2025年，最重要的事件是特朗普于4月宣布的“解放日”，他公布了几乎所有国家的互惠关税税率。这些关税设置得如此之高，以至于令所有人大感意外，导致市场的风险规避情绪上升。
在2025年上半年，由于美元的强势回调，去美元化的叙事愈发引人关注，大家开始在每当美元对主要货币贬值时归咎于去美元化的现象。
然而，问题在于即使存在缓慢的美元多元化趋势，美元也无法在短期内被替代。美元的主要驱动因素仍然是市场对美联储货币政策的预期，其他一切都只是噪音。
事实上，在2024年，随着特朗普当选，市场对美元的长仓头寸达到了极端。市场对美联储变得非常鹰派，促使美元保持强势。然而在2025年，特朗普的关税议程开始搅动市场， culminated于4月的解放日。
美元的回调实际上是极端多头头寸的回转，以及市场对美联储降息预期的反应，仅此而已。
从下面的每月DXY图表来看，4月的回调标志着熊市趋势的底部，从那里开始我们处于震荡状态。目前，DXY的交易水平与2025年4月基本持平。
今年，市场预期美联储至少会降息两次。这一预期已经被市场所消化，因此不会导致美元的显著升值或贬值。接下来的重大变动将来自于鹰派重新定价所引发的空头头寸回转，或者如果美国劳动市场或通胀继续意外走弱，则降息预期的增加。
因此，在这一年中，大家要留意美国的数据，同时也要关注美国最高法院关于关税的裁决以及美联储库克的发言，因为它们可能会影响利率预期。在地缘政治方面，最值得关注的还是台湾问题。
