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今日，原油价格稳步攀升，尽管未能弥补本周二和周三的损失。 WTI原油上涨1.60美元，至57.60美元，涨幅近3%。这一反弹发生在昨日价格跌至自12月17日以来的最低点，并威胁到12月所创下的五年低点。 本周原油市场颇为活跃，尤其是在美国拘留委内瑞拉总统马杜罗之后。最初的担忧是这可能会引发动乱，但目前来看，局势似乎大致平稳。 然而，相对顺利的行动可能会增强美国在其他地区的计划，特朗普今天谈到了古巴，并警告如果伊朗抗议者被杀害，美国将采取报复措施。 关于伊朗，今天该国部分地区的互联网显然被切断，抗议活动正在蔓延。这往往是国家失去控制的迹象。 与委内瑞拉不同，伊朗仍在每天出口约200万桶原油，产量在320万到350万桶之间。与委内瑞拉的每日50万桶相比，伊朗在全球市场的影响力更大。此外，伊朗所在的地区容易迅速动荡。 中国或许也在密切关注委内瑞拉的局势，并可能寻求囤积更多原油或保障替代供应。 周三，美国扣押了两艘与委内瑞拉相关的油轮，其中一艘悬挂俄罗斯国旗。这一事件可能促使市场重新思考对委内瑞拉原油的时间预期。美国财政部长斯科特·贝桑特今天表示，到年底可能增加50万桶/日的产量，但如果要超过这一水平，则需要大量投资和政治上的确定性。 在库存方面，美国昨日的数据表明，产品库存大幅增加，这令市场对于今冬出现过剩的担忧更加加剧。 本文最初发布于 Oil prices rise on Iran protests，出现在 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management 上。

近日，关于如果最高法院在学习资源案中限制总统使用国际紧急经济权力法（IEEPA）的讨论引发了广泛关注。如果真如此，行政机构无疑会转向其他立法工具，正如Bessent所提到的那样。然而，若这些工具的效力与IEEPA相当，早就应被优先使用。IEEPA提供了最广泛的授权，而行政部门还有其他多种杠杆可供使用，尽管它们通常伴随着更多的繁文缛节和程序延误。 一、1962年贸易扩张法第232条这一条款极有可能会令许多人想起2018年的钢铝关税，甚至是特朗普上任后再次实施的情况。该条款允许总统根据商务部的判断，调整进口产品，假如这些产品威胁到国家安全。然而，时间是这里的主要限制因素。商务部长必须进行长达270天的调查。为了有效替代IEEPA，行政部门需要加速这些调查，或者扩大“国家安全”的定义范围，将其覆盖到一般消费品，这可能会面临更大的法律挑战。 二、1974年贸易法第301条这是在与中国贸易战期间使用的主要工具，旨在应对不公平贸易行为，比如知识产权盗窃或非关税壁垒。与IEEPA的广泛授权不同，第301条更具针对性，要求美国贸易代表建立关税的事实基础。尽管这一工具通常更具针对性，但行政部门已显示出可以通过广泛界定“不公平行为”来施加广泛影响的能力。我的猜测是，这一条款最有可能在法律挑战中生存下来，但实施过程可能会比较漫长。 三、1930年关税法第338条这一条款被视为“沉睡的”选项，鲜有关注。它允许总统对被发现歧视美国商业的国家实施高达50%的新关税。理论上，行政机构可以主张外国的增值税（VAT）制度—即对出口退税而对进口征税—构成了歧视。重新启用此条款将是一种重大升级，可能会被视为直接挑战世界贸易组织体系。尽管这一法条较为陈旧，但行政部门可能会争辩称增值税构成歧视，而法院可能在“重大问题”上的裁定也将是关键。 四、1974年贸易法第122条该条款专门用于处理国际收支赤字，允许临时性进口附加税，最高可达15%，以保护美元或减少严重的贸易赤字。然而，这一措施仅仅是暂时性的。附加税的实施期最高可达150天，除非国会介入进行延长，这使得其在长期贸易战略中效用有限。美国可能会尝试通过使用此条款来填补其他调查的时间，但其关税上限为15%。 五、总结所有这些不同的法条将使任何最高法院裁决的理由与裁决本身同样重要。在未来的决策中，这些因素将有可能对美国的贸易政策产生深远影响。

