Nvidia即将在11月19日收盘后发布第三季度财报，标志着“宏伟七巨头”财报季的结束。市场正密切关注这一可能对AI热潮的持久性产生重大影响的更新。如今的预期极高：共识预测已经超过Nvidia自身的指导，几乎没有容错空间，而此时市场对AI交易的情绪有所减弱。
- 分析师预计第三季度营收为548亿美元，稍高于Nvidia指导中值的540亿美元。
- 非GAAP每股收益（EPS）预计为1.25美元，较公司1.22美元的展望略高。
- 毛利率预计接近73.7%，与Nvidia的目标73.5% ± 50个基点一致。
- 重点关注数据中心销售，作为Nvidia在AI领域主导地位的引擎，华尔街预计该数据中心销售额约为490亿美元，远高于管理层“上限为400亿美元”的预期，意味着同比增长约50%。
然而，投资者对简单的超预期表现已不再满足。鉴于股票的高估值和近期波动性，分析师表示Nvidia可能需要实现更接近550亿美元至560亿美元的营收，以激发积极反应。期权定价暗示财报后可能出现6%至8%的波动，凸显市场的不确定性。
华尔街更加关注Nvidia的第四季度指引，预计将在613亿美元至616亿美元之间。任何低于600亿美元的数字将被视为一个警告信号，表明超级玩家的资本支出正在正常化。管理层还必须解决对AI支出周期持续性的担忧，提供2026年订单能见度、企业推理需求和主权AI获胜的相关信息，以应对对“循环”支出和库存积压的恐惧。
Blackwell（B200）芯片的推出执行情况也将是另一个重要考验。投资者寄希望于数据中心营收的季度环比增长达80亿美元，毛利率保持在74%左右。任何生产或定价上的小问题都有可能削弱市场对Nvidia发展路线图的信心。
地缘政治也仍然是一个挑战。Nvidia的指导已排除了因美国出口限制而无法发往中国的H20货运，而北京新规要求国家资助的数据中心只能使用国产芯片，这进一步导致在这一主要市场上结构性收入损失。竞争也在加剧，随着AMD的Instinct加速器的提升以及超级玩家加快自家AI芯片的开发，Nvidia面临的压力愈加明显。
为了维持其上涨势头，Nvidia必须实现经典的“超预期加上提升指引”：
- 强劲的第三季度业绩超出共识预期，
- 坚定的第四季度指引超过615亿至620亿美元，
- 以及清晰的评论以强化对AI需求的可持续性的信心。
