要点摘要
– 银行分歧：关税威胁对美元的影响取决于情绪的走向
– Societe Generale 的 Kit Juckes 认为对外资大举撤出美国资产的担忧被高估
– MUFG 的 Derek Halpenny 则警惕情绪回潮可能引发投资者进一步降低美元敞口
– 共同点：在没有持续升级的前提下，风险规模温和，更多体现情绪的变化
– 关注点：真正的风险在于情绪转向，而非危机本身的动态
观点对比
Societe Generale 的策略师 Juckes 指出，外部主体投资者大规模撤出美国资产的担忧在短期内不太可能成真。即使欧洲的公共部门投资者因为政治压力而放缓购买，甚至出现出售，也需要更严重的升级才会对组合绩效构成威胁。目前美元已经相对于一年前更便宜，美国的增长前景也比相关关税宣布后的阶段强劲。因此在这种框架下，尽管关税言辞加剧，美元仍具备基本面的缓冲。
MUFG 的 FX 策略师 Halpenny 警示说关税威胁若与格陵兰议题相关，或重新点燃更广泛的卖美叙事，促使投资者在边际上继续降低美元敞口。虽然并不预测市场出现失序，但政治不确定性本身就可能通过推动全球投资者实现资产配置多元化来对汇率施压，特别是若贸易摩擦向欧洲升级。
共同点与分歧的意义
两家银行都同意、除非美欧之间的贸易冲突进入持续性对抗，否则不会出现大规模的美元贬值行动。争论的核心在于程度，而非方向。若市场情绪出现显著恶化，美元可能承受额外的下行压力；若局势保持温和，美元仍将受基差因素与相对增长韧性支撑。
投资者洞察与策略要点
– 关注情绪指标、资本流向数据与对冲工具的配置，以应对短期波动
– 关注全球政治与贸易谈判的信号，警惕对美元敞口的突然调整
– 在基本面仍相对稳健的前提下，保持风险分散和久期管理
结论
在特朗普对格陵兰议题的关税威胁之下，市场对美元的反应更多来自情绪层面的波动，而非系统性危机。两家银行的分析都强调规模与情绪之间的关系，在没有显著升级前，美元的路径仍然以基本面为支撑，情绪风险则需持续关注。
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