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如往常一样，今天的数据议程上有相关的截图，其中相邻列中的数字为共识中位数预期。 这些数据在短期内对市场的影响并不显著。 来自澳大利亚的初步采购经理人指数（PMI）将备受关注。三项数据均显示出经济正在扩张的迹象，这让澳大利亚储备银行感到欣慰。然而，近期在澳大利亚高通胀的顽固性让央行的政策趋向收紧，放弃了此前的鸽派立场，转而更为鹰派。尤其是11月份的数据出现了高达12.8%的增长幅度，这让我对此结果的可信度颇感怀疑。 有关这一话题的更多内容，可以参见2025年12月16日的亚洲经济与事件日历。本文首发于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

美国主要股指在收盘时全线下跌，其中NASDAQ指数已连续第三天下滑，而道琼斯工业平均指数和标准普尔指数也连续第二天下跌。 收盘指数快照显示： 道琼斯工业平均指数下跌41.31点，跌幅为-0.09%，收于48416.74点 标准普尔指数下跌10.89点，跌幅为-0.16%，收于6816.52点 NASDAQ指数下跌137.76点，跌幅为-0.59%，收于23057.41点 罗素2000下跌20.79点，跌幅为-0.81%，收于2530.66点 尽管Broadcom在上周四收盘后发布了超出预期的财报和营收，股票仍继续大幅下跌，显示出近期疲软的延续。Broadcom报告的每股收益（EPS）为1.95美元，超出预期的1.86美元，营收为180.2亿美元，亦高于预期的174.7亿美元，并且还给出了强于预期的前景指引。然而，由于该股票被价位逼近完美的预期，投资者很快将注意力转向略微下降的利润率，这引发了对盈利趋势的担忧。 从市场的角度来看，这一反应突显了NASDAQ中的一个更广泛主题：高倍数股票在吸收即使是轻微失望时也面临困难。Broadcom的股价从上周三的历史高点下跌约18.25%，卖方掌握着主导权。从技术上看，该股票已跌破100小时和200小时移动平均线，分别为385美元和368美元，并接近一个支撑区间，该区间可追溯至9月初，介于324.61美元和335.01美元之间。低于该支撑区间的2025年交易区间38.2%回撤位在309.39美元。 结论：尽管Broadcom的财报在基本面上表现强劲，但估值敏感性和利润率问题掩盖了其良好的业绩，使该股票成为更广泛科技板块回调的焦点。 与此同时，Strategy（前身为Micro Strategy – MSTR）股价暴跌14.37美元，跌幅为8.14%，收于162.08美元，收盘时的价格为2024年9月底以来的最低水平。比特币价格今天下跌2.88%，报85,601美元。 Strategy（MSTR）实际上是一个杠杆比特币的代理，其核心软件业务目前已退居次要地位，主要策略是积累比特币，主要通过可转换债务和股权发行融资。因此，MSTR的股价趋向于放大比特币的波动——在比特币反弹时上涨更快，而在比特币回落时下跌更剧烈。 最近持有的比特币数量 持有总比特币数量：约660,624 BTC 最近购买：在2025年12月8日至14日间以约9.8亿美元收购10,645 BTC。 当前市场价值：随着比特币波动在92,000美元至95,000美元之间，总持仓价值约为610亿美元。

