在 NVIDIA（NVDA）即将发布财报之际，近期的三天交易数据为我们提供了有关市场走势的重要线索。以下是一些关键观察结果：
1) 参与度在事件前骤减
- 周一（8月25日），总名义交易额从134亿美元降至今天的27亿美元，降幅达到80%。
- 前市场交易量下降了58%，而成交股数减少了54%。这表明市场在重大催化剂来临之前进入了观望状态。
2) 在高价股中的悄然降风险
- 在周一的下行股票中，成交额为91亿美元，而上涨股票仅为43亿美元，尽管上涨股票的交易占总交易量的67%。
- 下行股票的成交金额加权平均价约为34美元，而上涨股票仅为8美元。今天的数据表明，资金流动几乎趋于平衡（14亿美元下行对13亿美元上涨），但下行组的平均价格仍约为上涨组的三倍（15美元对5美元）。这表明高价股和大盘股的风险削减仍在继续，而买方活动主要集中在低价股上。
3) 市场宽度趋向中性，而非看涨
- 市场宽度由周五的+359变为周一的-212，今天则接近持平，变为-6。
- 今天几乎持平的市场宽度加上资金流的明显减少，表明市场情绪更接近观望，而非风险偏好。
4) 与单纯谨慎故事的明显矛盾
- 尽管资金流动在降风险，但上涨成交量在每一天中依然占据主导：周五为82%，周一为67%，今天为72%。
- 这表明买家仍然活跃，但集中在低价股和小型股上。如果 NVDA 业绩超预期，这股潜在的资金流入可能迅速加速。
日期一目了然
对交易者和投资者的意义
基线解读
- 在 NVDA 财报前，受大型股权重影响的指数看起来稍显脆弱，因为资金流向似乎在持续远离高价股。
- 持续的上涨成交量表明，风险偏好并未消失，只是隐藏在较便宜的股票中。
今日和明日的情况分析
- 如果下行名义交易额保持较大，而市场宽度在开盘时趋近持平，预计 QQQ 和 SPY 将走势震荡或偏软，而 IWM 表现较强。
- 如果上行名义交易额明显超过下行，并且市场宽度转为正面，这将预示 NVDA 的救济性买入，鼓励在半导体和高贝塔股票中寻求机会。
- 如果 NVDA，业绩超预期：观察资金迅速回流高价股，尤其是大型股的回暖。
- 如果 NVDA 业绩不佳或指引谨慎：大型股的降风险可能会重新开始，而小型股的强势可能会撤回。
战术清单
- 关注资金流动，而非仅仅是市场宽度；当天市场宽度持平但下行资金较重，通常隐含分发信号。
- 关注 SMH、NVDA、QQQ 与 IWM 的轮动信号。
- 使用开盘范围和 VWAP 指标来分析日内趋势；当市场宽度持平且资金流向下时，反转机会更高。
总结
过去三天的市场显示，投资者正处于一种等待状态，同时轻微削减高价股票的风险敞口。这种情绪为大型股指数营造出一种小幅看跌的基调，但全面的成交量反弹也反映出一种活跃的需求，如果 NVDA 达到市场预期，可能会引发快速的上涨反应。
