合伙人

2023年，美国美元在许多方面都表现下滑，但这发生在连续多年的强劲上涨之后。Scotiabank的团队警告投资者，不要对美元多头的现状感到过于舒适，真正的挑战才刚刚开始。 在其《聚焦2026》展望中，Scotiabank的肖恩·奥斯本与埃里克·西奥瑞特坚定地认为，美元的广泛疲软将在2026年及2027年持续下去。 其核心论点十分简单：分歧。 Scotiabank预计，美联储将大幅降息，目标利率将在2026年上半年下降到3%。与此同时，其他主要央行预计将保持政策不变，甚至可能收紧。 这正是典型的利率差异交易，侵蚀了支撑美元多年的两个支柱：相对更高的经济增长及丰富的收益率差异。我们已听闻「美国特例主义的终结」的论述已久，但Scotiabank认为，美元真正遭受重创的时刻将出现在2026年第二季度和第三季度，届时美国劳动力市场将减缓，而美联储仍然将保持鸽派立场。 对于欧元和日元，Scotiabank认为它们将逐渐攀升。 在欧元方面，预计欧洲央行将维持利率不变，这将推高EUR/USD。Scotiabank的目标是中期上涨至1.22-1.24区间（当前为1.17）。 对于日元，随着日本央行预计将在2026年温和收紧货币政策，日元终于得到关注。预测美元兑日元将在2026年底降至140，到2027年底降至130（当前为155.68）。 在反向交易方面，瑞士信贷建议买入加元。 如果你正在寻找一个非共识的交易机会，这是一个。有鉴于市场目前对加元持有大量空头头寸，但Scotiabank预计，巨大的反转即将来临。 同时，尽管美联储将利率下调至3%，但Scotiabank预计加拿大央行将在2026年下半年开始加息。 他们预计，美联储与加拿大央行之间的利差——目前高达175个基点——将在明年年底收窄至仅25个基点。随着这种压缩发生，他们预测到2026年底美元兑加元将降至1.35，到2027年降至1.30（当前为1.3775）。 对于新兴市场，Scotiabank对墨西哥比索（MXN）的前景表示谨慎。 尽管收益丰厚，但Scotiabank对比索持悲观态度。原因何在？因墨西哥央行在波动性上升之际将开始降息。与美国的利差缩小，加之关于CUSMA审查的贸易不确定性，使得这一风险回报显得较差。 本文的原始链接可查看于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

日本股市在本周的末尾表现强劲，日经225指数上涨了1.5%，直逼今年12月份的 highs。这是继昨日亚洲市场面临风险回撤后的迅速反弹。 在经历了10月份的戏剧性上涨后，市场在过去六周内保持横盘整理的状态。值得注意的是，市场出现了一系列更高的低点，这显示出即便在这美好的一年即将结束时，投资者仍在稳步积累股票。 截至目前，日经指数今年已上涨27%，而日元大致持平（尽管波动性较大）。 以上内容首次出现在日经225指数上涨1.5%，有望以高位结束本周，来自HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

最近，Sam Altman 发布了关于 GPT-5.2 “思考” 版本的内部基准测试泄露数据，坦率地说，这些数字让人难以置信。我们谈论的可不是一些微小的提升。 以下是一些参考数据： AIME 2025: 100.0%。它成功解决了这一问题。这是一个重大的数学测试，这意味着竞争类数学问题在该模型上理论上已经 “完成”。 ARC-AGI-2: 这是 AGI 纯粹主义者关注的重点。从 17.6%（GPT-5.1）跃升至 52.9%。这在抽象推理和泛化方面是一个巨大的飞跃——历史上一直是 LLM 的致命弱点。 GDPval（知识工作）：这是衡量经济的重要指标。从 38.8% 飙升至 70.9%。 值得注意的是，这突出表明了规模和推理能力的双双提升，因为这个模型采用了最大限度的推理努力。最近，看起来 OpenAI 似乎在 Gemini 的扩展中失去了优势，但这一结果表明，推理正完成一些以往被认为不可能的任务。 对于用户而言，思维模型因其在日常任务中速度较慢而不太受欢迎，无法替代 Google，但在创新领域，这具有重大意义。双重发布显示了两条路线仍在有效运作。最终，将有一个 “集大成者 “，开启超越现状的全新可能。 这对于经济来说也是一大进步。GDPval 测试涵盖了 44 种职业的明确定义的知识工作任务。 目前，该版本正在逐步推出，我们将观察实际应用是否能与这些数字相匹配。然而，我们尚未看到较低模型的表现。 这篇文章由 GPT-5.2 似乎又是一个飞跃 首次发布于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

