最新 PMI 数据表明，日本经济改善的主力来自服务业，活动显著加速，同时制造业在七个月来首次转为增长，显示出初步的周期性复苏信号。
服务业 PMI 商业活动指数升至 53.4，较前值 51.6 上升，反映需求条件更强，且扩张速度为 2025 年中期以来最快。制造业 PMI 同样走强，升至 51.5，超过市场预期，标志着制造业重新进入扩张区间。制造产出回到增势，达到 51.2，结束持续收缩，显现工业部门的早期稳定迹象。
需求端的信号与活动一起走强。综合新业务在 2024 年 5 月以来最快增速，支撑来自国内外订单的回升。对外需求自去年三月以来首次回升，服务企业报告对海外市场的动能回暖，制造商记录近四年来首次出口订单回升——这是对日本这一高度开放经济体的重要支撑。
随着工作量上升，产能压力迅速显现。未完成业务量自 2007 年综合系列数据开始以来增速最快，服务业积压与制造业近三年多来首次回升并行推动。企业积极扩招，整体就业增速达到自 2019 年 4 月以来的最快水平，两个行业均呈现就业增长。
通胀信号依然坚挺。尽管输入成本涨幅较 12 月的高点略有缓解，但仍处于较高水平。制造业成本压力再度显现，而服务业成本有所回落。售价同比上行速度为 20 个月来最快，反映私营部门的定价能力持续存在。
尽管年初表现强劲，企业对未来的信心有所降温。对未来 12 个月的产出预期降至自去年 10 月以来的最低水平，反映对成本上升、劳动力短缺、人口老龄化及全球经济不确定性的担忧。
以上数据来自最新的 PMI 调查，揭示日本外部暴露型经济下的复苏路径与挑战。原文报道题为 Japan PMI hits 17-month high as manufacturing returns to growth，刊载于 HUBFX。