本次银市技术分析结合了价格行为、VWAP（成交量加权平均价格）行为和专有的订单流智能决策支持，以评估近期的整合是否为延续前的停顿，还是趋势疲软的警示信号。 虽然许多交易者仅关注蜡烛图和指标，订单流智能则深入表面之下，帮助识别买入与卖出压力的实际有效性。在银市的案例中，其背后的动态指向买家控制，而不是分配。 银价表现出接受而非拒绝 本月早些时候，银期货在$59.20至$59.30附近构建了一个重要的基础，这与之前的价值区域低点相吻合。一旦价格从该区域向上移动，就再也没有回到该水平进行测试。这种行为通常预示着强劲的需求和早期的积累。 随着银价推高进入低$60区间，市场开始在$60.90以上形成价值。12月12日的急剧抛售中，价格快速下跌，但在$61.00至$61.05附近停滞，印证了比老价值区更高的价值区域低点。自该地区的反弹迅速而果断。 这种模式典型于长线平仓，而非持续熊市趋势的开始。 银期货VWAP分析突显机构参考水平 VWAP行为为本次银市技术分析增加了另一重要层面。 主要观察包括： 12月11日和12月12日的VWAP在$63.20附近汇聚，形成了一个强烈的参考区。 近期回调优先尊重VWAP或第一个低VWAP偏差，在$62.90至$63.00范围内。 当前交易时段的价值区域低点在$63.25附近，位于先前VWAP聚集区之上。 当价格保持在跨多个时段的重叠VWAP之上时，往往反映出机构的定位，而非短期投机。当回调浅且迅速被捍卫时，这尤其相关。 订单流智能揭示图表下的内容 传统图表展示了价格的移动，而订单流智能帮助解释了为什么价格走动，以及这种走势是否可能持续。 最近的数据揭示了几种重要动态： 12月12日的下跌期间，卖压增加，但未能产生持续下行的跟进。 随着价格稳定，买入参与变得更为高效，银价在没有过大成交量的情况下上涨。 在最新交易时段，活动在$63.80至$64.00附近增加，但卖方未能迫使价格接受低于VWAP支持。 这种组合暗示销售的吸收，而非分配。在许多市场顶部，成交量上升而进展缓慢。在这里，价格持续向前推进，参与较为受控，构成积极信号。 银期货的主要阻力与支撑水平 银目前在$64.15附近的显著之前价值区域高点下方进行整合。该水平代表着一个自然的决策区，在此利润了结与新定位往往发生。 需关注的水平： 阻力：$64.15。持续在该水平之上接受将有利于进一步的价值扩展。 支撑：$63.20至$63.25。该VWAP和价值区域聚集对维持看涨结构至关重要。 银价在这些区域附近的行为比短期的盘中波动更为重要。 订单流智能预测评分 看涨偏向评分：+7（最大看涨评分为10） 这一评分反映出支持的建设性前景，由以下因素支撑： 在平仓后，价值区域低点上升 VWAP和偏差水平的持续捍卫 回调时买入压力的效率改善 该评分并不极端，因为银尚未确认在$64.15上方的清晰突破，但它表明了有利于看涨案例的风险环境。 什么情况下会改变银市展望 若以下情况出现，银市的看涨技术分析将需要重新评估： 价格持续低于$63.20 VWAP聚集区 下行动能扩展而非迅速稳定 回调开始显示出深度接受之前的价值区域 在此之前，基本结构仍然支持。 银市技术分析总结 银并未表现出市场正在回落。价格行为、VWAP结构和订单流智能都指向买方保护更高的价值并以纪律管理回调。这种环境往往是从整合中出现突破而非急剧反转。 订单流智能并不预测市场，它通过强调买入和卖出压力的有效性或吸收提供决策支持。在银的情况下，当前证据更倾向于延续而非疲软。 本分析仅供教育和信息目的使用。

近期，关于乌克兰停火谈判的语气似乎有所改善，这引发了国际社会的广泛关注。 然而，我们过去也经历过类似的局面，因此说这次真的取得了实质性进展仍然令人犹豫，毕竟历史上曾多次出现让人失望的反转。 前美国总统特朗普近期表示：“我认为我们现在比以往任何时候都更接近停火。”这一言论虽算正面信号，却也让人抱有顾虑，毕竟积极的言辞在此类复杂的国际局势中屡屡出现，但未必能真正推动实质性的和平进程。 关注最新的停火动态，可以参见相关报道，进一步分析这一趋势是否能够持续，并对未来的局势进行合理预判。 本文最初发布于HUBFX | 全球账户 | FX风险管理。

