随着2025年即将结束，AI泡沫在某种程度上似乎安稳地走过了这一年。然而，关于估值的担忧却在不断上升。这使得关于AI的影响，毫无疑问，将成为2026年讨论的中心话题。那么，我们要问的问题是：市场对AI的影响是否过于乐观？我们是否将在明年迎来现实的检查？
这个问题无疑值得我们深思和考虑。
AI的根本理解是，通过使流程更加高效和迅速来提升生产力。让我们以榨橙汁为例。没错，我很喜欢用水果作为例子。这让我回想起那篇关于LIBOR丑闻的文章，这里正好解释了那段历史。
回到榨橙汁的话题。
假设你是一个榨橙汁的商人，有一天你宣布要购买一台高科技、超快速的橙子削皮和榨汁机，以便更快地准备橙汁出售。人们对此感到兴奋，纷纷向你投资500美元，尽管你当时的利润仅为5美元。
人们对此不太在乎，因为他们“相信”新技术将彻底改变榨橙汁的销售世界。
这大致就是我们目前在AI泡沫中的位置。现实检查尚未发生，但迟早会有人问以下几个问题：
- 这项新技术真的是那么好吗？
- 它如何真正改善了榨汁的效率和时间成本？
- 它真的在利润率上带来了显著的提升吗？
如果将这些问题放到那些深陷AI投资的公司和企业上，它们都是值得关注的有效问题。这可能正是投资者在明年所要求的。
以前，市场对AI投资和增加资本支出会感到欢呼。但现在，这样的做法已经不再新鲜，而是变得司空见惯。
就像刚发布的PlayStation 5，你是那个酷炫的小孩，所有人都想和你一起玩。但当其他人也开始拥有时，你所拥有的就没有什么特别之处，人们又回到自己的家中。
因此，问题转向：如何让投资者继续关注？是什么让你的产品更加“神奇”和“特别”？这就是生产力话题的重要性。
对于大科技公司而言，讨论的焦点不再是对AI的支出，而是谁能更好地利用这些技术来反映更好的盈利能力。
对于谷歌和Meta等公司而言，焦点在于如何将其转化为广告收入，同时，前者还将会受到云业务的审视。目前，他们是表现较好、能够展示提升生产力与整体盈利的公司。
而亚马逊和微软则投入了大量资金，试图向投资者证明他们在AI游戏中没有落后。
的确，亚马逊在AI的资本支出上投入最多，他们目前隐藏的一个因素是，他们的收入和生产力提升分散在多个领域。其仓储技术、机器人、网站以及云系统都在AI的进步中层层叠加。因此，必须确保持续利润流入，以说服投资者抵消巨额的支出。
当然，亚马逊的规模也足以让自己免受依赖芯片制造商和外部数据中心的风险。他们正致力于开发自己的芯片，并在扩张方面不断努力。最终的证据将体现在数字上，那就是有多少人真正想要注册该公司的AI软件。就我个人而言，我并不是特别喜欢，还是更倾向使用Windows 10。
而谈到大科技公司，怎能不提到如今AI泡沫的“海报男孩”呢？Nvidia在这轮泡沫中成为了最具代表性的名字，难道它的高预期终于要追赶上现实了吗？
尽管Blackwell芯片的发布显示需求仍远超供应，但如果待处理订单开始减少，亚马逊和微软等公司也开始发展自己的AI生态系统，那么这可能会对Nvidia造成压力，因为它必须不断超越自己、持续表现出色。
请不要误解我的意思，Nvidia仍然是持续关注AI泡沫的主要盈利者。但投资者的期望是否过高，以至于任何小瑕疵都可能受到惩罚？这一点将非常有趣，尤其是面对来自中国市场的关键风险，可能会带来一些不合时宜的头条新闻。
但如果一切顺利，对于詹森·黄及其公司来说，他们可能成为首个市值达到5万亿美元的股票。
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