今年，马克·卡尼成功实现了一场令人意外的选举胜利，但他并没有在国会中获得多数席位。这意味着他的政府随时可能面临垮台的风险，但他离胜利已非常接近。 自由党赢得了169个席位，仅比172个席位的多数派少了三个。在11月初，保守党议员克里斯·登特蒙特（Chris d’Entremont）越过党派加入自由党，使自由党取得了170个席位。最近，马克哈姆-联合维尔的议员迈克尔·马（Michael Ma）宣布将从保守党转投自由党。 这使自由党的席位增至171个，仅差一个席位即可实现多数。 有传言称，自由党正在拉拢其他议员，如果成功，这将为卡尼提供足够的支持，使他至少可以再维持三个年头的执政。 本文介绍了有关卡尼在向多数派迈进的过程中所面临的挑战与战略，以及自由党当前的动态。

将就人工智能进行相关签署 忘记为五十个州寻求批准 Sacks：该命令使我们能够应对最繁琐的州法规 我们正在采取步骤实现人工智能的单一国家标准 人工智能的主导思想在于其迭代性，最新一代的人工智能设计将形成下一代，并且这一过程与物理世界紧密相连。然而，我很难相信在这方面不会出现分散的趋势，因为当涉及到的利益如此巨大、信息几乎无法保护时，世界对变化的接受速度是有限的。 与此同时，现实应用中也存在限制。一旦一辆车学会了驾驶，它就掌握了这项技能。也许我们可以对其进行优化，使其更加高效，但很快——而且可能并不需要很长时间——其他竞争者将会迎头赶上。 此文章特朗普：人工智能或仅有一个赢家，中国或美国最早出现在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理上。

美国显然试图挑起某种冲突，甚至可能是战争。特朗普出于某种原因希望在委内瑞拉实现政权更迭。 值得注意的是，特朗普通常喜欢发出威胁，因此他也可能是在试图通过恐吓马杜罗促进其离开国家。 就在昨天，美国扣押了一艘载有委内瑞拉原油的油轮，这一举动无疑加剧了双方的紧张关系。 另一方面，谈到乌克兰问题时，特朗普表示他认为他们“离达成协议非常接近”。 这一系列事件显示出，当前的国际局势比以往任何时候都更加复杂，特朗普政府的外交策略令人关注。有关特朗普在委内瑞拉的言论的更多讨论可以参考特朗普关于委内瑞拉的言论。此帖首次出现在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理上。

在澳大利亚就业报告的烟花散去之后，本周五亚洲时段的日程显得格外稀薄。我们几乎挖掘到数据的底部，因此不要期待太多独特的催化剂来推动主要货币走势。 本轮交易在格林威治标准时间02:00开始，重点关注澳大利亚消费者的状况，具体通过LSEG IPSOS消费者信心指数来展现。尽管这一指标的关注度不及Westpac情绪指数，但它为我们提供了另一个关于澳大利亚消费者在当前利率压力下表现的数据点。

美国主要股指在本交易日表现不一，展现出传统蓝筹股的强劲与科技股的重压之间的明显分歧。道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数均收于创纪录新高，受到工业、金融和防御性行业强劲表现的支撑。相反，纳斯达克综合指数则以负值收盘，投资者持续调仓出大型科技股，因对AI驱动的泡沫的担忧不断上升。 科技行业承压，AI忧虑再度浮现 市场情绪的主要压力来源于甲骨文公司（Oracle），其股价在报告出乎预期的每股收益（EPS）、但收入低于预期后，下跌10.83%。然而，真正的冲击在于甲骨文在资本支出方面的巨大增加，远高于华尔街的预期。这引发了对企业可能在AI基础设施上过度支出的担忧，而这一增速尚未与收入增长相匹配——这一动态使得该行业不断出现波动。 甲骨文的股价暴跌波及更广泛的半导体行业： 英伟达（Nvidia）：下跌1.53% 美光（Micron）：下跌1.99% 英特尔（Intel）：下跌3.11% 超微（AMD）：维持平盘，早前一度下跌的情况得到恢复 这些走势进一步强化了投资者对AI相关收益动能的持续不安。 道琼斯、标普和罗素2000创下新高 尽管科技股疲软，但市场的整体强劲推动主要指数达到了令人印象深刻的里程碑： 指数收盘水平 道琼斯工业平均指数：+646.26点 (+1.34%) 收于48,704.01 — 新的历史最高点 标准普尔500指数：+14.32点 (+0.21%) 收于6,901.00 — 新的历史最高点 纳斯达克综合指数：–60.30点 (–0.25%) 收于23,593.86 罗素2000（小型股）：+30.997点 (+1.21%) 收于2,590.60 — 新的历史最高点 道琼斯指数的表现尤为突出，涨幅超过600点，显示出投资者更倾向于投资价值股和周期股，而非高增长科技股。罗素2000的强劲突破也暗示了市场广度的改善和参与度的提升。 结论 当前市场环境高度分化。蓝筹股和小型股表现优异，推动主要指数创下历史新高，而科技巨头和与AI相关的股票则面临增强的审查和获利了结的压力。

