信息。在我们接近新闻发布禁令之际，市场对1月28日会议降息的预期仅为9%；而对3月的预期为26%，对4月的预期则上升至60%。然而，如果你希望从中央银行获得一个统一的立场，今天并没有实现。我们快速听到了Kashkari、Bostic、Paulson和Miran的发言，而他们对于2026年的利率走势信号却截然相反，但仔细观察后我们可以发现一些趋势。 Neel Kashkari在这场讨论中倡导耐心。在与《纽约时报》的采访以及对外通讯中，他明确表示：“现在降息还为时尚早”。他认为，本月应保持利率不变，理由是经济现状虽然“令人困惑”，但整体相当强劲。尽管他承认通货膨胀正在下降，但他对过早降息仍持谨慎态度，尤其是在价格水平依然较高的情况下。他还花时间捍卫中央银行及其主席鲍威尔的独立性。 Raphael Bostic在接近其2月28日退休之际，站在Kashkari一方。他指出，通货膨胀的挑战“尚未胜利”，并预计随着时间推移，经济在2026年期间将会变得更强劲。他的观点是目前不宜采取“被动姿态”，政策仍需保持限制性。 另一方面，Paulson和Miran则采取明显柔和的语调。Paulson形容当前的经济基本面为“相当温和”，并明确表示如果预测得到满足，今年晚些时候可能会进一步降息。她认为当前的货币政策仅“稍具限制性”。与此同时，Miran则继续其一贯的温和立场，他此次主张放松监管是对生产力的积极冲击，这将对价格产生下行压力——这是他认为应降息的又一个理由。 来自HUBFX的文章 Fedspeak recap: Odds of a January or March rate cut dwindle 是一篇值得关注的分析。

上周库存为 -3832K 汽油库存增加 +8977K，预期 +3565K distillates 减少 -29K，预期 +512K 这是一周内再次出现的巨量汽油库存增加，结合上周的数据，表明目前市场上汽油供给十分充足。 更多详细信息，请查看EIA每周美国原油库存报告 +3391K，预期 -1702K。本文的来源是HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

今天，美国股市经历了显著的下调，主要受到大型科技股下滑的影响，而金融板块则展现出一些韧性。整体情绪显示投资者在不断变化的市场环境中保持谨慎。 科技板块：显著回调 半导体：芯片制造商面临重大压力。Nvidia (NVDA) 下跌 1.05%，而先进微电子公司 (AMD) 更是剧烈下降 1.90%。博通 (AVGO) 也下滑 1.36%，突显出该行业的脆弱性。 软件与基础设施：微软 (MSFT) 下滑 0.75%，主要受到对软件需求稳定性的担忧影响。Palantir Technologies (PLTR) 减少 0.71%。 消费电子：苹果 (AAPL) 下跌 0.55%，显示出市场对消费支出模式和供应链限制的可能担忧。 互联网与通信：谷歌 (GOOG) 下滑 0.47%，Meta Platforms (META) 减少 0.83%，进一步加剧了科技领域的负面情绪。 金融板块：迎接逆风 银行：尽管市场整体下跌，金融股表现不一，美国银行 (BAC) 大幅下跌 3.35%。然而，摩根大通 (JPM) 仅小幅下滑 0.26%，显示出一些韧性。 信用服务：Visa (V) 实现了 0.31% 的满意涨幅，反映出消费者支出模式的稳定。 资产管理：伯克希尔哈撒韦 (BRK.B) 上涨 0.21%，帮助抵消了一些金融板块的损失。 战略建议 市场当前的走势，特征是科技回撤与金融韧性，提醒投资者保持警惕。以下是一些可行的战略： 多样化投资组合：考虑将投资重定向至表现韧性的领域，如金融和医疗，以降低与科技波动相关的风险。 关注科技新闻：关注半导体和软件行业的发展，以预测进一步的价格波动并相应调整持仓。 关注稳定性：像伯克希尔哈撒韦 (BRK.B) … Read more

