本周初，油价开盘走软，市场在经历月初的强劲上涨后，重新评估地缘政治风险已在价格中体现的程度。价格回撤的背后，是对当前风险溢价能否在缺乏新 escalation 的情况下长期维持的再评估。\n\n要点回顾：\n- 油市在强势行情后出现回落，交易者重新定价地缘政治风险的程度。\n- OPEC+ 决定在三月维持产量政策不变，延长第一季度暂停增产的安排。此前在 2025 年阶段性增产的举措已暂停，进入 2026 年初的协调期。\n- 市场对未来产量路径的前瞻指引仍不明确，缺乏对二季度产量与需求的清晰信号，交易者因此保持高度灵活性。\n- 美伊紧张局势继续成为关键不确定性来源：升级可能提升供给担忧，谈判迹象则可能迅速压缩风险溢价。\n- 哈萨克斯坦的供应端噪声，特别是滕齐斯油田的扰动与重启动态，在边际上支撑近期的紧张供给。\n\n展望与解读：\n总体来看，当前油价的走软并非对全球供需格局的根本性改变，而更像是在地缘政治不确定性、产油国灵活性与全球需求前景之间的权衡结果。OPEC+ 的稳健立场、外部地缘风险的未定性，以及来自主要进口国的需求波动仍将共同决定价格的短期走向。\n\n对二季度的关注点在于：若地缘风险继续保持高位且需求恢复乏力，OPEC+ 及主要产油国的应对空间将被进一步测试；若对话与缓和迹象增多，风险溢价可能快速回落，价格压力也可能随之缓解。\n\n结语：在当前环境下，油价更像是对风险与需求预期的再平衡，而非单纯基于供需量的结构性调整。投资者应密切关注地缘政治的最新动向、哈萨克斯坦供应端的稳定情况，以及全球主要进口国的需求信号，以把握潜在的波动与机会。
