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欧元区时段： 在欧洲时段，我们的日程上没有太多重要事项，只有瑞士生产者价格指数（PPI）和欧元区工业生产等低级别数据公布。这些数据不会对各自的中央银行产生重大影响，因此市场反应可能会比较平淡。 值得提醒的是，上周瑞士国家银行（SNB）如预期维持利率不变，并略微下调了2026年和2027年的通胀预测。不过，由于美国关税的降低幅度，从39%降至15%，整体语气变得更加乐观。 在欧洲中央银行（ECB）方面，该行则保持观望态度，持续监测经济发展。大多数ECB成员一再表示，他们不会对小幅或短期的偏离2%目标做出反应，同时也补充表示，如果经济条件允许，下次的举措可能甚至是加息。 美洲时段： 在美洲时段，主要的亮点将是加拿大消费者价格指数（CPI）报告。值得关注的关键数据将是基础通胀指标，即经过修剪的年同比CPI，预计将为2.9%，相比之前的3.0%有所下降。 加拿大中央银行（BoC）上周维持利率不变，但尚未确认市场的加息预期。实际上，该行保持谨慎的语气，并强调了近期GDP和就业报告中较弱的细节，尽管承认有所改善。 该文章最初发表于 今日的主要事件是什么？，并由HUBFX | 全球账户 | FX风险管理提供。

根据日本经济产业省（METI）发布的最新数据，日本第三产业指数在十月表现强劲，环比增长0.9%。这一增幅不仅高于市场预期的0.2%，也超越了前值0.3%。 此次数据反映出日本服务业的持续增长，这一行业占据日本经济约70%的份额。 在外汇市场上，美元兑日元（USD/JPY）在这一消息传出后创下了新低，跌至151.21附近，这表明投资者对该数据做出了敏感反应。 日本第三产业指数每月追踪日本服务行业的产出变化，涵盖了批发与零售贸易、运输、信息与通讯、金融、不动产、医疗保健及个人服务等多个领域。该指数所反映的是服务产出的实际规模而非价格，因此成为衡量真实经济活动的一个有力指标。在国内需求和就业中，服务行业占据主导地位，因此该指数对于消费趋势、工资动态和通胀压力的信号具有重要参考价值。 如果服务行业继续表现强劲，这可能会强化日本央行收紧货币政策的论点；而若数据疲弱，则可能表明需求放缓和通胀动能减弱。 综合来看，十月的结果对于市场而言无疑是个好消息，这进一步支持了日本央行在本周会议（周四和周五）上加息的预期。 更多信息请参阅日本第三产业指数十月增长0.9% 超出预期，该信息最初发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

Citi对澳大利亚货币政策的展望显著转向鹰派，现在预计将在2026年加息两次，每次25个基点，首次加息可能在澳洲储备银行（RBA）2026年2月3日的政策会议上进行，第二次加息可能在5月进行。 据《澳大利亚金融评论》报道，此次预测来自于近期利率市场的急剧重新定价，投资者迅速从对政策放松的预期转向紧缩的前景。Citi认为，这一变化反映了越来越多的证据表明，当前的货币条件因国内经济动态而显得过于宽松。 在给客户的报告中，Citi指出以下几个关键因素： 紧张的劳动力市场， 更高的通胀预测， 以及住房和家庭消费的意外强劲表现，这些都是导致其修正观点的主要驱动因素。 Citi警告，如果政策制定者未能果断回应行情，他们面临的通胀压力可能会固化。 如果通胀在目标区间之外持续一段时间而没有政策响应，它就会深入到行为和预期中，Citi认为，拖延采取行动将增加信誉风险。 市场定价迅速调整。交易员们现在为2月份加息分配了约23%的概率，到8月完全定价25个基点的加息，并且在此之后很可能会有额外的举措。预期中的波动性凸显出，在国内数据强于预期的背景下，市场情绪转变的速度之快。 Citi还强调，住房市场是通胀上行风险的一个关键来源。住房活动的恢复速度超出预期，导致建筑成本和租金上升，进一步加大了广泛的价格压力。该行指出，住房相关通胀的加速部分是受到政府政策的影响。 尽管Citi承认住房激增并非直接由澳洲储备银行引起，但他们表示，政策制定者似乎对复苏的速度感到措手不及。在他们看来，日益演变的通胀背景如今需要更早地转向紧缩政策。