今天上午10点（东部时间，1500 GMT），美国最高法院又将公布一项重要决定，各方目光齐聚于此。 尽管我们尚不清楚今天的裁决是否涉及关税或其他问题，但最高法院通常不会提前安排决定，只会宣布将于今日对某个在审案件作出裁决。观察到，部分大法官对国会的征税权是否得到尊重，以及法治是否得到遵循，表示出怀疑。如果裁决被推翻，其推理和补救措施将变得至关重要。 如果推理倾向于将其视为‘重大问题’，那么其他的关税补救措施也可能受到威胁。假如最高法院裁定关税必须退还，这将对进口商是一个意外之财，同时对美国政府的财政状况造成重大打击。 更多信息，请参见此文：美国最高法院关税裁决或将于今日上午10点公布，来源于HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

美国人口普查局每月发布的零售销售报告，追踪了从汽车、加油站到餐厅和线上商店等各类零售商的销售额。这份报告对于美国经济增长预期和利率定价具有重要影响，因为消费支出大约占美国GDP的三分之二。 市场通常关注“控制组”数据，该数据剔除了汽车、汽油、建筑材料和食品服务的销售。这一子集直接影响GDP计算，并且往往比总体数据更为重要。强劲的零售销售表现暗示着需求的韧性、价格更强的掌控力，以及减息的紧迫性降低。 这篇文章的详细内容可以参考：美国11月零售销售 +0.6% vs +0.4% 预期，同时也出现在了HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理上。

上期数据为 +2.7% PPI 月度环比 +0.2%，与预期一致 上期为 +0.3% 核心PPI 同比 +3.0%，高于预期的 +2.7% 上期为 +2.6% 核心PPI 月度环比 +0.0%，低于预期的 +0.2% 上期为 +0.1% 美国劳动统计局（BLS）指出，11月份最终需求价格的上涨可归因于最终需求商品指数的 0.9% 增长。而最终需求服务的价格没有变化。 需要提醒的是，这些数据是11月份的，虽然现在已经算是旧闻，但它可能与11月份的消费者物价指数（CPI）有相似的因政府停摆而导致的问题。我不期望市场会过于关注这些数据，因为我们在昨天已经获得了更重要且更及时的12月份CPI数据。 市场正在预期到年底会有 54 个基点的降息，这一预期在今天的数据公布后不太可能发生大的变化。最近的美联储发言显示对1月份降息没有兴趣，尽管市场仍然认为这种可能性为9%。 本篇文章的详细内容可查看 美国11月PPI最终需求同比 +3.0% 对比预期 +2.7%，最早发布于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

