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近期，日本国债（JGB）收益率再次上升。 10年期JGB收益率攀升至2008年以来的最高水平 20年期JGB收益率升至自1999年以来的最高水平 这两项指标对于全球货币流动性并不利好，但来自社交媒体的恐慌情绪过于极端。我看到不少言论声称“全球货币印刷机的死亡”，声称日本投资者将抛售超过1万亿美金的美国国债，解消整个日元套利交易，并引发全球资产崩溃。这种论调将日本收益率的上升框架为美国债券、股票以及新兴市场的“灭绝事件”。 逻辑如下： 几十年来，由于日本国内收益率近乎为零，资金大量流入全球市场。 现在，JGB提供收益，市场认为日本将重新吸引资本，抛售国债，导致美国收益率急剧上升，从而破坏股票估值，并迫使大规模平仓交易。 最后警告称，日本央行在12月的会议上可能引发更为剧烈的系统性冲击。 然而，尽管日本的正常化具有重要意义，但所描述的灾难情节并不成立。 危机叙事为何破裂 许多危言耸听的论调混淆了资金流动动态与突然清算： 日本1.7%的JGB收益率并不意外。这一点在市场前瞻中已经存在超过一年，投资者自2023年以来已为日本央行正常化重新配置。 日本机构并不会在一夜之间抛售1.1万亿美元。流动性依赖于对冲成本，而非恐慌。调整是逐步进行的，且已部分开始。没有证据显示有恐慌性抛售或被迫回流。 美国收益率并非仅由日本决定。国债供应、美国产出、通胀预期和美联储政策是收益率变动的主要影响因素。日本的变动只能对收益率产生边际影响，而不足以单独导致40个基点的冲击。 日元套利交易并不是单一的1.2万亿美元块头。许多头寸是对冲或配对的。清算是分阶段发生的，并且往往减轻波动性，而不是放大。 日本的财政状况并未崩溃。其债务主要由国内持有，平均利息成本仍远低于1%。收益率升至1.7%并不意味着财政破裂。 日本央行并没有试图摧毁全球流动性。它仍是G10中最鸽派的央行。即便在12月加息也是温和且有预告的。 简言之，病毒式传播的论调极大夸大了市场影响的规模和速度。 那么，市场上实际上重要的是什么呢？ 在 sensationalism 背后，有真实信号值得交易者关注： JGB收益率的上升意味着日本的资本外流将在未来逐渐放缓。不会剧烈逆转，只是放缓。这个变化是重要的，但会逐步显现。 日本的保险公司根据对冲成本进行调整。当美元/日元对冲成本上升时，他们更倾向于选择国内JGB；当对冲成本降低时，他们会重新回到美国国债。 全球收益率压力仍然是美国动态的结果。国债供应、联邦储备的立场、劳动数据和核心通胀比日本的资金流动更为重要。 套利交易可能会经历一些清算期，尤其是当美元/日元剧烈变动时，但不会发生一次性、系统性的冲击。 日本央行12月的会议将影响市场波动，而不是破坏全球金融体系。加息将提高日元敏感性，但并不会引发全球信贷市场的引爆。加息看起来也不太可能。 资产类别的影响： 美元/日元：仍受利率差异和风险情绪驱动。 美国收益率：温和上升趋势，而不是无序激增。 股票市场：对实际收益率漂移更敏感，而不是对日本。 信用：弱的高收益债券公司可能面临风险，但不会出现大规模违约。 新兴市场：如果日元升值可能会有一些压力，但基本面更为重要。 底线： 日本向超松政策的转变确实在边缘上收紧了全球流动性，但这种变化是缓慢、可预见的，并伴随大量对冲。这是一个结构性主题，而非灭绝事件。 交易者应针对波动期做好准备，而非崩溃。全球市场的真实驱动因素仍然是美国的利率、通胀、国债供应和风险偏好，而不是单一的JGB收益率的变动。 —— 进一步的底线： JGB收益率的变化支持全球流动性逐渐收紧，但其市场影响是渐进的。美国利率动态、国债供应和风险偏好仍然是全球收益率、外汇和股票的主导力量。 本文转载自：日本国债收益率上升引发警报，但全球流动性冲击的担忧被夸大，最初刊登于HUBFX | 全球账户 | FX风险管理。