在亚太交易时段，美元兑日元（USDJPY）出现下行走势，短暂突破了4小时图上的200条均线（155.29）。这一下探与上周四的价格走势相呼应，当时该货币对同样跌破了相同的均线，但随后迅速反弹。在前一次的走势中，价格在4小时图上的100条均线附近受阻，上方买盘未能跟进，而卖盘也未能有效地下破支撑。 今天的早盘疲软得益于美国国债收益率的回落，10年期国债收益率最初下降近5个基点，随后又几乎回升了大部分跌幅，目前下跌约1.4个基点，减少了对美元兑日元的下行压力。随着收益率的稳定，该货币对在较低水平上找到了买盘。 从技术角度来看，当前低点进入了154.78至155.04之间的熟悉支撑区间，买盘在此之前表现出兴趣。支撑位保持有效，促使美元兑日元反弹，重新回到4小时图上的200条均线之上（155.29）。目前价格被困在100条均线和200条均线之间，该货币对回到了中性区域，表明市场面临犹豫而非趋势的坚定信号。 随着新的交易日的临近，方向性突破的机会仍然存在——可能向上突破阻力，或向下突破支撑。当前的平衡可能更多地受到宏观经济因素的影响，而非纯粹的技术因素，考虑到过去几个交易日双方的失败突破和紧密区间。 本周的经济日历相当繁重，进一步提高了市场波动的风险。在美国，市场将消化11月的就业报告（预期增加50K），以及零售销售和消费者物价指数（CPI），这些数据将可能根据结果提振或压制美元。而在日本，投资者将关注星期五日本银行的货币政策决定，市场普遍预期将有25个基点的加息，这可能引发日元兑货币对的波动。 在上方视频中，Greg Michalowski，《攻击货币趋势》的作者，实时分析了推动美元兑日元走势的技术设置。

如果您去年遵循了巴伦周刊的投资策略，现在很可能收获颇丰。 该出版物刚刚发布了其2025年股票精选的成绩单，结果非常喜人。在波动较大的市场环境中，他们的10只股票组合取得了27.9%的总回报，几乎是标准普尔500指数15.3%回报的两倍。 以下是2025年10只精选股票的表现分析，更重要的是，他们对2026年的投资预期。 2025年，大科技和中国股市表现突出 这种超越表现得益于一些重磅股的巨大涨幅。表现最突出的股票是阿里巴巴（BABA），上涨了81.0%，紧随其后的是Alphabet（GOOGL），上涨了67.5%。 尽管科技股表现亮眼，金融股同样发挥了重要作用，花旗集团（C）上涨了近60%。 赢家列表： 阿里巴巴（BABA）：+81.0% Alphabet（GOOG）：+67.5% 花旗集团（C）：+59.8% ASML控股（ASML）：+58.5% 优步（UBER）：+37.0% 尽管表现出色，但并非所有推荐都成功。莫德纳（MRNA）下跌了32.2%，而埃弗雷斯特集团（EG）也下跌了约11%。不过，赢家如此之多，少数失误也不可避免。 2026年精选：押注“滞后股领军” 展望未来，巴伦周刊的策略则发生了显著转变。如果说2025年是增长和复苏的年头，那么2026年似乎将以深度价值和逆向投资为主。这是否意味着需要保持防御性？ 新选股名单的主题明确为“滞后股领军”，着眼于具有明显价值倾向的公司。从名单来看，他们正在深耕受到重创的市场——名单上的几只股票均有显著的负年初至今回报。 2026年十大精选股票： 亚马逊（AMZN）：在价值名单中显得格外突出，但依然是本名单的支柱。 布里斯托尔-迈尔斯-斯基布（BMY）：近期下跌9.5%，但却支付着4.9%的丰厚股息。 康卡斯特（CMCSA）：一项真正逆势的选择。年初至今下降26.5%，但是年收益率为4.8%，且2026年市盈率仅为6.7倍。 埃克森美孚（XOM）：能源仍然是关键。在油价下跌的情况下，该股却近期有所上涨。 公行金融（FRFHF）：这家加拿大控股公司年初至今竟上涨27.3%，与“滞后股”趋势截然相反。市盈率只有10.2倍。 Flutter娱乐（FLUT）：押注于赌博行业？该股下跌15.5%。 麦迪逊广场花园体育（MSGS）：近期表现平稳，纯粹的资产投资。 SL Green房地产（SLG）：名单上最令人担忧的股票？年初至今下跌近35%，但收益率高达7.0%。直接押注于商业地产的反弹。 维萨（V）：防御性增长选股，市盈率约25倍。一向是对冲基金的宠儿。 华特迪士尼（DIS）：老鼠之家年初至今略有下跌，前瞻市盈率为16.5倍。 总结 相比于2025年的名单，这是一份防御性强、收益高的投资组合。 原文摘要来自巴伦周刊2025年所推股票表现优于标准普尔500，2026年他们又将投资哪些股票？，发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

