要点摘要：
– 第四季度GDP同比增速预估为4.5%，为近三年来的最低水平，显示季度增速承压。
– 2025全年增速大致约为5%，但名义增速显著放缓，对企业盈利、家庭财富和财政收入造成压制。
– 零售销售与固定资产投资仍然是活动中的主要拖累，反映国内需求回暖的步伐相对缓慢。
– 12月工业生产在外部需求韧性支撑下呈现改善，显示出口对产业链的提振作用仍在，但未能全面抵消内需的疲软。
– 政策取向偏向审慎，维持“有针对性的宽松”与有限的宏观刺激空间，防范地方政府债务风险和财政可持续性压力。
数据解读：双速增长的轮廓逐渐清晰。尽管出口持续承压后仍担纲拉动，但国内消费与投资的回暖仍显乏力，导致总体增速向上动力不足。这种两速并存的增长模式，意味着经济的修复路径更多地依赖外部需求的持续韧性，而内需的复苏则需更明确的政策支持与结构性改革的落地。分析师普遍认为，即便第四季度实现4.5%上下的增速，全年接近5%的目标在一定程度上符合政府官方定位，但名义增长与实际增长的错位仍对企业盈利和财政收入形成压力。
对企业与市场的含义：
– 投资与消费信心需要结构性改善。固定资产投资的下探与零售销售的疲软提示，地产市场回暖乏力、就业与收入增长增速放缓将继续抑制家庭支出。企业在资金成本、信贷可得性与需求前景方面需加强前瞻性规划。
– 出口成为重要“承接点”。在全球需求波动与贸易摩擦的背景下，外部市场需求的韧性对中国工业及相关行业的产出具有显著影响，企业应关注全球供应链的多元化与成本控制。
– 政策走向将持续以稳健为基调。央行强调定向宽松与结构性工具的使用，财政与货币政策的协同将聚焦于化解潜在的金融风险、推动高质量增长的结构性改革，以及对关键行业的扶持。
展望与风险：未来中国经济可能继续沿着出口驱动、内需恢复缓慢的双速路径前行。若全球需求持续疲软或国内收入增长放缓，内需恢复的步伐将进一步延后；反之，如果政策落地具有效果、地产市场企稳并促进消费信心提升，2026年的增长前景或将从“温和但稳健”向“稳中有升”转变。通胀环境的持续低迷也将对名义增长产生压制，财政收入与地方政府支出承压需通过深化改革与提高财政透明度来缓解。
总体而言，2025年第四季度及全年数据折射出中国经济在全球环境中的定位：以出口为载体的外部需求对增长形成支撑，而以内需为核心的结构性改革和提升生活质量的努力仍需持续推进。市场参与者应关注政策工具的发力点、企业盈利的结构性改善与消费信心的逐步回升，以把握2026年的潜在机会。