印度卢比在周一进一步贬值，创下历史新低，尽管印度中央银行（RBI）似乎进行了干预。这一情况凸显了受到强劲美元和不利全球金融条件的持续压力。 卢比汇率最低曾达到90.56比1美元，这是其历史上最弱的水平，随后稍微回升至90.52，日内下跌约0.1%。交易员表示，RBI可能在市场上活跃，出售美元以平滑波动并限制损失，尽管这种干预对逆转整体趋势作用不大。 市场参与者提到，当前美元需求依然强劲，受益于美国收益率上升和全球风险规避情绪，这些因素使得新兴市场货币整体受到压力。虽然RBI一贯采取措施限制卢比的过度波动，而非捍卫任何特定水平，但此次干预突出显示了政策制定者在外部压力加剧时所面临的挑战。 卢比的疲软也反映出结构性因素，包括印度经常账户对高能源价格和资本流动波动的持续敏感性。尽管进口商对美元的需求保持稳定，但由于对美国货币政策预期的变化，外资投资流入情况并不均衡。 RBI的干预虽然帮助减缓了贬值速度，但交易员指出，中央银行似乎乐于允许汇率逐渐调整，只要这些变动保持有序。印度的外汇储备仍然相当可观，使得RBI在应对剧烈或无序的汇率波动时有了余地，尽管当局已表明倾向于保留储备，而不是采取激进的防御措施。 展望未来，货币策略师表示，只要美元继续受到长期高位美国利率的支撑，且全球金融条件紧缩，卢比很可能仍将承受压力。近期的方向将取决于即将公布的美国经济数据。

中国的在岸人民币在周一升至超过一年来的最高水平，尽管最新的经济数据凸显了政策制定者在复苏国内需求和重新平衡全球第二大经济体方面所面临的挑战。 人民币兑美元上涨至7.0510，这是自2024年10月8日以来的最强水平，得益于稳定的官方指导和市场对当局将继续遏制过度货币贬值的信心。然而，作为家庭需求的重要指标，零售销售的增速显著放缓，仅增长1.3%，低于上月的2.9%以及预期数据。这些数据显示中国经济复苏依然不平衡，且高度依赖供给侧： 脆弱的消费证据不断增多。乘用车销售在11月下滑了8.5%，是十个月以来最大的降幅，而持续的双十一在线购物节未能像往常一样刺激消费。 固定资产投资同样令人失望，在1至11月期间，投资收缩了2.6%，超出预期，这突显出企业在面对充足的生产能力时候依然谨慎。 尽管政策制定者仍然致力于明年的年度增速目标为约5%，但随着中国准备推出新的五年计划，未来的道路看起来愈加艰难。预计房价将在2026年前继续下跌，然后再企稳，这将延续对市场情绪的拖累。尽管领导人上周在关键经济会议上承诺采取“积极”的财政政策，但也承认了强大供给与疲软需求之间的“突出”不匹配——这一矛盾尚未得到解决。 目前，韧性的出口帮助支撑了经济增长并支持了货币稳定，即使贸易伙伴对中国的大额贸易顺差提出了批评。

最近，官方警告称，外部环境的变化正在深刻影响经济，全球需求状况、贸易不确定性和金融市场波动的持续压力愈发明显。 发言人强调，国内强大的供给能力与疲弱的需求之间存在日益加剧的紧张关系，表现出这种失衡愈发显著。在某些行业，生产能力仍然充足，但家庭和企业的需求疲软，限制了定价能力和盈利能力。因此，某些行业和企业正面临日益增加的运营困难。 这些评论进一步确认了中国经济复苏仍然不均衡，供给方的强劲表现超出了需求方的动能。这种失衡导致了持续的通缩压力，并使政策制定者更加关注支持需求而不重燃金融风险。 作为应对，国家统计局表示，政府将加强逆周期和跨周期政策调整，这种表述通常暗示在条件允许的情况下，愿意采取额外的财政、货币和结构性支持。尽管没有具体措施被明确指出，但这一指导表明政策制定者准备根据形势灵活调整刺激政策，以稳定经济增长并缓冲外部冲击。 这一言论很可能会进一步增强市场对持续有针对性支持的预期，特别是在国内需求未能更加明确恢复的情况下，这种预期将持续到2026年初。 该文章中国经济复苏面临压力：政策支持必要性凸显最早出现在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