在即将发布的12月就业报告中，市场对各项指标的预期引起了广泛关注。以下是一些关键数据的概述： 预期增加60,000（范围为+19K至+155K） 11月实际数据为+64K 私营部门的共识预期为+64K 失业率共识预期为4.5%，低于上期的4.6% 劳动参与率预期为62.5% 之前的非自愿失业率U6为8.7% 平均小时工资年增率预期为+3.6%，高于上期的+3.5% 平均小时工资月增率预期为+0.3%，高于上期的+0.1% 平均每周工作小时数预期为34.3，与上期持平 关于12月的就业数据，目前已有一些初步结果： ADP报告显示增加41K，低于预期的50K，并较上期减少29K ISM服务业就业指数为52.0，高于上期的49.0，创10个月新高 ISM制造业就业指数为44.9，高于上期的44.0 Challenger裁员报告显示年同比为35,553，较71,321降至17个月低点 费城就业指数为+12.9，超过上期的+6.0 帝国州就业指数7.3，略优于上期的6.6 初次申请失业救济人数调查周为224K，低于预期的225K 综合这些数据，有充分的理由认为就业人数可能会超过60K，甚至达到更高的水平。如果实际数据接近100K，将会显著降低1月降息的希望，并大幅削减市场对3月降息的43%概率的预期。 根据BMO的数据，季节性因素在12月对非农就业人数有微小的拖累，报告在52%的时间未达预期，而在48%的时间超出预期。 通常来说，美国就业数据强劲时，美元表现强劲，反之亦然，尤其是USD/JPY通常是对此主题反应最为明显的交易。在另一方面，股市通常对强劲的就业报告表示不满，因为这减少了美联储降息的可能性。 需注意的是，11月的未四舍五入失业率为4.564%，非常接近于四舍五入的4.5%。 以上分析展望了即将发布的12月就业数据，希望能为读者提供深入的市场见解。 该文章最初出现在HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

根据亚特兰大联邦储备银行（Atlanta Fed）的最新数据，2025年第四季度实际GDP增长（季调年率）的GDPNow模型预计已从1月5日的2.7%上调至1月8日的5.4%。这一调整主要源于美国经济分析局、美国人口普查局和供应管理协会近期发布的数据显示，第四季度实际个人消费支出增长的预报从2.4%上调至3.0%，而净出口对第四季度实际GDP增长的贡献则从-0.30个百分点上调至1.97个百分点。 这一变化我在贸易平衡报告发布后进行了标记，但随着数据的进一步更新，预计这一信息在政治层面的关注度会增加。值得注意的是，由于美国政府的停摆，目前仍处于第四季度报告周期的早期阶段。 更多信息，请查看亚特兰大联储四季度GDPNow 5.4%与前值2.7%，该文章首次发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

一年期通胀预期从3.2%上升至3.4% 三年期通胀预期保持在3.0% 五年期通胀预期保持在3.0% 求职预期降至历史低位 房价增长预期不变，维持在3% 信用获取感觉下降 对失业的预期上升 11月中位数一年后收入增长预期保持不变，维持在2.6% 美国股票价格在未来12个月内上升的平均感知概率经过调整后，上升0.1个百分点至38.0% 根据最新的调查结果： 家庭目前的财务状况感知显著恶化，报告家庭情况较去年差的受访者比例增大，表示家庭情况较去年好转的比例则减少。对未来一年财务状况的预期也略有恶化，表示家庭在一年后会更好的人数比例下降。 平均失业预期—即认为美国失业率将在一年后上升的概率—轻微改善，下降0.4个百分点至42.1%。 未来12个月内失业的感知概率上升1.4个百分点，达到15.2%。这一数据高于系列的12个月移动平均值14.3%。各年龄和教育水平的群体普遍感受到这一增长。预计在未来12个月内自愿离职的平均概率，或称’预计辞职率’，下降了0.2个百分点，降至17.5%。 最后一点让人最担忧，但它也可能反映出较低的工资需求，这或将使得美联储能够更大幅度地降低利率。与此相关，中位数一年后收入增长预期在12月降低了0.1个百分点，至2.5%，仍低于其12个月的移动平均值2.7%。 本文 《纽约联邦储备调查显示一年期消费者通胀预期上升，工作焦虑加剧》 最初发布于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理.

