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导语 本次欧央行（ECB）议程看起来可能不会成为市场的转折点。如果结果符合市场普遍预期，央行很可能维持现有利率不变，声明措辞也将保持不变。唯一值得关注的，或许是拉加德的新闻发布会。本文将梳理主流分析师的观点，并探讨未来政策走向的可能路径。 市场共识与分析师观点 – 德意志银行（Deutsche Bank） • 对2026年不再降息的判断占据主导地位，认为当前环境仍然存在高不确定性与双向风险。 • 预计央行将对2%的政策利率保持适度耐心，同时在必要时具备灵活性，采取措施以应对通胀回到目标水平的风险。 • 基线情形是2026年维持在2%，未来在2027年中期出现加息的可能性，推动因素包括财政宽松、劳动力市场紧缩以及通胀风险上行。也就是说，今年的“下行风险”偏多。 – 荷兰银行ING • 预计下周会议将不出现利率变化，但欧元的走强可能重新引发关于降息的讨论。 • 在地缘政治风险与不确定性未对欧元区前景造成实质性影响的前提下，央行将继续观望而非行动。 • 欧元走强本身不足以促使央行在下周改变路径；当前阶段央行将继续处于“良好位置”，若趋势持续并且央行希望传递对通胀略低于目标与略高于目标之间的平衡信号，明年3月降息的概率将明显上升。 – 商务银行（Commerzbank） • 预测下周的货币政策会议总体不会出现显著晴雨表式的变化，市场对利率变动的预期总体偏谨慎。 • 但央行需要讨论若干风险因素，特别是贸易政策不确定性及燃气价格上升对经济与通胀的影响。 • 同时，成员们可能会讨论欧元区债券收益率差异之间的关系。法国与德国国债收益率差自去年以来波动，尽管最新数周有所回落，但这仍可能成为一项需要关注的议题。 – 野村证券（Nomura） • 认为2026年同样不太可能出现降息，强调央行将继续以数据为依赖、逐次会谈的方式来指引政策。 • 拉加德可能强调央行处于“中性水平”附近，能够应对来自美国政策路径的不确定性。 • 就汇率问题，市场关注EUR/USD若上行至约1.20水平，可能会被问及，但央行通常会强调其并非以汇率为目标，且对偏离目标的短期波动将予以忽视。 – 高盛（Goldman Sachs） • 预计下周会议将相对平淡，政策利率及其他政策参数维持不变。 • 数据总体与模型预测相符，经济前景未出现重大转折，因此央行官员仍将认为当前政策立场“处于良好状态”。 • 展望未来，增长与通胀预测接近央行官员的 staff 预测，政策在短期内维持不变的判断将继续占据主导。 杠杆点与投资者关注 – 数据依赖与逐次评估：市场普遍认为ECB将在未来若干次会议中继续保持谨慎态度，以数据为导向评估通胀路径的惯性与偏离情况。 – 通胀路径与风险偏好：若通胀回落势头不足或再次意外走高，央行的行动空间将会增加；若通胀持续在目标附近且不具备明显偏离风险，维持现有利率的概率将更高。 – 汇率与市场传导：尽管汇率并非ECB的目标变量，但欧元汇率的波动以及与其相关的外部冲击仍可能出现在新闻发布会问答环节，投资者应关注央行对汇率及外部不确定性的态度表述。 – … Read more