最近，美元汇率大多下跌，其中美元对日元（USDJPY）表现最弱，下降幅度达到-0.34%。美元对英镑（GBP）下跌0.17%，对欧元（EUR）也下跌0.10%。至于其他货币对，包括瑞士法郎（CHF）、加拿大元（CAD）、澳元（AUD）和新西兰元（NZD），其变化幅度均在0.10%以内，相较于昨日的收盘水平几乎没有变化。 关于关税？关税又如何。中国2025年的贸易数据表明，出口依然强劲，推动经济实现创纪录的顺差，超出了人们对关税会显著减缓其制造业引擎的预期。 ### 关键要点： 中国2025年的贸易顺差达到1.19万亿美元的创纪录水平，尽管面临关税压力，但出口依然强劲。 2025年，出口增长5.5%，仅比2024年略微放缓，而12月份出口同比增长6.6%，进口同比反弹5.7%。 对美国的货物运输减少了20%，但由于东南亚（+13%）、欧盟（+8.4%）、拉丁美洲（+7.4%）和非洲（+26%）的强劲增长，这一损失得以弥补。 全球需求在与人工智能相关支出和生产者价格下降的帮助下，保持了中国商品的国际竞争力。 制造业和出口推动了经济增长，而房地产和家庭消费则滞后，进一步加剧了”双轨”经济的局面。 供应链多样化并未取代中国；即使最终组装转移到了其他地方，中国的组件和设备仍然是核心。 地缘政治风险上升，外界对廉价商品涌入的担忧加剧，国际货币基金组织（IMF）警告中国不能过于依赖出口来实现经济增长。 2026年的展望不一：一些出口的强劲增长是由于关税不确定性前置的，但竞争力和全球需求的韧性可能保持出口稳健；北京正在逐步淘汰太阳能产品和电池的出口税收返还，以应对供应过剩。 没有美国的推动，中国能否持续增长？这些数字是否因库存的前期堆积而失真？截至目前，中国已经成功应对了多次挑战。 在日本，选举戏剧仍在持续展开。日本反对党民主党（CDP）与公明党（Komeito）今天开始就组建新政党进行谈判。这一消息导致美元对日元（USDJPY）回落至2025年1月158.87的高点以下。接下来的目标是11月的高点157.89，12月高点为157.76，今天的低点达到了158.15，差一点触及上升中的100小时移动平均线，后者位于158.08（图表蓝线）。 日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）据说准备在2026年1月23日解散众议院，从而触发一场高风险的快闪选举。 ### 选举要点： 目标日期：选举日预计在2026年2月8日或2月15日。 战略：高市希望利用她70%的支持率，重新为自由民主党（LDP）赢得稳固的多数席位。目前，该党依赖与日本创新党之间的“信任与供应”联盟协议继续执政。 风险：此时宣布选举可能会延迟2026年国家预算，进而影响地方政府资金和应对通胀的措施。 今天还有多个银行的财报发布，富国银行（Wells）、美国银行（BofA）和花旗银行（Citigroup）均在此时公布了财报，而摩根大通（JPMorgan）和纽约梅隆银行（Bank of New York）在此前已率先揭晓财报。 迄今为止，美国银行财报开局较为混合，大型银行表现强于预期，而地区性银行的表现则相对疲软。 ### 财报回顾： 花旗银行（C）2025年第四季度：每股收益（EPS）1.81美元（超出预期，预期为1.68美元），收入210亿美元（超出预期，预期为205.5亿美元）。 美国银行（BAC）2025年第四季度：每股收益（EPS）0.98美元（超出预期，预期为0.96美元），收入284亿美元（超出预期，预期为275.6亿美元）。 富国银行（WFC）2025年第四季度：每股收益（EPS）1.62美元（未达预期，预期为1.66美元），收入213亿美元（未达预期，预期为216.4亿美元）。 ### 股票走势： 摩根大通昨天下跌4.19%，今天的盘前交易保持不变。 纽约梅隆银行昨天上涨1.88%，当前的盘前交易上涨0.06%。 美国银行昨天下跌1.18%，当前下跌0.4%。 富国银行昨天下跌1.47%，盘前交易下降1.88%。 花旗银行昨天下跌1.19%，当前上涨0.09%。 总体来看，美国股指当前均较低： 道琼斯工业平均指数下跌142点。 S&P指数下跌27点。 NASDAQ指数下跌128点。 在美国债务市场，收益率小幅下降： 2年期国债收益率3.520%，下跌0.8个基点。 5年期国债收益率3.732%，下跌1.0个基点。 10年期国债收益率4.159%，下跌1.1个基点。 30年期国债收益率4.821%，下跌0.7个基点。 美国生产者价格指数（PPI）将在一小时后发布，预期整体上升0.2%，剔除食品和能源后的数据也预期上升0.2%。同比数据均预计为2.7%。

基本概述 随着市场迅速将目光转向伊朗的抗议活动及特朗普对支持抗议者的军事行动威胁，委内瑞拉及马杜罗似乎已被人们遗忘。美国总统正在利用这一抗议潮，试图推翻现有政权或迫使其签署符合美国利益的协议。 昨天，特朗普在他的Truth Social平台上表示，与伊朗官员的所有会议已被取消，并激励伊朗人民继续抗议，因为帮助即将到来。 他所提到的“帮助即将到来”究竟是什么意思尚不清楚，当被问及时，他的回答是“你们需要自己搞清楚”。随着对军事干预的担忧持续，油价在特朗普发布帖子后上涨至新高。 WTI原油期货技术分析 – 日线图 在日线图上，我们可以看到，最近我们突破了下行通道，买方以更强的信心入场。同时，价格在昨日突破了大约60.50美元的关键点位，为上涨至66.00美元的区域打开了大门。市场目前完全受到美伊地缘政治紧张局势的驱动，因此，交易者将继续关注这一动态以确定下一步方向。 WTI原油期货技术分析 – 1小时图 在1小时图上，我们可以看到一条向上的趋势线，定义了强劲的上涨动能。 本文的内容可以在油价在对美国军事行动的担忧中继续飙升一文中找到，并首发于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。