摘要 预计日本银行将政策利率上调至0.75% 决定虽为一致通过，但措辞出现分歧 实际利率仍显著为负 日本银行（BoJ）将短期政策利率上调25个基点至0.75%，这一广泛预期的举措将借贷成本提升至近三十年来的最高水平。该决定获得一致通过，彰显了政策制定者之间的广泛共识，即当前条件已支持进一步迈向政策正常化。 尽管加息，但日本银行谨慎强调货币条件仍然宽松，反复指出，即使在政策调整后，实际利率预计仍将显著为负。官员表示，此次举措应被视为逐步和谨慎的过程，而不是向限制性政策的转变。 在声明中，中央银行表示，如果经济和价格按其预测发展，将继续提高政策利率，表明对进一步收紧政策的有条件开放态度。政策制定者补充称，实现基线情景的可能性正在上升，反映出人们对通胀动态日益持久的信心。 日本银行重申将从可持续和稳定实现2%通胀目标的角度进行政策操作，同时避免过度收紧可能导致金融条件不稳定。官员们表示，工资和通胀可能会温和上涨，强化价格压力日益受到国内需求支持的叙述，而非暂时的成本因素。 然而，会议还暴露了政策委员会内的细微差别。委员高田反对对通胀预期的描述，认为包括基本指标在内的CPI增长速度已基本达到价格稳定目标。委员田村则反对对基本CPI通胀的措辞，表示从预测期中段开始，CPI将可能与目标大致保持一致。 这些反对意见并未波及利率决定本身，但突显出日本在实现价格稳定的问题上出现的讨论，这一讨论可能会影响未来收紧政策的步伐。 从市场的角度来看，该决定已被完全消化，限制了日元和日本国债的即时波动。相反，市场的关注点预计将持续集中在指引、工资趋势以及日本银行在2026年前对通胀可持续性的信心上。 总体而言，信息非常明确：政策正常化正在推进，但日本银行仍承诺采取缓慢、谨慎和数据驱动的方式，没有预设的进一步加息路径。 此帖文的更多细节请访问 日本银行加息25个基点至30年来最高水平的更多细节，首次发布于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

日本银行（BoJ）在广泛预期的情况下，将其短期政策利率上调25个基点，升至0.75%。这一举措标志着近三十年来的最高水平，同时也凸显了中央银行逐步摆脱超宽松政策的转变。 关于声明和相关的日本银行发布的信息，我将很快提供更详细的细节，但现在我想强调以下几点。 在持续的强劲通胀数据和政策制定者日益自信的信号之后，市场完全消化了这一决定。因此，市场的即时反应相对平静，关注也迅速从加息本身转移到日本银行的前瞻指引以及行长植田和男对未来走向的评估。 在声明中，日本银行承认，通胀已维持在其2%的目标之上，支持这一情况的不仅仅是进口成本压力，还有更强劲的国内价格动态。同时，政策制定者强调，实际利率仍然明显为负，强化了即使在加息后，货币条件依旧宽松的观点。 植田行长在记者会上可能会以谨慎的语气发言，强调未来的调整将取决于通胀是否能够持续以及是否由需求驱动。他将强调工资动态、家庭消费和企业投资的重要性，同时指出日本国债收益率的近期上升及避免金融条件不稳定的必要性。 市场继续讨论下一次调整的时机。尽管一些市场定价预计在2026年中期可能会再次加息，但另一些观点认为，进一步收紧政策的门槛已提高，特别是在全球经济增长的不确定性和日本高杠杆公共部门对高利率的传导下。 从市场的角度来看，缺乏意外的决定减少了在早期政策变动期间出现的波动风险。与过去触发日元融资撤离的剧烈反应不同，这次货币的反应更可能由前瞻指引驱动，而非利率的提高本身。 总体而言，这一决定强化了日本银行的信息：政策正常化正在进行中，但将缓慢、谨慎并依赖数据进行，没有进一步紧缩的预设路径。 日本银行行长植田的新闻发布会将于格林尼治时间0630 / 美国东部时间0130开始。