在全球市场日益关注宏观面与政策走向之际，本文聚焦美元（USD）与日元（JPY）的最新动向，以及对未来一周的关键观察与技术分析。 一、美元走势与展望 美元在经历1月末的强烈抛售后出现反弹，受益于美国经济数据的改善与制造业PMI的强劲表现，市场对美国经济前景的信心有所回升。若后续数据继续显现强劲，市场对美联储偏鸽派的预期将可能被削减，美元有望进一步得到提振。展望下周，将迎来两项重要数据：周三公布的美国非农就业数据（NFP）以及周五的美国CPI。对美元而言，趋势依然偏多，但交易者需要通过数据的确认来增强买入的确定性。 二、日本央行与日元的基本面 日元方面，现状没有实质性改变。日本央行在上次政策会议上按市场预期维持利率不变，同时由于扩大的财政政策，略微上调了对增长与通胀的预测。岸田外相比前瞻指引没有实质性新增语言，重申若经济前景实现则可能继续加息，并补充若数据支持，这一行动可能在4月开启。这意味着在数据兑现的前提下，4月份再度实施加息的可能性仍在。 在市场层面，日元因前期的“利率检视”与干预风险出现过一次明显 rebound，但现阶段已经回到前线的观察点。随着美国数据向好、以及市场对安倍晋三 等政治变量在下周末日本众院选举中的预期，交易者普遍重新加大对日元空头的押注，美元的走强为日元提供了新的压力。 三、USDJPY 技术面分析：日线视角 在日线图上，USDJPY 继续向上推升，目标区域指向约159.00这一水平。若价格逼近这一水平，短线卖方可能在高点上方设定明确的风险控制，寻求回落至主要趋势线的机会；买方则会寻求突破更高的水平，以推动价格进入新一轮的周期高点。 四、USDJPY 技术面分析：4小时视角 在4小时图上，价格突破了上周的缺口并持续走高，向159.00区域推进，买盘对多头的信心逐步增强。然而，这一时间范围内的信号有限，需要进一步放大细节以确认后续方向。 五、USDJPY 技术面分析：1小时视角 1小时图显示一个小幅的上升趋势线，若买方继续沿着趋势线推进，将伴随明确风险设定以维持上行。如果出现下破，则有望回撤至约155.50的支撑位区间，届时市场对后续方向的判断将依赖于今晚到明天的相关数据。值得关注的是，周内将公布密歇根大学消费者信心指数（University of Michigan Consumer Sentiment）等重要经济数据，为周末的交易提供额外线索。 结语 下周将是市场关注度极高的一周：美国将有NFP与CPI两项关键数据，美元的走向仍具备上行动力，但需以数据为准验证；日元方面，尽管此前有干预风险与利率对话的影响，长期趋势仍高度依赖于美日两国的数据与政策走向。投资者在关注关键水平的同时，应重点关注数据的实际释放效果，以及随之而来的市场情绪与头寸调整。

最新公布的数据显示，欧元区12月零售销售环比下降0.5%，显著低于市场预期的-0.2%。这组数据揭示消费支出在年末阶段仍承压，消费动能回暖的步伐似乎比市场预期更为缓慢。 造成零售疲软的因素较为复杂，常见原因包括： – 能源价格波动对家庭实际购买力的持续影响； – 实际收入增速的放缓与高利率环境对可支配收入的挤压； – 节日季消费释放后的后续消费信心与支出意愿的错配； – 对未来经济增速的不确定性抑制了耐用消费品的支出。 对政策的含义方面，数据为欧洲央行提供了新的考量点。在通胀仍具备回落路径但经济增速放缓的背景下，零售数据疲弱可能让市场对降息时点和前瞻指引保持更高的谨慎度。央行在制定货币政策时需要权衡通胀与增长的双重压力，确保价格稳定的同时不过度抑制需求。 对金融市场的影响方面，短期内欧元可能承压，市场将重新评估未来的通胀路径和利率预期。这也突显了在全球宏观环境不确定性增加时，跨资产的风险管理和资产配置的重要性。 未来关注的要点包括： – 12月及随后月份的服务消费与非耐用品消费数据； – 工资增长与价格压力的传导情况； – 能源价格及其对家庭预算的边际影响； -ECB 的沟通路径与前瞻指引，以及全球其他宏观数据的互动关系。 总体而言，这一零售数据提示欧元区消费复苏还需要更多动力与结构性支撑。政策制定者与市场参与者应保持警惕，以综合视角评估增长前景与通胀压力的演变，并据此调整风险管理与投资策略。

