中国万科旗下的境内债券在周五暴跌至创纪录低位，加深了人们对该公司作为剩余少数具备投资级别的房地产开发商健康状况的担忧。这一抛售发生在万科首次寻求延期偿还一项境内债务后，这一信号对这一长期被视为行业内最稳定企业的公司而言，显然是一个重大警示。
万科2027年以人民币计价的债券在开盘时暴跌22.5%，仅为每100元面值31元，触发了深圳证券交易所的自动交易暂停。另有三只境内债券的交易也因价格骤降而被暂停。
最新的压力标志着万科的戏剧性逆转，曾被视为中国开发商中的“国之先锋”。近二十年来，该公司一直以相对保守的杠杆、强劲的销售表现和与深圳国有实体的紧密关系获得隐性政策支持。但中国房地产市场的持续低迷，加上政府实施的“三条红线”去杠杆政策，已严重压制了整个行业的流动性。房价下跌、项目停滞和销售疲软显著削弱了现金流，使得即便是顶级企业也面临压力。
万科的困境在2024至2025年间加剧，其销售急剧下降，离岸债券的交易亦处于危机水平，投资者对其再融资到期债务的能力产生质疑。本周要求延长境内债务偿还的请求显示出流动性条件进一步紧缩，将公司拉近了恒大、碧桂园和绿地等同行的境地，这些公司均已陷入违约。
债市的反应突出显示出信心的脆弱，以及即便是中国的“安全”开发商也无法再免受行业内日益加剧的信贷压力。