尽管headline inflation保持在2.2%，但Grantham认为，细节并不支持市场在2026年底前对加息的激进预期。 当前的经济环境被Grantham形容为一种“推拉”动态。食品和汽油价格的上涨（最近杂货成本出现自3月以来的最大月度上涨）形成了“推”的因素，而核心通胀的减弱则构成了“拉”的因素。 这使得加拿大中央银行面临一种窘境，但却是相对稳定的状态。 CIBC的主要观点如下： 适中之道（某种程度上）：基础通胀约为2.5%。这仍然“过高”，无法 justify 目前进一步的利率下调。 反对意见：然而，数据并没有热到能够验证市场近期对加息的定价。当前市场对9月或更早加息的定价为12%，并且年底前有92%的概率会加息一次。 波动前景：在未来几个月，投资者应避免因headline波动而受到影响。Grantham警告称，去年GST/HST假期的基效将导致headline数字出现噪音，尽管核心指标（不包括税收变化）可能会继续减缓。 CIBC的最终分析认为，加拿大中央银行将陷入“长期暂停”的状态。这可能会使美联储的政策对美元/加元的影响更加显著。 他们继续预测隔夜利率将在明年保持在当前的2.25%水平不变。 原文链接：加拿大家庭收入与通货膨胀：市场预期与现实之间的错位。本文首次发布于HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。

上周，NZDUSD汇率上升，并在这一过程中突破了其100日移动平均线，表明短期技术面状况有所改善。上涨行情将该货币对推向了0.5830至0.5844之间的关键波动区间的下边界，该区域在过去曾表现出阻力。卖方在该区域施压，限制了进一步的上涨，迫使价格在周末前出现回调。 卖方守住阻力，买方保护支撑 随着周末的临近，卖方压力将该货币对推回到100日移动平均线附近，该均线再次表现出对价格走势的吸引力。在今天的开盘中，价格进一步下滑，NZDUSD滑向0.5748至0.57609之间的前期波动区间上边界。最低点触及0.5765，略高于该支撑区间，随后买方介入并引发了反弹。 自然阻力限制反弹在0.5800附近 迄今为止，从支撑位反弹的价格在0.5800附近受到自然阻力的限制，该区域也恰好与100日移动平均线重合。这样的重合再次证明了该水平的难以突破，价格在该水平附近停滞，进一步强调了这一短期区分牛市与熊市的关键分界线。 短期区间斗争与AUDUSD相似 与AUDUSD一样，NZDUSD当前也被困在附近的支撑和阻力之间，买方和卖方都无法持续掌控局面。买方在中位数的0.57区域继续防守下跌，而卖方则在0.5800至0.5840区域的反弹中保持活跃。缩紧的区间暗示市场在盘整，交易者正等待下一次决定性推动来确定方向。 底线 NZDUSD目前位于技术十字路口。保持在0.5748至0.5761的支撑区上方使买方保持积极，而再次突破100日移动平均线及0.5830至0.5844的阻力区则会更加显著地倾斜市场偏向上涨。我将明确风险所在，如何解读这些移动平均线的反弹，并绘制出最重要的NZD/USD货币对下一目标。