汇总 丰田将向日本出口美国制造的车辆 该举措旨在缓解美日贸易紧张局势 关税减免是关键动机 丰田汽车公司计划从2026年起开始在日本销售美国制造的汽车，此举旨在缓解与华盛顿的贸易紧张，并强化与特朗普总统政府的关系，因为关税谈判仍是关注焦点。 这家日本汽车制造商表示，将向日本市场出口三款美国国产车型，即凯美瑞、高lander和Tundra，这些车型的生产基地包括肯塔基州、印第安纳州和德克萨斯州。丰田表示，这些车辆旨在满足日本市场各种客户需求，同时展示公司对促进日本与美国之间平衡贸易关系的承诺。 此项决定是在丰田和其他日本汽车制造商试图鼓励特朗普政府减轻或取消对日本汽车及汽车零部件出口美国的关税背景下做出的。特朗普一直批评汽车行业的贸易不平衡，并推动外资制造商扩大美国的生产和出口，以此作为其更广泛贸易议程的一部分。 丰田在美国已经拥有广泛的制造业务，并长期以来认为自己是美国就业和投资的重要贡献者。将美国制造的汽车出口回日本，象征性地逆转了传统的贸易流向，凸显了丰田愿意与华盛顿的政策优先事项保持一致。 虽然日本的国内汽车市场历史上更偏向小型车辆，但丰田表示，所选车型反映了消费者偏好的日益多样化，并将补充其现有的产品线。该公司没有披露预计的销售量，但分析人士认为这一举措主要是出于战略贸易和政治姿态，而非驱动销售数量的举措。 从更广泛的角度来看，这一计划突显了全球汽车制造商如何越来越多地根据地缘政治压力而非单纯市场需求调整供应链和销售策略。对于丰田而言，此举进一步巩固了其作为连接全球两大汽车市场的桥梁的地位，在贸易政策不确定性依然高涨的时期。 该文章的首发链接：丰田将在日本销售美国制造的汽车以缓解贸易紧张

摘要 日本信号显示出对财政可持续性更大的关注 债务与GDP比率的降低被视为增强信心的措施 税收减免的成本预估提高 日本财政部长片山在阐述下一个财政年度预算编制的优先事项时，重申了对财政纪律的重视，强调在政策支持与长期可持续性和市场信心之间寻求平衡。 在周五的讲话中，片山表示，政府在准备即将到来的预算时将“在一定程度上”考虑财政可持续性，承认随着利率上升和债务服务成本上升，外界对日本公共财政的审查日益严格。日本的债务与GDP比率在发达经济体中名列前茅，这使财政政策与货币政策及市场情绪密切交织。 片山表示，政府旨在通过降低债务与GDP比率来增强市场信心，重申财政可信度仍然是优先事项，即使决策者在考虑支持家庭和经济增长的措施。尽管这些评论并未承诺具体的整顿目标，但它们暗示在经历了疫情期间的刺激和高支出后，预算扩张的方式将保持谨慎。 财政部长还强调了与提议的税收减免措施相关的财政权衡。财政部现在估计，提高免税收入门槛将使年度税收减少约6500亿日元，显著高于之前预计的4000亿日元。更加强调财政可持续性可能有助于安抚那些担心利率上升与日本债务负担之间相互作用的投资者，特别是在政策正常化逐步进行的情况下。片山表示，财政部与日本银行行长植田之间没有思想上的差距，财政部与日本银行的沟通也非常积极。 同时，政府面临着竞争性的压力：在回应对税收减免与经济支持的政治需求的同时，维持财政可信度。最终预算中如何解决这些紧张关系将受到债券投资者、评级机构和货币市场的密切关注。 总体而言，片山的评论表明，政府意识到财政政策将在日本逐步摆脱超宽松货币环境时，愈发重要地发挥稳定信心的作用。 该文章最初发布在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