美联储董事会对地区总裁的任命进行了指示，这一过程虽然形式上显得比较正式，但却是非常重要的环节。近期，所有地区总裁的五年任期均获得了一致通过，这无疑为未来的经济政策提供了更稳健的基础。 需要注意的是，若特朗普能够成功任命更多的董事会成员，进而影响地区办公机构的官员任命，这一过程可能会变得更加复杂。尽管如此，目前的无争议任命意味着政策走向将保持相对一致，避免了潜在的剧烈变化和市场动荡。 有关这次总裁重新任命的详细信息，请查看美联储宣布重新任命地区总裁。本篇文章最初发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

白银价格再次飙升，今日上涨约2.00美元（3.40%），这一最新走势标志着该金属创下历史新高，年初至今已上涨超过120%。 白银在2025年突破每盎司64.00美元，主要受到五个基本因素的推动，这种现象被称为“完美风暴”： 慢性供应赤字：全球需求连续第五年超过供应，采矿产量持平，而地面库存已降至关键低位。 工业需求激增：“绿色”革命正在消耗大量实物库存。新的太阳能电池板技术、电动车和人工智能数据中心正在以其优越的电导率消耗创纪录的白银。 亚洲的战略囤积：中国和印度已经从“及时采购”转变为积极囤积。印度正在进口创纪录的白银量，而中国的工业则通过储备来防止短缺。 黄金效应：随着黄金突破每盎司3000美元，白银作为一种更为经济的“跟进”投资和对抗顽固通胀及新关税的硬资产对冲而飞涨。 技术突破：突破历史50美元阻力位后，引发了一波投机性和算法交易的购买，形成了自我强化的价格循环。 白银技术分析：多头完全掌控 从每日图表来看，技术结构明显偏向多头。买方在10月和11月的调整时期建立了强劲的基础，价格低点维持在关键趋势线上。这给市场带来了继续上涨的信心。 在11月中旬测试了10月高点54.46美元后，价格于11月28日突破并快速朝60.00美元迈进。在初次达到接近59.35美元的高点后，该涨势于周二突破了心理关口60.00美元。 至关重要的是，价格还突破了59.97美元的161.8% Fibonacci扩展，为看涨情绪提供了助力。过去三天的势头持续强劲： 周二低点：57.61美元 周四高点：64.30美元 三日涨幅：+6.70美元（+11.63%） 关注关键水平：技术上，价格现已突破63.37美元的200.0% Fibonacci扩展。该水平现在为激进交易者提供了即时风险支撑，而60.00美元的水平则为保守持仓提供了主要支撑。若低于这些水平，则可能会出现修正行为。在更高方面，市场在突破今日64.30美元高点后将进入“蓝天”区域。 黄金分析：突破阻力，瞄准历史高点 黄金同样享受着强劲的交易，目前上涨45.50美元（1.08%），交易价格为4273.80美元。 尽管白银在百分比上表现优异，但黄金的涨势同样不容小觑，年初至今已上涨1650美元（62.87%），距离其历史高点4381.48美元仅差110美元。 黄金的基本驱动因素： 美国债务与贬值：随着美国债务超过38万亿美元，投资者越来越认为国债风险加大，开始购买黄金以对冲不可避免的货币贬值和货币印制。 中央银行购买：像中国和印度这样的国家正积极将美元兑换成黄金，以“制裁保护”其储备，创造了巨大的价格底部。 美联储的“隐性量化宽松”：尽管通胀顽固，美联储仍在降低利率，从而降低了持有黄金与债券之间的机会成本。 地缘政治：持续的贸易战和中东、欧洲的冲突给价格带来了永久性的“恐惧溢价”。 西方的恐慌性购买：在早期涨势中保持沉默的西方机构和零售投资者正在大量涌入黄金ETF，追逐表现和安全性。 黄金技术展望 从技术上看，黄金正在突破整合阶段。价格正在突破近期11月和12月位于4243.92至4262.32美元之间的高点。 今日的最高水平已达到4285.98美元，确认了这一突破。