核心观点与数字指引：
– 摩根士丹利（Morgan Stanley）预计下半年黄金价格将持续上行，目标价位约为每盎司5700美元，形成多重因素叠加的有力背景。
– 法国兴业银行（Société Générale）则给出更高的目标位，预测黄金价格可达每盎司6000美元，凸显黄金在不确定性环境中的相对吸引力。
– 投资者需求回升被视为关键驱动之一。若全球金融条件进一步宽松、实际收益率走软，交易型基金（ETF）的资金流入料将进一步增强，推动需求进一步稳健。
驱动因素分析：为什么金价在短期与中长期都具备支撑？
– 地缘政治风险的持续性与全球贸易金融体系的裂变格局，持续提升对安全避险资产的偏好，黄金的避险属性再次得到市场认可。
– 央行购买成为结构性支撑。即使在历史高位，央行对黄金的购买热情仍然显著，波兰等国家的储备增持被视为全球趋势的缩影，反映出储备多元化的长期取向。
– ETF资金流入成为重要的入口。随着利率阶段性下行的预期增强，实质收益率趋低有利于黄金的相对收益性，ETF 相关资金流入预计将进一步增强黄金需求。
市场结构与前景观察：
– 金价的长期韧性不仅来自投机需求，更来自基本面的支撑。央行储备的持续扩张与地缘风险的不可避免性共同塑造了黄金的核心地位。
– 新兴与中型经济体的储备多元化趋势，显示全球储备结构正在发生深层次调整，这对黄金形成了长期的需求支撑。
– 对于投资者而言，降息环境将作为有力尾风。2026年的潜在降息路径若落地，将降低机会成本，促进机构与高净值投资者对实物黄金及相关金融工具的配置。
展望与风险提示：
– 虽然普遍乐观，但黄金市场仍需关注价格高位带来的风险暴露、全球流动性变化以及央行政策路径的不确定性。市场应以渐进、分散的方式暴露于黄金敞口。
– 若全球宏观政策方向发生突变，例如降息节奏放缓或美元走强，短期内或对金价形成压力，但在地缘政治与央行需求长期存在的背景下，黄金仍具备相对韧性。
结论：在地缘政治风险、央行储备购买与潜在降息路径的共同推动下，黄金有望维持强势态势。投资者在考虑敞口时，应关注央行储备动态、ETF资金流向及全球宏观政策的演变，以把握潜在的机会与风险。
