RBC资本市场的贵金属分析师发布了一项重磅预测，预期未来两年内黄金将继续上涨。尽管2025年黄金价格年初以来已上涨60%，RBC依然认为这波反弹具备持续的动力。他们认为，中央银行的购买和投资需求从根本上增强了黄金作为非主权资产的价值。
最新的价格预估如下：
- 2026年平均价格：$4,600/盎司
- 2026年年末价格：$4,800/盎司
- 2027年平均价格：$5,100/盎司
RBC列出了支撑其乐观观点的四个关键驱动因素：
- 地缘政治：全球政策的对抗性正在分化经济并重塑增长前景。
- 人工智能影响：技术变革增加了关于通货膨胀和增长的不确定性。
- 货币政策：即使通胀持续高于目标，依然预计将迎来宽松的政策。
- 债务困境：政府高额的债务和预算赤字将继续构成“持续的逆风”。
对于股市交易员来说，RBC对矿业公司行为的看法尤为引人关注。历史上，生产商在价格上涨时往往表现出逆周期行为，即在并购和资本支出上过度投入，这会损害回报。然而，RBC指出这次的情况有所不同。
- 生产商专注于降低债务和分红。
- 行业的净债务对息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率保持在零（确实是0.0倍）。
- 2026年毛利预测为每盎司$1,470（是2023年的7倍）。
- 储备估算保守，低于$2,000/盎司（不到当前现货价格的50%）。
股票动态：将重点转向特许权公司
基于新的商品价格预估，分析师Josh Wolfson调整了评级。他认为，特许权公司交易的估值具有吸引力，并且相比生产商更能抵御成本风险。
升级信息：
- Franco Nevada（FNV）：评级上调为“跑赢大盘”（目标从$225提高至$250）。
- 原因？估值支持。目前的Cobre Panama矿山重启讨论将在2026年初成为关键催化剂，尽管仍存在不确定性。即使没有重启，基本情况依然稳定。
- Wheaton Precious Metals（WPM）：评级上调为“跑赢大盘”（目标从$115提高至$130）。
- 原因？增长即将启动。RBC预期2027至2031年期间将呈现高增长。
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