债券收益率主要受货币政策预期的驱动，因此投资者关注的不是当前的收益率，而是基于中央银行政策预期的未来收益率。收益率差异并不是货币对的唯一驱动因素，但它是最具影响力的因素，解释了90%的外汇波动。
现在，下面的图片显示，美国与日本之间的收益率差异与USDJPY汇率之间目前存在着巨大的偏差。
上一次我们出现如此大的偏差是在2024年7月。外汇对最终以激进的方式赶上了收益率差异。这一切始于7月11日的干预，支撑了日元。随后，我们收到了可能的日本银行加息消息。接着在7月31日，我们看到日本银行的“意外”加息。最后，在8月2日，由于美国非农就业报告疲软，触发了增长恐慌。
今天，这一偏差是由几个因素驱动的，但主要因素是过度的美国美元空头和日本银行对加息的抵制。随着我们到达对美联储降息预期的高峰，一些优于预期的美国数据进一步支撑了美元，美元空头开始被解除。目前，由于美国政府停摆，我们无法获得必要的数据以进行重新定价，如果我们再次看到疲软的非农就业报告或温和的美国消费者价格指数，价格将不会有太大变化。
在日元方面，日本银行在最近一次会议上出乎意料地有两名成员投票支持加息，这给日元带来了提振。然而，在新闻发布会上，行长植田淡化了异议投票的影响，日元最终抹去了涨幅。最后，周末高市的胜利进一步打压了日元，因为市场预期更多的扩张性财政政策以及加息的再次延迟。
市场可能正在经历安倍-黑田的回忆，但在我看来，今天的背景不同。事实上，我们并非是在经历一场全球金融危机，而日本也并非在与通货紧缩作斗争。仅这两点就足以表明背景截然不同。今年制约商业信心的是特朗普的关税政策。
尽管有关税的影响，最近日本第二季度的增长被大幅上调，银行的调查（即日本银行一直关注的东西）显示，大型日本制造商的信心已连续第二个季度改善，企业保持了乐观的支出计划。此外，高市预计将增加政府支出，这将进一步支撑增长。
鉴于本周激进的抛售，市场对日元干预的期望在上升。这一点值得关注，因为它可能标志着USDJPY汇率的短期顶部。日本银行也可能决定在即将召开的会议上预防性加息，因此请关注新闻，我们可能会在实际会议前获得“泄漏”的信息，市场自然会提前为加息做出调整。目前，市场预计10月份加息的概率仅为27%，而在年底之前加息的概率则不到50%。
这篇文章最初发表于美国与日本之间的收益率差异与USDJPY汇率之间存在巨大偏差，出现在HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理网站上。
