近日，美国财政部拍卖了220亿美元的30年期国债，最高收益率为4.773%。在拍卖时的“当发”水平为4.774%。
美国财政部的拍卖结果被视作市场对美国政府债务需求的实时“成绩单”。鉴于美国国债是全球金融体系中的无风险基准，其拍卖结果对所有资产类别——包括股票、货币和商品——产生影响。
根据此次拍卖结果，我的拍卖评分为：B
评分为B的原因：
- 尾数较“当发”水平低了0.1个基准点，属于正面表现。
- 投标覆盖率与6个月平均水平相符，表现为平均。
- 间接投标者数量高于6个月平均水平，稍微利好国际买家。
- 直接投标者接近6个月平均水平，表现为平均。
- 交易商的负担略低于平均水平，属于轻微的正面表现。
美国财政部拍卖流程：关键组成部分
美国财政部的拍卖流程决定了政府在其债务上支付的收益率（利率）。市场通过这一机制对美国债务的价格进行“投票”。
1. “当发”水平（当发的意思是“即将发行”）为4.774%
- 定义：“当发”指的是在拍卖公告与实际拍卖之间进行的交易。
- 重要性：它作为市场预期收益的“价格共识”，为市场预期提供锚定。
2. 尾数-0.1个基准点，对比6个月平均为0.3个基准点
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定义：尾数是实际拍卖确定的高收益率与拍卖结束前的“当发”收益率之间的差异。
- 尾数 = 高收益率 – 当发收益率
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解读：
- 正向尾数（需求疲软）：如果拍卖的收益率高于“当发”水平（例如，“当发”为4.00%，但拍卖结束在4.02%），这表明需求不如预期。交易商不得不降低价格（提高收益率）以销售全部债务。
- 强力需求（停止低于当发）：如果拍卖的收益率低于“当发”水平（例如3.98%对比4.00%），这表明积极购买。
3. 投标-覆盖比率2.36倍，对比6个月的平均2.36倍
- 定义：收到的投标总金额除以所售债务总额。
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重要性：这是评估需求的主要指标。
- 越高越好：2.5倍的比率意味着每1美元的债务供应，有2.50美元的投标。低于平均的比率表明需求疲软，可能会让市场感到恐慌。
4. 投标者类型
财政部将买家分为三类，以显示谁在购买债务：
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间接投标者65.4%对比6个月的平均63.7%
- 他们是谁：外国中央银行、国际投资者，以及一些通过主要交易商进行投标的国内投资经理。
- 重要性：通常被视为外国需求的代理。间接参与度高通常被视为看涨（对美国债务的全球信心强）。
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直接投标者23.5%对比6个月的平均23.9%
- 他们是谁：国内资金管理者、保险公司、对冲基金以及直接向财政部投标的个人（绕过交易商）。
- 重要性：代表“真实资金”的国内需求。
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主要交易商11.2%对比6个月的平均12.5%
- 他们是谁：由纽约联邦储备银行指定的大型银行（如高盛，摩根大通）。他们被要求在每次拍卖中投标。
- 重要性：他们作为“后备采购者”，购买直接和间接投标者没有接受的供给。
本文章的详细信息可以查看美国财政部拍卖220亿美元30年期国债，收益率达4.773%。