近期，美国批发库存报告显示，库存变动为+0.5%。这一数据由美国人口普查局发布，是衡量商家批发商在每月底所持有商品的美元价值的重要经济指标。这些公司在制造商和零售商之间运作，为企业、机构及其他批发商销售商品。数据来源于每月的批发贸易调查，涵盖库存水平、月销售额及库存销售比。 批发库存备受关注，因为它们能反映供应链状况和需求预期。库存的上升可能意味着对未来销售的信心及有意的库存补充，但如果商品未能销售而堆积，这也可能表明需求放缓。与此相对，库存下降则可能指示销售强劲、采购谨慎或有意识的去库存。因此，分析此报告时，通常还需结合零售销售和制造业数据，以便评估更广泛的经济动向。 该报告直接影响GDP的计算，特别是通过私人库存变动的组成部分。GDP衡量的是生产，而非最终销售，因此生产后被放入库存的商品会在生产当期计入GDP。相反，即使终端需求强劲，库存的减少也会对GDP产生负面影响。 更多相关信息，请访问美国十月批发库存 +0.2% 对比+0.2%预期，该信息首次发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

市场概览 今天的市场格局显示出各个行业的表现不一。科技行业，由微软（MSFT）和甲骨文（ORCL）引领，出现了轻微的损失，微软下跌了0.23%，而甲骨文下滑了1.33%。相比之下，半导体行业同样面临挑战，英伟达（NVDA）略微下降0.10%，而美光（MU）则上涨了0.66%。 与此同时，消费者周期性行业呈现出更为明亮的局面，亚马逊（AMZN）上涨0.94%，显示出互联网零售的积极情绪。然而，特斯拉（TSLA）则下跌了1.39%，反映出投资者对汽车制造领域的谨慎态度。 大赢家与大输家 在表现突出个股中，通信服务行业的谷歌（GOOG）上涨了1.34%，显示出投资者对互联网服务的强烈信心。反之，消费者防御行业的沃尔玛（WMT）下跌了1.95%，成为今日折扣商店中的显著滞后者。 工业板块也有上涨，通用电气（GE）上涨了1.79%，受到航空航天与防务领域积极发展的提振。 市场情绪与趋势 今天整体市场情绪显得谨慎，但在某些行业中却乐观。尽管科技和消费电子领域面临挑战，以苹果（AAPL）下跌1.33%为例，医疗股却展现出韧性。礼来（LLY）上涨了0.97%，默克（MRK）则大幅上涨2.34%，为制药行业带来了积极的叙事。 此外，消费者防御行业面临的担忧在可口可乐（KO）等主要企业的下跌中表现得尤其突出，微降0.01%。 战略建议 随着市场波动，投资者应保持警惕，密切关注科技股，特别是半导体领域的潜在复苏信号。向表现强劲的行业，如医疗领域进行多样化投资，可能会在持续的波动中充当一个缓冲。 今日通用电气和默克等公司的重大举动显示了值得关注的行业，而对诸如特斯拉和苹果等面临阻力的股票采取谨慎态度可能更为明智。 总体而言，保持实时数据的灵通并维持多元化的投资组合，对于有效应对这些波动的市场来说至关重要。 本篇文章 科技股波动医疗行业强劲表现 首次出现在 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

10月的贸易数据公布后，美元的反应相对温和，USD/JPY上涨约10点，但随后这一涨幅扩大至35点。 正如我所强调的，贸易数据的超预期表现将直接导致对第四季度GDP预测的上调。最清晰的例证将在亚特兰大联储的GDPNow预测中体现，但惠誉评级已经对美国的增长预测进行了 上调： – 2025年的GDP增长现估计为2.1%，而之前为1.8% – 2026年的增长预测为2.0%，而之前为1.9% 虽然这些数字并不至于引发“大量投资美元”的热潮，但往好的方向迈出了步伐。然而，市场已经开始对近期美联储的降息机会产生怀疑。目前，1月份的降息概率已降至10%以下，而3月份从年初的65%降至当前的43%。这部分是因为昨日强劲的ADP数据和ISM服务业调查的表现。 惠誉表示： 活跃的股市正在支撑消费者支出，第三季度的消费增长为0.9%。尽管2025年实际家庭收入增长放缓，但消费仍表现出惊人的韧性，因为就业增长有所减弱。储蓄比率从2025年1月的5.1%降至9月份的4.0%。 明天的非农就业报告将是一个重要因素。市场共识为新增就业+60K，但市场可能会嗅到一些上行风险。同时，失业率预计将从4.6%小幅下降至4.5%。 周五上午10点，美国最高法院的“裁决日”也将受到关注。市场期待的决策是特朗普的关税问题。如果关税被废除并获得退款，之后市场可能会出现剧烈波动。 在美元方面，到目前为止，USD/JPY是主要的强势指标，但美元整体也在走强，EUR/USD现已下跌15点，处于日内低点。 本文首发于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

