许多人认为，唐纳德·特朗普重返白宫将主要推动加密货币的崛起，使比特币（BTC/USD）及更广泛的市场达到新高。然而，现实情况却有所不同。今年以来，比特币价格已经下跌超过7%，尽管在十月份达到了新的历史高点。
与此同时，尽管贸易战争尚未得到解决以及对通胀的担忧加剧，股票市场表现依然坚挺。尤其是标准普尔500指数（S&P 500）上涨了17.2%，纳斯达克（Nasdaq）上涨21.5%，道琼斯指数（Dow Jones）上涨了14.1%，而罗素2000指数（Russell 2000）也上涨了14.7%。即便是今年的IPO表现也不负众望，为公司和投资者带来了收益。
然而，2025年的真正明星是金属，特别是贵金属。
黄金上涨了近69%，白银飙升了136%，铂金同样上涨了136%，而钯金则上涨了约99%。这些数字确实令人震惊，尤其是在我们并不处于明确的“规避风险”环境下，并且全球或美国的经济衰退似乎也不在即。
就驱动力而言，以黄金为例，结构性供应短缺发挥了关键作用。投资者需求激增，市场普遍预期美联储将采取更宽松的政策，而中央银行的需求则主要受到地缘政治风险和对美元日益增长的不信任驱动。
在经历如此剧烈的上涨后，重大回调的风险无法被排除。但是，中央银行的购买通常是长期行为，且很少会快速逆转。投资者可能仍在对潜在的人工智能泡沫进行对冲，但即便这一泡沫没有出现，美联储降息也可能削弱美元，从而继续支撑黄金价格。
白银的上涨则受到了一次空头挤压的额外推动。由于实物白银供应紧张，投机者们被迫回购金属以平仓，从而推动了价格上涨。同时，伦敦的可用库存大幅下降，而上海的交易所库存则降至十年来的最低水平。
至于铂金族金属，其涨幅受到了供应中断、基本面收紧以及强劲的工业需求的推动。市场动能进一步加剧了这一趋势：在黄金的先前反弹之后，投资者急于“追赶”，纷纷购买白银、铂金和钯金，从而导致价格同步上涨。
除了贵金属，最近铜也引起了关注。由于对全球供应减少、意外矿山关闭的担忧，以及对铜在人工智能基础设施中的关键作用的热情，铜的价格首次突破每吨12,000美元。
未来会怎样呢？
基于当前的基本假设，预计白银的供应将进一步下降，而黄金在2026年可能会继续受益于中央银行的购买。
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