在被问及当前的人工智能热潮是否与互联网泡沫相似时，联邦储备委员会主席鲍威尔明确指出了一个区别。
“这确实不同，因为这些公司的估值很高，但它们实际上是有收益的。”
虽然鲍威尔没有具体指明任何公司，但他的意思不言而喻。现在的人工智能领头羊们都是盈利、资金充足，并且产生了真实的现金流。
关于AI支出和盈利能力：鲍威尔评论背后的事实
鲍威尔实际上并未明确表示“AI支出不是泡沫”，但他强调了与上世纪90年代的主要对比。今天推动AI发展的公司——微软、Alphabet、亚马逊、英伟达和Meta——在增加AI基础设施投资的同时，也在产生强劲的收益。
- 微软在最近的季度中获得超过270亿美元的利润，并将大量支出用于支持其AI业务的数据中心。
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Alphabet在上一季度的利润接近350亿美元，并将2025年的投资目标提升至超过900亿美元。
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亚马逊预计今年将在AI和云能力上投入大约1250亿美元。
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英伟达在AI芯片需求激增的情况下，季度利润超过260亿美元。
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Meta计划在今年用于其AI基础设施的资本支出在700亿到720亿美元之间。
这些数据支持了鲍威尔的观点。这些不是投机性的初创公司。AI使个人、团队和整个公司能够用更少的资源实现更多的成果。根据我的看法，这种生产力的提升是人类历史上最显著的。
研究强化了这一论点。关于呼叫中心代理的研究发现，使用AI工具的工人生产率提高了超过10%，尤其是对于新员工而言。麦肯锡等咨询公司估计，生成式AI每年可以为全球产出增加数万亿美元。
从商业的角度来看，OpenAI的年收入约为130亿美元，拥有大约3000万到4000万的付费用户。谷歌的Gemini应用程序现已在全球数亿人中使用。如果鲍威尔所指的AI公司“确实有收益”，那么这些都是领先的例子。
争论的另一面：过度支出和不明确的AI回报
尽管AI的长期前景强劲，但批评者认为当前的AI支出可能尚未产生一致的回报。主要的AI公司确实有收益，它们的商业模式比互联网泡沫时代的投机性项目更可持续。然而，在AI生态系统中，选择性过热仍然是可能的，尤其是在较为不成熟的领域。
对于交易者和投资者而言，挑战在于区分能够创造即时价值的AI支出和那些依赖未来回报的支出。芯片制造商、云服务提供商和基础设施供应商已经开始实现投资的货币化，而较小的应用开发者可能仍需时间来验证它们的经济效益。
时机依然重要，即便长期趋势显而易见
这篇文章，甚至鲍威尔的评论，并不意味着投资者现在应该在现有水平急于购买英伟达（Nvidia）或其他AI股票。正如我之前提到的，200美元每股这样的整数通常会吸引特别关注，市场做市商常在这些水平进行流动性搜索，触发双边止损订单。
长期投资者往往将这些整数视为自然的决策点——一些人在此处获利了结，而其他人则等待回调后再增加持仓。这些心理水平，如200、150或100，通常比173或237等任意水平更为重要。
因此，虽然文章认为可能没有广泛的AI泡沫，但这并不自动意味着当前的价格水平是一个好的进入点。时机依然重要，即使对长期投资者而言。根据当前的图表结构，英伟达也可能回调至约194美元或187美元。
因此，这并不是一个买入或卖出的信号。它提醒我们，尽管长期趋势和基本面至关重要，但进入的时机在实际投资组合表现中可以产生重要差异。
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