美联储在2026年可能将出现更为鸽派的转变，但国债收益率却可能保持坚挺。这并不是风险交易的好兆头，即便今天早期的资金配置流向可能为股市开年带来了更乐观的前景。尽管股票市场寄希望于进一步的上涨，但债券市场仍然值得关注，以防意外情况的出现。
截至目前，10年期国债收益率已经飙升至约4.18%。早前的高点触及4.195%，这接近测试关键的4.20%水平，而该水平自9月份以来一直限制着债券的抛售。
然而，美国30年期国债收益率今天已经上涨至4.87%，这是自去年九月初以来的最高点。那么，如果利率预计要下降，债券市场的投资者为什么又开始抛售了呢？
我认为，这主要与美国的债务和财政考量有关。特朗普政府正在推动创纪录的债务发行，这不断向市场注入更多的债券。这就引出了一个简单的供需关系，为什么价格在下跌而收益率在上升。
不过，考虑到财政担忧，以及美国将继续面临高额预算赤字的事实，持有美国国债的风险和期限溢价将持续承受向上的压力。从这样的角度来看，尽管经济数据有所冷却，特别是在劳动力市场的状况下，收益率仍呈上升趋势，这也是一个相当合理的推测。
随着30年期收益率可能缓慢逼近5%的大关，这可能在新年初给风险交易再带来新的波动。