摘要 欧盟批准2026-27年对乌克兰90亿欧元融资 协议建立在预算可借贷计划的基础上 多年的支持旨在提升确定性 欧洲联盟领导人达成了一项关于向乌克兰提供重大金融支持的新协议，正式批准了2026-2027年期间90亿欧元的融资计划，欧洲理事会主席安东尼奥·科斯塔对此表示赞同。德国总理默兹确认，这90亿欧元的贷款将是免利息的，并且欧洲将继续冻结俄罗斯的资产，直到普京对乌克兰进行赔偿。 “我们达成了融资乌克兰的协议，”科斯塔说，确认在两年的支持期间提供90亿欧元的决定已获批准。欧盟官员表示，在澄清某些成员国（包括匈牙利、斯洛伐克和捷克）的财政义务不会受到影响之后，达成一致的现实路径更为明确。 这一结构旨在确保乌克兰在与俄罗斯的战争持续期间，可以获得可预测的多年资金支持，同时限制对单个欧盟政府的直接财政压力。各国领导人还呼吁继续开展技术和法律方面的工作，以支撑融资的相关工具，包括与所谓“赔偿贷款”相关的选项，以及未来可能使用被冻结的俄罗斯资产。 这笔90亿欧元的资金包凸显了欧盟提供持续支持的意图，而非短期滚动资金计划，这一转变旨在提高基辅的财务确定性，并在重建和国防方面加强长期规划。它还反映了欧盟在地缘政治工具中使用欧盟级借贷的日益意愿，这种借贷模式已在疫情和能源危机期间获得先例。 从市场的角度来看，该协议不太可能对近期的主权发行或欧元区融资条件产生重大影响。然而，它进一步巩固了朝着更大欧盟级债务发行及更深财政协调的结构性趋势，长期来看，对欧元区债券市场和区域稳定将产生影响。 该文章最初发表于 EU seals €90bn financing deal for Ukraine for 2026-27 – long-term funding plan for Ukraine，出现在 HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

摘要 欧盟原则上同意向乌克兰提供贷款 资金将通过未使用的欧盟预算空间进行支持 成员国之间达成一致性似乎是可能的 根据路透社获得的草案结论，欧洲联盟领导人原则上已同意向乌克兰提供一项新贷款，资金通过欧盟在资本市场的借款并由未使用的欧盟预算空间支持。 根据提案，欧洲委员会将在金融市场上筹集资金，该贷款将由欧盟的预算能力保障，而不是直接的国家贡献。一位欧盟官员表示，似乎有可能在成员国之间达成一致，利用欧盟预算的余量为乌克兰提供资金，路透社获取的草案文本显示。 草案还具体规定，任何动用的欧盟预算资源作为贷款的担保，将不会影响捷克、匈牙利或斯洛伐克的财政义务，这回应了一些政府对潜在财政风险的担忧，草案文本显示。 欧盟领导人进一步达成一致，需继续在技术和法律方面完善被称为“赔偿贷款”的工具，根据路透社获得的草案，讨论也仍在继续，为长期资金机制以及可能使用冻结的俄罗斯资产做准备。 这一原则性协议突显了欧盟在支持乌克兰的同时，继续应对内部政治敏感性。通过依赖集体借贷和预算担保，欧盟领导人旨在持续提供财政援助，而不对国家预算施加即时压力。 此次文章欧盟向乌克兰提供预算支持贷款的进展 – 欧盟领导人原则上达成一致最初出现在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

在全球科技竞争日益激烈的背景下，美国政府近期启动了一项跨部门审查，可能为首次向中国销售Nvidia的H200人工智能芯片铺平道路。根据路透社引用的知情人士，这一举措标志着美国科技出口政策的潜在转变。 此次审查是特朗普总统近期承诺允许向中国销售Nvidia H200芯片的后续行动，但前提是中国须向美国政府支付25%的费用。特朗普表示，允许有控制的出口将有助于美国公司保持技术领先地位，减少中国加速国内芯片发展的动力。 据悉，美国商务部已将拟议的出口许可证申请分发给国务院、能源部和国防部进行跨部门审查。根据出口管制规则，这些部门需在30天内评估申请，若出现分歧，最终决定将由总统作出。此次审查流程的启动尚未被媒体报道。 这一举措在华盛顿引发了新的讨论。两党中的中国鹰派警告称，先进的人工智能芯片可能增强北京的军事能力，并削弱美国在人工智能领域的主导地位。尽管H200的性能较Nvidia的旗舰黑韦尔芯片稍逊，但它仍然是一款强大且广泛应用的加速器，之前从未被允许向中国销售。 另外，有报道称，Nvidia考虑在初步需求超过现有产能后增加H200的生产能力。然而，关于中国当局是否会批准国内公司采购这些芯片仍然存在不确定性。