中国近期推出了新规，以遏制“零里程”车辆的出口——这些新车被注册为二手车。此举旨在防止汽车制造商夸大销售额并借此获得与膨胀的出口量相关的税收优惠。这一做法引起了外界的关注，因为中国正在成为全球最大的汽车出口国，而国内制造商则面临着激烈的竞争和过剩库存的问题。 根据商务部发布的法规，任何在注册后180天内出口的车辆都将受到这些规定的约束。相关部门表示，这一漏洞扭曲了行业数据，使 surplus stock 看似在海外销售，而许多买家后期发现他们无法获得售后支持或备件，这进一步损害了中国品牌在海外的声誉。 此次整顿的重点是虚假注册、伪造出口文件以及违反中国及外国进口规章的行为。自2024年1月1日起，制造商将被要求提供正式的售后服务保障，并明确告知顾客可以在哪里进行维修。 尽管该 ministry 没有具体指出某些公司，但有关这一做法的报道已经遍及多个省份。 此文章最初发表于 中国加强对“零里程”汽车出口的监管，并首次出现在 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

澳大利亚储备银行（RBA）董事会成员Renée Fry-McKibbin针对有关中央银行最近治理审查建议政策制定者在通胀与失业上给予平等权重的说法进行了反驳。她在《澳大利亚金融评论》上表示，这种评论“错误地描述了”审查的意图，并对该小组从未提出的建议进行了攻击。 Fry-McKibbin于3月份加入RBA董事会，此前她主导了2022-2023年度的审查，该审查重塑了银行的结构。她指出，报告呼吁对价格稳定和充分就业进行“平等考虑”，而不是等量权重。她强调，这一差别至关重要：政策制定者必须评估这两个目标，但不需要在每种情况下机械地平衡它们。 她补充道，适当的重点将随着时间而变化：在某些时期，通胀可能会优先考虑，而在其他时期，就业则成为优先事项。Fry-McKibbin表示，权衡是不可避免的，并且必须予以承认。 她的评论正值RBA管理复杂的政策组合之际。尽管经历了三次降息后，通胀出现复苏迹象，而失业率则从历史低位略有上升。尽管银行仍将劳动市场描述为紧张，但在将现金利率维持在3.6%的同时，它正密切关注就业数据。 市场定价表明近期再次降息的机会微乎其微，大多数经济学家预计将于2026年5月恢复宽松。 这一报道出现在RBA的Fry-McKibbin反驳审查迫使通胀与就业平等权重的主张，该文章最初发表于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

根据《朝日新闻》的报道，日本金融服务局(FSA)正在考虑对加密货币监管进行重大改革，计划将数字资产归类为金融产品，适用内幕交易规则。这一提案的框架将涵盖日本上市的约105种加密货币，包括比特币和以太坊，并要求交易所提供更清晰的价格波动风险和其他重要信息的披露。 此计划还将扩大分销渠道。银行和保险公司将被允许通过其证券子公司向客户出售加密货币，这将显著扩大对数字资产的访问，使其更加符合传统投资产品的标准。 该提案的一个关键特征是大幅减少零售投资者的税负。加密交易的利润将以20%的固定税率征税，和股票交易的税率相同，取代当前可高达55%的累进税制。 报告称，金融服务局旨在明年通常国会会议期间获得所需的立法变更。该机构尚未就报道内容进行评论。 —— 这一拟议的转变可能通过降低税率和扩大访问权限来促进日本的加密货币参与，而更严格的分类和披露可能会增加交易所的合规成本。 该博文 日本2026年重大加密货币改革：加强监督、削减税收、内幕交易法 首次出现在 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

随着中日关系再度紧张，日本政府近期决定派遣特使Masaaki Kanai，旨在缓解两国间的紧张局势。这一决策的背景源于中国近期针对日本发布的旅行警告，以及对在日中国学生的安全隐患的警示。 紧张局势的升级可追溯至日本政治人物高市早苗的言论，她提到日本法律可能将台湾冲突视为“生存威胁情况”，这将使日本能够在军事上支持友好国家。北京对此表示抗议，并要求高市收回言论，认为这干涉了中国的内政。而东京则回应称，这些言论符合长期以来的政策。 此外，周末期间，四艘中国海警船短暂进入日本管理的东海争议岛屿水域——中国称其为钓鱼岛，而日本称其为尖阁列岛——之后便撤回。中国海警对此举进行了辩护，称这是合法的“维权行为”，尽管如此，这类巡逻活动依然令东京感到不安。 想了解更多相关信息，请查看日本派遣特使至中国以回应北京对高市言论的抗议，并关注HUBFX | 全球账号 | 外汇风险管理的最新动态。