在最近的一次讲话中，纽约联储主席约翰·威廉姆斯对此前美联储决定降息的举措表达了“非常支持”的态度。他认为，此次利率调整是为了应对经济中的一些挑战，并预计即将公布的就业数据将显示出劳动市场逐渐降温的迹象。 威廉姆斯指出，尽管经济面临着一定的挑战，但强劲的市场情绪仍然是推动2026年经济强劲增长的重要因素。他补充道，在当前的市场环境下，市场估值虽高，但存在合理的定价依据。 关于美联储未来的政策走向，威廉姆斯表示，言之尚早，无法预测明年1月的具体措施。他强调，随着时间的推移，充足储备的定义也会发生变化，这将影响美联储的决策。 他提到，目前金融系统基本处于充足储备水平，这一制度运转良好。然而，威廉姆斯也指出，尽管GDP数据强劲，但经济底层的一些领域并不如数据显示的那样强劲。 总体来看，威廉姆斯的政策态度略显温和，并保持平衡。他的发言表明，虽然支持近期的降息，但同时也指出了劳动市场的一些降温迹象以及经济的某些软弱部分。这表明美联储的决策将继续依赖于数据，而不是单纯偏向于鸽派政策。 威廉姆斯还表示，政策已经为未来做好了准备，尽管劳动市场的风险有所上升，但通胀风险已经减轻。他将关税视为一次性价格调整，预计不会对更广泛的通胀产生影响，并表示对关税的不确定性已显著降低。他预计到2026年，通胀将降至2.5%，并到2027年达到2%。同时，他预测2026年的GDP增长将约为2.25%，远高于预计的2025年增长率。 更多关于威廉姆斯的讲话，请参见HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理.

今年黄金的表现让人瞩目，迄今为止上涨了64%。相比之下，白银的涨幅几乎翻了一番，而黄金股票则大幅攀升了130%。在这样的上涨之后，“获利了结”的声音自然开始增多。 然而，斯科舍银行今天发布了一份名为《不要放弃黄金交易的原因》的报告，认为他们仍然看好这一领域，并预期未来将有进一步的涨幅。 他们的主要论点是什么？推动这一轮上涨的“广泛且同步”的顺风因素在明年不太可能逆转。 以下是斯科舍银行正在关注的六个催化剂： 债务螺旋：这一点至关重要。美国债务如今已达到37.6万亿美元，仅在五年内上涨65%。由于没有计划恢复财政平衡，政府债务预计将继续上升。 加密货币需求（确实存在）：一个新的“大鱼”已经加入。与实物黄金挂钩的稳定币推动了需求，据报道Tether已经囤积了超过120吨黄金来支撑其代币。 美联储独立性风险：市场对美联储感到紧张。如果特朗普任命了一位温和的主席，这可能会削弱对美国机构的信心，并加剧对美元的卖压，从而为黄金创造经典的上涨机会。 贸易战2.0：随着USMCA明年即将续签，中国谈判持续进行，贸易不确定性仍然保持在较高水平，这让避险需求保持活跃。 美元疲软：斯科舍银行对美元的看法依然悲观，预计进一步贬值将直接推动金属价格上涨。 “但这不是已经过度延伸了吗？” 乍一看是的，但从历史角度来看？或许未必。 斯科舍银行指出，尽管最近的涨势令人惊喜，但并非前所未有。他们提到了20世纪70年代末，当时黄金价格上涨超过6倍，而白银则上涨9倍。从这个角度来看，这轮牛市可能才刚刚开始。 从估值角度来看，黄金股票目前的交易倍数实际上低于历史高峰。目前的市盈率约为7倍EV/未来EBITDA，而在2010/2011年时的估值曾超过10倍。 总结： 斯科舍银行指出，许多投资者实际上仍然持有偏空立场，因为他们对追逐这一60%的涨幅感到不安。 相关链接：斯科舍银行：不要放弃黄金交易的理由—六大原因。该文章首次出现在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。