中国人民银行（PBOC）作为中国的中央银行，负责设定人民币（也称为元或RMB）的每日中间价。 PBOC遵循一种管理浮动汇率制度，允许人民币的价值在某个范围内波动，这个范围被称为“带”，围绕着一个中心参考汇率或“中间价”。目前的波动幅度设定为±2%。通常情况下，高于预期的美元/人民币中间价被视为人民银行对人民币升值压力的抵制信号，像今天一样。 — 顺便提一下，通过路透社的报道，中国在挑战西方先进半导体制造主导地位的过程中取得了重大进展，尽管这一进程仍未完全落实。根据熟悉这一高度机密项目的消息来源，在深圳的一个安全实验室里，一组中国工程师已经建造了原型极紫外（EUV）光刻机，这是制造人工智能、智能手机和军事系统中使用的最先进芯片所需的关键技术。这台机器于2025年初完成，目前正在进行测试，据报道，已经占据了一个工厂的大部分空间，开发团队由前荷兰芯片设备制造商ASML的工程师构成，他们对该技术进行了逆向工程。 EUV光刻技术是正在进行的技术冷战的核心，西方国家试图通过出口管制限制中国获得这些机器的机会。这些系统利用极紫外光来刻画比人类头发还要薄数千倍的电路，使得世界上最强大的半导体的生产成为可能。 尽管中国的原型机已开始运行并成功产生了EUV光，但尚未生产出功能性芯片，这显示了仍然存在的技术障碍。 该文章PBOC将今日美元/人民币参考汇率设定为7.0550（与预期的7.0378相比）首次出现在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

2025年11月，澳大利亚私人部门信贷增长为+0.6%，与市场预期相符。 预期增长+0.6%，上月增长+0.7% 总结 信贷增长符合11月的预期 借贷情况稳定，利率维持不变 对澳大利亚央行（RBA）政策的影响有限 澳大利亚11月的私人部门信贷增长保持稳定，这对货币政策的指引作用有限，却强化了谨慎扩张的信贷环境的看法。 根据澳大利亚储备银行的数据，11月份私人部门信贷环比增长0.6%，符合市场预期，并且只有轻微低于10月记录的0.7%。这一结果表明经济中信贷需求的稳定，既没有出现急剧加速，也没有出现显著放缓。 私人部门信贷是衡量家庭和企业借贷的广泛指标，它被密切关注，作为金融状况、经济动能和货币政策传导的指示指标。持续的信贷增长强劲可能表明需求上升和通胀压力，而若信贷增长疲软则可能表明金融条件收紧和经济活动放缓。 11月的信贷数据表明，尽管稳定的利率在一定程度上限制了借贷，但并未引发信贷的急剧收缩。家庭资产负债表相对健康，而企业借贷保持稳定，得益于持续的投资需求和人口驱动的消费。 对澳大利亚储备银行而言，这些数据本身不大可能显著改变政策前景。这样的信贷增长速度与经济温和低于趋势的增长相一致。 从市场的角度来看，私人部门信贷更适合作为辅助指标，提供确认而非催化。外汇和利率市场更直接地对通胀、工资和劳动市场数据做出反应，而信贷数据则用于验证更广泛的经济增长和金融状况的叙述。 尽管如此，信贷增长的稳定性在一定程度上依然重要。 原文链接：澳大利亚私人部门信贷增长在11月保持稳定，首发于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

随着英格兰银行于12月18日决定降息，市场对英国央行进入一个更持续的放松周期的预期进一步增强。高盛持续预测，随着经济动能减弱，英央行将在2026年实施多次降息。 高盛在其研究报告中表示，预计英央行将在2026年的3月、6月和9月各减息25个基点，修正了之前预测的降息时间表，该时间表原定于2月、4月和7月。这一时点的变化反映出高盛对货币政策委员会（MPC）打算稳妥但稳步推进的评估，因为越来越多的证据表明，通胀压力正在减弱，劳动市场的状况正在恶化。 高盛指出，近期的英国数据使得经济增长前景的风险朝向更软的一方倾斜。劳动市场指标显示出降温的迹象，包括招聘放缓、失业风险上升和工资压力减轻。同时，高盛预计通胀在2026年将保持温和，从而减少英央行维持紧缩政策姿态的必要。 尽管市场目前预计将以渐进的步伐放松政策，高盛认为，如果后续数据继续证实这些趋势，英央行可能会比投资者预期更积极地降息。高盛指出，疲弱的经济活动数据可能会使政策制定者更有信心采取鸽派立场，特别是在通胀预期保持稳定的情况下。 12月的降息标志着英央行政策叙述的转变，表明风险的平衡已从持续的通胀转向支持增长。然而，政策制定者预计将保持以数据为依赖的方法，密切关注工资动态、服务性通胀及更广泛的金融状况。 从市场的角度来看，英央行前景的演变对英国利率、英镑及相对货币政策分歧具有重要影响。