市场近期继续呈现剧烈波动，贵金属的抛售潮尚未出现明朗的见底迹象。黄金未能稳住对5,000美元/盎司的突破，白银价格也在近段时间承压，昨日收盘前后均表现出下行压力。 今日及此前亚洲交易时段的强劲抛售进一步放大了短期不确定性，白银价格从约89美元跌至74美元，跌幅显著。市场讨论焦点在于这轮抛售是否与来自中国等方面的消息有关。 从技术角度看，近端银价的图表清晰显示多头信心尚未重新获得控制权。价格未能稳健站上38.2%的斐波那契回撤位，位于90.55美元，同时对100小时移动均线的有效突破也遭遇明显拒绝，这使短线偏向更为看跌。 黄金的跌幅相对有限，日内下挫约1.5%左右。这与银价的跌势形成对比，提示市场在黄金与白银之间的轮动仍在继续，但短期内结构性偏空的信号更为明确。 展望未来，价格修正何时结束尚难以预测。预计贵金属在接下来的一段时间内将延续更大范围的盘整，波动性仍可能持续。在这期间，抄底买盘需等待更明确的市场触发点以重新建立信心与动能。 原文线索来自 HUBFX 的市场报道，描述亚太交易时段早前的跌势与贵金属的反应，作为本分析的背景参考。

欧洲央行预计在今日的会议中将维持政策利率在2.00%不变，继续沿用数据驱动、逐次会议的评估框架。本次会议不会公布新的宏观经济预测，市场的关注点将落在拉加德的记者招待会以及她对欧元走势的评论上。 从12月以来的数据看，尚未出现需要急切调整货币政策的信号。第四季度环比增长0.3%，高于ECB的0.2%预测；失业率回落至历史新低；ECB的工资增长追踪指标显示出现适度上行； PMI数据虽呈现分化，但整体仍指向经济活动的稳健；欧元区通胀数据略微回落，核心 CPI为2.2%（前值2.3%）。 多位决策者反复强调货币政策处于一个“良好的位置”，除非出现明确的经济冲击，否则不会对短期的偏离2%目标作出反应。 今日的焦点将主要落在拉加德的记者招待会，届时势必会有关于近期欧元走强的提问。需要回顾的是，去年欧洲央行副行长曾表示对欧元/美元1.20的水平可以容忍，但超过该水平将使前景变得更加复杂。 预计拉加德将维持中性基调，不会透露过多措辞。如果出现对欧元走强的不适信号，欧元可能在美国数据持续走强的背景下出现走弱，短期内 EUR/USD 在接下来几周回落至1.16并非完全不可能。 这次 ECB 的前瞻性公告可能被欧元走强的市场动态所掩盖，投资者将更多关注拉加德的言论对未来政策路径的潜在暗示。

在最新发布的英国建筑业采购经理人指数PMI中，1月数据为46.4，依然处于50的收缩阈值以下，说明建筑活动总体仍在收缩状态。相较于市场普遍预期的42.0，实际数值显著高于预期，暗示行业在1月阶段的收缩力度较分析师预期有所缓解。以下为对这一数据的要点解读及其对经济与市场的潜在影响。 PMI的含义与解读 – PMI是对制造业、建筑等行业健康状况的月度快照，数值高于50表示扩张，低于50表示收缩，越接近50意味着收缩压力越小，越接近50则表明态势更稳定。 – 建筑PMI的组成通常包括新订单、现有产出、就业、供应商交货时间和库存等。单项指标的变化都可能揭示用工成本、材料价格和需求端的变化。 数据背后的驱动因素与解读 – 需求端：住房市场活跃度、商业投资意愿以及政府基础设施支出对新订单和产出有直接影响。当前英国高位的利率环境抑制了部分投资与购房需求，仍是拖累因素之一。 – 成本与供应链：建筑材料成本波动、劳动力成本压力与供应链可获性变化等，都会传导至项目推进速度与准入门槛。 – 政策环境：财政和货币政策，以及对基础设施与脱碳相关项目的支持力度，将决定未来数月建筑活动的韧性与恢复速度。 对宏观与市场的潜在含义 – GDP层面：建筑业在英国经济结构中占比不小，持续的收缩将拖累季度GDP增速，直到需求端和投资信心逐步回升。 – 货币与金融市场：数据若被视为“在收缩区间内的趋稳信号”，可能在英镑汇率、债市收益率以及央行政策路径上产生微妙影响。若后续数据仍显示改善态势，市场对缩减利率或放缓加息路径的预期可能重回焦点。 – 风险管理：对于跨境交易、进口依赖型行业及对冲需求高的企业，需关注PMI释放的信号，调整供应链策略与对冲方案，降低外部冲击对现金流的影响。 展望与策略要点 – 短期：关注后续制造业与服务业PMI、就业数据及房市相关指标，以判断英国经济的转折点是否到来。若全球需求回暖、通胀趋稳，建筑活动有望逐步企稳。 – 中长期：基础设施投资与住房市场结构性改善有望逐步提振建筑活动。企业在对冲外汇风险时，可关注英国入市的资金成本与外部融资环境的变化。 来源说明 本文基于 HUBFX 的报道，英国1月建筑PMI数据及解读可参考 hubfx.co 的相关报道。

