核心观点是：美中在人工智能和地缘政治的斗争将推动金属市场，而大量的新供应又将淹没能源市场。
我们在2025年已经看到了这种差异——贵金属表现出色，而石油则表现疲软，高盛认为这种趋势将持续下去。
以下是五个主题：
-
高盛的首推交易：购入黄金，预计到2026年12月价格将达到每盎司4,900美元
-
布伦特原油预计2026年均价仅为56美元
-
“液化天然气供应波”巨大：预计到2030年美国出口将激增50%
-
铜价将在11,400美元附近震荡整理，等待下一轮人工智能推动
-
电池金属（锂/镍）将受到中国供应的压制
高盛的分析框架相对简单。从宏观面来看，“电力竞赛”——美国与中国在人工智能主导权和地缘政治影响力上的竞争，这对战略金属的需求形成支撑。从微观面来看，“供应波动”——能源市场将迎来大量新产能。
以下是具体的可操作性建议：
1. 购买黄金
高盛将黄金视为“单一最受欢迎的多头商品”。他们预计到2026年年底，黄金价格将达到4,900美元/盎司。影响因素在于中央银行的购买，预计2026年将购入每月70吨，相比2022年前的平均水平高出4倍。
此外，高盛指出，目前黄金ETF在美国私人投资组合中的占比仅为0.17%。零售市场还远没有拥挤。
2. 卖出石油
高盛则认为石油将成为“供应的牺牲品”，预计布伦特原油的均价在2026年为56美元/桶，而WTI则为52美元/桶（现货价格分别为62美元和58美元）。他们认为，供应波将在2026年结束，但无论如何，供过于求已经显现。如果没有OPEC+进行大幅减产或重大地缘政治事件（例如俄罗斯/伊朗）导致的干扰，库存积累将对价格施加压力。
3. 持有铜
铜价在过去一段时间内上涨迅猛，尽管高盛认为铜价将在2026年保持在11,400美元附近震荡整理。他们建议投资者不要因整理行情而感到恐慌。高盛称铜为“最受青睐的工业金属”，相信人工智能和数据中心建设、电气化需求将为铜价奠定坚实基础。如果中国大规模囤积战略金属，铜价的支撑将更加明显。
4. 避免电池金属
如果您在等待锂或镍价格触底，高盛建议继续观望。中国正在大量投资海外供应（如非洲、印尼）以确保其在人工智能/技术竞赛中的供应安全。这意味着市场将迎来供应的洪峰，无论价格如何波动。高盛预计到2026年底，锂价将再下降25%。
5. 天然气：全球供过于求，但美国市场例外
高盛预测，在接下来的几年里将出现液化天然气（LNG）供应波动：全球LNG供应将比2024年增加50%，这意味着美国以外的天然气价格将逐渐降低。但由于美国是主要供应国，LNG的出口将为美国天然气带来需求，从而在2026年至2027年，使亨利中心价格保持支撑。
