- 中国服务业PMI在12月保持扩张，但增速进一步放缓。
- 新订单以六个月来的最慢速度增长。
- 出口服务需求回落至收缩区间。
- 连续第五个月出现裁员现象。
- 商业信心升至九个月以来的最高点。
中国的服务业在2025年12月继续扩张，但增长速度降至六个月来的最弱水平，这一现象进一步加剧了尽管2026年展望积极，后疫情复苏依然不均和脆弱的迹象。
最新的PMI数据表明，中国综合服务PMI轻微下降至52.0，较11月的52.1有所放缓。尽管该指数仍然高于50.0的扩张与收缩分界线，但这一读数标志着增长连续第四个月减速，并突显了持续的需求和就业挑战。
商业活动和新订单继续增长，这得益于促销活动和改善的国内客户兴趣。然而，销售扩张速率减缓至自6月以来的最低水平，而新的出口业务再次陷入收缩。企业表示，来自日本的旅游流入减少是海外需求的主要拖累，凸显了外部服务活动的持续波动。
劳动力市场状况仍然是一个明显的弱点。服务企业连续第五个月削减员工，裁员速度为9月份以来最快。调查者指出，成本压力和持续的重组努力是裁减员工人数的原因，影响了全职和兼职就业。尽管整体需求增长放缓，但减少的产能导致了积压的适度增加。
价格动态继续反映出面向消费者的通缩压力。由于原材料和劳动力成本上升，输入成本已连续第十个月上升，2025年的通胀率持续处于较快水平。尽管如此，激烈的竞争限制了定价能力，促使服务提供商在三个月内第二次下调产出收费，以支持销售。
在更广泛的经济层面上，中国综合PMI在12月轻微上升至51.3（前值51.2），标志着连续第七个月扩张。此次增长受到了服务业增长和工厂产出重新上升的支持，尽管由于出口需求减弱，总新业务以六个月来的最慢速度扩张。整体层面上，裁员现象仍在持续，而尽管成本上升，整体销售价格继续下跌。
令人振奋的是，商业信心显著改善。未来活动的预期上升至九个月来的最高点，企业对市场条件的改善、扩展计划以及政策动能将促进2026年增长持乐观态度。尽管如此，持续的就业收缩和外部需求的不确定性依然是近期前景上的主要制约因素。
本文源自中国评级狗2025年12月服务业PMI分析，首次发布于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。
