全球股市在经历2025年的强劲反弹后，预计在2026年继续实现稳健但增速放缓的回报。高盛研究部最新分析预测，未来12个月全球股市总回报约11%（含股息，按美元计），这一前景强调盈利增长将成为核心驱动力，而非单纯的估值修复。\n\n核心要点：\n- 全球股市未来12个月总回报约11%（含股息，美元计）\n- 回报更多来自盈利增长而非估值推动\n- 全球增长与美联储温和宽松将支撑前景\n- 地区、风格、行业的多元化仍是关键\n- 尽管关注度高，但在没有经济衰退的情况下，尚未看到AI泡沫\n\n展望背景与要点解读：\n在2025年的强劲拉升之后，全球股市的牛市基础依然牢固，盈利增长与区域经济扩张将共同支撑回报。尽管今年的估值水平处于历史高位，但在没有经济衰退的前提下，高盛认为出现重大股市下跌的条件尚不成立。美联储预计将提供温和的进一步宽松，以帮助维持增长同时不过度推升通胀压力。\n\n彼得·欧本海默（Peter Oppenheimer），高盛全球股权策略主管，指出当前宏观环境降低了出现剧烈股市回撤的可能性，即便估值已相对高位。他强调，股市周期通常经历从悲观走向希望、再进入以盈利增长为主的增长阶段，最终进入由信心提升推动的乐观阶段。根据高盛的分析，市场目前处于这一晚期周期的乐观阶段，仍具备进一步上行的空间，但对盈利不及预期的敏感度也会提升。\n\n与2025年不同，2026年的表现将更多由基本面盈利增长推动，而非进一步的估值扩张。高盛的区域预测显示未来一年全球股价大致上升约9%，扣除股息后的总回报约为11%。\n\n多元化仍将是核心主题。2025年美元走弱使美国市场相对落后于欧洲、日本、中国及更广泛的亚洲市场，美元计价的回报显示非美市场的韧性与潜力。随着增长的复苏与估值的再平衡，非美市场在2026年仍有望领跑。高盛认为全球增长与估值的趋同或将继续，即使美国的绝对估值水平仍偏高。\n\n此外，随着相关性下降，股票筛选与阿尔法机会的空间也在扩大，市场对个股选择的价值将回归。行业轮动有望进一步扩张，非科技板块将受益于来自人工智能投资的 spillovers，推动领导格局的多元化。\n\n总结：以上要点来自此前的ICYMI 报道摘要，显示在2026年前景中，盈利驱动的增长和全球范围内的分散化策略将继续为投资者带来稳健的回报。若需进一步了解，可参考相关的原始分析与报道。
