新的一年即将来临，这将标志着美联储投票成员的交替，因此了解这一局面的动态尤为重要，特别是我们即将进入一个相当微妙的时间节点。
美联储在本月初成功实施了今年最后一次降息。然而，市场普遍认为，下一次降息的行动需要更多的说服力。截至目前，下一次完整的25个基点的降息预计在2026年6月才会实现，而未来一年大约有60个基点的降息已经被市场定价。
随着我们逐渐接近中性利率，降息的压力将减少，而这一进程并非特朗普所希望的。因此，尽管通胀压力在年初可能不会减轻，政治压力依旧存在。否则，经济滞胀风险也将成为一个必须考虑的因素。因此，政策制定者将希望这一局面不至于朝着这一方向发展。
无论如何，明年的主要投票成员将保持不变，但需要注意的是，美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束。
- 杰罗姆·鲍威尔（美联储主席）
- 菲利普·杰弗逊（美联储副主席）
- 米歇尔·鲍曼（美联储监督副主席）
- 迈克尔·巴尔（美联储理事）
- 克里斯托弗·沃勒（美联储理事）
- 丽莎·库克（美联储理事）
- 斯蒂芬·米兰（美联储理事）
- 约翰·威廉姆斯（纽约联邦储备银行行长）
鲍威尔离开后，我们可能会迎来一位特朗普支持的候选人，目前的竞选者主要在两位凯文之间展开。哈塞特与特朗普的观点更加一致，而沃尔什则受到华尔街的青睐。然而，无论如何，预计这一变动将使投票态度相较于鲍威尔更加温和，鲍威尔通常是一个更加中立的角色。
此外，米兰的任期将在一月底结束，他预计将在1月28日的政策决定中再次投票。他是特朗普的支持者，自加入以来一直主张降息50个基点，因此预计下个月这一立场不会改变。
米兰的替代者很可能会是特朗普的永久任命，因此在此事上预计不会有太大的温和变化。在新任命之前，米兰仍将留任，因此这一过程实际上是中性的。
上述名单中的其他成员近期倾向于中立或温和立场，因此预计这种态度将持续到新的一年。
至于轮换成员，我们看到了一些新面孔的加入：
- 贝丝·哈马克（克利夫兰联邦储备银行）
- 安娜·保尔森（费城联邦储备银行）
- 洛丽·洛根（达拉斯联邦储备银行）
- 尼尔·卡什卡里（明尼阿波利斯联邦储备银行）
而退出的成员包括：
- 苏珊·柯林斯（波士顿联邦储备银行）
- 奥斯坦·古尔斯比（芝加哥联邦储备银行）
- 阿尔贝托·穆萨莱姆（圣路易斯联邦储备银行）
- 杰弗里·施密德（堪萨斯城联邦储备银行）
我之前对这一变化的评论如下：
“哈马克和洛根在中央银行温和派与强硬派的尺度上应当是对古尔斯比和施密德的对等替换。如果有的话，他们甚至可能更加强硬。因此，想要改变他们对降息的信念将是一个艰难的任务。”
因此，年初的情况与我们在12月会议上看到的变化不大。
然而，随着鲍威尔的离开，以及2026年下半年可能出现的“通胀幻影”，美联储整体可能会逐渐转向更加温和的立场；在其他因素不变的情况下，4月提前降息的可能性依然存在。因此，我们无需等到鲍威尔离开后才能看到这一变化。
无论如何，特朗普可能并不会如愿以偿地希望利率能够快速下调。
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