美元在今日的交易中几乎没有变化，主要货币对的价格波动被限制在非常狭窄的区间内。市场波动性压缩至异常低的水平。EUR/USD的波动范围仅为14个点，GBP/USD的波动幅度仅为33个点，而USD/JPY的区间限制在约50个点。这些范围都不到过去一个月日常波动的平均水平，反映出市场正在整合而非趋势性发展。买卖双方依旧在争夺控制权，但目前还没有一方能够确立明显的优势。 外汇范围的收紧预示着即将出现的突破机会。当市场如此压缩时，交易者的任务不是强行进行交易，而是识别倾斜——微妙的方向性偏差——并为即将到来的波动性扩张做好准备。范围不会永远保持紧缩，动荡将会到来，而在此时，准备工作比预测更为重要。在上面的分析视频中，我将对三大主要货币对——EUR/USD、USD/JPY和GBP/USD——进行技术分析，重点关注方向性偏差、该偏差的风险，以及当动量开始向前推进时的关键下行或上行目标。 在更广泛的市场中，美国股指期货在盘前交易中走低，而国债收益率上升，这一组合持续对风险资产施加压力。目前期货显示，道琼斯工业平均指数预计下跌约162点，标准普尔500指数下跌约5点，纳斯达克指数接近下跌28点。收益率上升依然对股票构成逆风，并帮助压制风险偏好，交易者期待更明确的宏观催化剂。 与此相关的是，在盘前交易中，受特朗普针对国防生产和回购的评论影响，国防股走强。他警告国防承包商，资金应优先用于增加生产能力，而不是用于回购或向股东返还现金。这些评论强化了国防支出——无论是在美国还是海外——依然是关键增长优先事项的更广泛政策消息，而该领域的股票随之反应。 在美国债务市场中，各期限的收益率普遍上升，反映出市场对经济增长、通胀和政策预期的持续敏感性。2年期收益率为3.401%（上升1.3个基点），5年期收益率为3.720%（上升2.6个基点），10年期收益率为4.169%（上升3.1个基点），而30年期收益率接近4.50%（上升3.6个基点）。收益率的上升，尽管外汇即期价格保持在区间内，依然在结构性上支撑美元。 在商品和加密货币市场中，价格走势呈现混合状态。原油价格上涨约0.89美元，回升至56美元区域，而贵金属则承压。黄金价格大跌约24美元，白银大幅走弱，下跌约3.43美元，或4.4%，接近74.73美元。金属的抛售与收益率上升有所关联，强调了对真实利率动态的持续敏感性。 总体而言，市场仍在观望模式中，波动性被压缩，市场定位谨慎，交易者关注价格水平而非动量。这些条件通常是重大价格波动前的前奏。 如需进一步了解，请访问美元在美国交易时段开始时变化不大。技术面显示了什么。此文章最初出现在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

最新公布的初次失业救济申请数据（截至2024年1月3日）显示，美国的经济形势依旧保持稳定。根据报告，初次失业救济申请人数为208,000，较上周增加了8,000人（上周数据修正为200,000人）。 初次申请：208K，较上周增加8K（上周修正为200K） 周度修正：上周数据修正为增加1K（199K → 200K） 4周移动平均：211.8K，较上周下降7.3K 值得注意的是：这是自2024年4月27日以来最低的4周平均水平，进一步巩固了劳动力市场的韧性 对于持续失业救济申请数据（截至12月27日）的分析也显得十分重要。数据显示，持续申请人数为1,914,000，较上周增加56,000人（上周修正为1,858,000人）。 持续申请：1.914M，较上周增加56K（上周修正为1.858M） 周度修正：上周数据修正为减少8K（1.866M → 1.858M） 失业保险率：1.2%，与上周持平 4周移动平均：1.893M，较上周增加21K 趋势：持续申请人数逐步上升，但没有显示出劳动力市场急剧恶化的迹象 总结来看，初次失业申请人数依然保持在较低且稳定的水平，4周平均水平降至周期低点，显示出新的裁员有限。同时，持续失业申请略有上升，表明就业持续时间稍长，但整体水平仍处于历史低位，这与正在降温但并未崩溃的劳动力市场趋势相符。 初次失业救济申请跟踪首次申请失业救济金的美国人数，是衡量美国劳动力市场健康状况和经济整体动能的及时指标之一。申请人数上升可能预示着失业增加和经济减速，而申请人数下降则表明招聘的速度超过裁员，指向经济的基本强劲。 有关详细内容，请查阅最新更新：美国初次失业申请208K与210K预估。该报告首次发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。