地缘政治紧张局势是主要催化剂
2025年的全球环境并不平静。中东和东欧的战争依然存在，长期解决方案似乎遥不可及。美中关系急剧下降，贸易战再度升级。特朗普政府恢复贸易战立场，中国对美国商品的关税已从84%提高至125%。最近，美国承认对中国的关税可能提升至245%。这种加剧的全球不确定性推动投资者寻求避险资产，而黄金在这些资产中历久弥新。在全球贸易脆弱和经济增长前景黯淡之际，黄金作为对冲工具的角色愈发明显。
货币政策预期与降息赌注
历史上，当利率处于低位时，黄金通常表现更好。目前美国的货币政策前景为这种贵金属创造了良好的环境。由于经济信号疲软，美联储预计将在2025年内至少降息两次。最新的劳动部数据显示，3月份美国消费者价格意外下降，这进一步增强了市场对于中期政策宽松的预期。目前市场参与者预计到年底降息一个百分点的概率约为30%。
然而，由于关税可能导致通货膨胀复苏，美联储可能被迫改变战略。这一举动可能会阻碍黄金的上涨势头。尽管如此，目前较低的利率使得无收益资产如黄金更具吸引力，为其进一步涨价创造了潜力。
疲软美元提升黄金吸引力
美国美元指数近期录得自2022年以来的最快跌幅，创下年度新低。正如Octa Broker的金融市场分析师Kar Yong Ang所解释的那样：“疲软的美元通常通过使其他货币持有者购买黄金更加实惠来提振黄金。这一趋势，加上不断增加的不确定性，鼓励了强劲的需求，进一步推动了黄金的上涨。”今年年初以来，黄金的需求增长显而易见。在四月中旬，黄金基金的净流入量达到800亿美元的年度最高值，显示出强劲的需求。
中央银行购买与去美元化
另一个推动黄金的因素是全球中央银行在快速增加黄金储备上表现出的结构性需求。中国人民银行在2025年第一季度将黄金持有量提升至创纪录水平，突显了黄金的战略重要性。这一结构性需求与BRICS国家的去美元化趋势相一致。多国正在摆脱对美国国债和美元的依赖，而转向黄金作为可靠的价值储存工具，从而增强了长期需求基础。
ETF流入反映了零售和机构投资者的需求
投资者对黄金的日益乐观也体现在交易所交易基金（ETFs）中。黄金支持的ETF在2025年3月迎来了显著的流入，尤其是在北美。这些流入表明零售投资者和机构投资者的强烈兴趣，进一步收紧了市场。
4,000美元目标的主要风险
尽管市场基本面向好，黄金仍然可能无法达到4,000美元的目标，而是经历显著的下行修正，原因有多方面：
- 通货膨胀意外与利率逆转。如果关税和供应中断重新引发通胀，中央银行可能被迫放弃温和政策。美联储的转向紧缩政策可能会加强美元，对黄金价格施加下行压力，从而可能扰乱看涨的预期。
- 地缘政治稳定。如果全球紧张局势减缓，特别是美中关系或东欧局势的缓解，避险需求可能会显著下降。尽管这并不是2025年的基本情境，但仍然是交易者必须考虑的意外风险。实际上，XAUUSD已经在美国总统特朗普暗示降低对华关税后下跌。
- 超买的技术条件。黄金的急剧反弹提高了修正的可能性。如果动能放缓，获利回吐可能会引发迅速而剧烈的抛售。与任何抛物线走势一样，波动性是不可避免的：价格通常会在达到新高之前经历短期的下行趋势。短线交易者应谨慎处理此类价格下跌，并合理管理风险：避免大额交易，设定止损位置，分散投资组合。
4,000美元是幻想还是预测？
宏观经济、结构性及技术因素的趋同正在推动黄金进入未知领域。在宏观经济不确定性、降息预期、地缘政治紧张和中央银行需求的支持下，4,000美元的水平不再仅仅是假设的天花板，而是一个合理的下一个目标。然而，前进的道路不太可能一帆风顺。修正、情绪转变和外部冲击可能会减缓上涨的步伐。尽管如此，对于长期持有者来说，基础论点依然引人注目。
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该文章最初发表于Could Gold Hit $4,000 in 2025? Octa Broker Explores the Upside Scenario，首发于HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management。
