如果两三周前宣布与英国的贸易协议，我会认为这对市场非常有利，并且会对风险情绪持乐观态度。然而，当前的背景显然有所不同。在讨论中，他考虑了两种情景：平均关税约为25%和约为10%。现在正在进行的情景是第二种，这意味着美联储在降息方面的意愿降低。
实际上，市场将这一初步贸易协议视为美联储更鹰派的情景，定价开始接近美联储原先的基线，预计到2025年将降息两次（目前的定价显示年末将为68个基点，而本周初为80个基点）。
这里的问题在于，随着信息的更新，10%的关税成为了一个“平淡无奇”的结果。在4月9日的暂停后，市场在预期美国最终会采取10%的对等关税并将对华关税降回50-60%的原价而上涨。这正是整个“降级交易”的基础。
如今，这一交易已达到顶峰，因为美国表示10%将是所有其他交易的底线，我们还在昨日从纽约邮报得到消息称，美国正在考虑将对华关税降至50-54%。回想一下，市场在4月2日的意外之前曾预计全球关税为10%，对华则为50%。
所有这些信息现在应该都已被市场定价，而市场对美国降低对华关税所做的反应则可能是一种提示。实际上，按理说应当强劲反弹，但市场的实际反应却是相反的。尽管如此，这为本周末提供了一个风险情景，即市场下周可能以积极缺口开盘，因此在进入周末时卖压可能会受到限制（从风险管理的角度来看，这对空头并不乐观）。
使得这一初步贸易协议成为“平淡无奇”结果的原因是，我们不仅面临着过度的市场头寸，还有报复风险。欧盟一再表示不会接受10%的关税率，并威胁如果谈判失败将进行报复。但美国则表示10%是任何人能达到的最好结果，而关税甚至可能更高。
下周将是关键。如果我们开盘时出现积极缺口，而股市在整个星期表现不佳，那么这可能会发出我们确实已经到达顶峰的信号（至少在短期内）。我预计空头会抓住机会，在周初开始卖出。你要么抓住顶部，要么搞错，但从风险/收益的角度来看，这看起来并不好。
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