在全球贵金属市场波动性持续升温之际，VT Markets 展现出强大的交易基础设施能力，能够在市场压力下实现稳定执行和不间断接入。2026年1月的表现尤为突出，验证了平台在高波动环境中的韧性与可靠性。 据最新数据，1月黄金交易量达到约1.5万亿美元，显示出客户的高度参与以及对交易环境的持续信任。值得关注的是，黄金交易的新用户占比约20%，这表明平台在市场波动期对新交易者的吸引力显著增强，交易活动的扩张与市场不确定性之间呈正相关。 1月29日成为当月交易量的峰值日，与全球金市价格的剧烈波动相呼应。同期，黄金期货价格一度突破5500美元/盎司，随后呈现日内波动加剧的情景，这一现象反映出地缘政治与宏观因素在短时间内对价格形成放大效应。 VT Markets 的深度且多元化的流动性池在高波动阶段依然维持了稳定的定价和较高的成交通道。黄金与白银的平均点差保持在行业竞争水平之内，在快速市场条件下的执行稳定性也得以保留，显示出显著的执行力优势。 全球策略运营负责人罗斯·麦克斯韦尔（Ross Maxwell）表示，波动环境会对市场基础设施提出更高要求；尽管一些平台在风险控制压力下选择收缩，VT Markets 的系统仍然如设计所愿地保持运行，使黄金和白银交易对所有客户保持开放。 这一系列表现凸显了 VT Markets 致力于在关键时刻为交易者提供可靠的市场接入，帮助他们在不确定性中把握机会。 原文报道：VT Markets Powers Reliable Gold Trading Amid Extreme Market Volatility，刊载于 HUBFX 等媒体。

英国央行（BoE）本周的市场关注点清晰：大概率将维持基准利率在3.75%，以7-2的票数通过决议。德宁家族（Dhingra）与Taylor的两名委员倾向于在本次会议上提出降息25个基点的异议，而多数委员预计维持现状并维持目前的指引。随着会议临近，市场将更多地聚焦于个别委员的观点分歧、以及即将披露的“代理工资调查”数据与更新后的宏观预测。此次会议还将公布更新后的宏观经济预测，成为衡量前瞻性通胀路径的重要参考。 政策导向方面，BoE预计将维持当前的“渐进下降路径”指引，同时新增的判断将变得更加接近：进一步宽松的可能性将视所获得的新证据而定。这意味着在未来的政策路径上，分歧或将随工资与价格压力的最新数据而变得更为关键。 市场对投票分歧的定价也在观察之列。普遍共识指向6-3的投票结构，Ramsden可能与Dhingra、Taylor同向降息，但前提是在代理工资调查中的工资增速低于市场预期（约3.5%）时才会加入降息行列。回顾以往，Ramsden在12月时就曾表示，对工资前景的前瞻性调查数据有所感到担忧，转而聚焦代理工资调查的结果。 数据方面，1月的迹象尚未显示出立刻需要采取货币政策行动的强烈信号。调查还指出，高昂的人力成本再次被广泛视为推动价格上涨的关键因素之一，显示出价格压力可能高于BoE的目标水平。 综合来看，这将是一项相对“没有重大意外”的决策。但代理工资调查的结果仍可能成为市场的关键变量：若工资增速意外上行至3.5%的水平，可能引发鹰派重新定价，推动英镑走强，但对FTSE 100指数形成压制；相反，如果数据低于预期，市场可能提高今年内再次降息的概率，从而压低英镑并提振股市。 总体而言，若无其他意外，BoE本次决策应相对直接，关键仍在于对工资增长的前瞻性信号，以及新一轮宏观预测所传递的通胀路径改变。对投资者而言，关注点将落在代理工资调查的数据表现以及更新后的宏观预测上，这些因素将决定短线乃至中期的货币与风险资产走向。

