12月，快照日本综合PMI产出指数从11月的52.0降至51.5，尽管增长速度有所放缓，但仍保持在50以上的扩张区间，连续第九个月高于这一临界线。这一数据显示，整体活动仍以比疫情后的平均水平更强的速度小幅扩张。
在各个行业方面，服务业依然是增长的主要驱动力。
- 服务业PMI商业活动指数从53.2降至52.5，仍表示持续但减缓的扩张。
- 制造业状况仍面临压力，但出现了稳定的迹象。制造业PMI从48.7上升至49.7，表明尽管仍处于收缩状态，但收缩速度已降至约18个月以来的最低水平。
综合水平的新业务在经历了两个月的下降后再次增长，标志着自8月以来的最强增幅。服务需求略有改善，而制造业销售的下滑显著减缓，表明商品需求可能已接近转折点。相反，新出口订单再次下降，反映出对制成品的海外需求持续疲弱，尽管服务出口略有改善，对此部分抵消。
国内需求状况的改善促进了就业的更强增长。总体员工人数的增加速度为2024年5月以来的最快，制造业和服务业的职位创造均在加速。尽管员工数量上升，未完成的业务以两年半以来的最快速度增加，主要受服务行业积压订单的推动，凸显出产能紧张的问题。
年末商业信心依然积极，但略有减弱。企业继续期待2026年的产出增长，但乐观情绪从11月以来有所下降，尤其是在制造业方面。调查受访者指出，全球经济不确定性、人口挑战和成本上升是前景中的主要风险。
成本压力进一步加剧，两大行业的输入价格通胀达到了八个月以来的最高水平。公司通过提高销售价格以应对，强调了日本私营部门持续的通货膨胀压力。
这些PMI数据验证了日本央行谨慎但日益鹰派的政策倾向。服务主导的增长、就业加速和成本压力加剧，支撑了基本通货膨胀动态仍然足够坚固，可以证明逐步政策正常化的必要性。然而，制造业的持续收缩、疲软的出口需求和商业信心的减弱则反对了激进的紧缩路线。因此，对于日本央行来说，该调查结果与渐进式调整的策略保持一致，强化了未来任何政策措施都会谨慎校准和依赖数据的预期。
日本央行将于本周四和周五（12月18日和19日）召开会议，预计将加息25个基点。
对于日元而言，PMI报告提供了复杂的信号。不断上升的国内价格压力和更强的就业增长，稍微通过政策渠道支持了日元，但持续的制造业疲弱和外部需求的低迷限制了上涨幅度。因此，日元的表现可能仍将受到全球利率差异，尤其是美国收益率的主导，而不仅仅是国内活动数据的影响。若日本央行的沟通没有明显转变，PMI趋势不太可能引发日元的持续波动，使得该货币对全球风险情绪和美国经济数据的波动敏感。
