要点摘要
– ANZ预计2月将上调25bp，成为对通胀与劳动力市场压力的阶段性回应。
– 稳固的粘性通胀（精炼均值）与紧张的劳动力市场，是支持此次加息的关键因素。
– 政策指引将保持灵活、以数据为依赖，避免形成固定的路径指引。
– 这次2月加息不被视为开启持续紧缩周期的信号。
– 更新后的预测可能显示近 mid-term 通胀上升压力仍存，但未来有望回落，且对政策路径的设定将考虑更高的短期利率和较强的澳元对经济的影响。
背景与分析
ANZ指出，在December季度，核心通胀的衡量指标（trimmed mean inflation）大致在3.35%同比水平，仍高于RBA的中期预测区间。与此同时，失业率在去年年底回落至4.1%，但劳动力市场的紧俏态势没有明显缓解，这些因素共同为在2月会议上进行小幅紧缩提供了合理基础。尽管如此，ANZ并未预期央行将发布承诺性的紧缩路径，后续沟通——包括政策声明、更新Forecast、以及行长Bullock的新闻发布会——很可能强调董事会对未来走向的灵活性与数据依赖性。
政策沟通的基调
ANZ认为，央行在2月的举措应被视作对通胀风险的风险管理工具，而非对未来利率曲线的前瞻性承诺。即使更新后的情景分析显示，通胀在2025年下半年仍可能接近2–3%的目标带范围的中点，但围绕着更高的利率路径与更强的澳元假设，仍可能在后视 horizon 内对需求与活动产生抑制效应。
对增长与通胀的展望
在增长展望方面，ANZ预计RBA将承认2026年初经济动能有所回暖，得益于私人需求的复苏。然而，金融条件的进一步紧缩以及更强的汇率预计将在更远期抑制增长，使失业率在2025年末水平之上温和走高。总体而言，劳动力市场将被描述为“仍然略紧”，这将成为2月上调利率的关键理由之一，同时也强调未来政策路径将继续以数据为核心、保持灵活性。
结论
ANZ的分析指向一个清晰的市场预期：2月的25bp加息是对当前通胀压力的一次谨慎回应，而不是开启新一轮持续紧缩的信号。市场参与者应关注后续沟通中的数据依赖性、更新Forecast中的通胀路径以及对利率曲线的隐含假设变化。总体而言，RBA在2025年的政策路径可能更偏向“以数据为导向、渐进调整”的策略，而非事先设定的紧缩轨道。