德国一月建筑业PMI降至44.7，较去年十二月的50.3大幅回落。这一跌幅标志着建筑活动在经历近四年来的首次回暖后，再度显现疲态，是对十二月乐观势头的明显回撤。 一月新订单继续下滑，住宅和商业活动的放缓拖累了整体需求。尽管民用工程在一月仍实现扩张，但增速放缓，较上月的强劲表现有所降温。 根据HCOB的观察，这一月对住宅和商业建筑而言是极其动荡的开局。住宅建筑在一月出现明显下滑，仿佛十二月稳态被打破；商业建筑亦呈现加速下滑的态势。总体建筑活动因此显著下降，若非民用工程的强势增长持续，整体情况可能会更差。不过民用和基础设施相关的工程需求仍然稳健，成本压力仍然存在。 成本方面，一月天然气和油价的快速上涨推高了建筑成本，同时分包商价格也出现了显著上升。价格上涨在一定程度上与寒冷天气有关，预计未来几个月成本压力会有所缓解。不过对工业金属的关注也不可忽视，金属价格最近也有走高趋势，可能对综合成本造成进一步推动。 民用工程方面，政府合同驱动的基础设施项目需求仍然强劲，连续三个月实现扩张。由于对劳动力的需求仍然高企，建筑业用工再次抬升，这使得在短期内降低建筑成本变得更加困难。 总体而言，一月德国建筑业的表现揭示出一个更为脆弱的分项结构：住宅与商业建筑承压，民用工程则成为支撑点。对行业参与者与政策制定者而言，需密切关注能源与原材料价格波动、气候因素对施工成本的传导，以及民用工程的持续扩张能否带来更广泛的行业复苏信号。 展望未来，市场将密切关注后续数据，来判断这是短期调整还是长期趋势的转变。

在全球市场展望中，本日的重点将落在欧洲央行与英格兰银行的利率决策，以及美国就业数据的披露。欧洲时段，英国央行（BoE）和欧洲央行（ECB）的态势尤为关键。欧洲部分的要点如下： 英国央行预计将维持基准利率在3.75%，投票分歧或为6-3，市场也有较强共识认为可能是7-2。央行在声明中的前瞻指引大概率保持不变，市场焦点将落在中期预测（MPR）以及各委员的观点上。 ECB方面，利率预计维持在2.00%，并继续坚持数据驱动、逐次会晤评估的操作模式。投资者将重点关注拉加德主席的表态，尽管她不太可能透露过多新信息；欧元汇率的反应也可能在她偏离中性的情况下出现波动。 美洲时段，市场的关注点将转向美国的初请失业金数据和职位空缺数据。初请预计为212千人，前值209千；续请预计1850千，前值1827千。数据的改善可能意味着劳动力市场的活跃度回升，但要等待下周公布的非农就业数据（NFP）来确认。 此外，我们还将关注12月的职位空缺数据。这一指标属于滞后指标，但能够提供劳动力市场的更完整画面。市场普遍预期12月的职位空缺约为725万，11月为714.6万。 总体来看，以上数据若与央行维持性政策相呼应，可能继续推动市场对全球增长与通胀路径的再评估。请投资者留意后续发布和央行沟通，以把握潜在的交易线索。