近期，沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司在Alphabet（谷歌母公司）上取得了显著的投资，披露了一项价值43亿美元的股份，这使得Alphabet成为其截至第三季度末的第十大股权投资。这一举动引人注目，因为巴菲特长期以来对于高增长科技公司的投资持谨慎态度，尽管他将老牌投资对象苹果视作消费者品牌，而非科技投资。 分析普遍认为，这项Alphabet的购买是由伯克希尔的投资副手托德·科姆斯或泰德·韦施勒负责的，他们管理着部分投资组合，并显示出对增加科技股的更大舒适度。他们过去的投资包括于2019年发起的亚马逊，目前伯克希尔仍持有大约22亿美元的股份。 Alphabet在今年的市场表现中名列前茅，股价因强劲的人工智能需求和云服务部门的复苏而上涨46%。这些主题可能进一步吸引了伯克希尔进入这个行业。 这一新投资进一步强化了机构对与人工智能相关的科技巨头的信心，并可能为Alphabet股价注入新动力，尤其考虑到伯克希尔长期投资的特征。 周日晚盘，NQ在美国市场交易走高。 本文最初发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

中国人民银行（PBOC）作为中国的中央银行，负责设定人民币（亦称为人名币或RMB）的每日中间价。这一指导性汇率对于外贸、投资，以及经济政策的制定具有重要影响，在全球经济环境中也扮演着不可或缺的角色。 最近，人民银行设定的美元兑人民币（USD/CNY）参考汇率为7.0816，明显低于市场预期的7.0956。这一决定反映出人民银行在应对市场波动与维护金融稳定方面所采取的策略。通过设定合理的汇率中间价，人民银行不仅能够管理资本流动，还能够引导市场预期，促进经济的平稳发展。 此外，汇率的变化对进出口企业的盈利能力、跨境投资及外汇储备都有直接影响。诚然，了解这些动态有助于投资者和企业做出更加明智的决策，从而更好地应对全球市场的挑战。 如需了解更多信息，请访问PBOC设定今日美元兑人民币参考汇率为7.0816。 该文章最早出现在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

根据官方消息，刚果民主共和国一座铜钴矿的桥梁坍塌事故导致至少32人遇难，部分报告称死亡人数甚至更高。这起悲剧发生在Lualaba省的Kalando矿区，尽管当局因山体滑坡风险已禁止进入，但仍有大量非正式矿工闯入现场。 事件发生在周六，重雨造成了矿区的洪水，省内政部长Roy Kaumbe Mayonde表示，矿工们挤上了一座临时搭建的桥以跨越被洪水淹没的沟渠，最终导致桥梁坍塌。政府机构SAEMAPE的报告显示，驻扎在矿区的士兵开火引发了恐慌，矿工们慌忙逃向桥上，拥挤的人潮导致了猛烈的挤压，许多人跌入了沟渠，留下“尸体叠在一起”的惨状。 虽然Mayonde确认了至少32人遇难，但SAEMAPE的报告指出，死亡人数可能至少为40人，并且随着救援工作的持续，伤亡人数可能还会增加。 更多信息可参见阿尔杰齐拉新闻网的报道。

最近，日本经济部长对即将发布的第三季度GDP报告表示了担忧。这份报告预计将显示出日本经济在持续的市场不确定性和全球经济减缓背景下的严重问题。作为应对措施，经济部长承诺将迅速制定和实施经济刺激计划，以期振兴经济并恢复市场信心。 日本经济面临的挑战不仅体现在GDP的数字上，还反映了消费、投资和出口等多个层面的下滑。经济部长指出，针对这些问题的综合政策将迅速出台，以保护就业并支持企业，确保经济的持续复苏。 此外，经济刺激计划可能包括直接的财政支出、减税政策以及针对特定行业的支持措施。这些举措旨在增强消费者信心，推动内需增长，并稳定日本经济。 在全球经济复苏步伐不均的当前形势下，日本的经济政策将承受更大的关注。经济部长的采取快速行动的承诺，显示了政府对于当前经济形势的重视及对未来经济复苏的决心。 此次经济刺激措施不仅会为日本经济提供缓冲，也可能为其他国家面对类似经济挑战时提供借鉴和参考。日本政府的监测和应对策略，将是市场参与者密切关注的焦点。

本周日，特朗普总统暗示他的政府可能会与委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗进行直接讨论，即便在华盛顿对加勒比地区施加军事压力的情况下，美国官员指责这一团伙与阿拉瓜列车合作，向美国贩运毒品，并声称马杜罗与该贩毒集团存在联系，但马杜罗对此予以否认。 军事压力也在加大。美国国防部已向加勒比海地区部署了战舰、战斗机和一艘核潜艇，华盛顿正在考虑对马杜罗政府采取潜在的军事行动。 这篇文章最初发布于 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management.