最近的一些积极消息让人们对于滞涨的担忧有所缓解。然而，随着新年的到来，价格压力依然存在，经济环境的疲软使得风险仍然存在。
以德国经济为例，2023年和2024年分别下降了0.9%和0.5%。这标志着自2022年以来，德国经济首次出现积极的动能转变。
从细节来看，经济增长主要归功于家庭和政府消费者支出的增加。然而，由于美国关税的影响，出口再次下降，加之欧元汇率的升值以及来自中国的竞争加剧等因素。
另外，整体投资依然疲软，无论是设备投资还是建筑投资均比上一年有所下滑。
制造业方面同样未能走出低迷状态，连续三年产出下降。不过，值得注意的是，下降幅度比前两年有所减轻。受到影响最严重的子行业是汽车和机械工程产业，美国关税显然是主要问题。
建筑行业的表现也不容乐观。高企的建筑价格严重制约了建筑和装修行业的发展。与此同时，服务行业表现则较为复杂，呈现出混合的迹象。
德国此轮经济复苏的亮点在于消费者支出，去年私人和政府消费支出都有显著上升。家庭主要在医疗和交通领域增加支出，而在食品和住宿上的支出则有所下降。
这种对比反映了德国经济增长的失衡，因为德国本应是欧洲工业的支柱。因此，对这一点应保持警惕。
至于财政赤字比例，德国在2025年的数据为2.4%。
此文转自德国国内生产总值2025年增长0.2%, 首次发表于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理.