企业普遍提到，美国贸易政策的不确定性有所缓解，受到美国关税影响的程度小于预期，成本传递能力改善，以及与人工智能和半导体投资相关的强劲需求，这些因素共同支持了商业环境的良好态势。尽管公司也指出劳动力成本上升、人才短缺以及因价格上涨导致的消费疲软，但整体评论显示出企业基本面表现出韧性，而非恶化。 综合各项数据和反馈，似乎进一步巩固了日本央行（BOJ）在12月18日至19日会议上采取政策正常化行动的理由。稳定的市场情绪、坚定的资本支出意图以及稳定的通胀预期支持了日本经济能够接受适度紧缩政策的观点，即便利润增长有所放缓。 在外汇市场，初步反应却显得有些反常。在短观调查发布后，日元出现贬值，美元兑日元（USD/JPY）一度攀升至155.95以上。然而，随着市场消化细节和日本央行的评论，日元开始走强，USD/JPY回落至155.60以下。 这一价格走势表明市场仍然谨慎，但对日本央行可能提前行动的任何信号日趋敏感。由于当前持仓重度偏向日元贬值，即便是对12月加息的微弱确认，也有可能触发进一步的回补。 随着短观数据和企业反馈逐渐形成的日本央行加息叙事，市场预期正在发生变化。如果日本央行在本周采取行动，这将是再次迈向超宽松政策的重大一步，并可能进一步支撑日元，尤其是在政策正常化的指引将逐步延续至2026年的情况下。 这篇文章的出处为 BOJ Tankan and comments lift December hike odds, yen firms，最初发布于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。

新西兰储备银行行长Breman表示，经济前景的发展总体上与货币政策委员会的预期一致，增长复苏的迹象持续显现。 Breman重申，发布于11月货币政策声明中的官方现金利率（OCR）前瞻轨迹，依然暗示在短期内有进一步降息的微小概率。然而，她强调，如果经济条件按预期发展，OCR可能会在目前的2.25%水平上维持较长时间。 Breman还指出，自11月政策决定以来，金融市场条件已收紧，程度超过了新西兰储备银行中心OCR预测所暗示的紧缩程度。她表示，这种收紧将被纳入银行对货币条件及增长和通胀前景的持续评估中。 这篇文章出现在 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理 上。

根据最新发布的数据，中国11月零售销售同比增长1.3%，低于市场预期的2.9%。这反映了消费者信心依然脆弱，受到多重因素影响，包括疫情后的经济恢复和国际环境的不确定性。与此同时，工业生产同比增长4.8%，同样低于预期的5.0%。 零售数据的低迷显示出消费者开支增长放缓，考虑到年末假期购物季的到来，这一数据颇具警示性。政府可能需要采取额外的刺激措施，以提振经济活动和消费水平。 从工业生产的角度来看，虽然增速仍在正区间，但低于预期的增速暗示出制造业可能面临挑战，例如原材料成本上涨及全球供应链问题。展望未来，政策制定者需要密切关注这些数据，并在必要时调整宏观经济政策，以推动经济回暖。 综上所述，中国11月的零售销售和工业生产数据尽管在某种程度上反映了经济的韧性，但也彰显出当前形势下的挑战与不确定性。各界应关注后续的政策变化及经济指标动向，以便作出相应的商业决策。 欲了解更多详细信息，请访问HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management.

根据最近发布的数据，中国11月的新房价格环比下降0.4%，同比下降2.4%。这一趋势表明，房地产市场仍然面临一定的压力，而经济恢复的速度可能低于市场预期。 在过去的几个月里，房地产市场的复苏进程受到多方因素的影响，包括政策调控、市场需求变化以及经济整体走势。尽管政府出台了一系列促进住房销售和改善市场流动性的政策，但这些措施似乎未能有效扭转价格下行的趋势。 从地域表现来看，一些重点城市的新房价格仍然处于高位，而小城市和乡镇的房价则更加疲软。这种现象反映出，消费者的购房信心尚未完全恢复，对未来市场的预期依然谨慎。 展望未来，尽管当前价格出现了一定幅度的下降，但随着政策的持续调整和经济形势的改善，房地产市场可能会逐步迎来复苏。不过，这一过程将会是渐进的，市场参与者需保持警惕，适时调整策略。 更多信息可以访问我们的官方网站，了解最新的市场动态与分析。