最近的民调数据清晰呈现市场对欧洲央行的预期：约67位经济学家中的79位，约85%，预计2026年利率将保持不变；且83位经济学家对2月5日政策会议的存款利率均预期不变。这一组合反映了市场对央行在2026年基本不大可能通过更宽松的政策来实现显著调整的共识。
展望2026年，央行的空间在于通胀已降至接近2%的水平这一点上看起来已经基本实现，但德国和西班牙等核心价格压力仍然顽固，给进一步降息带来难度。若价格压力持续，央行的缓解空间将进一步受限，甚至在某些情景下可能面临滞涨风险。
外部因素也需关注，例如美国关税等传导效应可能持续推高价格水平，通胀回升的风险并未完全消退。这意味着央行在政策立场上需要权衡增长、就业和价格的多重目标，而非单纯追求降息。
对市场参与者而言，当前的共识意味着在短期内很难看到明显的政策反转，债市、外汇市场与资本市场的重点应放在对数据更新的敏感解读、以及对潜在极端情景的风险对冲。
结语：随着2026年的第一阶段逐步展开，ECB的政策走向将更多由数据驱动。投资者与分析师应持续关注核心通胀、工资增速、能源价格以及全球贸易形势的演变，以更好地理解央行的后续动作空间。
