据路透社专访，Guggenheim Partners Investment Management 表示，2026 年美国主要资产类别的回报预计将趋于温和回落。这一前景的驱动因素包括发行量上升、对外资资本流向的变化，以及对政策环境的相对谨慎态度，因而债券、股票与美元都可能受到拖累。以下为核心要点整理。
在债市方面，信用供给的持续上升可能对利差造成温和的上行压力。近来市场已经吸收了约3000亿美元的投资级发行，发行人在市场条件允许时择时发债，而非出于资金紧张的刚性需求。这种供给驱动的格局将对收益率曲线的空间产生一定影响。
尽管利率水平已稳定，但仍显著高于过去十年的大多数时间。这抬高了企业的借款成本并促使他们在窗口期发行更多债务，从而导致总体供给走高。结果是信用基本面总体仍然稳健，但新增发行的边际提升可能抑制息差的进一步收紧空间。
Guggenheim 指出，货币政策不再是固定收益表现的唯一驱动因素，供给动态和投资者需求在塑造回报方面发挥更大作用。这意味着市场参与者需要更多地关注供给与需求的结构性因素，而非只看央行的指引。
此外，美国股票与美元也面临更多阻力。外资资本正从美国资产重新配置至非美机会，主因之一是具备主权机构投资者的转向——他们越来越多地向黄金、白银及其他替代资产配置，从而对美元形成压力。尽管美国企业基本面仍然强劲，但资金流向的转变将对股市和美元产生挑战。
这一更为审慎的展望是在2025 年强劲表现的基础上得出的。2025 年，随着美联储的逐步宽松和美国经济的韧性，市场实现了自2020 年以来最强的回报。对投资者而言，2026 年需要在把握机会与管理波动之间找到平衡，若能在跨资产配置与结构性投资上保持敏捷，仍有机会利用供给与需求变化带来的分散化收益。
结语：为应对更复杂的市场环境，投资者应关注发行节奏、跨市场资金流向以及宏观政策环境的变化，结合风险控制与长期目标，制定灵活的资产配置策略。
